Introdução

Timeswap é o primeiro protocolo de empréstimo que não depende de oráculos. Esta inovação permite que a Timeswap crie mercados de empréstimo para qualquer token ERC-20. Todos os empréstimos na plataforma não são liquidáveis e vêm com prazos fixos. Ao eliminar oráculos da equação, o Timeswap remove o risco de manipulação de oráculos, um risco que é frequentemente visto em muitos outros protocolos DeFi. Graças a esta independência oráculo, o Timeswap pode suportar mercados de empréstimo para qualquer token ERC-20.

Antecedentes de Financiamento

Antecedentes de financiamento(Fonte: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D）

Timeswap completou sua rodada de financiamento inicial em 22 de outubro de 2021. Embora o valor arrecadado não tenha sido divulgado, a rodada foi liderada pela Multicoin Capital, com a participação da Mechanism Capital, DeFiance Capital e outros investidores.

Membros da Equipa

Membros da Equipa (Fonte: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D)

A equipa principal da Timeswap inclui o fundador e CEO Ricsson Ngo, o cofundador Ameeth Devadas e a cofundadora Harshita Singh. Ricsson e Ameeth têm experiência em finanças tradicionais, enquanto a função anterior de Harshita foi no Walmart. A equipa principal tem experiência limitada no espaço Web3.

Principais Características

A principal característica do Timeswap é o empréstimo. Usando seu mecanismo exclusivo AMM (Automated Market Maker), o mercado tem três participantes principais: credores, mutuários e provedores de liquidez.

Diagrama do Mecanismo AMM

Credores
Um mutuante fornece fundos ao conjunto de timeswaps (a partir do qual os mutuários podem contrair empréstimos), ganhando juros fixos em troca. 10% dos juros que o credor ganha são pagos aos fornecedores de liquidez (LPs) como uma taxa de transação.

Mutuários
Um mutuário contrai um empréstimo do pool Timeswap, onde tanto os credores como os LPs fornecem liquidez. Os mutuários não precisam gerir ativamente as suas posições (pois não há risco de liquidação). Em vez disso, pagam juros fixos antecipadamente e bloqueiam garantias. A quantidade de garantias bloqueadas é igual aos juros que vão acumular no capital emprestado. Uma vez que o empréstimo é reembolsado (capital + juros), as garantias são devolvidas. 10% dos juros pagos pelos mutuários também são dados aos fornecedores de liquidez (LPs) como taxa de transação.

Fornecedores de Liquidez (LPs)
Um LP fornece liquidez unilateral à piscina Timeswap, atuando como contraparte de credores e mutuários. Em troca, os LPs ganham as taxas de transação (10% dos juros) pagas pelos credores e mutuários.

Mercado de Empréstimos

O Timeswap está disponível em várias plataformas, incluindo Arbitrum, Mantle, Polygon PoS, Polygon zkEVM e Base.

Mecanismo AMM

O Timeswap usa uma constante ponderada pelo tempo e um criador de mercado de produtos (DW-CSPMM) para criar pools de empréstimos sem permissão para qualquer par de tokens ERC-20. Credores, mutuários e LPs interagem com o AMM, que determina as taxas de juros com base na atividade do mercado.

Fórmula AMM

Fórmula AMM

Onde,

• X é a quantidade de token A no AMM, detida por credores e LPs.
• Y é a quantidade de token B na AMM, detida por credores e LPs.
• Z é o montante de juros por segundo na AMM, contribuído por mutuários e LPs.
• K é a constante produto invariante.
• d é o tempo restante até a piscina amadurecer (em segundos).

Z representa o juro ganho por segundo no AMM. Uma vez que “d” é o tempo restante no pool, Z * d dá o total de juros acumulados no pool. Enquanto Z flutua com base nas atividades de empréstimo e empréstimo do pool, o valor de d diminui ao longo do tempo, o que significa que o total de juros também diminui à medida que o tempo passa.

O AMM da Timeswap é ponderado pelo tempo porque sua fórmula inclui um componente de tempo (d), garantindo que os credores e mutuários acumulem ou paguem juros apenas durante os períodos em que interagem ativamente com o pool.

As taxas de juro mudam ao longo do tempo.

Cada pool também tem um parâmetro crucial, TP, que determina a proporção de quanto token A precisa ser bloqueado para emprestar o token B.

