Alpha Primeiro:

• Comportamento nojento por parte do @BanklessVCé um indicador claro de que entramos em uma fase extrativa de PvP do mercado. Proteja-se e proteja seus ganhos.
• Duvido que tenhamos atingido o topo do ciclo, esta é uma correção natural, já que o mercado de criptomoedas busca extrair dor - mas a dor pode durar um tempo.
• Moedas como virtuais, ai16z e heyanon podem atingir novos ATHs na recuperação, mas estão sujeitas a risco narrativo - continue reavaliando sua visão de mundo.

O que faz o mercado subir?

O mercado sobe quando dinheiro novo entra no mercado, óbvio. Daqui para frente, vou me referir ao conceito de dinheiro novo entrando no mercado em relação ao “efeito riqueza”. O que todos nós queremos é que as criptomoedas criem valor real (riqueza) no mundo e participar dessa expansão monetária. Isso pode acontecer de algumas maneiras:

1. A riqueza é criada através da inovação (airdrops)

Os airdrops surgiram como um mecanismo poderoso para a redistribuição de valor nos mercados de criptomoedas, criando efeitos significativos de riqueza que beneficiam amplas bases de participantes. O airdrop da Uniswap em setembro de 2020 estabeleceu o padrão, distribuindo 400 tokens UNI (no valor de aproximadamente $1,400 no lançamento) para mais de 250,000 endereços, alcançando, em última análise, um valor total de mais de $900 milhões

O airdrop do Jito foi um dos primeiros catalisadores da alta das memecoins da Solana

O airdrop do Jito em dezembro de 2023 distribuiu 90 milhões de tokens JTO no valor de $165 milhões no lançamento, com alguns usuários recebendo até $10.000 de valor ao mover apenas $40 de JitoSOL. O airdrop do Jito ajudou a impulsionar o valor total bloqueado (TVL) da Solana e contribuiu para o aumento da atividade em cadeia. Esse efeito de riqueza estimulou a adoção e o desenvolvimento mais amplos do ecossistema Solana, de forma semelhante ao token UNI da Uniswap, que catalisou o crescimento do DeFi.

A abordagem da Jupiter para a distribuição de tokens exemplifica ainda mais o potencial democratizador dos airdrops. Sua distribuição planejada de 700 milhões de tokens JUP tem como alvo mais de 2,3 milhões de carteiras elegíveis, tornando-se um dos airdrops mais amplamente distribuídos na história das criptomoedas. A estratégia de airdrop da Jupiter visa expandir seu ecossistema, incentivando a participação de longo prazo e o envolvimento na governança. Esses airdrops demonstraram uma eficiência notável na expansão da participação no mercado.

É disso que estou falando

O efeito da riqueza se estende além dos ganhos financeiros imediatos. Esses airdrops transformaram os usuários em partes interessadas, permitindo-lhes participar da governança e do desenvolvimento do protocolo. Isso criou um ciclo virtuoso no qual os participantes enriquecidos reinvestem no ecossistema, financiando ainda mais a expansão e inovação do mercado.

Essas distribuições estratégicas têm se mostrado catalisadores de mercado poderosos, desencadeando ciclos de alta mais amplos em seus respectivos setores. O airdrop da Uniswap desencadeou o DeFi Summer de 2020, com sua distribuição, provocando uma onda de inovação em finanças descentralizadas. Da mesma forma, o airdrop de dezembro de 2023 da Jito marcou um ponto de virada para o ecossistema da Solana, impulsionando o TVL e catalisando uma atividade sem precedentes na cadeia. Essa explosão de liquidez e confiança no mercado lançou as bases para a subsequente explosão de memecoins, que viu um crescimento notável. Esses airdrops funcionaram efetivamente como pacotes de estímulo para todo o ecossistema, criando ciclos auto-reforçados de investimento e inovação que definiram suas respectivas eras de mercado.

2. A riqueza é composta (compradores marginais)

Quando os mercados experimentam catalisadores positivos como airdrops estratégicos, eles atraem participantes anteriormente à margem que trazem capital fresco e entusiasmo. A entrada desses compradores marginais cria um ciclo virtuoso de expansão e inovação do mercado.

Os airdrops geram um FOMO principalmente positivo, levando novos e antigos usuários ainda mais para o mercado

Investidores excluídos assistindo airdrops bem-sucedidos e o ímpeto de mercado subsequente começam a implantar seu capital, transformando-se de espectadores em participantes ativos. Essa transição de dinheiro para ativos criptográficos representa a entrada genuína de novos recursos no ecossistema, em vez de apenas transferências entre participantes existentes.

