إعادة توجيه العنوان الأصلي: البنك المركزي الأوروبي: عملة البيتكوين هي "ملابس الإمبراطور الجديدة" بقيمة صفر وازدهار صناديق الاستثمار المتداولة مجرد وهم

في 22 فبراير، أصدر مسؤولان من البنك المركزي الأوروبي مقالًا بعنوان "موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية على عملة البيتكوين - ملابس الإمبراطور العارية الجديدة" على الموقع الرسمي، مما أثار ضجة على وسائل التواصل الاجتماعي. وبالنظر إلى مجال الرأي العام بأكمله، فإن معظم النخب الصناعية ومسؤولي الأعمال في الصناعة ينتقدون البنك المركزي الأوروبي.

ذكر المسؤولان في المقال أنه حتى لو وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية على عدة صناديق استثمار متداولة للبيتكوين، وتدفقت مليارات الدولارات، فلا يمكن تغيير حقيقة أن البيتكوين هو استثمار رهيب وطريقة دفع خرقاء.

وفي المقال، أكد اثنان من مسؤولي البنك المركزي أن القيمة العادلة لبيتكوين هي صفر وأشارا إلى عيوب بيتكوين الشائعة، مثل التقلبات العالية، والتكاليف المرتفعة، وبطء سرعات المعاملات، وارتفاع استهلاك طاقة التعدين.

وهناك ثلاثة أسباب هيكلية لارتفاع عملة البيتكوين الحالية:

1. الأول هو أنه في السوق غير المنظمة، يتم التلاعب بالأسعار بشكل مستمر، ولا يوجد إشراف، ولا توجد قيمة عادلة.
2. الطلب على "العملة الإجرامية" آخذ في الازدياد.
3. وكان حكم السلطات وإجراءاتها معيباً.

وحذر اثنان من المسؤولين من أنه عندما ينهار البيت الورقي في نهاية المطاف، يجب على السلطات أن تظل يقظة لحماية المجتمع.

بعد ذلك، انتقد المديرون التنفيذيون للشركات المتداولة علنًا على وسائل التواصل الاجتماعي وKOLs الصناعية الأداء السابق للبنك المركزي الأوروبي وشككوا فيه. على سبيل المثال، قال مايكل سايلور، مؤسس شركة MicroStrategy، التي نعرف أنها أكبر حامل بين الشركات المدرجة: "يريد البنك المركزي الأوروبي أن يعرف الجميع عن عملة البيتكوين".

نشر VanEck، مُصدر Bitcoin ETF، والمستشار الاستراتيجي غابور جورباك، العنوان الأصلي "البنك المركزي الأوروبي: وافق Bitcoin ETF على ملابس الإمبراطور العارية الجديدة"، وسخر من أن البنك المركزي الأوروبي يرتدي أيضًا ملابس الإمبراطور الجديدة، وأرفق رسمًا بيانيًا. من خسارة القوة الشرائية لليورو بما يزيد على 30% خلال السنوات الأربع والعشرين الماضية.

قال أحد محللي الصناعة، هذا ما كتبته أنت، البنك المركزي الأوروبي، في أكتوبر 2012، "في الحالات القصوى، قد يكون للعملة الافتراضية تأثير بديل على عملة البنك المركزي" - منذ ذلك الحين، ارتفع سعر البيتكوين مقابل اليورو. 5700 مرة.

يقول مارتي بينت، المدير التنفيذي لوسائل الإعلام الصناعية، إن بيتكوين تجاوزت البنوك المركزية. سيتم القضاء عليهم قريبا. تتم إدارة البنك المركزي الأوروبي بشكل فعال من قبل مجرم مدان، وتعمل عملته من خلال التلاعب بأسعار الفائدة.

BTC إشارة صعودية

وقال آخرون أن هذه إشارة صعودية. بعد أن أصدر البنك المركزي الأوروبي "الملاذ الأخير للبيتكوين"، ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 197٪. وقال أيها البنك المركزي الأوروبي، واصل خداعك.

ويقول آخرون، أعتقد أنه خوف. اليورو موجود منذ 24 عاما، وفقدت قوته الشرائية أكثر من 30% خلال هذه الفترة. يختار الناس ترك اليورو واختيار البيتكوين.

