منصة تبادل لامركزية ممتازة تحمي المستثمرين التجزئة من مطالب السيولة المؤسسية
مقدمة: المنطق الأساسي للعبة السيولة
في الأسواق المالية، غالبا ما ينظر إلى مستثمري التجزئة على أنهم "حاملو الحقيبة" عندما يخرج المستثمرون المؤسسيون من مراكزهم - عندما تحتاج المؤسسات إلى بيع كميات كبيرة من الأصول، عادة ما يكون مستثمرو التجزئة هم الذين يتركون لاستيعاب انخفاض الأسعار. يتم تضخيم هذا التباين بشكل أكبر في مساحة العملة المشفرة ، حيث تؤدي آليات صنع السوق وتداول المجمعات المظلمة في البورصات المركزية (CEX) إلى تفاقم هذا الخلل في المعلومات. ومع ذلك ، مع تطور البورصات اللامركزية (DEXs) ، تقوم DEXs الجديدة في دفتر الطلبات مثل dYdX و Antarctic بابتكار آليات لإعادة تشكيل توزيع قوة السيولة. ستحلل هذه المقالة كيف تفصل DEXs الممتازة فعليا سيولة التجزئة والسيولة المؤسسية من خلال التركيز على بنيتها الفنية وآليات الحوافز ونماذج الحوكمة.
تصنيف السيولة: من الامتصاص السلبي إلى إعادة توزيع السلطة
مأزق السيولة في البورصات المركزية التقليدية
في نموذج صانع السوق الآلي المبكر (AMM) ، واجه مزودو سيولة التجزئة (LPs) مخاطر اختيار سلبية كبيرة. على سبيل المثال ، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزة ل Uniswap V3 يحسن كفاءة رأس المال ، إلا أن البيانات تظهر أن LPs للبيع بالتجزئة عادة ما يكون متوسط مركزها 29000 دولار فقط ، ويتركز معظمها في مجمعات أصغر مع أحجام تداول يومية أقل من 100000 دولار. في المقابل ، يهيمن اللاعبون المؤسسيون على مجمعات التداول الكبيرة بمتوسط مراكز يبلغ 3.7 مليون دولار ، وفي المجمعات ذات أحجام التداول اليومية التي تزيد عن 10 ملايين دولار ، تمثل المؤسسات 70-80٪ من السيولة. عندما تنفذ المؤسسات عمليات بيع كبيرة في هذا الهيكل ، فإن مجمعات سيولة التجزئة هي أول من يتحمل وطأة انخفاض الأسعار ، مما يشكل "فخ سيولة الخروج" النموذجي.
الحاجة إلى تصنيف السيولة
شدد بنك التسويات الدولية (BIS) على تصنيف مهني هام في سوق DEX: على الرغم من أن المستثمرين التجزئة يمثلون 93% من موفري السيولة الإجمالية، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية مقدمة من قبل عدد صغير من المؤسسات. هذا التصنيف ليس عرضيًا بل نتيجة ضرورية لتحسين كفاءة السوق. يحتاج DEX المصمم بشكل جيد إلى فصل "سيولة الذيل الطويل" عن المستثمرين التجزئة و"سيولة النواة" من المؤسسات. على سبيل المثال، يخصص آلية MegaVault التي قدمها dYdX Unlimited USDC المودعة من قبل المستثمرين التجزئة إلى أحواض فرعية تسيطر عليها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة مع حماية المستثمرين التجزئة من تأثيرات المعاملات الكبيرة.
الآليات التقنية: بناء جدار ناري للسيولة
ابتكار نماذج كتب الأوامر
يمكن لدفتر الطلبات DEXs بناء آليات حماية سيولة متعددة الطبقات من خلال الابتكار التقني. الهدف الأساسي هو الفصل المادي لاحتياجات سيولة التجزئة عن الصفقات الكبيرة المؤسسية ، مما يضمن عدم تعرض مستثمري التجزئة بشكل سلبي لتقلبات السوق الكبيرة. يجب أن يوازن تصميم جدار حماية السيولة بين الكفاءة والشفافية وقدرات عزل المخاطر. المفتاح هو استخدام بنية هجينة تجمع بين التنسيق داخل السلسلة وخارجها ، مما يضمن استقلالية المستخدم على الأصول والحماية من تقلبات السوق والهجمات الخبيثة على مجمعات السيولة.
يعالج نموذج الهجين العمليات عالية التردد مثل مطابقة الطلبات خارج السلسلة، مستفيداً من انخفاض التأخير وارتفاع سعة خوادم خارج السلسلة لتحسين سرعة تنفيذ المعاملات بشكل كبير، مما يتجنب الانزلاق الناجم عن اكتظاظ شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان الأصول وشفافية. على سبيل المثال، تستخدم البورصات اللامركزية مثل dYdX v3 وAevo وAntarctic مطابقة دفتر الطلبات خارج السلسلة بينما تجري التسوية النهائية على السلسلة. يحتفظ هذا بالميزة الأساسية للفكرة اللامركزية مع تحقيق كفاءة التداول مقارنة بالبورصات المركزية (CEXs).
بالإضافة إلى ذلك ، فإن خصوصية دفاتر الطلبات خارج السلسلة تقلل من تعرض المعلومات التجارية ، مما يحد بشكل فعال من مشكلات مثل الهجمات الأمامية وهجمات الساندويتش ، والتي تعد شائعة في سيناريوهات القيمة القابلة للاستخراج من عمال المناجم (MEV). تستخدم مشاريع مثل Paradex النموذج الهجين للتخفيف من مخاطر التلاعب في السوق الناجمة عن شفافية دفاتر الطلبات على السلسلة. يسمح النموذج الهجين أيضا بدمج الخوارزميات الاحترافية من صناع السوق التقليديين ، مما يوفر فروق أسعار أكثر إحكاما بين العرض والطلب وسيولة أعمق من خلال الإدارة المرنة لمجمعات السيولة خارج السلسلة. على سبيل المثال ، يستخدم البروتوكول الدائم نموذج صانع السوق الآلي الافتراضي (vAMM) جنبا إلى جنب مع آلية تكميلية للسيولة خارج السلسلة للتخفيف من مشاكل الانزلاق العالية التي تواجهها AMMs البحتة على السلسلة.
تعمل المعالجة خارج السلسلة للحسابات المعقدة ، مثل تعديلات معدل التمويل الديناميكي ومطابقة التداول عالية التردد ، على تقليل استهلاك الغاز على السلسلة ، مع بقاء خطوات التسوية الرئيسية فقط على السلسلة. تدمج بنية العقد الفردية ل Uniswap V4 عمليات تجمع متعددة في عقد واحد ، مما يقلل من تكاليف الغاز بنسبة 99٪ ، مما يوفر أساسا تقنيا لقابلية التوسع في النماذج الهجينة. تدعم النماذج الهجينة أيضا التكامل العميق مع مكونات DeFi الأخرى مثل أوراكل وبروتوكولات الإقراض. على سبيل المثال ، تستخدم GMX أوراكل Chainlink للحصول على بيانات الأسعار خارج السلسلة وتجمعها مع آليات التصفية على السلسلة لتمكين وظائف تداول المشتقات المعقدة.
بناء استراتيجيات جدار السيولة التي تلبي احتياجات السوق
تهدف جدار نقدية الى الحفاظ على استقرار حمامات السيولة من خلال وسائل تقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة أو تقلبات السوق. وتشمل الطرق الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LPs (على سبيل المثال، تأخير لمدة 24 ساعة، يمكن تمديده حتى 7 أيام) لمنع استنزاف السيولة المفاجئ بسبب السحب عالي التردد. وعندما يواجه السوق تقلبات، يمكن للقفل الزمني تجنب السحب الذعري، وحماية عوائد LPs طويلة الأجل مع ضمان العدالة من خلال تسجيل فترة القفل بشفافية في العقود الذكية.
استنادا إلى مراقبة أوراكل في الوقت الفعلي لنسبة الأصول في مجمعات السيولة ، يمكن للبورصات أيضا تعيين عتبات ديناميكية لتحريك آليات التحكم في المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أي أصل في المجمع حدا محددا مسبقا ، يمكن إيقاف التداول ذي الصلة مؤقتا ، أو يمكن تشغيل خوارزميات إعادة التوازن التلقائي لمنع الخسارة غير الدائمة من الاتساع. يمكن أيضا مكافأة LPs في مستويات بناء على مدة الإغلاق والمساهمة. سيحصل LPs على المدى الطويل الذين يغلقون الأصول على حوافز رمزية أعلى لتقاسم الرسوم أو الحوكمة ، مما يشجع الاستقرار. تتيح ميزة Hooks في Uniswap V4 للمطورين تخصيص قواعد حوافز LP (مثل إعادة الاستثمار التلقائي للرسوم) ، مما يزيد من الولاء.
يمكن نشر نظام مراقبة في الوقت الفعلي خارج السلسلة لتحديد أنماط التداول غير الطبيعية (مثل هجمات المراجحة الكبيرة) وتشغيل آليات قاطع الدائرة على السلسلة. قد تؤدي هذه إلى إيقاف التداول على أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة ، على غرار "قواطع الدائرة" المالية التقليدية. يضمن التحقق الرسمي وعمليات التدقيق من طرف ثالث أمن عقود مجمع السيولة ، بينما تدعم التصميمات المعيارية ترقيات الطوارئ. يسمح إدخال عقود الوكيل بإصلاح نقاط الضعف دون ترحيل السيولة ، وتجنب تكرار مشكلات مثل اختراق DAO.
دراسات الحالة
dYdX v4 - اللامركزية الكاملة لنموذج دفتر الطلبات
dYdX الإصدار الرابع يحافظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة ، ويشكل بنية هجينة مع مطابقة الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تقوم شبكة لامركزية مكونة من 60 مدققا بمطابقة التداولات في الوقت الفعلي ، مع حدوث التسوية النهائية فقط بعد التداول من خلال سلسلة تطبيقات مبنية على Cosmos SDK. يعزل هذا التصميم تأثير التداول عالي التردد على سيولة التجزئة خارج السلسلة ، حيث يقوم النظام على السلسلة بمعالجة النتائج فقط ، مما يمنع LPs التجزئة من التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الناجمة عن عمليات الإلغاء الكبيرة. لا يفرض نموذج المعاملات الخالية من الغاز رسوما إلا بعد الصفقات الناجحة ، مما يمنع مستخدمي التجزئة من تحمل تكاليف الغاز المرتفعة بسبب الإلغاءات المتكررة ، وبالتالي يقلل من خطر التحول إلى "سيولة خروج".
يمكن لمستخدمي التجزئة الذين يخزنون رموز DYDX كسب 15٪ APR في مكافآت USDC stablecoin (من مشاركة رسوم المعاملات) ، بينما يجب على المؤسسات مشاركة الرموز لتصبح مدققين والمشاركة في الحفاظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة ، وكسب مكافآت أعلى. يفصل هذا التصميم متعدد الطبقات مكافآت البيع بالتجزئة عن وظائف العقدة المؤسسية ، مما يقلل من تضارب المصالح. تقوم خوارزميات إدراج الرمز المميز وعزل السيولة بدون إذن بتخصيص USDC المقدم للبيع بالتجزئة في مجمعات فرعية مختلفة لتجنب الصفقات الكبيرة التي تخترق مجمعات الأصول الفردية. يصوت حاملو الرمز المميز على المعلمات الرئيسية مثل توزيع الرسوم وقوائم الأزواج الجديدة ، مما يمنع المؤسسات من تعديل القواعد من جانب واحد للإضرار بمصالح التجزئة.
إيثينا - سد السيولة للعملات المستقرة
عندما يقوم المستخدمون بتخزين ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا USDe ، فإن إثينا يفتح البروتوكول تلقائيا مركزا قصيرا لعقد ETH الدائم المكافئ على CEX للتحوط. يتعرض مستخدمو التجزئة الذين يحتفظون بالدولار الأمريكي فقط لعوائد تخزين ETH وفروق رسوم التمويل ، مما يتجنب التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الفورية. عندما ينحرف سعر USDe عن 1 دولار ، يجب على المراجحين استرداد الضمانات من خلال عقد على السلسلة ، مما يؤدي إلى آلية تعديل ديناميكية لمنع المؤسسات من التلاعب بالأسعار من خلال عمليات البيع المركزة.
