الملخص

1. كان عام 2023 عامًا رائعًا للأصول الرقمية، حيث ارتفعت عملة البيتكوين بأكثر من 172٪، وشهدت انخفاضًا أقل من 20٪ كحد أقصى، وشهدت تدفقات رأس المال الصافية إلى BTC و ETH والعملات المستقرة.

2. لقد تجاوز السوق العديد من الإنجازات الفنية الحاسمة ونماذج التسعير على السلسلة هذا العام، حيث كان شهر أكتوبر نقطة محورية لتدفقات رأس المال المؤسسي.

3. في الوقت الحالي، وصل المعروض من البيتكوين الذي يحتفظ به حاملو العقود طويلة الأجل إلى مستويات تاريخية تقريبًا، وغالبية البيتكوين الآن في حالة مربحة.

4. تحدث تغييرات كبيرة في هيكل السوق، مثل إعادة تأكيد Tether على المركز المهيمن للعملات المستقرة، وعقود CME الآجلة التي تعطل Binance، والنمو الملحوظ في سوق الخيارات.

في العدد الأخير من هذا العام، سنقوم بجولة سريعة للتغييرات التي حدثت على السلسلة. سوف نستكشف كيف تطور مشهد البيتكوين والإيثيريوم والمشتقات والعملات المستقرة في عام 2023، مما يضع الأساس لمسار مستقبلي مثير.

كان عام 2023 عامًا استثنائيًا للأصول الرقمية، حيث وصلت القيمة السوقية لبيتكوين إلى ذروة نمو بلغت 172٪. كما شهدت أجزاء أخرى من النظام البيئي للأصول الرقمية عامًا قويًا، حيث شهدت إيثريوم ومساحة العملات البديلة الأوسع نموًا في القيمة السوقية بأكثر من 90٪.

وهذا يسلط الضوء على الارتفاع المستمر لهيمنة بيتكوين، والتي غالبًا ما يُنظر إليها على أنها فترة تعافي السوق من سوق هابطة طويلة (مثل 2021-2022). خاصة بالنسبة لإيثيريوم، على الرغم من النشر الناجح لترقية شنغهاي وتطوير النظام البيئي L2، إلا أن تقدمها كان بطيئًا إلى حد ما، مع انخفاض نسبة ETH/BTC إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات حول 0.052.

في حين أن الأداء العام للأصول الرقمية على مدار العام قد تجاوز بشكل كبير الأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات والمعادن الثمينة، إلا أن الانتعاش منذ نهاية أكتوبر سيطر على معظم المكاسب. لقد اخترق مستوى السعر النفسي الحاسم البالغ 30,000 دولار والعديد من عتبات الأسعار المهمة الأخرى.

تصحيح صغير

إحدى السمات البارزة لسوق 2023 هي النطاق الصغير بشكل ملحوظ لجميع عمليات تصحيح الأسعار والتصحيحات. تاريخيًا، أثناء انتعاش السوق الهابطة والاتجاهات الصاعدة لـ BTC، تتراوح التراجعات من الارتفاعات المحلية عادةً من -25٪ على الأقل، مع تجاوز العديد من الحالات -50٪.

ومع ذلك، في عام 2023، كان سعر الإغلاق العميق عند حوالي -20٪ فقط مقارنة بالارتفاع المحلي، مما يشير إلى الدعم من المشترين والتوازن الإيجابي العام بين العرض والطلب على مدار العام.

كما أن نطاق تصحيح إيثريوم كامن نسبيًا، حيث وصل التعديل الأعمق إلى -40% في أوائل يناير. على الرغم من أن الأداء أضعف مقارنة بـ BTC، إلا أنه يرسم أيضًا خلفية بناءة مفادها أن انخفاض العرض الناجم عن الاندماج يلبي الطلب المرن نسبيًا.

ستكون السوق الهابطة لعام 2022 أقل وحشية قليلاً من دورة السوق الهابطة 2018-2020، حيث تبدأ معظم الأصول الرقمية الرئيسية في عام 2023 بانخفاض -75٪ من ATH (أعلى مستوى على الإطلاق). الأداء القوي منذ المستويات المنخفضة قد عوض الكثير من الخسائر. يتخلف أداء الأصول الرئيسية حاليًا عن ATH -40٪ (BTC) و -55٪ (ETH) و 51٪ (العملات البديلة، باستثناء ETH والعملات المستقرة) وإمدادات العملات المستقرة (-24٪).