As principais instituições financeiras estão facilitando cada vez mais essa transição, com empresas como BlackRock, Fidelity e Franklin Templeton criando produtos que conectam finanças tradicionais com ativos digitais. Seu envolvimento ajuda a legitimar o mercado e oferece pontos de acesso mais fáceis para o capital marginalizado entrar. Essa expansão cria um ambiente de soma positiva onde novos participantes contribuem para o crescimento geral do mercado.

Ao contrário dos ambientes de negociação de soma zero, os mercados energizados por novos participantes criam efeitos reais de riqueza por meio de maior liquidez, aumento da atividade de desenvolvimento e adoção mais ampla. Esse ciclo de feedback positivo atrai capital adicional parado, impulsionando ainda mais o crescimento do ecossistema.

3. A riqueza é criada através de alavancagem (expansão múltipla)

Na fase terminal de um período de alta, a alavancagem se torna o principal impulsionador da valorização dos preços, marcando a transição da criação de valor para a multiplicação de valor. À medida que o mercado entra na descoberta de preços, os traders empregam cada vez mais alavancagem para amplificar suas posições, criando um ciclo auto-reforçador de momentum ascendente.

interessante

Quando o Bitcoin entra em sua fase de descoberta de preços acima das máximas históricas, as proporções de alavancagem se expandem dramaticamente à medida que os traders buscam maximizar sua exposição. Isso cria um efeito cascata onde stablecoins emprestadas alimentam compras adicionais, impulsionando os preços para cima e incentivando ainda mais posições alavancadas. Esse efeito multiplicador acelera os movimentos de preço.

O aumento do uso de alavancagem também introduz fragilidade sistêmica no mercado. À medida que mais traders assumem posições alavancadas, o potencial de liquidações em cascata aumenta, especialmente quando as stablecoins emprestadas se tornam mais caras e mais difíceis de acessar.

Os crescentes custos de empréstimos em stablecoins servem como um indicador-chave de que o mercado está entrando em sua fase final. Isso representa uma mudança crucial do crescimento orgânico para a expansão impulsionada pela alavancagem, onde nenhum novo valor está sendo criado - meramente valor existente sendo multiplicado através da dívida.

O forte uso de alavancagem nesta fase cria uma situação precária onde movimentos repentinos de preço podem desencadear liquidações em massa, levando a correções rápidas de preço. Essa vulnerabilidade sinaliza que o mercado de alta está se aproximando de sua conclusão, já que o sistema se torna cada vez mais dependente de dinheiro emprestado em vez de criação de valor fundamental.

O que faz o mercado cair?

O mercado sobe quando o dinheiro sai do mercado, é óbvio. Isso é essencialmente o efeito reverso da riqueza, onde os golpistas aproveitam o espírito animal do mercado, o dinheiro inteligente retira suas fichas da mesa para garantir lucros, e os tolos são liquidados.

1. A riqueza é extraída do mercado ⭐️ Você está aqui

O ecossistema de criptografia regularmente testemunha ciclos de extração de valor, onde operadores sofisticados projetam esquemas para drenar capital de participantes entusiasmados do mercado. Ao contrário de inovações produtivas que distribuem valor, esses esquemas removem sistematicamente a liquidez dos mercados por meio de vários mecanismos predatórios.

O preço mais repugnante da história do Bankless é que apenas lhes custou 2 SOL para drenar milhares de SOL do ecossistema

O recente lançamento do Aiccelerate DAO demonstra essa evolução - apesar de contar com o apoio de conselheiros proeminentes como os fundadores do Bankless e veteranos da indústria, o projeto enfrentou críticas imediatas quando pessoas internas que receberam tokens começaram a vendê-los sem períodos de carência. Até mesmo nomes estabelecidos podem ser veículos para extração rápida de valor.

Os tokens de celebridades também exemplificaram esse comportamento predatório. Esses projetos mataram o ciclo dos memecoins ao transferir efetivamente riqueza de compradores varejistas para insiders por meio de contratos inteligentes maliciosos e despejos coordenados. Esses eventos de extração prejudicam a confiança do mercado e desencorajam participantes legítimos. Em vez de construir ecossistemas sustentáveis, eles criam ciclos de desconfiança que prejudicam a maturação mais ampla do ecossistema de criptomoedas.

