تجنبوا مخاطر البتكوين: من هو الحارس الوحيد في سوق العملة الرقمية؟

تقرير البحث Gate.io:
تجنب خطر البتكوين: من هو الحارس الوحيد في سوق العملة الرقمية؟ (دراسة ترابط العملة السائدة)



ملخص:
*لقد تعززت العلاقة بين كل العملات الرئيسية والبيتكوين أثناء الركود. ومن المستحيل أن نتحوط بالكامل ضد البتكوين بالعملات المعدنية السائدة في هذا الوقت. وتظل سوق العملة الرقمية كاملة. ومن الصعب أن نجد أصولا تحوط ضد البتكوين.


*ترتبط العملات السائدة ذات التاريخ إرتباطا وثيقا بالبتكوين. وقد يكون إرتفاع وسقوط البتكوين مؤشرا على أسعار هذه العملات في المستقبل.


*إن الثيروم والبيتكوين مترابطان إلى حد كبير. ولكن منذ عام 2020، اتجه سعر الإيتروم وسعر البتكوين إلى الانفصال.


*ترتبط GT بشكل أقل بسعر BTC مقارنة بBNB.


* في المستقبل، يمكن إستخدام رموز الإثير واليونيسواب لتجنب المخاطر في سوق العملات الرقمية.


التطبيقات:
*في الاستثمارات طويلة الأجل، عندما ينهار سعر البيتكوين، تصبح العملات الرقمية البديلة أقل إرتباطا بالبيتكوين. وهذا من شأنه أن يقلل من خسائر المستثمرين في الأمد القريب، وخاصة المستثمرين في عقود المشتقات المالية.


*قد تمثل خصائص الفصل بين الإيثيريوم ويوني وبين البيتكوين التطور المستقبلي للعملة الرقمية أو تكنولوجيا سلسلة القطع. فبالاستعانة بالخبرة التي اكتسبها من إثيريوم ويوني، قد يجد المستثمرون العملة الرقمية التالية التي قد تكون ملاذا آمنا للأصول.


إيجاد ملاذ آمن داخل السوق


وتظل العملة البيتكوين العملة الأكثر أهمية وتأثيرا في سوق العملة الرقمية. وعلى الرغم من انخفاض حصة سوق البتكوين مقارنة بذروتها، إلا أنها لا تزال تشكل 41.7 في المائة من رأس المال السوقي حتى بعد ركود مثل الذي حدث في 19 أيار/مايو. إن أهمية البتكوين لا تتجلى في رسملتها السوقية فحسب، بل وأيضا في إرتباطها السعري بالعملات الرقمية الأخرى. إن تغير الأسعار في البتكوين من الممكن أن يخلف تأثيرا واضحا وكبيرا على أسعار العملات الأخرى. إن المخاطر التي تتعرض لها عملة البيتكوين تنتقل دوما إلى سوق العملة الرقمية بالكامل.


وإذا تمكن المستثمرون من العثور على عملة في سوق العملة الرقمية ترتبط إرتباطا ضعيفا نسبيا بسعر البتكوين، فإن هذه العملة قد تصبح ملاذا آمنا للمستثمرين في حالة انخفاض قيمة البيتكوين، وأصل وقائي في سوق العملة الرقمية. يستند البحث في هذا المقال إلى الأرباح اليومية للبيتكوين والعملات السائدة. وتحسب التقلبات والعلاقة الدينامية بين البتكوين وغيره من العملات السائدة باستخدام نماذج GARCH و DCC-GARCH. وتحاول هذه المقالة أيضا العثور على عملة بين العملات السائدة يمكن ان تصبح اصول تحوط من العملة البيتكوين. ويدرس هذا المقال أيضا الإتجاه المرتبط بين العملات الرئيسية والبيتكوين، التي يمكن للمستثمرين في المستقبل أن يشيروا إليها عند شراء حافظات الأصول.