من منظور السلسلة، يوفر الحد الأقصى المحقق لـ BTC و ETH أداة ممتازة لتتبع استرداد تدفقات رأس المال لكل أصل. خلال فترة السوق الهابطة في عام 2022، انخفض إجمالي رأس المال المحقق إلى مستويات مماثلة للدورة السابقة، مما يعكس صافي تدفق رأس المال بنسبة -18٪ لـ BTC و -30٪ لـ ETH.

ومع ذلك، كان انتعاش تدفقات رأس المال أبطأ بكثير، حيث وصل الحد الأقصى المحقق لبيتكوين عند TerH إلى أكثر من 100٪ قبل 715 يومًا. وبالمقارنة، في الدورة السابقة، استغرق الاسترداد الكامل لـ Recoverious Cap حوالي 550 يومًا.

كسر مستوى المقاومة البالغ 30,000 دولار

هذا العام، تجاوز سوق بيتكوين العديد من الإنجازات الفنية ونماذج التسعير على السلسلة، وكل ذلك ساهم في فهمنا لأدائه القوي.

بدأ الأمر مع الضغط القصير في يناير، مما دفع السوق فوق السعر المحقق 🟠، وهو المستوى الذي كان يمثل قيدًا كبيرًا على السعر منذ يونيو 2022. اخترق هذا الارتفاع أيضًا 200D-SMA 🔵 حتى واجه مقاومة عند 200W-SMA 🔴 في مارس.

حتى أغسطس، استمر سعر بيتكوين في التماسك بين 200D-SMA 🔵 ومتوسط سعر السوق المحقق 🟢، ليدخل واحدة من أقل الفترات تقلبًا في تاريخ بيتكوين (انظر WOC-32 و WOC-33). بعد فترة وجيزة، تسبب حدث سريع للحد من المديونية في انخفاض السعر من 29,000 دولار إلى 26,000 دولار في غضون يوم، حيث انخفض إلى ما دون المتوسطين الفنيين للأسعار على المدى الطويل المذكورين.

لقد أدى الانتعاش في أكتوبر إلى تغيير اللعبة حقًا. تمت استعادة جميع نماذج الأسعار المتبقية، وتم كسر الحاجز النفسي الحاسم البالغ 30،000 دولار. بعد ذلك، وصلت عملة البيتكوين إلى أعلى مستوى سنوي قدره 44,500 دولار وتقوم حاليًا بتوحيد حوالي 42,000 دولار في وقت كتابة هذا التقرير.

هناك موضوع شائع قد يلاحظه القراء خلال هذه المقالة وهو كيفية تسارع تدفقات رأس المال وزخم السوق والأداء منذ نهاية أكتوبر. في WOC-49، استكشفنا العلاقة بين هذا السعر وسعر BTC الذي يكسر مستوى 30,000 دولار، والذي وصفناه بأنه انتقال من مرحلة «التعافي غير المؤكد» إلى «اتجاه صعودي متحمس».

والجدير بالذكر أن ارتفاع أكتوبر اخترق مستويين مهمين رسما هذا التحول في الدورات السابقة:

1. نقاط منتصف السوق الفنية: هذه هي مستويات الأسعار الواسعة التي تعمل كدعم في المراحل الأولى من السوق الهابطة والمقاومة في المراحل اللاحقة من السوق الهابطة. خلال هذه الدورة، كانت 30,000 دولار هي آخر منطقة دعم رئيسية قبل سلسلة من عمليات البيع الرأسمالية التي أدت في النهاية إلى انهيار FTX.

2. متوسط سعر السوق المحقق من Cointime: يعكس هذا أساس التكلفة للمستثمرين النشطين. تم تطوير هذا النموذج في بحث Cointime Economics الخاص بنا بالشراكة مع ARK Invest.

