序文

先物上場/永続上場は、伝統的な金融とブロックチェーンの世界の両方で重要な役割を果たしています。原油、金、大豆などの伝統的な商品において、先物契約の上場は価格の発見とリスク管理ツールの成熟を意味します。ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産においては、契約の上場は市場の認知度の向上、取引の深度の拡大を示し、また投機と高いレバレッジ取引の舞台を提供します。

1. 契約上場の基本概念と進化

1.1 契約の本質

「契約」とは、基礎となる資産または商品の価格に基づいた金融派生商品であり、その価値は現物市場における基礎資産のパフォーマンスに依存します。一般的な契約のタイプには、次のものがあります:

• 先物契約：買い手と売り手の間で将来の特定の価格で取引するための事前に取り決められた契約。
• 永続先物：納品日が固定されていません。 トレーダーはファンディングレートを通じて長期および短期ポジションのコストを調整し、契約価格を現物価格に密着させます。

1.2 伝統的な先物から暗号化派生商品へ

• 従来の先物市場は、主に商品、金融指数、外国為替などの基礎資産を対象とし、規制当局（例：米国商品先物取引委員会CFTCなど）による上場審査を受けていました。
• デリバティブ商品：BitcoinやEthereumなどのデジタル資産の台頭に伴い、中央集権型取引所（CEX）や分散型取引所（DEX）では、永続契約や先物契約を含む契約商品が次々とリリースされています。レバレッジ倍率がより柔軟で、24/7取引が可能であり、多くの個人投資家を魅了しています。

ソース：CFTC（商品先物取引委員会）

1.3 キーマイルストーン

• 2017-2018年：アメリカのCMEやCBOEなどの伝統的な取引所でビットコイン先物が開始され、暗号資産が主流の金融派生商品市場に統合されました。
• 2019年から2020年にかけて、多くの大規模な暗号通貨取引所が永続契約と納品契約商品を発売し、市場規模と取引の深さが徐々に増加しています。
• 2021年以降:コンプライアンスと制度化の流れの中で、契約の取引量は過去最高を更新し続けており、さまざまな新しいタイプのデリバティブ(NFTデリバティブ契約、ボラティリティオプションなど)が継続的に登場しています。

2. 伝統的な金融契約VS暗号化派生物

以下の比較表は、上場プロセス、レバレッジ制限、規制モデルなどの観点から、従来の金融契約と暗号化されたデリバティブの違いをより直感的に理解するのに役立ちます。

上記の表からわかるように、暗号化された派生商品と従来の先物取引の契約メカニズム、レバレッジ倍率、規制面には大きな違いがあります。これにより、投資家はより柔軟性を持つ一方で、コンプライアンスとリスクコントロールの面でより高い不確実性をもたらします。

3. 契約上場プロセスと取引モデル

3.1 上場プロセス

• プロダクトデザイン：取引所またはプロジェクト側が、市場の需要とコンプライアンス要件に基づいて契約タイプ（永続または定期納品）、基礎資産（BTC、ETHなど）、レバレッジ倍数、その他の主要パラメータを設計します。
• 内部承認およびテスト：模擬取引およびセキュリティテストを実施し、リスク管理能力を評価し、システムの安定性を確保します。
• 発表とローンチ：プラットフォームは、契約ルール、上場時間、注意事項などを説明するための発表を行います。通常、市場メーカーや大口保有者と協力して、初期流動性サポートを提供します。

3.2 トレーディングモード

• 孤立マージン：各契約ポジションのマージンは独立して計算されます。1つのポジションが清算されても、他のポジションに影響を与えません。
• クロスマージン：すべてのポジションはアカウントの余力を共有し、利益と損失は相殺されます。ただし、1つのポジションが大きな損失を被った場合、全体のアカウントを引き摺り込む可能性があります。
• 永続契約の資金調達率：契約価格を現物市場に近づけるために使用され、両側の長期と短期は定期的に資金調達率を支払ったり受け取ったりします。

4. 主要なデリバティブ取引プラットフォームと代表的なトークン

暗号化業界では、主に以下のタイプの取引プラットフォームがあり、契約サービスを提供し、自身の機能やガバナンストークンを発行して生態建設とユーザーのインセンティブを提供しています。