تحديد عملة معدنية سائدة


وصف الأسلوب
إن نموذج DCC-GARCH هو أداة قياس لقياس التباين الشرطي (المعروف بالتقلبات) ومعامل الارتباط (المعروفة أيضا بربط العملة الرقمية). وبالاستعانة بنموذج DCC-GARCH، يمكن الحصول على بيانات عن التقلبات ومعامل الارتباط دون إستخدام البيانات المتعلقة بالتلوث العضوي. يمكنها أن تزيد من حساسية ودقة النتائج المترية للبيانات الحالية.


قياس الارتباط
وباستخدام نماذج GARCH(1،1) و DCC(1،1)، قاست هذه الدراسة معاملات الارتباط الديناميكي بين العملات السائدة أعلاه والبتكوين. وفيما يلي رسم بياني يوضح التغيرات في معاملات الارتباط بين مختلف العملات السائدة والبتكوين. في كل رسم بياني، يمثل المحور س التاريخ ويمثل المحور ص معامل الارتباط بين العملة وبيتكوين. فكلما ارتفع معامل الارتباط، كلما إرتفعت العلاقة بين سعر هذه العملة وسعر البتكوين، وكلما أزداد تشابه إتجاه الأسعار بين السعرين. فكلما انخفض معامل الارتباط، كلما كان سعر العملة أقل إرتباطا بسعر البتكوين، وكان إتجاها السعر مستقلين نسبيا عن بعضهما البعض. عندما يرتفع منحنى الارتباط، فإن العلاقة المتبادلة بين العملة وسعر البيتكوين ترتفع أيضا. وعندما ينخفض منحنى الارتباط فإن سعر العملة ينفصل بالتدريج عن سعر البيتكوين. وخلال فترات زمنية مختلفة، يوجد فرق كبير في معاملات الارتباط أو في إتجاه الحركة، مما يشير إلى أن المجال والوقت لهما أهمية في الارتباط.



وكما ترون، باستثناء "دوجكوين"، فإن العلاقة بين العملات الرئيسية و"البتكوين" تظهر ميزة واضحة لمجال الزمن. وهناك انقسام كبير في علاقات هذه العملات الرئيسية مع البتكوين على مدى فترات زمنية مختلفة. وهذا يشير إلى أن الارتباط بين العملات السائدة والبيتكوين غير مستقر ومن الممكن أن يتغير بمرور الوقت. وخلال بعض الفترات، قد تكون لبعض العملات السائدة صلة منخفضة بالبيتكوين ويمكن ان تحجب ضد البتكوين. وفي فترات زمنية أخرى، يمكن أن تزيد صلة القنينة السائدة بالبيتكوين وتصبح أصولا مرتبطة بالبيتكوين. والعلاقة بين دوجكوكين وبيتكوين، من جهة أخرى، ليست ثابتة عموما كما هو مبين في الصورة. لا يمكن التقاط العلاقة بين Dogecoin و Bitcoin بواسطة نموذج DCC-GARCH. ويبين الرقم التالي نتائج نماذج شركة DCC-GARCH للعلاقة بين أسعار شركة دوغكوين وأسعار البتكوين.



ويمكن ملاحظة أن للمعلمة الأساسية DCCA1 قيمة 0، وأن للمعلمة الرئيسية DCCB1 قيمة قريبة من 1، مما يشير إلى أن العلاقة الهيكلية بين العلاقتين المتشابهتين مليئة بالتباينات. وتفتقر العلاقة المتبادلة بين الاثنين إلى هيكل مستقر وكثيرا ما تكون في حالة تغير مستمر.


تتمتع Bitcoin بخصائص مجالية زمنية واضحة مع معاملات ترابط العملات السائدة هذه، لذا ستضطلع هذه المقالة بتحليل متعمق حول معاملات الارتباط بعد عام 2020.


ليتكوين ويوني




وبين عامي 2020 و 2021، كانت معاملات الارتباط بين LTC و UNI مع Bitcoin مستقرة نسبيا. وترتبط شركة LTC إلى حد كبير بالبيتكوين، في حين أن شركة UNI أقل إرتباط بالبيتكوين. ولا يقل معامل الارتباط بين جامعة الأمم المتحدة والبيتكوين عن 0.4. ويتقاسم LTC وبيتكوين نفس المبادئ التقنية ويستخدمان نفس آلية العمل. وهذا التجانس قد يفسر التشابه الشديد بين تحركات الأسعار بين الاثنين. ومن ناحية أخرى، فإن رمز التبادل اللامركزي في إطار اليونيسواب هو أبعد ما يكون عن البيتكوين من حيث التقنيات والمفاهيم، وهو ما قد يفسر العلاقة المتدنية بين المعهد والمكتب.