بالنظر إلى الأمر، يمكننا أن نرى أن موقف معظم الناس يتعارض مع موقف البنك المركزي الأوروبي بشأن البيتكوين. ولم يكن هناك أي مؤيدين لموقف البنك المركزي الأوروبي. سواء كان الأمر يتعلق بانخفاض القوة الشرائية لليورو أو ارتفاع سعر صرف البيتكوين مقابل اليورو، فهذه هي نقاطهم الرئيسية ضد البنك المركزي الأوروبي. عندما يتعلق الأمر بأيهما أفضل بين اليورو والبيتكوين، أعتقد أن كل شخص لديه وجهة نظره الخاصة. إذا كانت لديك أي أفكار، يمكنك ترك رسالة في قسم التعليقات، وسيناقشها الجميع معًا.

لقد قمنا بإدراج المقال الأصلي "موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية على عملة البيتكوين - ملابس الإمبراطور العارية الجديدة" الصادر عن البنك المركزي الأوروبي كمرجع للقراء.

موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية على عملة البيتكوين – ملابس الإمبراطور العارية الجديدة

المؤلف:أولريش بيندسيل ويورغن شاف

لقد فشلت عملة البيتكوين في الوفاء بوعدها بأن تكون عملة رقمية لامركزية عالمية ولا تزال تستخدم بالكاد في التحويلات المشروعة. لا تغير الموافقة الأخيرة لصندوق الاستثمار المتداول (ETF) حقيقة أن البيتكوين غير مناسب كوسيلة للدفع أو كاستثمار.

في ١٠ يناير، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) على الصناديق المتداولة في البورصة الفورية (ETFs) للبيتكوين. بالنسبة للتلاميذ، تؤكد الموافقة الرسمية أن استثمارات البيتكوين آمنة وأن الارتفاع السابق هو دليل على انتصار لا يمكن إيقافه. نحن لا نتفق مع كلا الادعاءين ونكرر أن القيمة العادلة للبيتكوين لا تزال صفرًا. بالنسبة للمجتمع، فإن دورة الازدهار والكساد المتجددة للبيتكوين تمثل منظورًا رهيبًا. وستكون الأضرار الجانبية هائلة، بما في ذلك الأضرار البيئية وإعادة التوزيع في نهاية المطاف للثروة على حساب الفئات الأقل تطورا.

فضح منشور على مدونة البنك المركزي الأوروبي (ECB) في نوفمبر 2022 الوعود الكاذبة للبيتكوين وحذر من المخاطر الاجتماعية إذا لم تتم معالجتها بشكل فعال.

لقد جادلنا بأن Bitcoin فشلت في الوفاء بوعدها الأصلي بأن تصبح عملة رقمية لا مركزية عالمية. لقد أظهرنا أيضًا أن الوعد الثاني للبيتكوين بأن تكون أصلًا ماليًا، والذي ستستمر قيمته حتماً في الارتفاع، كان خاطئاً بنفس القدر. لقد حذرنا من المخاطر التي قد يتعرض لها المجتمع والبيئة إذا تمكن لوبي البيتكوين من إعادة إطلاق الفقاعة بمساعدة غير مقصودة من المشرعين، الذين يمكن أن يمنحوا نعمة محسوسة عندما يكون الحظر مطلوبًا.

ولكن من المؤسف أن كل هذه المخاطر قد تحققت.

اليوم، لا تزال معاملات البيتكوين غير مريحة وبطيئة ومكلفة. خارج الشبكة المظلمة، الجزء المخفي من الإنترنت المستخدم في الأنشطة الإجرامية، نادرًا ما يتم استخدامه للمدفوعات على الإطلاق. المبادرات التنظيمية لمكافحة الاستخدام واسع النطاق لشبكة Bitcoin من قبل المجرمين لم تكن ناجحة بعد. حتى الرعاية الكاملة من قبل الحكومة في السلفادور والتي منحتها وضع المناقصة القانونية وحاولت جاهدة إطلاق تأثيرات الشبكة من خلال هدية بيتكوين أولية بقيمة 30 دولارًا من البيتكوين مجانًا للمواطنين، لم تتمكن من إثبات أنها وسيلة دفع ناجحة.

وبالمثل، لا تزال عملة البيتكوين غير مناسبة كاستثمار. فهي لا تولد أي تدفق نقدي (على عكس العقارات) أو أرباح (الأسهم)، ولا يمكن استخدامها بشكل منتج (السلع)، ولا تقدم أي فائدة اجتماعية (المجوهرات الذهبية) أو تقدير شخصي على أساس القدرات المتميزة (الأعمال الفنية). ينجذب مستثمرو التجزئة الأقل خبرة من الناحية المالية إلى الخوف من فقدان الفرصة، مما يؤدي بهم إلى احتمال خسارة أموالهم.

ويستمر تعدين البيتكوين باستخدام آلية إثبات العمل في تلويث البيئة على نفس نطاق بلدان بأكملها، حيث يشير ارتفاع أسعار البيتكوين إلى استهلاك أعلى للطاقة حيث يمكن للقائمين بالتعدين تغطية التكاليف المرتفعة.