Por exemplo, em um pool de ETH/USDC com um TP de 2.000 ETH/USDC, o mutuário pode fazer transações dependendo do TP e do preço à vista:

• Depositar 1 ETH permitirá o empréstimo de 2.000 USDC
• Depositar 2.000 USDC permitirá o empréstimo de 1 ETH

Isto significa que todas as transações dentro da pool são garantidas quer por 2.000 USDC ou 1 ETH. O TP da pool é definido pelo criador da pool (o primeiro fornecedor de liquidez, ou LP).

Credores

Os mutuantes são utilizadores que fornecem fundos para o conjunto de Timeswap, permitindo aos mutuários contrair empréstimos enquanto ganham juros fixos.

Modelo de empréstimo

Em um pool USDC/ETH, um credor pode emprestar USDC, enquanto um mutuário pode bloquear ETH como garantia para emprestar USDC. Uma vez que o mutuário bloqueia a garantia, recebe um token (BT) que serve como prova do empréstimo e será usado na liquidação do reembolso.

Uma vez que os empréstimos Timeswap são de prazo fixo e não liquidáveis, o mutuante receberá o ativo fornecido (por exemplo, USDC) ou o ativo de garantia (por exemplo, ETH) no final do período de empréstimo.

A Geração de TP

O resultado da transação depende da decisão do mutuário. Em qualquer caso, o credor sempre recebe os juros que foram bloqueados antecipadamente (já que o mutuário paga os juros antecipadamente). Se o mutuário pagar a dívida, o credor recebe o ativo fornecido. Se o mutuário não cumprir, o credor recebe a garantia.

O nível de preço em que se espera que as ações do mutuário mudem é chamado de preço de transição (TP).

Por exemplo, depois que o credor fornece USDC para o pool ETH/USDC, se o mutuário, com base em seus interesses, optar por pagar a dívida, o credor receberá o ativo USDC juntamente com juros. No entanto, se o mutuário decidir não reembolsar, o credor receberá o ativo ETH. Neste caso, a diferença de valor entre USDC e ETH é o preço de transição (TP).

Isso significa que o risco para os credores no Timeswap é diferente dos protocolos tradicionais de empréstimos DeFi (como AAVE ou Compound). Nos protocolos DeFi tradicionais, a liquidação ajuda a manter a saúde do protocolo (e protege o credor). Os credores nesses protocolos muitas vezes podem "emprestar e esquecer". Mas no Timeswap, os credores precisam gerir seu próprio equilíbrio de risco/recompensa ao emprestar para o pool de liquidez.

Embora o prazo do empréstimo seja fixo, os credores têm a opção de sair antecipadamente. No entanto, a saída antecipada pode causar derrapagem, o que significa que podem não receber o montante esperado devido a alterações na liquidez do pool ou nas condições de mercado.

Mutuários

Um mutuário é alguém que contrai um empréstimo da pool Timeswap, onde a liquidez é fornecida pelos credores e provedores de liquidez. Eles não precisam gerir ativamente suas posições, uma vez que não há risco de liquidação.

Modelo de Mutuário

Num pool USDC/ETH, onde os credores emprestam USDC, os mutuários podem bloquear ETH como garantia para emprestar USDC.

Uma vez que os empréstimos do Timeswap têm prazos fixos e não são resgatáveis, quando o empréstimo vence, o mutuário tem duas opções: pode reembolsar o empréstimo ou perder a garantia. Esta decisão é baseada na comparação entre o valor da dívida e o valor da garantia que foi bloqueada. Independentemente da opção escolhida, os juros serão pagos aos credores e aos provedores de liquidez. Se o mutuário não cumprir, os juros são pagos na forma de garantia, enquanto se reembolsar o empréstimo, os juros são pagos no ativo emprestado. O nível de preço em que se espera que a decisão do mutuário (se reembolsar ou não) mude é conhecido como preço de transição (TP). A palavra "esperado" é importante aqui porque este preço não leva em conta as dívidas individuais dos mutuários ou se eles agem de forma racional de acordo com os incentivos econômicos.