4.1 ゲート・アイオー契約 \

• プラットフォーム紹介：Gate.ioはよく知られたデジタル資産取引プラットフォームの一つで、現物取引、契約取引、資産管理、貸出などさまざまなサービスを提供しています。
• 契約の特徴：豊富な取引商品のバリエーションで、主要なコインや人気のあるプロジェクトトークンをサポートしています。柔軟なレバレッジとフルポジション/孤立ポジションモードを提供しています。
• プラットフォームトークン：GT（GateToken）。ユーザーはGTを保有することで取引手数料の割引、上場への投票、および金融的な利益を享受することができます。

ソース:Gate.io コントラクトコラム

4.2バイナンス先物（バイナンス先物）\

• プラットフォーム紹介：Binanceは現在、取引高の面で最大の暗号化取引所の1つであり、幅広いデリバティブ商品を提供しています。
• 契約の特徴：製品システムはUSDTベースの契約、コインベースの契約、オプションなどをカバーしています。最大レバレッジは125倍まで達成でき、資金調達率は頻繁に更新されます。
• プラットフォームトークン：BNB、取引手数料の割引、Launchpadの購読、オンチェーンエコシステムアプリケーションなどに使用されます。

4.3 OKX Derivative Contract \

• プラットフォーム紹介：OKX（以前のOKEx）は、現物取引、デリバティブ、DeFiアグリゲーターなどのサービスに特化しています。
• 契約の特徴：製品カバレッジには永続契約と納品契約、柔軟な証拠金モード、リスク管理システムへの継続的なアップグレードが含まれています。
• プラットフォームトークン： OKB、ユーザーが手数料割引、エコシステム投資などの恩恵を享受するのを支援します。

5. 契約取引の目的と典型的なシナリオ

5.1 ヘッジリスク

契約取引の最も一般的な用途の1つはリスク管理です。

• 例：アリスは100ビットコイン（BTC）を保有する長期投資家です。ビットコインの価格が大幅に変動するため、最近の金融政策（利上げ決定など）や市場のセンチメントがコインの価格を下落させることを心配しています。
• ヘッジ戦略：アリスは現物のビットコインを直接売りたくないため、契約市場でショートポジションを取ることができます（ビットコインをショート）。ビットコインの現物価格が下落した場合、現物資産は縮小しますが、契約のショートポジションにより利益が生じ、現物の損失を部分的または完全に相殺することができます。
• このように、ホルダーは長期ポジションを維持しながら、短期的な市場変動による不確実性を減らすことができます。

5.2 マージントレーディング

契約取引は、投資家が同じ資本でポジションをレバレッジすることを可能にし、潜在的な利益または損失を拡大することができます。

• 例:ボブは手元に1,000 USDT相当の資金を持っています。彼はイーサリアム（ETH）が大幅なポジティブなニュースを経験し、価格が1,500 USDTから2,000 USDTに上昇すると予測しています。
• レバレッジ戦略：ボブは5倍のレバレッジを利用して、契約プラットフォーム上でロングポジションを持ちます。これは、1,000 USDTの証拠金で5,000 USDTの規模のETHポジションをコントロールするのと同等です。ETHが実際に2,000 USDTに上昇すれば、約33%増の利益が5倍に増幅されます。
• リスク警告: もし市場が逆方向に動いて一定の範囲で下落する場合（例えば、1,250 USDTを下回る場合）、ボブの証拠金は損失をサポートするのに十分ではないかもしれず、強制的な清算（リキデーション）のリスクに直面することがあります。

レバレッジ取引ペアは、限られた資本を持つ投資家にとって魅力的ですが、リスク許容度が高い場合でも、ストップロスとテイクプロフィットの注文を注意深く設定し、ポジションをコントロールすることが重要です。

5.3 スペキュレーションとアービトラージ

多くのプロのトレーダーは、主に契約市場の価格変動や差額を利用して利益を得ています。

• クロスプラットフォームアービトラージ（クロス取引所アービトラージ）：同じ通貨のデリバティブの価格が2つの取引所で異なる場合、トレーダーは高い価格で空売りし、低い価格で買いポジションを取ることで、同時に逆の操作を行い、価格差の利益を確定させることができます。
• キャッシュアンドキャリーアービトラージ：ある契約の先物価格と現物価格の間に大きな価格差がある場合、投資家は現物市場で基礎資産を買い、先物市場でその資産の先物契約を空売りし、契約の満期または価格差が収束した時に利益を得るためにポジションをクローズします。
• カレンダースプレッドアービトラージ：一部のトレーダーは、異なる満期日の契約で同時にポジションを取り、満期日の価格差を捉えるために取引を行います。

例：チャーリーは、BTC永続契約の価格がプラットフォームAでプラットフォームBよりも100 USDT高いことに気づき、したがって、BTC永続契約をプラットフォームAで空売りし、プラットフォームBでBTC契約をロングで持つことで、無リスクまたは低リスクの裁定取引を達成します。価格差が戻れば、チャーリーは利益を得るためにポジションを決済します。

5.4 リクイディティマイニング

一部の分散型取引プロトコル（DEX）は、流動性マイニングの「契約バージョン」を開始し、ユーザーが流動性を提供することにより、ある程度まで取引の深さの不足問題を緩和しています。

• 例えば、DeFiプロジェクトでは、ユーザーはスマートコントラクトプールに安定コインや主要なコインを預けることで、他のトレーダーが契約を開始または終了するために必要な対取引相手の資金を提供することができます。
• プラットフォームは、流動性プロバイダーのシェアに応じて、契約取引手数料、プラットフォームトークン、またはその他の利益の一部を割り当てます。

このモードは、DEX契約取引の深さと流動性をある程度改善し、ユーザーに追加の利益機会を提供します。ただし、契約取引のレバレッジと高いボラティリティの特性により、流動性提供者も対応するリスクを負う必要があります。

6. リスクと課題

6.1 市場の変動性と清算リスク

仮想通貨市場は非常に高いボラティリティを持ち、価格の短期的な激しい変動はしばしばレバレッジポジションで急速な大きな浮動損益を引き起こすことがあります。

• 例えば、牛市または突然の良いニュースの場合、ビットコインは24時間以内に10％〜20％上昇する可能性がありますが、パニック売りに直面すると数時間で10％〜30％下落することもあります。
• もし投資家が10倍のレバレッジを使用する場合、わずかな10%の逆動きでもマージンが不足し、清算メカニズムが発動され、ポジションが強制的にクローズされる可能性があります。
• リスク管理：投資家はポジションを開く前に利益確定と損失停止を設定する必要があります。マージン状況に注意を払い、極端な市場変動時には大口ポジションや高レバレッジ取引を避けるようにしてください。

ソース:CoinGlass公式ウェブサイト

6.2 取引所のセキュリティとコンプライアンス

プラットフォームのセキュリティとコンプライアンスレベルは、ユーザー資金のセキュリティと持続可能な取引環境に直接影響します。

• 例えば、一部の小規模なプラットフォームがハッキングされ、ホットウォレットの資産が盗まれたり、内部の管理混乱によりユーザーの資産が不正に使用されたりするという事例があります。
• プラットフォームの管轄地域の規制政策が厳しくなった場合、取引所は派生商品を上場廃止したり、完全に市場から撤退することを余儀なくされる可能性があり、投資家は資金移行やコインの引き出しができないジレンマに直面することになります。
• 対策: 妥当な取引所を選び、深い資格と良い評判を持つものを選び、定期的にプラットフォームの発表に注意を払い、資産の保管を適切に分散させること。

6.3操作と不十分な流動性

メインストリームではないまたは新たに立ち上げられた契約の種類は、流動性の不足や価格操作のリスクに対して影響を受けやすいです。

• 例: 新しいDeFiプロジェクトのトークンが契約市場に上場したばかりですが、取引の深さが不十分です。大量の資本が集中して買い付けや売り付けが行われると、価格が短期間で大きく変動することがあり、一般投資家は清算に直面したり、準備なしに高値で買うことがあります。
• 'Needle insertion market'は、流動性の低い契約によく見られ、大口注文によって価格が瞬時に上下に押し上げられ、その後すぐに通常のレベルに戻るため、無関係なポジションが清算されることがあります。
• リスク防止：このような契約に参加する際には、投資家は実際の取引量と市場の深さに注意を払い、盲目的にレバレッジを増やすことを避けることをお勧めします。

6.4 資金レートとオラクルの障害

永久契約は、資金調達率に依存して価格と現物市場との密接な関係を維持します。オラクルは基礎となる資産価格のデータを提供する責任があります。

• たとえば、市場の大多数が上昇傾向にある場合、多くのロングポジションが存在するため、ファンディングレートは引き続き上昇します。ロングポジションは定期的にショートポジションに手数料を支払う必要があり、ロングポジションを取るコストが増加します。
• オラクルがネットワークの遅延やノードの故障により価格をタイムリーに更新できない場合、一時的な価格の「停止」や実際の市場価格からの大きな逸脱が発生し、異常な価格変動や契約の誤った清算が生じる可能性があります。
• 対策：安全で成熟した永続契約プラットフォームを選択し、資金調達金利の変化やプラットフォームの発表に常に注意を払うこと。異常なオラクルが見つかった場合は、潜在的な損失を最小限に抑えるために適時にポジションを減らすか決済する必要があります。