ولكن على الرغم من أن كل هذا كان معروفًا، وتضررت سمعة مشهد العملات المشفرة بأكمله بسبب قائمة طويلة ومتنامية من الفضائح الأخرى، فقد تعافت عملة البيتكوين بشكل كبير منذ أواخر ديسمبر 2022 من أقل بقليل من 17000 دولار إلى أكثر من 52000 دولار. بدأ صغار المستثمرين في العودة إلى العملات المشفرة، على الرغم من أنهم لم يندفعوا بعد إلى الأمام كما فعلوا قبل ثلاث سنوات (بلومبرج، 2024).

فلماذا ترتد هذه القطة الميتة عالياً؟

بالنسبة للكثيرين، بدأ الارتفاع في خريف عام 2023 بسبب احتمال حدوث تحول وشيك في سياسة أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وخفض مكافآت تعدين البيتكوين إلى النصف في الربيع، وبعد ذلك موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على صندوق البيتكوين المتداول في البورصة.

كان من الممكن أن يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى زيادة شهية المستثمرين للمخاطرة، وكان من شأن الموافقة الفورية على صناديق الاستثمار المتداولة أن تفتح البوابات أمام وول ستريت أمام البيتكوين. وقد وعد كل منهما بتدفقات ضخمة من الأموال ـ وهي الوقود الفعّال الوحيد في فقاعة المضاربة.

ومع ذلك، قد يتبين أن هذا مجرد ومضة في المقلاة. وفي حين أن الأموال المتدفقة يمكن أن يكون لها تأثير كبير على الأسعار على المدى القصير بغض النظر عن الأساسيات، إلا أن الأسعار ستعود في النهاية إلى قيمها الأساسية على المدى الطويل (Gabaix and Koijen, 2022). وبدون أي تدفق نقدي أو عوائد أخرى، فإن القيمة العادلة للأصل هي صفر. وبعيداً عن الأساسيات الاقتصادية، فإن كل سعر يكون متساوياً (غير) معقولاً - وهو شرط رائع لبائعي زيت الثعبان.

وبالمثل، فإن استخدام صناديق الاستثمار المتداولة كأدوات تمويل لا يغير القيمة العادلة للأصول الأساسية. إن صندوق الاستثمار المتداول الذي يحتوي على أصل واحد فقط يقلب منطقه المالي الفعلي رأساً على عقب (على الرغم من وجود أصول أخرى في الولايات المتحدة). تهدف صناديق الاستثمار المتداولة عادةً إلى تنويع المخاطر من خلال الاحتفاظ بالعديد من الأوراق المالية الفردية في السوق. لماذا يدفع أي شخص رسومًا لمدير الأصول مقابل خدمة الحفظ لأصل واحد فقط - بدلاً من استخدام الوصي مباشرة، والذي يكون في معظم الحالات بورصة عملات مشفرة ضخمة، أو حتى الاحتفاظ بالعملات المعدنية مجانًا دون أي وسيط؟ علاوة على ذلك، كانت هناك بالفعل طرق أخرى سهلة للحصول على التعرض المدرج للبيتكوين أو شراء عملات البيتكوين دون أي وساطة. لم تكن المشكلة أبدًا هي الافتقار إلى إمكانيات المضاربة باستخدام البيتكوين، بل كانت المشكلة تتعلق فقط بالمضاربة (Cohan, 2024). وأخيرا، من عجيب المفارقات أن وحدة العملات المشفرة التي شرعت في التغلب على النظام المالي الراسخ، لابد أن تحتاج إلى وسطاء تقليديين لتنتشر إلى مجموعة أوسع من المستثمرين.

سيتم تخفيض مكافآت تعدين BTC إلى النصف في منتصف أبريل. بعد أن تقوم شبكة البيتكوين بتعدين 210,000 كتلة، كل أربع سنوات تقريبًا، يتم تخفيض مكافأة الكتلة الممنوحة للقائمين بتعدين البيتكوين مقابل معالجة المعاملات إلى النصف. سيتم بعد ذلك تخفيض الحد الحالي البالغ 900 بيتكوين يوميًا إلى 450. يقلل النصف من مكافآت البيتكوين للتعدين، على الرغم من أنها تظل مكلفة. في الماضي، أعقب عمليات التنصيف هذه ارتفاع الأسعار. ولكن إذا كان هذا نمطاً يمكن الاعتماد عليه، فإن الارتفاع سيكون قد تم تسعيره بالكامل بالفعل (يقول البعض إن هذا هو الحال).

وفي حين أن الارتفاع الحالي تغذيه عوامل مؤقتة، فإن هناك ثلاثة أسباب هيكلية قد تفسر مرونته الظاهرة: التلاعب المستمر بـ "السعر" في سوق غير منظمة دون رقابة ودون قيمة عادلة، والطلب المتزايد على "عملة الجريمة" "، وأوجه القصور في أحكام السلطات وإجراءاتها.

التلاعب بالأسعار منذ بداية البيتكوين

لقد تميز تاريخ البيتكوين بالتلاعب بالأسعار وأنواع أخرى من الاحتيال. قد لا يكون هذا مفاجئًا جدًا بالنسبة للأصل الذي ليس له قيمة عادلة. تم إغلاق بورصات العملات المشفرة وتمت محاكمة المشغلين بسبب عمليات الاحتيال خلال الدورات الأولى.

وظلت الأسعار مشكوك فيها في الارتفاع الذي حدث العام الماضي. وجد أحد التحليلات (Forbes, 2022) لـ 157 بورصة عملات مشفرة أن 51% من حجم تداول البيتكوين اليومي الذي يتم الإبلاغ عنه من المحتمل أن يكون مزيفًا.

ربما أصبح التلاعب أكثر فعالية حيث تضاءلت أحجام التداول بشكل كبير خلال فترة الركود الأخيرة في السوق والتي تسمى "شتاء العملات المشفرة" حيث يكون لتدخل السوق تأثير أكبر عندما تكون السيولة منخفضة. وفقًا لأحد التقديرات، بلغ متوسط حجم تداول البيتكوين بين عامي 2019 و2021 حوالي 2 مليون بيتكوين، مقارنة بـ 500000 ضئيلة في عام 2023.

عملة الجريمة: تمويل الشر

وكما يشير النقاد في كثير من الأحيان: فإن الأداة الرئيسية التي تقدمها العملات المشفرة هي تمويل الإرهاب والجرائم مثل غسيل الأموال وبرامج الفدية. إن الطلب على هذه المنفعة سيئة السمعة كبير ومتزايد.

وعلى الرغم من تراجع السوق، استمر حجم المعاملات غير المشروعة في الارتفاع. نطاق التطبيقات الممكنة واسع.

لا تزال عملة البيتكوين هي الخيار الأول لغسل الأموال في العالم الرقمي، حيث تقوم العناوين غير المشروعة بتحويل 23.8 مليار دولار من العملات المشفرة في عام 2022، مما يمثل 68.0٪ زيادة عن العام السابق. وتم تحويل ما يقرب من نصف هذه الأموال من خلال البورصات الرئيسية، والتي، على الرغم من وجود تدابير امتثال، تعمل كقنوات لتحويل العملات المشفرة غير المشروعة إلى نقد.

علاوة على ذلك، لا تزال العملات المشفرة هي الوسيلة المفضلة لمدفوعات برامج الفدية، حيث حققت الهجمات على المستشفيات والمدارس والمكاتب الحكومية 1.1 مليار دولار في عام 2023، مقارنة بـ 567 مليون دولار في عام 2022.

سوء تقدير من قبل السلطات؟

اعترف المجتمع الدولي في البداية بافتقار البيتكوين إلى الفوائد الاجتماعية الإيجابية. تردد المشرعون في وضع اللوائح التنظيمية بسبب الطبيعة المجردة للمبادئ التوجيهية والمخاوف بشأن انحراف البيتكوين عن الأصول المالية التقليدية. ومع ذلك، أدى الضغط من جماعات الضغط الممولة جيدًا وحملات وسائل التواصل الاجتماعي إلى تقديم تنازلات، حيث تم فهمها على أنها موافقة جزئية على استثمارات البيتكوين.

في أوروبا، تهدف لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) الصادرة في يونيو 2023 إلى الحد من المصدرين والمتداولين المحتالين لوحدات العملات المشفرة - على الرغم من النوايا الأولية تجاه أصول العملات المشفرة الحقيقية - مع التركيز في نهاية المطاف على العملات المستقرة ومقدمي الخدمات، على الرغم من عدم التنظيم والتنظيم. تقييد البيتكوين في حد ذاته. في الوقت نفسه، قد يكون لدى الغرباء الأقل اطلاعًا انطباعًا خاطئًا بأنه مع وجود MiCA، ستكون عملة البيتكوين منظمة وآمنة أيضًا.