Por exemplo, em contraste com o cenário do credor, como mutuário, você precisaria fornecer ETH como garantia. Após bloqueá-lo na pool, você pode pedir emprestado USDC e receber tokens CCT representando sua garantia bloqueada e a posição emprestada. Esses tokens servem como prova para recuperar sua garantia após o pagamento do empréstimo. O valor do CCT cairá para zero assim que a dívida vencer. Com base nos preços de mercado e nas taxas de juros, os mutuários decidirão se devem ou não pagar a dívida. Neste caso, se o mutuário pagar a dívida, poderá reivindicar sua garantia (USDC). Se optarem por não pagar, perderão sua garantia (ETH) em vez disso.

Esta estrutura torna o risco do mutuário no Timeswap diferente dos protocolos tradicionais de empréstimo DeFi (como AAVE ou Compound). Nos protocolos DeFi tradicionais, as taxas de liquidação e liquidação forçam os mutuários a gerir ativamente as suas posições, monitorizando as suas garantias contra a sua dívida. Em contrapartida, os mutuários no Timeswap não precisam de gerir as suas posições — simplesmente decidem se reembolsam com base no valor da garantia e da dívida no momento em que o empréstimo vence. Isso faz com que os mutuários se pareçam mais com participantes do tipo "pedir emprestado e esquecer". Essencialmente, os mutuários podem desbloquear capital e, ao mesmo tempo, proteger-se do risco de deterioração das suas garantias.

Embora os empréstimos sejam de prazo fixo, os mutuários têm a opção de liquidar antecipadamente a sua dívida. No entanto, o reembolso antecipado pode causar deslizamento, o que significa que o mutuário pode não receber a quantia esperada devido a mudanças nas condições de mercado ou na liquidez no pool.

Fornecedores de liquidez (LP)

Um fornecedor de liquidez (LP) é um participante que contribui com liquidez para o conjunto de swaps de tempo, agindo como contraparte tanto para os mutuantes como para os mutuários em troca de taxas de transação.

Modelo LP

O papel dos provedores de liquidez no Timeswap é semelhante ao dos LPs no Uniswap. No Uniswap, os LPs servem como contrapartes para compradores e vendedores, comprando e vendendo ativos por meio do pool de liquidez em troca de taxas de transação. No Timeswap, os LPs tomam emprestados ativos dos credores e emprestam-nos aos mutuários em troca de taxas de transação.

Protocolos de empréstimos DeFi tradicionais, como AAVE e Compound, normalmente envolvem apenas dois participantes principais: 1) Credores e 2) Tomadores. Isso cria uma dinâmica em que as taxas de juros flutuam com base em quanto liquidez está sendo usada no pool. Em contraste, o Timeswap oferece retornos fixos ou pagamentos de juros fixos para credores e tomadores quando abrem posições, e ambas as partes podem sair a qualquer momento antes do vencimento do empréstimo. Um LP é necessário para igualar o total de juros pagos pelos credores com os juros recebidos pelos tomadores.

Os LPs contribuem com ativos como USDC e ETH para o pool. No Timeswap, a forma como os preços dos ativos mudam é impulsionada pelos mesmos mecanismos AMM que em outros protocolos, mas a principal diferença está na forma como as mudanças de preços passam pelo sistema: as variações de preços não são diretamente passadas para os LPs, mas fluem através dos mutuários. As ações dos mutuários influenciam então os fornecedores de liquidez. Isto significa que os ativos que os LP recebem no final do prazo do empréstimo dependem das decisões tomadas pelos mutuários. Por exemplo, se o mutuário pagar sua dívida (como USDC), o provedor de liquidez receberá o USDC fornecido. No entanto, se o mutuário entrar em incumprimento do empréstimo, a garantia (ETH) será liquidada e o LP sofrerá uma perda, semelhante a uma perda impermanente. Em troca desse risco, os LPs ganham taxas de cada transação no pool.

Embora os empréstimos do Timeswap sejam de prazo fixo, os LPs têm a opção de retirar as suas posições antecipadamente. No entanto, é importante notar que a retirada antecipada pode resultar em deslizamento, o que significa que podem receber menos valor do que o esperado.

Os LPs fornecem liquidez (como USDC) e recebem tokens de recibo ERC-1155, conhecidos como tokens de liquidez (LT). Como o Uniswap, o primeiro LP em um pool (o criador do pool) pode definir os parâmetros iniciais para o pool Timeswap.

Riscos para Diferentes Participantes

Mutuantes

Os credores podem não receber o ativo exato que originalmente emprestaram (por exemplo, um credor pode emprestar USDC, mas se o mutuário não cumprir, poderá receber ETH em vez disso no vencimento).