يمكننا أيضًا أن نرى تغييرًا كبيرًا في خصائص التعافي من إشارات بيتكوين الهبوطية، حيث دخلت جميع المؤشرات الثمانية المنطقة الإيجابية منذ أكتوبر. كانت القراءات مختلطة طوال معظم عام 2023، مما يدل على خصائص مشابهة جدًا للفترة 2019-2020.

ومع تفعيل جميع المؤشرات الثمانية الآن، يشير هذا إلى أن السوق قد دخل المنطقة الإيجابية المرتبطة عادةً باتجاه صعودي مرن عبر مؤشرات ومجالات متعددة من هيكل سوق بيتكوين.

الزيادات في الكمية والتكلفة والنقوش

يمكننا أن نرى أنه قبل ذلك، كان حجم تداول بيتكوين راكدًا نسبيًا، مما يدعم فكرة أن شهر أكتوبر، إلى حد ما، يُظهر تغييرًا مرحليًا في السوق. شهد ارتفاع أكتوبر تضاعف أحجام تحويلات البيتكوين من 2.4 مليار دولار في اليوم إلى أكثر من 5.0 مليار دولار في اليوم، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2022.

يمكننا أيضًا أن نرى زيادة في تدفقات الصرف الداخلة والخارجة لـ BTC و ETH على مدار العام، مما يشير إلى توسع عام في الاهتمام بالتداول الفوري. والجدير بالذكر أن حجم تداول بيتكوين نما بشكل أسرع بكثير من حجم تداول إيثريوم، وهو ما يتوافق مع ملاحظات هيمنة بيتكوين المتزايدة. بعد سوق هابطة طويلة، من الشائع أن تقود بيتكوين المستثمرين للخروج من الركود، ويساعد هذا الرسم البياني في توضيح هذه الظاهرة بشكل حدسي.

هذا العام، وصل عدد معاملات بيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى النمو غير المتوقع في الأرقام القياسية والنقوش. تقوم هذه المعاملات بتضمين بيانات مثل الملفات النصية والصور في جزء التوقيع من المعاملة.

لذلك، يمكننا الآن تقييم نوعين من معاملات بيتكوين:

🟠 إجمالي عدد المعاملات (غير المفلترة)

🔵 وصل حجم تداول العملات إلى أعلى مستوى له منذ عدة سنوات، ووصل تقريبًا إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 372.5 ألف يوم.

🔴 يضيف تداول النقش 175,000 إلى 356,000 معاملة إضافية يوميًا بالإضافة إلى تداول العملات الكلاسيكية.

تميل الغالبية العظمى من النقوش إلى أن تكون قائمة على النص وترتبط بمعيار رمزي جديد يسمى BRC-20 🔵. في ذروتها، كانت شبكة بيتكوين تشهد أكثر من 300,000 نقش يوميًا، وهو ما يتجاوز بكثير ذروة أبريل البالغة 172,000 نقش قائم على الصور يوميًا (الصور أكبر، لذا تكلف النقوش أكثر مع زيادة الرسوم).

نظرًا لهذا المشتري الجديد لمساحة كتل بيتكوين، زاد دخل رسوم عمال المناجم بشكل كبير، حيث دفعت عدة كتل في عام 2023 أكثر من دعم 6.25 بيتكوين. كانت هناك زيادتان رئيسيتان في الرسوم هذا العام، وتمثل الرسوم الآن حوالي ربع إيرادات عمال المناجم. هذا يمكن مقارنته بالمراحل المبهجة للأسواق الصاعدة في 2017 و 2021.

ومن المثير للاهتمام أنه في حين أن النقوش تمثل ما يقرب من 50٪ من المعاملات المؤكدة، إلا أنها تشغل بشكل مفاجئ حوالي 10٪ إلى 15٪ فقط من مساحة الكتلة. هذا نتيجة لحجم الملف النصي الصغير والفروق الدقيقة المرتبطة بخصم ملفات تعريف SegWit (موضوع نغطيه في WOC-39).

هذا العام، ساهم التسجيل بنسبة 15٪ إلى 30٪ من إجمالي إيرادات رسوم المعاملات لعمال المناجم. وهذا يسلط الضوء على الطبيعة غير البديهية لخصومات SegWit، حيث تستهلك معاملات Inscription جزءًا صغيرًا من مساحة الكتلة (مقاسة بالبايت)، وتدفع نسبة كبيرة من الرسوم، ولكنها تمثل أيضًا حوالي نصف جميع المعاملات المؤكدة.