تموج، مضلع، ADA


وقد تعزز معامل الارتباط بين تموج بيتكوين من كانون الثاني/يناير إلى نيسان/أبريل 2020. فقد ضعفت في الفترة من تموز/يوليو 2020 إلى نيسان/أبريل 2020. وبعد مايو/أيار 2020، تعزز معامل الارتباط بين تموج بيتكوين مرة أخرى.


ومعامل الارتباط بين مضلع الحديد وسعر البتكوين مستقر نسبيا، حيث يتذبذب أساسا حول 0.5 باستثناء انخفاض كبير في منتصف تموز/يوليه 2020. ومقارنة بالعملات الأخرى فإن شركة بوليجون لا ترتبط إرتباطا عاليا بسعر البتكوين.


ويظهر معامل الترابط بين ADA و Bitcoin تذبذبا كبيرا، يقارب 1 في ذروته و 0 في أدني درجاته. وعموما، لا تزال أدا تحتفظ بعلاقة إرتباط عالية مع البتكوين.


بوكادو
منذ إطلاق شركة بولكاتوت، أظهر معامل الارتباط بين علاماتها الرمزية وسعر البتكوين إتجاها تصاعديا. وبعد شهر مايو/أيار 2021، بلغت العلاقة المتبادلة بين الاثنين ذروتها. وهذا الأمر يستحق اهتمام المستثمرين. تقنيا ومفهوميا، بولكادو مختلف جدا عن البتكوين. ولا يعتزم إستخدامه كشكل من أشكال الدفع، ولكنه يركز على وظائف الربط عبر السلاسل. ويختلف تصميمه ومفاهيمه وأهداف تطبيقه عن البيتكوين. وقد يكون معامل الارتباط المرتفع بين الاثنين مرتبطا بحقيقة أن شركة بوكادو لا تزال تفتقر إلى التطبيقات الأساسية والمستخدمين النشطين. ورغم أن لها مستقبلا واعدا، فإنها لم تؤسس بعد نظامها الإيكولوجي الخاص بها ولا يمكن فصلها بعد عن نظام القيمة الذي تمثله البتكوين. أما تغير القيمة الحالي في بولكادو فيستند بقدر أكبر إلى شعور السوق عموما. ولم يبدأ بعد المستثمرون الأساسيون في بولكادو أعمالهم.


ويقدم الرسم البياني أعلاه رسما بيانيا للتغير في التقلبات اليومية في بيتكوين بين عامي 2020 و 2021. وبوسعنا أن نرى أن معاملات الارتباط بين عملات رقمية أخرى والبتكوين لها إتجاه مماثل لتقلبات البتكوين، باستثناء يوني ودوجكوين. وأثناء الركود في الثاني عشر من مارس/آذار 2020، أزداد تقلب أسعار البيتكوين بشكل كبير. كما زادت معاملات الارتباط بين العملات الرقمية الأخرى والبيتكوين، باستثناء العملة الموحدة والدغكوين. ETH، ADA، BNB و XRP لها معاملات إرتباط مع Bitcoin تقارب 1. وتشير إلى أن إتجاه تغير هذه العملات كان مماثلا لتوجه Bitcoin. وفي ذلك الوقت، لم يكن أي من هذه العملات من الممكن أن يشكل أصلا تحوطيا ضد شركة بي تي سي.