يكسب مستخدمو التجزئة الذين يخزنون USDe sUSDe (رموز العائد) ، مع مكافآت تأتي من مكافآت تخزين ETH ورسوم التمويل. توفر المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال صنع السوق للحصول على حوافز إضافية. يتم فصل هذه الأدوار ماديا من حيث مصادر الدخل. يتم حقن رموز المكافآت في مجمعات الدولار الأمريكي على DEXs مثل Curve لضمان أن مستخدمي التجزئة يمكنهم المبادلة بأقل قدر من الانزلاق ، مما يمنعهم من تحمل ضغوط البيع المؤسسية بسبب نقص السيولة. تتضمن الخطط المستقبلية استخدام رمز الحوكمة ETA للتحكم في أنواع ونسب التحوط لضمانات USDe ، مع تصويت المجتمع للحد من النفوذ المؤسسي المفرط.
بروتوكول ApeX - صنع السوق المرن والقيمة التي يتحكم فيها البروتوكول
بروتوكول ApeXانتقل من StarkEx إلى zkLink X، مما خلق نموذج كتاب أوامر فعال مع التطابق خارج السلسلة والتسوية داخل السلسلة. يتم حفظ أصول المستخدم بنفسه، مخزنة في عقود ذكية داخل السلسلة، مما يضمن أن المنصة لا يمكنها إساءة استخدام الأموال. حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، يمكن للمستخدمين إجبار السحوبات لضمان الأمان. يدعم عقد ApeX Omni الإيداعات والسحوبات السلسة لأصول متعددة السلاسل ويعمل من دون الحاجة إلى KYC. يمكن للمستخدمين التداول عن طريق ببساطة ربط محفظتهم أو حسابهم الاجتماعي، وهم معفون من رسوم الغاز، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف المعاملات. بالإضافة إلى ذلك، يدعم ApeX بشكل مبتكر عمليات الشراء والبيع بنقرة واحدة لأصول متعددة السلاسل مثل USDT، مما يقضي على العناء والرسوم الإضافية المرتبطة بربط السلاسل العابرة، وهو مفيد بشكل خاص لتداول عملة Meme بكفاءة عبر سلاسل متعددة.
تأتي القدرة التنافسية الأساسية ل ApeX من التصميم المذهل لبنيتها التحتية الأساسية ، zkLink X. يحل zkLink X تجزئة السيولة ، وارتفاع تكاليف المعاملات ، والتعقيد عبر السلسلة باستخدام براهين المعرفة الصفرية (ZKP) والتراكمات الإجمالية. يدمج تجميع السيولة متعدد السلاسل الأصول عبر شبكات الطبقة 1 (L1) والطبقة 2 (L2) مثل Ethereum و Arbitrum في مجمع سيولة موحد ، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى أفضل أسعار التداول دون تحويلات عبر السلسلة. وفي الوقت نفسه ، تتيح تقنية zk-rollup معالجة الدفعات خارج السلسلة للصفقات ، مما يحسن كفاءة التحقق من الصحة من خلال البراهين المتكررة. نتيجة لذلك ، تحقق ApeX Omni إنتاجية قريبة من البورصات المركزية (CEXs) ، مع تكاليف المعاملات جزء بسيط من المنصات المنافسة. مقارنة ب DEXs المحسنة أحادية السلسلة مثل Hyperliquid ، تقدم ApeX للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة الحاجز من خلال قابلية التشغيل البيني عبر السلسلة وآلية إدراج الأصول الموحدة.
مبادلة القارة القطبية - ثورة الخصوصية والكفاءة على أساس ZK Rollup
تبادل القارة القطبية يستخدم تقنية المعرفة الصفرية (ZK) للجمع بين خصائص الخصوصية ل zk-SNARKs وعمق سيولة دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق بشكل مجهول من صحة المعاملة (مثل كفاية الهامش) دون الكشف عن تفاصيل المركز ، ومنع هجمات MEV وتسرب المعلومات ، وحل مشكلة "الشفافية مقابل الخصوصية" في الصناعة بشكل فعال. من خلال Merkle Trees ، يتم تجميع تجزئات آلاف المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة ، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال اقتران Merkle Trees بالتحقق على السلسلة ، تقدم Antarctic "حلا خاليا من المساومة" يجمع بين تجربة المستخدم ل CEXs وأمن DEXs.
عند تصميم مجمعات LP ، تتبنى أنتاركتيكا نموذج LP هجين ، يربط بسلاسة العملات المستقرة للمستخدمين برموز LP (AMLP / AHLP) من خلال العقود الذكية ، وتحقيق التوازن بين فوائد الشفافية على السلسلة والكفاءة خارج السلسلة. عندما يحاول المستخدمون الخروج من مجمعات السيولة ، يتم إدخال تأخير لمنع سيولة السوق من أن تصبح غير مستقرة بسبب التدفقات المتكررة الداخلة والخارجة. تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار ، وتعزز استقرار مجمع السيولة ، وتحمي مزودي السيولة على المدى الطويل من التلاعب بالسوق والتداول الانتهازي.
في البورصات المركزية التقليدية، سيعتمد عملاء رأس المال الكبيرين الخروج من السيولة على سيولة جميع مستخدمي كتاب الأوامر، مما يؤدي في كثير من الأحيان إلى انهيار السوق. ومع ذلك، يوازن آلية تداول السيولة وتغطية Antarctic بشكل فعال عرض السيولة، مما يضمن عدم توقع خروج المستثمرين المؤسسيين تمامًا على سيولة التجزئة، مما يقلل من تعرض المستخدمين التجزئة للمخاطر. هذا النظام أكثر ملاءمة للتجار المحترفين ذوي الرافعة المالية العالية والانزلاق المنخفض والذين يتجنبون التلاعب بالسوق.
الاتجاهات المستقبلية: إمكانية دمقرطة السيولة
قد تتطور تصميمات سيولة DEX المستقبلية على مسارين متميزين:
شبكة السيولة العالمية: ستعمل تقنيات التشغيل البيني عبر السلاسل على كسر العزلة بين السلاسل ، وزيادة كفاءة رأس المال إلى أقصى حد والسماح لمستخدمي التجزئة بالوصول إلى أفضل تجربة تداول من خلال التفاعلات "السلسة عبر السلسلة".