في الواقع، تسمح النقوش وخصومات بيانات SegWit لعمال المناجم بوضع المزيد من المعاملات في نفس كتلة الحجم الأقصى وبالتالي دفع المزيد. وإذا استمر الطلب على التسجيل، فإن التأثير على دخل عمال المناجم يمكن أن يحسن بشكل كبير اقتصاديات عمال المناجم، خاصة مع اقتراب النصف الرابع.

الجسر المتقاطع والتثبيت والترقية في شنغهاي

بالنسبة لإيثيريوم، كان النشاط على السلسلة ضعيفًا بعض الشيء هذا العام، حيث كان شهر أكتوبر مرة أخرى بمثابة نقطة تحول ملحوظة.

1. العناوين النشطة مستقرة نسبيًا، حوالي 390,000 في اليوم
2. ارتفع حجم المعاملات مؤخرًا من 970,000 معاملة في اليوم إلى 1.11 مليون معاملة في اليوم
3. زاد حجم تحويل ETH من 1.8 مليار دولار في اليوم إلى 2.9 مليار دولار في اليوم

في حين أن الأداء العام لأسعار السوق لشركة ETH يتخلف عن أداء مساحة الأصول الرقمية الأوسع، يستمر نظامها البيئي في التوسع والنضج والتطور. وعلى وجه الخصوص، ارتفعت القيمة الإجمالية المحصورة في بلوكتشين الطبقة الثانية الآخذة في التوسع بنسبة ٦٠٪، مع وجود أكثر من ١٢ مليار دولار الآن في الجسر.

تتطلع سلاسل L2 هذه إلى توسيع مساحة كتلة Ethereum مع ترسيخ بياناتها ونهايتها في سلسلة Ethereum الرئيسية للحفاظ على أمنها.

مجال نمو رئيسي آخر لإيثيريوم هو كمية ETH المتراكمة من خلال آلية إجماع إثبات الحصة الجديدة. منذ بداية هذا العام، زاد عدد عملات ETH المخزنة بنسبة 119٪، وتجاوز عدد ETH المقفل حاليًا في بروتوكول التخزين 34.638 مليونًا. كما تم إطلاق تحديث شنغهاي بنجاح في أبريل، مما سمح للمخزنين بإكمال عمليات السحب وتعديل موفري وإعدادات التخزين لأول مرة منذ إطلاق سلسلة Beacon في ديسمبر 2020.

التركيز على المدى الطويل

على الرغم من الأداء المذهل لسعر البيتكوين، إلا أن جزءًا كبيرًا من البيتكوين لا يزال خاملًا ويتم الاحتفاظ به في محافظ المستثمرين على المدى الطويل. من إجمالي العرض المتداول البالغ 19.574 مليون بيتكوين، تم إيقاف أكثر من 14.9 مليون (76.1٪) من البورصات ولم يتم نقلها منذ أكثر من 155 يومًا، بزيادة قدرها 825,000 بيتكوين حتى الآن هذا العام. وقد أدى ذلك أيضًا إلى وصول المعروض من حاملي الأسهم على المدى القصير إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 2.317 مليون بيتكوين.

ومع انتعاش السوق، تبدأ الغالبية العظمى من التوكنات الخاصة بالمستثمرين في أن تكون «مربحة»، سواء بسبب نقلها إلى مستخدمين آخرين أو بسبب ارتفاع سعرها فوق التكلفة. يوضح الرسم البياني أدناه كيف انخفض العدد الإجمالي للتوكنات «الخاسرة» إلى حوالي 1.9 مليون بيتكوين، معظمها يحتفظ بها حاملو العملات طويلة الأجل الذين اشتروها بالقرب من أعلى مستويات عام 2021.

من ناحية أخرى، يمثل العرض «المربح» حاليًا أكثر من 90٪ من العرض المتداول، حيث وضعه انتعاش أكتوبر فوق المتوسطات التاريخية. مع وجود أكثر من 50٪ من الإمدادات تحت خط الصفر في بداية عام 2023، تعد هذه واحدة من أسرع عمليات التعافي في التاريخ (في المرتبة الثانية بعد انتعاش عام 2019).