BNB مقابل GT




GT و BNB هي رموز النظام الأساسي ل Gate.io و Binance. وتتسم معاملات الارتباط بينها وبين البتكوين باتجاهات مماثلة. إلا أن GT له معامل إرتباط أقل مع Bitcoin، في حين أن لدى BNB معامل إرتباط أعلى مع Bitcoin. ويمكن ان يكون ذلك مرتبطا بكمية العملات المتداولة في كلتا البورصتين. ووفقا لشركة كوين جكو ، هناك 307 عملات مدرجة في بورصة لينينس ، بينما هناك 732 عملة مدرجة في البورصة. وهذا يسمح لشركة GT بالحصول على المزيد من الأزواج التجارية. وهناك المزيد من التجارة بين البنك الوطني البريطاني والبيتكوين بشأن شركة "لينانس".


عندما ينخفض سعر Bitcoin، سيستبدل المستخدمون على Gate.io و Binance BTC برموز النظام الأساسي أولا، ثم باستلاءات. وإذا كان هناك المزيد من المعاملات مع البتكوين، والمزيد من علامات منصات العمل المباعة، وانخفاض أسعار رموز منصات العمل، فإن الارتباط بسعر البتكوين سوف يكون أعلى أيضا. ومن ناحية أخرى، تنطوي Gate.io على مخاطر تجارية مجزأة نسبيا ومعاملات أقل مع شركة Bitcoin في حجم تداول السلع والخدمات، لذا فإن أسعار السلع والخدمات لديها بطبيعة الحال إرتباط أقل مع شركة BTC. ويعد السعر الرمزي لعلامات الصرف وارتباطها بسعر صرف العملات الأجنبية نقطة مرجعية مهمة للمستثمرين عند إختيار منصة التداول. وعندما يحدث هبوط كبير في سعر شركة البترول البريطانية، فإن إختيار سعر مربح مع إرتباط أقل بالسعر مع شركة البترول البريطانية من شأنه أن يقلل من الخسائر التجارية للمستثمرين.


الثيريوم
وارتفعت علاقة الثيريوم مع البتكوين إرتفاعا حادا بعد عام 2018 وبلغت ذروتها في يوليو/تموز 2020. بعد تشرين الاول (اكتوبر) 2020، انخفض معامل الارتباط بين الايتيريوم والبيتكوين، إذ بلغ متوسط القيمة 0،82 إلى 0،72. ومع ان معامل الارتباط لم يتغير كثيرا من الناحية العددية، أزداد إرتباط السعر بين العملات الرئيسية الاخرى والبيتكوين خلال الفترة نفسها. وقد زاد ذلك من فصل الثيروم والبيتكوين.




عندما كان الارتباط بين الإيثيريوم والبيتكوين في إنخفاض، كان سعر الإيثيروم في أزدياد. فهي تشير إلى أن "إثيريوم" وسعت من قيمتها التراكمية، في حين شاركت "البتكوين" في نجاح سوق الثور. كما أظهرت عملات شائعة أخرى نفس الإتجاه في الارتباط بين أزواج البيتكوين وأسعارها النسبية مقارنة بالبيتكوين. ويشير هذا إلى أن العملات الأخرى السائدة لا تشترك إلا في النجاح الباهر لسوق العملة الرقمية الإجمالية ولم توسع قيمتها التراكمية.


في تقريرها الشامل الأخير، أشارت جولدمان ساكس إلى أن أسعار التشفير مرتبطة باستخدامها. فكلما ارتفع الاستخدام كلما ارتفع سعر العملة. معظم التطبيقات الثلاثة الرئيسية لنظام التشفير الإيكولوجي- المدفوعات و DeFi و NTFs- مبنية حاليا على الإيثريوم، مما يزيد من قيمة الإيثيروم. يشير التغيير في معامل إرتباط بيتكوين بين Ether و UNI إلى أن بروتوكول تطبيق الرمز المميز المستقل وقيمة التطبيق قد تكون المفتاح للفصل عن Bitcoin.


بقلم الباحث Gate.io Charles.F
*تمثل هذه المادة آراء الباحث ولا تشكل أي نصيحة إستثمارية.
*يحتفظ Gate.io بكافة الحقوق في هذه المادة. سيتم السماح بإعادة نشر المادة بشرط الإشارة إلى Gate.io. وفي جميع الحالات الأخرى، ستتخذ الإجراءات القانونية بسبب انتهاك حقوق التأليف.