النظام البيئي للحكم المشترك: من خلال تصميم آلية مبتكرة، ستنتقل حكومة داو من "السلطة المستندة إلى رأس المال" إلى "الحقوق المستندة إلى المساهمة"، مما يخلق توازن ديناميكي بين المشاركين التجزئة والمؤسسيين في النظام البيئي.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
يستخدم هذا المسار بروتوكولات الاتصال عبر السلاسل (مثل IBC و LayerZero و Wormhole) لبناء البنية التحتية الأساسية لمزامنة البيانات في الوقت الفعلي ونقل الأصول عبر السلاسل ، مما يلغي الاعتماد على الجسور المركزية. تضمن إثباتات المعرفة الصفرية (ZKP) أو تقنية التحقق من العقدة خفيفة الوزن أمان المعاملات عبر السلسلة وفوريتها.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات على السلسلة، سيقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل حوض سيولة استنادًا إلى شروط السلسلة. على سبيل المثال، عندما يواجه إيثيريوم بيعًا للإيثريوم يؤدي إلى ارتفاع الانزلاق، يمكن للنظام سحب السيولة على الفور من حمامات السيولة ذات انزلاق منخفض على بوليجون أو سولانا والقيام بالتبادلات الذرية لتقليل تكاليف تأثير حمام البيع بالتجزئة.
بدلا من ذلك ، ستعمل تصميمات طبقة السيولة الموحدة على تطوير بروتوكولات تجميع السيولة عبر السلسلة (مثل نماذج Thorchain) ، مما يتيح للمستخدمين الوصول إلى مجمعات السيولة متعددة السلاسل من خلال نقطة واحدة. سيتم تخصيص الأموال لسلاسل مختلفة حسب الحاجة ، وسيتم موازنة تناقضات الأسعار بين السلاسل تلقائيا باستخدام روبوتات المراجحة لزيادة كفاءة رأس المال إلى أقصى حد.
توازن لعبة حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى الفحوصات متعددة الأطراف
على عكس المسار السابق، يعدل حكم DAO أوزان التصويت بشكل ديناميكي. يزيد سلطة التصويت لرموز الحكم مع فترة الاحتفاظ (على غرار نموذج veToken)، محفزًا المشاركة على المدى الطويل من أعضاء المجتمع مع كبح التلاعب على المدى القصير. من خلال دمج السلوكيات على السلسلة (مثل مدة توفير السيولة وحجم التداول) مع تعديلات الأوزان الديناميكية، يمنع النظام تركز القوة الناجم عن تكديس رموز كبير الحجم.
وبدمج نظام المسار المزدوج الحالي، يجب أن تفي القرارات الأساسية التي تنطوي على تخصيص السيولة بمتطلبات "أغلبية إجمالي الأصوات" و"أغلبية عناوين التجزئة"، مما يمنع الحيتان من اكتساب السيطرة من جانب واحد. يمكن لمستخدمي التجزئة تفويض قوتهم التصويتية إلى "عقد الحوكمة" الموثوقة ، والتي يجب أن تشارك الرموز المميزة وتخضع لعمليات تدقيق شفافة. أي إساءة استخدام للسلطة ستؤدي إلى خفض الرموز المربوطة. سيحصل مقدمو السيولة (LPs) الذين يشاركون في الحوكمة على مكافآت إضافية ، ولكن سيتم تخفيض مكافآتهم بشكل متناسب إذا انحرف تصويتهم عن إجماع المجتمع.
يمكن أن تلعب NFTs ، كوسيلة لنقل علاقات العمل وتداولها ، دورا مهما في حوكمة DAO. على سبيل المثال ، يمكن ربط علاقات مشاركة العمولة ، الشائعة في البورصات ، ارتباطا مباشرا ب NFTs. عندما يتم تداول NFT ، يتم أيضا نقل علاقة العمولة المرتبطة وموارد العميل المقابلة ، ويمكن تحديد قيمة NFT مباشرة بناء على كمية الموارد. لقد جربت بعض DEXs بالفعل هذا النهج ، مما سمح ل NFTs بالتدفق بسرعة إلى المستخدمين الذين يرغبون حقا في الترويج ل DEX من خلال المعاملات على OpenSea. أكثر من 90٪ من الأداء في قسم العمليات جاء من العمولات القائمة على NFT. يمكن أن يساعد إخفاء هوية NFTs أيضا DAOs على إدارة أقسام BD (تطوير الأعمال) بشكل أفضل ، مما يمنع الاحتفاظ بالمستخدمين من التأثر برحيل أي BD فردي.
الخلاصة: النقلة النوعية في قوة السيولة
يُعيد DEXs المتميزة بشكل أساسي إعادة بناء توزيع السلطة المالية من خلال هندستها التقنية. تظهر ممارسات dYdX وAntarctic ومنصات أخرى أنه عندما تنتقل آليات توفير السيولة من "الامتصاص السلبي" إلى "الإدارة النشطة"، وعندما يتطور تطابق الطلبات من "تفضيل السعر" إلى "عزل المخاطر"، لا يصبح المستخدمون التجزئة بعد ضحايا لمغادرة المؤسسات ولكنهم يصبحون مشاركين متساويين في بناء النظام البيئي. هذا التحول ليس مجرد كفاءة تقنية ولكنه يجسد الروح الأساسية لـ DeFi - إعادة جلب الخدمات المالية إلى جوهرها كخدمة، بدلاً من أن تكون لعبة من الصفر.
إخلاء المسؤولية:
هذه المقالة مستنسخة من [تيك فلو]. حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [Max.S]. إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة الطبع، يرجى الاتصالبوابة تعلمالفريق، وسيتولى الفريق ذلك في أقرب وقت ممكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
تنويه: الآراء والآراء التي تم التعبير عنها في هذه المقالة تمثل وجهات نظر الكاتب فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
يترجم فريق Learn gate الإصدارات اللغوية الأخرى للمقالة، غير المذكورة فيبوابة.ايو, قد لا يتم استنساخ المقال المترجم أو توزيعه أو نسخه.