يوفر الرسم البياني أدناه تمثيلًا مرئيًا للتغير في النسبة المئوية لعرض الأرباح لكل سنة تقويمية منذ عام 2015. على الرغم من أن دورة بيتكوين الكلاسيكية التي تبلغ مدتها أربع سنوات ليست مثالية كل عام، إلا أنها تسمح لنا باكتشاف بعض الأنماط المثيرة للاهتمام:

🟠 مرحلة السوق/التعافي: مع استسلام الرمز المميز بالقرب من أدنى المستويات والعودة إلى منطقة الربح، يزداد عرض الأرباح أكثر من غيره.

🔵 السوق الصاعد المبكر: شهد الاتجاه الصعودي العام أرباح معظم العملات وارتفاعها إلى مستويات قياسية جديدة.

🟢 في أواخر موجة الصعود، يقع السوق عند مستوى ATH، مما أدى إلى قراءات إيجابية إلى سلبية صغيرة حيث حققت جميع العملات أرباحًا والسوق على وشك الإرهاق.

🔴 سوق هابطة رئيسية بعد أن بلغ السوق ذروته: مع وقوع عدد كبير من التوكنات في خسائر.

على الرغم من بساطة الهيكل، إلا أن الإطار يسلط الضوء على أوجه التشابه بين التقدم المحرز حتى الآن في 2015-2016 و2019-2020 و2023.

أخيرًا، يتعلق الأمر بموضوع ربحية المستثمر. سيؤدي عام 2023 إلى تحويل حاملي العقود طويلة الأجل وحاملي العقود قصيرة الأجل وأصحاب الحيازات العادية من دولة غير مربحة إلى دولة مربحة إلى حد ما. لم يصل مقياس NUPL لكل مرحلة بعد إلى مستويات عالية مثيرة، ولكنه أعلى بكثير من مستويات التعادل في المرحلة المعنية.

سوق المشتقات الناضجة بشكل متزايد

ومن السمات البارزة لدورة 2020-2023 الأهمية المتزايدة لأسواق العقود الآجلة والخيارات باعتبارها الأماكن المفضلة للتعرض للأسعار والسيولة. في الواقع، أثبت عام 2023 أنه عام محوري في عملية النضج هذه، حيث نما الاهتمام المفتوح بسوق الخيارات ليصبح مشابهًا أو حتى يفوق اهتمام سوق العقود الآجلة.

حاليًا، تتراوح الفائدة المفتوحة لكليهما بين 16 مليار دولار و 20 مليار دولار، مع استمرار Deribit في الهيمنة على مساحة الخيارات بحصة سوقية تتجاوز 90٪. يشير هذا إلى اهتمام مؤسسي متزايد ببيتكوين، حيث يستفيد المتداولون والمراكز من سوق الخيارات لنشر استراتيجيات تداول وإدارة مخاطر وتحوط أكثر تعقيدًا.

داخل سوق العقود الآجلة، كان هناك أيضًا تحول ملحوظ في الهيمنة، حيث احتفظت بورصة CME المنظمة باهتمام مفتوح أكثر من بورصة Binance الخارجية لأول مرة في التاريخ. يبدو شهر أكتوبر مرة أخرى لحظة مهمة في هذه المرحلة الانتقالية، مما يشير إلى تدفق رأس المال المؤسسي.

ارتفع حجم تداول العقود الآجلة لكل من BTC و ETH في أكتوبر، حيث بلغ إجمالي حجم التداول اليومي 52 دولارًا في اليوم. تمثل عقود البيتكوين حوالي 67٪ من حجم التداول، بينما تمثل عقود Ethereum 33٪.

تمر عائدات النقد والمراجحة في سوق العقود الآجلة بثلاث مراحل متميزة خلال العام، والتي تحكي أيضًا قصة تدفقات رأس المال إلى الفضاء:

من يناير إلى أغسطس، تذبذب العائد بحوالي 5٪. وهذا يتماشى إلى حد كبير مع عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل، مما يجعلها غير جذابة نسبيًا نظرًا للمخاطر الإضافية وتعقيد التجارة.