ソース:Chainlink公式ウェブサイト

7. 契約プラットフォームトークンのメカニズムと経済モデル

多くの暗号通貨取引プラットフォームは、ユーザーをインセンティブ付けし、プラットフォームエコシステムを形成するために独自の機能トークンまたはガバナンストークンを発行します。Gate.ioのGTを例に挙げると、通常以下の特徴があります:

• 取引手数料割引：プラットフォームトークンを保有または使用して取引手数料を支払うと、異なる割引率が適用されます。
• プラットフォームの権利：上場権の投票、VIPレベルの取引所、コミュニティのガバナンスなど、ユーザーにより多くの参加を提供します。
• 収益分配メカニズム：一部のプラットフォームはトークンを買い戻したり破棄したり、または収益の一部をトークン保有者に配当することで、トークンの価値を向上させます。
• 契約に関連する活動：一部のプラットフォームでは、トークン保有者は新しい契約市場のテストへの優先アクセスや追加の証拠金割引、アクティビティのエアドロップなどを楽しむことができます。契約取引において。

8.業界の発展動向と将来の展望 \

8.1多様化契約商品

伝統的な永久契約や先物に加えて、オプションやストラクチャードプロダクトなどの派生商品が暗号化分野でますます豊富になっています。将来的には、インデックス、NFT、メタバースなどに関連するより多くの「新しいコンセプト」契約があるかもしれません。

8.2 分散型契約プロトコル

中央集権的な取引所に加えて、分散型の派生プロトコル（例：dYdX、GMXなど）も注目を集めています。これらのプロトコルは、スマートコントラクトとAMM（Automated Market Maker）モデルに依存し、ユーザーに許可なく、非保管型の契約取引サービスを提供する一方、流動性やネットワークのパフォーマンスなどの課題に直面しています。

出典:GMX 公式ウェブサイト

8.3 コンプライアンスおよび機関投資

大手の伝統的な金融機関が徐々に暗号市場に注目するにつれて、暗号派生商品は従来の金融先物市場と統合されることが期待されています。SECやCFTCなどの規制機関による規制対応商品の認識が増加し続けることで、規制対応のプレッシャーや業界再編がさらに増加することが予想されています。

8.4 より専門的なリスク管理ツール

高いボラティリティと高いレバレッジの特性に対応するために、将来的にはより洗練されたリスク管理システム、保険基金、柔軟なマージンメカニズムが導入され、小売および機関投資家の契約取引のセキュリティが向上する予定です。

9. 概要

契約の上場は、伝統的な金融の重要な部分だけでなく、暗号化されたデリバティブの世界でも欠かせない役割を果たしています。投資家や機関投資家、スペキュレーターに多様なリスク管理と利益戦略を提供し、同時により高いレバレッジリスクとコンプライアンス上の課題をもたらします。

• 従来の先物取引から暗号化された永続的な契約まで：規制、規則、メカニズムにおける重要な違いがありますが、ヘッジ、レバレッジ、および投機という中核的な機能は同じです。
• 代表的なプラットフォームとトークンエコノミー：Gate.io、Binance、OKXなどの主要な取引所は、デリバティブ市場に流動性と多様性のある製品を提供し、プラットフォームトークンが生態系の構築に重要な役割を果たしています。
• 将来の展望：契約市場の革新的なポテンシャルはまだ非常に大きく、より分散型のプロトコルや新しい派生商品が現れる一方、コンプライアンスのプロセスは業界の景観に深い影響を与えるでしょう。

契約の上場や取引についてより深く体験したり理解するためには、Gate.io デリバティブ取引ページ公式発表、取引ルール、セキュリティリスクの注意事項を表示し、参加する前に徹底的な調査とリスク管理を行ってください。

声明:

• 投資はリスクが伴いますので、市場参入は慎重に行うべきです。この記事は、Gate.ioまたは他のいかなる形式のアドバイスでもなく、投資や金融に関するアドバイスとして提供されていません。
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