مقالات ذات صلة
كيفية تخزين ETH？
ما هو Tronscan وكيف يمكنك استخدامه؟
كل ما تريد معرفته عن Blockchain
منصة تبادل لامركزية ممتازة تحمي المستثمرين التجزئة من مطالب السيولة المؤسسية
مقدمة: المنطق الأساسي للعبة السيولة
التقسيم الطبقي للسيولة: من الامتصاص السلبي إلى إعادة توزيع الطاقة
الآليات التقنية: بناء جدار حماية السيولة
حالات الدراسة
اتجاهات المستقبل: إمكانية ديمقراطية السيولة
الاستنتاج: التحول الكبير في قوة السيولة
مقدمة: المنطق الأساسي للعبة السيولة
في الأسواق المالية، غالبا ما ينظر إلى مستثمري التجزئة على أنهم "حاملو الحقيبة" عندما يخرج المستثمرون المؤسسيون من مراكزهم - عندما تحتاج المؤسسات إلى بيع كميات كبيرة من الأصول، عادة ما يكون مستثمرو التجزئة هم الذين يتركون لاستيعاب انخفاض الأسعار. يتم تضخيم هذا التباين بشكل أكبر في مساحة العملة المشفرة ، حيث تؤدي آليات صنع السوق وتداول المجمعات المظلمة في البورصات المركزية (CEX) إلى تفاقم هذا الخلل في المعلومات. ومع ذلك ، مع تطور البورصات اللامركزية (DEXs) ، تقوم DEXs الجديدة في دفتر الطلبات مثل dYdX و Antarctic بابتكار آليات لإعادة تشكيل توزيع قوة السيولة. ستحلل هذه المقالة كيف تفصل DEXs الممتازة فعليا سيولة التجزئة والسيولة المؤسسية من خلال التركيز على بنيتها الفنية وآليات الحوافز ونماذج الحوكمة.
تصنيف السيولة: من الامتصاص السلبي إلى إعادة توزيع السلطة
مأزق السيولة في البورصات المركزية التقليدية
في نموذج صانع السوق الآلي المبكر (AMM) ، واجه مزودو سيولة التجزئة (LPs) مخاطر اختيار سلبية كبيرة. على سبيل المثال ، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزة ل Uniswap V3 يحسن كفاءة رأس المال ، إلا أن البيانات تظهر أن LPs للبيع بالتجزئة عادة ما يكون متوسط مركزها 29000 دولار فقط ، ويتركز معظمها في مجمعات أصغر مع أحجام تداول يومية أقل من 100000 دولار. في المقابل ، يهيمن اللاعبون المؤسسيون على مجمعات التداول الكبيرة بمتوسط مراكز يبلغ 3.7 مليون دولار ، وفي المجمعات ذات أحجام التداول اليومية التي تزيد عن 10 ملايين دولار ، تمثل المؤسسات 70-80٪ من السيولة. عندما تنفذ المؤسسات عمليات بيع كبيرة في هذا الهيكل ، فإن مجمعات سيولة التجزئة هي أول من يتحمل وطأة انخفاض الأسعار ، مما يشكل "فخ سيولة الخروج" النموذجي.
الحاجة إلى تصنيف السيولة
شدد بنك التسويات الدولية (BIS) على تصنيف مهني هام في سوق DEX: على الرغم من أن المستثمرين التجزئة يمثلون 93% من موفري السيولة الإجمالية، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية مقدمة من قبل عدد صغير من المؤسسات. هذا التصنيف ليس عرضيًا بل نتيجة ضرورية لتحسين كفاءة السوق. يحتاج DEX المصمم بشكل جيد إلى فصل "سيولة الذيل الطويل" عن المستثمرين التجزئة و"سيولة النواة" من المؤسسات. على سبيل المثال، يخصص آلية MegaVault التي قدمها dYdX Unlimited USDC المودعة من قبل المستثمرين التجزئة إلى أحواض فرعية تسيطر عليها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة مع حماية المستثمرين التجزئة من تأثيرات المعاملات الكبيرة.
الآليات التقنية: بناء جدار ناري للسيولة
ابتكار نماذج كتب الأوامر
يمكن لدفتر الطلبات DEXs بناء آليات حماية سيولة متعددة الطبقات من خلال الابتكار التقني. الهدف الأساسي هو الفصل المادي لاحتياجات سيولة التجزئة عن الصفقات الكبيرة المؤسسية ، مما يضمن عدم تعرض مستثمري التجزئة بشكل سلبي لتقلبات السوق الكبيرة. يجب أن يوازن تصميم جدار حماية السيولة بين الكفاءة والشفافية وقدرات عزل المخاطر. المفتاح هو استخدام بنية هجينة تجمع بين التنسيق داخل السلسلة وخارجها ، مما يضمن استقلالية المستخدم على الأصول والحماية من تقلبات السوق والهجمات الخبيثة على مجمعات السيولة.
يعالج نموذج الهجين العمليات عالية التردد مثل مطابقة الطلبات خارج السلسلة، مستفيداً من انخفاض التأخير وارتفاع سعة خوادم خارج السلسلة لتحسين سرعة تنفيذ المعاملات بشكل كبير، مما يتجنب الانزلاق الناجم عن اكتظاظ شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان الأصول وشفافية. على سبيل المثال، تستخدم البورصات اللامركزية مثل dYdX v3 وAevo وAntarctic مطابقة دفتر الطلبات خارج السلسلة بينما تجري التسوية النهائية على السلسلة. يحتفظ هذا بالميزة الأساسية للفكرة اللامركزية مع تحقيق كفاءة التداول مقارنة بالبورصات المركزية (CEXs).
بالإضافة إلى ذلك ، فإن خصوصية دفاتر الطلبات خارج السلسلة تقلل من تعرض المعلومات التجارية ، مما يحد بشكل فعال من مشكلات مثل الهجمات الأمامية وهجمات الساندويتش ، والتي تعد شائعة في سيناريوهات القيمة القابلة للاستخراج من عمال المناجم (MEV). تستخدم مشاريع مثل Paradex النموذج الهجين للتخفيف من مخاطر التلاعب في السوق الناجمة عن شفافية دفاتر الطلبات على السلسلة. يسمح النموذج الهجين أيضا بدمج الخوارزميات الاحترافية من صناع السوق التقليديين ، مما يوفر فروق أسعار أكثر إحكاما بين العرض والطلب وسيولة أعمق من خلال الإدارة المرنة لمجمعات السيولة خارج السلسلة. على سبيل المثال ، يستخدم البروتوكول الدائم نموذج صانع السوق الآلي الافتراضي (vAMM) جنبا إلى جنب مع آلية تكميلية للسيولة خارج السلسلة للتخفيف من مشاكل الانزلاق العالية التي تواجهها AMMs البحتة على السلسلة.
تعمل المعالجة خارج السلسلة للحسابات المعقدة ، مثل تعديلات معدل التمويل الديناميكي ومطابقة التداول عالية التردد ، على تقليل استهلاك الغاز على السلسلة ، مع بقاء خطوات التسوية الرئيسية فقط على السلسلة. تدمج بنية العقد الفردية ل Uniswap V4 عمليات تجمع متعددة في عقد واحد ، مما يقلل من تكاليف الغاز بنسبة 99٪ ، مما يوفر أساسا تقنيا لقابلية التوسع في النماذج الهجينة. تدعم النماذج الهجينة أيضا التكامل العميق مع مكونات DeFi الأخرى مثل أوراكل وبروتوكولات الإقراض. على سبيل المثال ، تستخدم GMX أوراكل Chainlink للحصول على بيانات الأسعار خارج السلسلة وتجمعها مع آليات التصفية على السلسلة لتمكين وظائف تداول المشتقات المعقدة.
بناء استراتيجيات جدار السيولة التي تلبي احتياجات السوق
تهدف جدار نقدية الى الحفاظ على استقرار حمامات السيولة من خلال وسائل تقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة أو تقلبات السوق. وتشمل الطرق الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LPs (على سبيل المثال، تأخير لمدة 24 ساعة، يمكن تمديده حتى 7 أيام) لمنع استنزاف السيولة المفاجئ بسبب السحب عالي التردد. وعندما يواجه السوق تقلبات، يمكن للقفل الزمني تجنب السحب الذعري، وحماية عوائد LPs طويلة الأجل مع ضمان العدالة من خلال تسجيل فترة القفل بشفافية في العقود الذكية.
استنادا إلى مراقبة أوراكل في الوقت الفعلي لنسبة الأصول في مجمعات السيولة ، يمكن للبورصات أيضا تعيين عتبات ديناميكية لتحريك آليات التحكم في المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أي أصل في المجمع حدا محددا مسبقا ، يمكن إيقاف التداول ذي الصلة مؤقتا ، أو يمكن تشغيل خوارزميات إعادة التوازن التلقائي لمنع الخسارة غير الدائمة من الاتساع. يمكن أيضا مكافأة LPs في مستويات بناء على مدة الإغلاق والمساهمة. سيحصل LPs على المدى الطويل الذين يغلقون الأصول على حوافز رمزية أعلى لتقاسم الرسوم أو الحوكمة ، مما يشجع الاستقرار. تتيح ميزة Hooks في Uniswap V4 للمطورين تخصيص قواعد حوافز LP (مثل إعادة الاستثمار التلقائي للرسوم) ، مما يزيد من الولاء.
يمكن نشر نظام مراقبة في الوقت الفعلي خارج السلسلة لتحديد أنماط التداول غير الطبيعية (مثل هجمات المراجحة الكبيرة) وتشغيل آليات قاطع الدائرة على السلسلة. قد تؤدي هذه إلى إيقاف التداول على أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة ، على غرار "قواطع الدائرة" المالية التقليدية. يضمن التحقق الرسمي وعمليات التدقيق من طرف ثالث أمن عقود مجمع السيولة ، بينما تدعم التصميمات المعيارية ترقيات الطوارئ. يسمح إدخال عقود الوكيل بإصلاح نقاط الضعف دون ترحيل السيولة ، وتجنب تكرار مشكلات مثل اختراق DAO.
دراسات الحالة
dYdX v4 - اللامركزية الكاملة لنموذج دفتر الطلبات
dYdX الإصدار الرابع يحافظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة ، ويشكل بنية هجينة مع مطابقة الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تقوم شبكة لامركزية مكونة من 60 مدققا بمطابقة التداولات في الوقت الفعلي ، مع حدوث التسوية النهائية فقط بعد التداول من خلال سلسلة تطبيقات مبنية على Cosmos SDK. يعزل هذا التصميم تأثير التداول عالي التردد على سيولة التجزئة خارج السلسلة ، حيث يقوم النظام على السلسلة بمعالجة النتائج فقط ، مما يمنع LPs التجزئة من التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الناجمة عن عمليات الإلغاء الكبيرة. لا يفرض نموذج المعاملات الخالية من الغاز رسوما إلا بعد الصفقات الناجحة ، مما يمنع مستخدمي التجزئة من تحمل تكاليف الغاز المرتفعة بسبب الإلغاءات المتكررة ، وبالتالي يقلل من خطر التحول إلى "سيولة خروج".
يمكن لمستخدمي التجزئة الذين يخزنون رموز DYDX كسب 15٪ APR في مكافآت USDC stablecoin (من مشاركة رسوم المعاملات) ، بينما يجب على المؤسسات مشاركة الرموز لتصبح مدققين والمشاركة في الحفاظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة ، وكسب مكافآت أعلى. يفصل هذا التصميم متعدد الطبقات مكافآت البيع بالتجزئة عن وظائف العقدة المؤسسية ، مما يقلل من تضارب المصالح. تقوم خوارزميات إدراج الرمز المميز وعزل السيولة بدون إذن بتخصيص USDC المقدم للبيع بالتجزئة في مجمعات فرعية مختلفة لتجنب الصفقات الكبيرة التي تخترق مجمعات الأصول الفردية. يصوت حاملو الرمز المميز على المعلمات الرئيسية مثل توزيع الرسوم وقوائم الأزواج الجديدة ، مما يمنع المؤسسات من تعديل القواعد من جانب واحد للإضرار بمصالح التجزئة.
إيثينا - سد السيولة للعملات المستقرة
عندما يقوم المستخدمون بتخزين ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا USDe ، فإن إثينا يفتح البروتوكول تلقائيا مركزا قصيرا لعقد ETH الدائم المكافئ على CEX للتحوط. يتعرض مستخدمو التجزئة الذين يحتفظون بالدولار الأمريكي فقط لعوائد تخزين ETH وفروق رسوم التمويل ، مما يتجنب التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الفورية. عندما ينحرف سعر USDe عن 1 دولار ، يجب على المراجحين استرداد الضمانات من خلال عقد على السلسلة ، مما يؤدي إلى آلية تعديل ديناميكية لمنع المؤسسات من التلاعب بالأسعار من خلال عمليات البيع المركزة.