من أغسطس إلى أكتوبر، بعد عمليات بيع مكثفة إلى 26,000 دولار، كانت العوائد أقل من 3٪ وكانت بيئة التقلب منخفضة بشكل غير متوقع.

منذ أكتوبر، تجاوز العائد 8٪. نظرًا لأن أساس العقود الآجلة ثابت حاليًا عند 300 نقطة أساس فوق سندات الخزانة الأمريكية، فإن رأس مال صانع السوق متحمس الآن للعودة إلى الأصول الرقمية.

إمدادات العملات المستقرة

هناك ظاهرة جديدة نسبيًا من الدورة الأخيرة وهي الدور الكبير الذي لعبته العملات المستقرة في هيكل السوق، لتصبح عملة التسعير المفضلة للمتداولين ومصدرًا رئيسيًا لسيولة السوق.

انخفض إجمالي المعروض من العملات المستقرة منذ مارس 2022، بانخفاض -26٪ عن ذروته، ليصبح بمثابة رياح عكسية كبيرة لسيولة السوق. ويرجع ذلك إلى مزيج من الضغوط التنظيمية (اتهمت لجنة الأوراق المالية والبورصات BUSD بكونها ورقة مالية)، وتناوب رأس المال (تفضيل سندات الخزانة الأمريكية على العملات المستقرة الخالية من الفوائد)، وتضاؤل اهتمام المستثمرين بالسوق الهابطة.

ومع ذلك، كان شهر أكتوبر نقطة حرجة حيث وصل إجمالي المعروض من العملات المستقرة إلى أدنى مستوى له عند 120 مليار دولار وبدأ العرض في النمو بمعدل يصل إلى 3٪ شهريًا. هذا هو التوسع الأول في المعروض من العملات المستقرة منذ مارس 2022 وقد يكون أيضًا علامة على عودة اهتمام المستثمرين.

كما تغيرت الهيمنة النسبية بين مختلف العملات المستقرة بشكل كبير بين عامي 2022 و 2023. تقلصت هيمنة العملات المستقرة المرتفعة سابقًا مثل USDC و BUSD بشكل كبير، مع BUSD في وضع الاسترداد فقط، بينما انخفضت هيمنة USDC من 37.8٪ إلى 19.6٪ منذ يونيو 2022.

تعد Tether (USDT) مرة أخرى أكبر عملة مستقرة، حيث ارتفع إجمالي العرض إلى أكثر من 90.6 مليار دولار، وهو ما يمثل 72.7٪ من السوق.

أخيرًا، يمكننا مقارنة التغيير لمدة 30 يومًا في القيمة السوقية المحققة لـ BTC و ETH مع التغيير في إجمالي المعروض من العملات المستقرة. تساعد هذه المقاييس الثلاثة على تصور وقياس تدفقات رأس المال النسبية والتناوب بين القطاعات.

كان شهر أكتوبر مرة أخرى لحظة حاسمة، حيث تحولت تدفقات رأس المال عبر جميع الأصول الرئيسية الثلاثة إلى إيجابية، بما يتماشى مع كسر السوق المستوى الرئيسي البالغ 30,000 دولار، والاهتمام المؤسسي المتزايد بسوق المشتقات، وتدفقات رأس المال الصافية عبر الأصول الرقمية الرئيسية الثلاثة.

الخاتمة

عام 2023 هو عام مختلف تمامًا عن عام 2022 مع تقليص المديونية المدمر وانخفاض السوق. وبدلاً من ذلك، شهد هذا العام عودة الاهتمام بالأصول الرقمية التي تفوقت وشهدت ظهور قطع أثرية جديدة على السلسلة في شكل نقوش بيتكوين.

يتم الاحتفاظ بإمدادات بيتكوين حاليًا بإحكام من قبل حاملي عقود طويلة الأجل، حيث يمتلك معظم المستثمرين الآن عملات بيتكوين مربحة. مع تزايد احتمالية إطلاق ETF أمريكي في أوائل عام 2024 وخفض بيتكوين إلى النصف المقرر في أبريل، فإن المسرح مهيأ لعام مثير قادم.

إخلاء المسؤولية：

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [ChainCatcher]. جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [Checkmate，Glassnode]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسيتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر ذلك، يُحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها.