前言

本報告總結了 2024 年 12 月的 Web3 行業政策動態與宏觀事件概覽，報告主要圍繞美國經濟數據發佈、加密貨幣市場關鍵事件以及歐盟加密貨幣監管法規的實施。
美國發布了包括製造業指數（Purchasing Managers’ Index，PMI）、就業人數（ADP Employer Services，ADP）、失業率（Unemployment Rate）、居民消費價格指數（Consumer Price Index，CPI） 和物價指數（個人消費支出：Personal Consumption Expenditures，PCE）等重要經濟指標，這些數據對金融市場和經濟分析具有指導意義。同時，香港《穩定市條例草案》的立法進程和美國消費者信心指數的發佈，也為市場提供了額外的經濟信號。最重要的是，歐盟《加密資產市場（MICA）》法規的生效，以及 (EU) 2023/1113（旅行規則指南）對加密貨幣交易所的約束，標誌著歐盟在數字資產監管方面邁出了重要一步。這些事件共同塑造了 2024 年 12 月的政策環境和市場預期。

摘要

• 美國發布 11 月標普全球製造業 PMI 終值為 48.4。
• 美國發布 11 月 ADP 就業人數 16.4 萬人。
• 美國發布 11 月失業率為 4.2%、12 月一年期 CPI 預期初值 2.9%。
• 美國發布11月未季調 CPI 年率同比上漲 2.7%。
• 香港《穩定幣條例草案》的立法進程。
• 美國發布 11 月核心 PCE 前值持平 +2.8%
• 美國發布 12 月諮商會消費者信心指數下降
• 歐盟《加密資產市場（MICA）》法規生效、(EU) 2023/1113（旅行規則指南）實施。

時間線

重點關注事件

12 月 2 日 —— 美國發布 11 月標普全球製造業 PMI 終值
PMI 作為衡量制造業經濟健康狀況的重要指標，間接影響加密貨幣市場信心。PMI 現值為 48.4 高於此前 10 月公佈的 46.5。該指數高於 50 表明製造業的發展是積極的，低於 50 則反之，雖然仍然低於 50 的榮枯線，但表明製造業活動相比前一個月有所改善。PMI 的上升可能被視為經濟復甦的早期信號，這可能會提升投資者對包括加密貨幣在內的風險資產的投資情緒。隨著市場信心的增強，投資者可能會增加對加密貨幣的投資，從而可能推動價格上漲。【1】

12 月 4 日 —— 美國發布 11 月 ADP 就業人數
ADP 作為私營部門就業的先行指標，對金融市場有較大影響。美國 12 月 ADP 就業人數為 16.4 萬人，這是自 2023 年 8 月以來的新高，這一增長主要得益於休閒和酒店業的招聘增長。工資增速方面，整體年收入增長了 5.4%，低於上個月的 5.6%，延續了自 2022 年 9 月以來的減速趨勢。ADP 報告揭示了美國就業市場的韌性，儘管存在一些行業挑戰，但整體招聘活動健康，工資增長穩定，這可能對美聯儲的貨幣政策決策產生影響，併為經濟前景提供積極信號。【2】

12 月 6 日 —— 美國發布 11 月失業率、12 月一年期 CPI 預期初值
美國發布的 11 月失業率為 4.2%，環比上月 4.10% 上升 0.1 個百分點；同比 2023 年 3.70% 上升 0.5 個百分點，但仍低於 5.68% 的長期平均水平。同時，美國 12 月一年期通脹率預期初值為 2.9%，超出了市場預期的2.8%，前值為 2.60%。失業率的上升可能會減少市場對美聯儲加息的預期，因為較高的失業率可能意味著經濟增長放緩。通常，在這種情況下，投資者可能會尋求風險較高的資產，如加密貨幣，以期望獲得更高的回報。然而，失業率的上升也可能引起市場對經濟健康的擔憂，導致避險情緒上升，從而影響加密貨幣市場。另一方面，通脹率預期的上升可能會增加市場對美聯儲加息的預期，以控制物價上漲。加息通常會減少市場流動性，增加借貸成本，對股市和債市產生負面影響。對於加密貨幣市場而言，這可能導致投資者減少對加密貨幣的投資，轉向更穩定的資產，從而對加密貨幣價格產生下行壓力。此外，通脹預期的上升可能會增加對加密貨幣作為價值儲存手段的需求，因為投資者可能會尋求對衝通脹風險。然而，如果通脹預期導致更激進的貨幣政策，這種需求可能會被抵消。【3】

12 月 11 日 —— 美國發布11月未季調 CPI 年率同比上漲 2.7%
美國發布了 11 月未季調 CPI 年率，該數據同比增長 2.7%，較前值 2.6% 上升 0.1 個百分點。CPI 作為衡量通貨膨脹的重要指標，其穩定或上升可能表明經濟活動正在增加，這可能會提高市場對風險資產的需求，包括加密貨幣。11 月 CPI 的小幅上升可能不會立即引發政策變動，但會加強市場對美聯儲未來政策路徑的預期。如果市場預期美聯儲將維持當前利率或降息，這可能會為加密貨幣市場提供支撐。【4】