يكسب مستخدمو التجزئة الذين يخزنون USDe sUSDe (رموز العائد) ، مع مكافآت تأتي من مكافآت تخزين ETH ورسوم التمويل. توفر المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال صنع السوق للحصول على حوافز إضافية. يتم فصل هذه الأدوار ماديا من حيث مصادر الدخل. يتم حقن رموز المكافآت في مجمعات الدولار الأمريكي على DEXs مثل Curve لضمان أن مستخدمي التجزئة يمكنهم المبادلة بأقل قدر من الانزلاق ، مما يمنعهم من تحمل ضغوط البيع المؤسسية بسبب نقص السيولة. تتضمن الخطط المستقبلية استخدام رمز الحوكمة ETA للتحكم في أنواع ونسب التحوط لضمانات USDe ، مع تصويت المجتمع للحد من النفوذ المؤسسي المفرط.
بروتوكول ApeX - صنع السوق المرن والقيمة التي يتحكم فيها البروتوكول
بروتوكول ApeXانتقل من StarkEx إلى zkLink X، مما خلق نموذج كتاب أوامر فعال مع التطابق خارج السلسلة والتسوية داخل السلسلة. يتم حفظ أصول المستخدم بنفسه، مخزنة في عقود ذكية داخل السلسلة، مما يضمن أن المنصة لا يمكنها إساءة استخدام الأموال. حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، يمكن للمستخدمين إجبار السحوبات لضمان الأمان. يدعم عقد ApeX Omni الإيداعات والسحوبات السلسة لأصول متعددة السلاسل ويعمل من دون الحاجة إلى KYC. يمكن للمستخدمين التداول عن طريق ببساطة ربط محفظتهم أو حسابهم الاجتماعي، وهم معفون من رسوم الغاز، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف المعاملات. بالإضافة إلى ذلك، يدعم ApeX بشكل مبتكر عمليات الشراء والبيع بنقرة واحدة لأصول متعددة السلاسل مثل USDT، مما يقضي على العناء والرسوم الإضافية المرتبطة بربط السلاسل العابرة، وهو مفيد بشكل خاص لتداول عملة Meme بكفاءة عبر سلاسل متعددة.
تأتي القدرة التنافسية الأساسية ل ApeX من التصميم المذهل لبنيتها التحتية الأساسية ، zkLink X. يحل zkLink X تجزئة السيولة ، وارتفاع تكاليف المعاملات ، والتعقيد عبر السلسلة باستخدام براهين المعرفة الصفرية (ZKP) والتراكمات الإجمالية. يدمج تجميع السيولة متعدد السلاسل الأصول عبر شبكات الطبقة 1 (L1) والطبقة 2 (L2) مثل Ethereum و Arbitrum في مجمع سيولة موحد ، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى أفضل أسعار التداول دون تحويلات عبر السلسلة. وفي الوقت نفسه ، تتيح تقنية zk-rollup معالجة الدفعات خارج السلسلة للصفقات ، مما يحسن كفاءة التحقق من الصحة من خلال البراهين المتكررة. نتيجة لذلك ، تحقق ApeX Omni إنتاجية قريبة من البورصات المركزية (CEXs) ، مع تكاليف المعاملات جزء بسيط من المنصات المنافسة. مقارنة ب DEXs المحسنة أحادية السلسلة مثل Hyperliquid ، تقدم ApeX للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة الحاجز من خلال قابلية التشغيل البيني عبر السلسلة وآلية إدراج الأصول الموحدة.
مبادلة القارة القطبية - ثورة الخصوصية والكفاءة على أساس ZK Rollup
تبادل القارة القطبية يستخدم تقنية المعرفة الصفرية (ZK) للجمع بين خصائص الخصوصية ل zk-SNARKs وعمق سيولة دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق بشكل مجهول من صحة المعاملة (مثل كفاية الهامش) دون الكشف عن تفاصيل المركز ، ومنع هجمات MEV وتسرب المعلومات ، وحل مشكلة "الشفافية مقابل الخصوصية" في الصناعة بشكل فعال. من خلال Merkle Trees ، يتم تجميع تجزئات آلاف المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة ، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال اقتران Merkle Trees بالتحقق على السلسلة ، تقدم Antarctic "حلا خاليا من المساومة" يجمع بين تجربة المستخدم ل CEXs وأمن DEXs.
عند تصميم مجمعات LP ، تتبنى أنتاركتيكا نموذج LP هجين ، يربط بسلاسة العملات المستقرة للمستخدمين برموز LP (AMLP / AHLP) من خلال العقود الذكية ، وتحقيق التوازن بين فوائد الشفافية على السلسلة والكفاءة خارج السلسلة. عندما يحاول المستخدمون الخروج من مجمعات السيولة ، يتم إدخال تأخير لمنع سيولة السوق من أن تصبح غير مستقرة بسبب التدفقات المتكررة الداخلة والخارجة. تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار ، وتعزز استقرار مجمع السيولة ، وتحمي مزودي السيولة على المدى الطويل من التلاعب بالسوق والتداول الانتهازي.
في البورصات المركزية التقليدية، سيعتمد عملاء رأس المال الكبيرين الخروج من السيولة على سيولة جميع مستخدمي كتاب الأوامر، مما يؤدي في كثير من الأحيان إلى انهيار السوق. ومع ذلك، يوازن آلية تداول السيولة وتغطية Antarctic بشكل فعال عرض السيولة، مما يضمن عدم توقع خروج المستثمرين المؤسسيين تمامًا على سيولة التجزئة، مما يقلل من تعرض المستخدمين التجزئة للمخاطر. هذا النظام أكثر ملاءمة للتجار المحترفين ذوي الرافعة المالية العالية والانزلاق المنخفض والذين يتجنبون التلاعب بالسوق.
الاتجاهات المستقبلية: إمكانية دمقرطة السيولة
قد تتطور تصميمات سيولة DEX المستقبلية على مسارين متميزين:
شبكة السيولة العالمية: ستعمل تقنيات التشغيل البيني عبر السلاسل على كسر العزلة بين السلاسل ، وزيادة كفاءة رأس المال إلى أقصى حد والسماح لمستخدمي التجزئة بالوصول إلى أفضل تجربة تداول من خلال التفاعلات "السلسة عبر السلسلة".