في الولايات المتحدة الأمريكية، تضمن النهج الذي اتبعته هيئة الأوراق المالية والبورصة تجاه صناديق بيتكوين المتداولة في البداية تسويات، وتفضيل صناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة بسبب انخفاض تقلباتها وانخفاض مخاطر التلاعب بالأسعار. ومع ذلك، فإن حكم المحكمة الصادر في أغسطس 2023 أجبر هيئة الأوراق المالية والبورصات على السماح بصناديق الاستثمار المتداولة الفورية، مما أدى إلى ارتفاع كبير في السوق.

ولم تتخذ الولايات المتحدة ولا الاتحاد الأوروبي حتى الآن أي خطوات فعالة لمعالجة استهلاك بيتكوين للطاقة، على الرغم من الأدلة على تأثيرها البيئي السلبي الهائل.

تمثل الطبيعة اللامركزية للبيتكوين تحديات للسلطات، مما يؤدي في بعض الأحيان إلى قدر تنظيمي غير ضروري. لكن معاملات البيتكوين توفر هوية مستعارة بدلاً من إخفاء الهوية بالكامل، حيث ترتبط كل معاملة بعنوان فريد على blockchain العام. لذلك، كانت البيتكوين أداة ملعونة لإخفاء الهوية، وتسهيل الأنشطة غير المشروعة وتؤدي إلى اتخاذ إجراءات قانونية ضد المخالفين من خلال تتبع المعاملات.

علاوة على ذلك، يبدو من الخطأ ألا تخضع عملة البيتكوين لتدخل تنظيمي قوي، قد يصل إلى منعها عمليا. إن الاعتقاد بأن المرء محمي من الوصول الفعال لسلطات إنفاذ القانون يمكن أن يكون خادعًا تمامًا، حتى بالنسبة للمنظمات اللامركزية المستقلة (DAO). المنظمات اللامركزية المستقلة (DAOs) هي مجتمعات رقمية مملوكة للأعضاء، بدون قيادة مركزية، وتعتمد على تقنية blockchain. تتعلق إحدى القضايا الأخيرة بشركة BarnBridge DAO، التي تم تغريمها بأكثر من 1.7 مليون دولار من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة لفشلها في تسجيل عرض وبيع الأوراق المالية المشفرة. على الرغم من المطالبة بالاستقلالية، استقرت DAO بعد ضغوط هيئة الأوراق المالية والبورصات على مؤسسيها. وعندما يتم تحديد مديري البنية التحتية اللامركزية، يمكن للسلطات مقاضاتهم بشكل فعال، مما يسلط الضوء على القيود المفروضة على الحكم الذاتي المزعوم.

ينطبق هذا المبدأ أيضًا على البيتكوين. تمتلك شبكة Bitcoin هيكل إدارة يتم من خلاله تعيين الأدوار لأفراد محددين. يمكن للسلطات أن تقرر ضرورة مقاضاة هؤلاء الأشخاص في ضوء النطاق الكبير للمدفوعات غير القانونية باستخدام البيتكوين. ويمكن تنظيم التمويل اللامركزي بالقوة التي يراها المشرعون ضرورية.

التطورات الأخيرة، مثل زيادة الغرامات على الضوابط المتساهلة (نونان وسميث، 2024). ويشير اتفاق الاتحاد الأوروبي لتعزيز قواعد مكافحة غسل الأموال للأصول المشفرة إلى اعتراف متزايد بالحاجة إلى تنظيم أكثر صرامة في مجال وحدة العملات المشفرة.

خاتمة

مستوى سعر البيتكوين ليس مؤشرا على استدامتها. لا توجد بيانات اقتصادية أساسية، ولا توجد قيمة عادلة يمكن استخلاص توقعات جدية منها. لا يوجد "دليل على السعر" في فقاعة المضاربة.

وبدلاً من ذلك، يُظهر انعكاس فقاعة المضاربة مدى فعالية لوبي البيتكوين. وتحدد القيمة السوقية للقيمة حجم الضرر الاجتماعي الإجمالي الذي سيحدث عندما ينهار بيت الورق. من المهم أن تكون السلطات يقظة وأن تحمي المجتمع من جرائم غسيل الأموال والجرائم الإلكترونية وغيرها من الجرائم، والخسائر المالية للأشخاص الأقل تعليماً مالياً، والأضرار البيئية الواسعة النطاق. هذه المهمة لم يتم إنجازها بعد

تنصل:

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [blocktempo]. إعادة توجيه العنوان الأصلي'البنك المركزي الأوروبي: عملة البيتكوين هي "ملابس الإمبراطور الجديدة" بقيمة صفر وازدهار صناديق الاستثمار المتداولة مجرد وهم
   '، جميع حقوق الطبع والنشر مملوكة للمؤلف الأصلي [碳链价值]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسوف يتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.