12 月 18 日 —— 香港《穩定市條例草案》提交立法會進行答讀
《穩定幣條例草案》已於 2024 年 12 月 6 日刊登憲報，並於 2024 年 12 月 18 日提交立法會進行首讀，這一事件標誌著香港在加密資產監管領域邁出了重要一步。《穩定幣條例草案》的目的是為法幣穩定幣發行人建立監管制度，以應對法幣穩定幣對金融穩定可能構成的潛在風險，並確保用戶得到充分保障。該草案旨在完善虛擬資產活動的監管框架，確保穩定幣的發行和運營在嚴格的監管下進行，這有助於提升市場的透明度和可信度。通過設立監管制度，用戶的利益將得到更好的保護。草案要求發行人維持穩健的儲備穩定機制，確保穩定幣的儲備資產由優質和具高流動性的資產組成，總值在任何時候都至少相等於流通的法幣穩定幣面額，並作妥善分隔和保管。香港《穩定幣條例草案》的提交立法會答讀是加密資產監管領域的一個重要進展，它不僅有助於提升市場的穩定性和安全性，還可能推動香港成為全球虛擬資產監管的典範。【5】

12 月 20 日 —— 美國發布 11 月核心 PCE 物價指數年率
PCE 與前值持平 +2.8%，作為美聯儲偏好的通脹指標，對美聯儲的貨幣政策決策具有重要影響。核心 PCE 物價指數的增長放緩可能表明通脹壓力正在減輕，如果通脹壓力減輕，美聯儲可能會放緩加息步伐或考慮降息，這可能會增加市場流動性，對加密貨幣市場產生積極影響。【6】

12 月 23 日 —— 美國發布 12 月諮商會消費者信心指數
諮商會消費者信心指數主要反映消費者對經濟狀況的信心。統計數據截止 2024 年 12 月 16 日，諮商會消費者信心指數下降 8.1 點至 104.7（1985=100）。基於消費者對當前商業和勞動力市場狀況評估的現狀指數下降 1.2 點，至 140.2。基於消費者對收入、商業和勞動力市場狀況的短期前景的預期指數下跌 12.6 點至81.1，略高於通常預示經濟衰退的門檻 80。
消費者對經濟前景的樂觀情緒減弱。這一下降可能減少消費支出，影響經濟活動，並對股市和加密貨幣等風險資產產生負面影響。同時，市場可能預期美聯儲將採取更寬鬆的貨幣政策，如降息，這可能對加密貨幣市場有積極影響。此外，消費者信心下降可能增加對避險資產的需求，減少對加密貨幣等風險資產的投資。長期來看，消費者信心指數的下降可能會增加市場波動性，並影響企業投資決策。【7】

12 月 30 日 —— 歐盟的《加密資產市場（MICA）》法規生效
歐盟的《加密資產市場（MICA）》法規正式生效，這一法規覆蓋了 27 個成員國，為加密資產市場提供了統一的監管框架。MICA 法規的實施對加密貨幣市場和整個金融科技行業產生了深遠的影響。MICA 為加密資產服務提供商（CASPs）提供了清晰的監管要求，包括資本要求、風險管理和透明度標準。這有助於降低市場的不確定性，增強消費者和投資者對加密資產市場的信心。MICA 法規要求加密資產服務提供商遵守 AML/CFT 規定，包括客戶身份驗證和可疑交易報告。這有助於防止加密資產被用於非法活動，提高整個行業的合規性。MICA 通過設定披露要求和限制某些高風險產品，增強了對投資者的保護。這可能會吸引更多的機構投資者進入市場，促進行業的成熟和增長。MICA 可能會促使市場整合，因為小型或不合規的參與者可能會被擠出市場。這可能會減少市場的競爭，但同時也可能提高市場的穩定性和效率。雖然 MICA 為創新提供了一定的空間，但同時也帶來了合規成本。對於一些初創企業和小型企業來說，合規成本可能會成為一個挑戰。MICA 允許在一國獲得許可的 CASPs 通過“跨區許可”在整個歐盟單一市場提供服務，這有助於降低跨境運營的複雜性和成本。與 MICA 法規一同生效的還有 (EU) 2023/1113（旅行規則指南），要求加密貨幣交易所報告資金和加密資產轉移的信息。這有助於提高交易的透明度，防止非法資金流動。MICA 對穩定幣發行商提出了嚴格的監管要求，包括儲備金的透明度和合規性。這可能會對穩定幣市場產生重大影響，尤其是對於那些未能滿足監管要求的發行商。【8】

小結

2024 年 12 月，Web3 加密行業的發展受到了政策、經濟數據和市場行為的顯著影響。關鍵事件和政策更新不僅描繪了行業的現狀，還展示了這些因素如何相互作用，推動行業趨勢。這些動態包括政策決策、經濟指標的發佈以及市場情緒的變化，共同塑造了 Web3 加密行業的未來。這一時期的行業進展是由政策更新、經濟報告和市場活動共同驅動。MICA 法規的實施標誌著歐盟在加密資產監管方面邁出了重要一步，為市場提供了清晰的規則和預期，同時也對行業參與者提出了更高的合規要求。這可能會在短期內增加行業的合規成本，但從長遠來看，有助於提升市場的穩定性和可信度，促進健康的發展。


參考資料：

1. Statista, https://www.statista.com/statistics/271662/purchasing-managers-index-pmi-in-the-united-states/
2. ADP.Research, https://adpemploymentreport.com/
3. Ycharts, https://ycharts.com/indicators/us_unemployment_rate
4. U.S BUREAU OF LABOR STATISTICS, https://www.bls.gov/news.release/pdf/cpi.pdf
5. 香港特別行政區政府 新聞公報, https://sc.isd.gov.hk/TuniS//www.info.gov.hk/gia/general/202412/06/P2024120500422.htm
6. bea, https://www.bea.gov/data/personal-consumption-expenditures-price-index
7. THE CONFERENCE BOARD, https://www.conference-board.org/topics/consumer-confidence
8. Regular United Europe, https://rue.ee/cn/blog/virtual-currency-licence-in-europe/
9. Cointelegraph, https://cointelegraph.com
10. Coindesk, https://www.coindesk.com/business

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