De acordo com a configuração do AMM, os ativos subjacentes na pool podem ser dois tipos de tokens (Token A ou Token B) e irão mudar com base na relação entre o preço de transição, os preços de mercado externos e o comportamento de arbitragem. Independentemente do resultado, o credor sempre receberá um juro fixo.

Mutuários

O mutuário deve reembolsar a dívida antes do vencimento. Caso contrário, a sua garantia será confiscada.

A PAC detida pelo mutuário perderá valor no vencimento e as garantias confiscadas serão distribuídas ao mutuante e ao LP.

Fornecedores de liquidez (LP)

Para além do risco de incumprimento que o mutuário não reembolsa atempadamente (caso em que o LP recebe a garantia do mutuário), o LP assume também o risco de perda por divergência.

Perda de divergência: Semelhante à perda impermanente, a perda por divergência é a diferença entre manter tokens em uma carteira e implantá-los no AMM. Em DEXs, a perda de divergência é calculada com base na taxa de câmbio entre tokens. Uma vez que o Timeswap AMM é usado para empréstimos e aumentou a liquidez de token único, a perda por divergência ocorre com base nas taxas de juros de mercado como referência.

Tokenomics ($TIME)

Informações do Token

Informações do token(Fonte: https://www.coingecko.com/en/coins/timeswap)

Em 3 de fevereiro de 2025, de acordo com as informações no CoinGecko, o token $TIME atingiu sua oferta circulante máxima de 1,75 bilhão. A capitalização de mercado atual é de aproximadamente $1,5 milhão. O token foi emitido na Arbitrum e Hyperliquid.

Distribuição de Tokens

Distribuição de Token(Fonte: https://timeswap.gitbook.io/docs/deep-dive/tokenomics)

• Ronda Comunitária (Fiorde): 10%, 175.000.000
• Airdrop: 10%, 175.000.000
• Dotação Comunitária (2025): 9,00%, 157 500 000
• Dotação comunitária (pós-2025): 20,00%, 350 000 000
• HIP2: 1.00%, 17,500,000
• Equipa: 20.00%, 350.000.000
• Investidores: 15.00%, 262.500.000
• Criação de Mercado 1: 2.00%, 35.000.000
• Market Making 2: 2.00%, 35,000,000
• Operações de Tesouraria: 11.00%, 192.500.000

Desbloqueio de token

Os detalhes de desbloqueio para diferentes grupos são os seguintes:

• Community Round (Fiorde): Totalmente distribuído aos usuários
• Airdrop: Totalmente distribuído aos usuários, com 0,50% alocado para stakers HypurrCo (fevereiro de 2025)
• Alocação Comunitária (2025): Alocada até janeiro de 2026 para fins de mineração de liquidez, crescimento, comercialização e ecossistema
• Alocação comunitária (pós-2025): 10% serão desbloqueados em 2026 e outros 10% serão desbloqueados em 2027
• HIP2: Liquidez bloqueada para HIP-2
• Equipa: período de bloqueio de 12 meses, seguido de 36 meses de libertação linear
• Investidores: período de bloqueio de 6 meses, seguido de 24 meses de liberação linear
• Market Making 1: Desbloqueado, mas ainda não distribuído
• Market Making 2: Desbloqueado, mas ainda não distribuído
• Operações do Tesouro: Não aplicável

Conclusão

Em termos da natureza do protocolo, o Timeswap assemelha-se mais a um produto derivado estruturado do que a um protocolo de empréstimo tradicional. Ele separa o valor de tempo dos tokens e fornece uma nova ferramenta para traders profissionais. No entanto, à semelhança de muitos outros produtos estruturados, à medida que a especialização aumenta, a base de utilizadores do Timeswap torna-se mais estreita em comparação com os protocolos de empréstimo tradicionais. Por outro lado, entre os milhares de tokens disponíveis, apenas alguns têm um valor de tempo real e, para a maioria, o impacto do valor de tempo no valor geral é muitas vezes ofuscado por outros fatores, como desbloquear agendas ou criadores de mercado. Alguns produtos de opções também fornecem a capacidade de negociar o valor do tempo. Por conseguinte, a adoção generalizada de produtos de crédito estruturados requer tempo e capitalização.