النظام البيئي للحكم المشترك: من خلال تصميم آلية مبتكرة، ستنتقل حكومة داو من "السلطة المستندة إلى رأس المال" إلى "الحقوق المستندة إلى المساهمة"، مما يخلق توازن ديناميكي بين المشاركين التجزئة والمؤسسيين في النظام البيئي.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
يستخدم هذا المسار بروتوكولات الاتصال عبر السلاسل (مثل IBC و LayerZero و Wormhole) لبناء البنية التحتية الأساسية لمزامنة البيانات في الوقت الفعلي ونقل الأصول عبر السلاسل ، مما يلغي الاعتماد على الجسور المركزية. تضمن إثباتات المعرفة الصفرية (ZKP) أو تقنية التحقق من العقدة خفيفة الوزن أمان المعاملات عبر السلسلة وفوريتها.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات على السلسلة، سيقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل حوض سيولة استنادًا إلى شروط السلسلة. على سبيل المثال، عندما يواجه إيثيريوم بيعًا للإيثريوم يؤدي إلى ارتفاع الانزلاق، يمكن للنظام سحب السيولة على الفور من حمامات السيولة ذات انزلاق منخفض على بوليجون أو سولانا والقيام بالتبادلات الذرية لتقليل تكاليف تأثير حمام البيع بالتجزئة.
بدلا من ذلك ، ستعمل تصميمات طبقة السيولة الموحدة على تطوير بروتوكولات تجميع السيولة عبر السلسلة (مثل نماذج Thorchain) ، مما يتيح للمستخدمين الوصول إلى مجمعات السيولة متعددة السلاسل من خلال نقطة واحدة. سيتم تخصيص الأموال لسلاسل مختلفة حسب الحاجة ، وسيتم موازنة تناقضات الأسعار بين السلاسل تلقائيا باستخدام روبوتات المراجحة لزيادة كفاءة رأس المال إلى أقصى حد.
توازن لعبة حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى الفحوصات متعددة الأطراف
على عكس المسار السابق، يعدل حكم DAO أوزان التصويت بشكل ديناميكي. يزيد سلطة التصويت لرموز الحكم مع فترة الاحتفاظ (على غرار نموذج veToken)، محفزًا المشاركة على المدى الطويل من أعضاء المجتمع مع كبح التلاعب على المدى القصير. من خلال دمج السلوكيات على السلسلة (مثل مدة توفير السيولة وحجم التداول) مع تعديلات الأوزان الديناميكية، يمنع النظام تركز القوة الناجم عن تكديس رموز كبير الحجم.
وبدمج نظام المسار المزدوج الحالي، يجب أن تفي القرارات الأساسية التي تنطوي على تخصيص السيولة بمتطلبات "أغلبية إجمالي الأصوات" و"أغلبية عناوين التجزئة"، مما يمنع الحيتان من اكتساب السيطرة من جانب واحد. يمكن لمستخدمي التجزئة تفويض قوتهم التصويتية إلى "عقد الحوكمة" الموثوقة ، والتي يجب أن تشارك الرموز المميزة وتخضع لعمليات تدقيق شفافة. أي إساءة استخدام للسلطة ستؤدي إلى خفض الرموز المربوطة. سيحصل مقدمو السيولة (LPs) الذين يشاركون في الحوكمة على مكافآت إضافية ، ولكن سيتم تخفيض مكافآتهم بشكل متناسب إذا انحرف تصويتهم عن إجماع المجتمع.
يمكن أن تلعب NFTs ، كوسيلة لنقل علاقات العمل وتداولها ، دورا مهما في حوكمة DAO. على سبيل المثال ، يمكن ربط علاقات مشاركة العمولة ، الشائعة في البورصات ، ارتباطا مباشرا ب NFTs. عندما يتم تداول NFT ، يتم أيضا نقل علاقة العمولة المرتبطة وموارد العميل المقابلة ، ويمكن تحديد قيمة NFT مباشرة بناء على كمية الموارد. لقد جربت بعض DEXs بالفعل هذا النهج ، مما سمح ل NFTs بالتدفق بسرعة إلى المستخدمين الذين يرغبون حقا في الترويج ل DEX من خلال المعاملات على OpenSea. أكثر من 90٪ من الأداء في قسم العمليات جاء من العمولات القائمة على NFT. يمكن أن يساعد إخفاء هوية NFTs أيضا DAOs على إدارة أقسام BD (تطوير الأعمال) بشكل أفضل ، مما يمنع الاحتفاظ بالمستخدمين من التأثر برحيل أي BD فردي.
الخلاصة: النقلة النوعية في قوة السيولة
يُعيد DEXs المتميزة بشكل أساسي إعادة بناء توزيع السلطة المالية من خلال هندستها التقنية. تظهر ممارسات dYdX وAntarctic ومنصات أخرى أنه عندما تنتقل آليات توفير السيولة من "الامتصاص السلبي" إلى "الإدارة النشطة"، وعندما يتطور تطابق الطلبات من "تفضيل السعر" إلى "عزل المخاطر"، لا يصبح المستخدمون التجزئة بعد ضحايا لمغادرة المؤسسات ولكنهم يصبحون مشاركين متساويين في بناء النظام البيئي. هذا التحول ليس مجرد كفاءة تقنية ولكنه يجسد الروح الأساسية لـ DeFi - إعادة جلب الخدمات المالية إلى جوهرها كخدمة، بدلاً من أن تكون لعبة من الصفر.
إخلاء المسؤولية:
هذه المقالة مستنسخة من [تيك فلو]. حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [Max.S]. إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة الطبع، يرجى الاتصالبوابة تعلمالفريق، وسيتولى الفريق ذلك في أقرب وقت ممكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
تنويه: الآراء والآراء التي تم التعبير عنها في هذه المقالة تمثل وجهات نظر الكاتب فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
يترجم فريق Learn gate الإصدارات اللغوية الأخرى للمقالة، غير المذكورة فيبوابة.ايو, قد لا يتم استنساخ المقال المترجم أو توزيعه أو نسخه.
مقالات ذات صلة
كيفية تخزين ETH？
ما هو Tronscan وكيف يمكنك استخدامه؟