Eu falei sobre isso há algum tempo na newsletter da messari, inscreva-se por favor

Em vez de reinvestir os lucros no desenvolvimento do ecossistema, esses esquemas drenam sistematicamente a liquidez do mercado. Os fundos extraídos geralmente saem completamente do ecossistema de criptomoedas, reduzindo o capital total disponível para projetos legítimos e inovação.

A evolução de golpes óbvios para operações sofisticadas apoiadas por nomes respeitados representa uma tendência preocupante. Quando instituições estabelecidas participam da extração rápida de valor, torna-se cada vez mais difícil para os participantes do mercado distinguirem projetos legítimos de golpes sofisticados.

2. Apenas vendedores

Isso te surpreende que BAYC tenha liderado apenas 3 meses depois?

Quando os mercados começam a descer, uma assimetria crítica emerge entre os jogadores sofisticados que reconhecem a mudança e os participantes de varejo que permanecem ancorados em narrativas otimistas. Essa fase é caracterizada não pela entrada de novo capital, mas pela extração metódica da liquidez por operadores experientes.

Traders profissionais e empresas de investimento começam a reduzir a exposição enquanto mantêm o otimismo público. Empresas de capital de risco liquidam silenciosamente posições através de mercados de balcão e saídas estratégicas, preservando capital ao evitar impacto no mercado. Isso cria uma fachada de estabilidade mesmo quando um capital significativo sai do sistema.

O dinheiro inteligente começa a retirar a liquidez dos protocolos DeFi e das plataformas de negociação. Essa drenagem sutil, mas constante, da liquidez cria condições de mercado cada vez mais frágeis, embora o impacto não seja imediatamente visível para observadores casuais.

Parece que algum dinheiro inteligente está retirando fichas da mesa

Psicologia da Negação: Enquanto jogadores sofisticados garantem lucros, investidores de varejo muitas vezes permanecem convencidos de que as quedas são oportunidades de compra temporárias. Esse dissonância cognitiva é reforçada por:

• Câmaras de eco nas redes sociais mantendo narrativas otimistas
• Anexo aos ganhos não realizados do mercado de alta
• Interpretação equivocada da mentalidade de “mãos de diamante”

A maioria dos participantes do varejo perde os pontos de saída ótimos, mantendo-se durante as quedas iniciais enquanto racionalizam suas decisões. No momento em que a tendência de baixa se torna óbvia, um valor significativo já foi perdido e a pressão de venda se intensifica à medida que o pânico se instala.

A retirada constante de capital profissional cria condições de mercado deterioradas em que cada ordem de venda subsequente tem um impacto de preço cada vez mais pronunciado. Essa deterioração na profundidade de mercado muitas vezes passa despercebida até que grandes movimentos de preço revelem a fragilidade subjacente.

Ao contrário do ambiente de soma positiva de um mercado em alta com novos entrantes, esta fase representa pura destruição de valor à medida que o capital sai sistematicamente do ecossistema cripto, deixando os participantes restantes absorverem perdas crescentes.

3. Alavancagem explode (cascatas de liquidação)

A etapa final da capitulação do mercado revela o impacto devastador da alavancagem excessiva, perfeitamente capturada no famoso axioma de Warren Buffett: “Somente quando a maré recua é que se descobre quem estava nadando nu.” Os colapsos mais espetaculares do mercado de criptomoedas exemplificam esse princípio com clareza evidente.

O desenrolar começou quando o fundo de hedge de US$ 10 bilhões da 3AC implodiu em junho de 2022. Suas posições alavancadas, incluindo US$ 200 milhões em LUNA e exposição significativa ao Grayscale Bitcoin Trust, desencadearam uma cascata de liquidações forçadas. O fracasso do fundo expôs uma intrincada rede de empréstimos interconectados, com mais de 20 instituições afetadas por seus calotes.

O colapso do FTX ilustrou ainda mais os perigos da alavancagem oculta. A Alameda Research havia tomado emprestado US$ 10 bilhões dos fundos dos clientes do FTX, criando uma estrutura de alavancagem insustentável que acabou levando ambas as entidades à queda. A revelação de que 40% dos US$ 14,6 bilhões de ativos da Alameda eram mantidos no token FTT ilíquido expôs a fragilidade de suas posições alavancadas.

Antiga pesquisa pelo bode @Saypien_

Essas implosões desencadearam uma contágio de mercado generalizado. O colapso da 3AC levou à falência de vários credores de criptomoedas, incluindo BlockFi, Voyager e Celsius. Da mesma forma, a queda da FTX criou um efeito dominó em toda a indústria, com inúmeras plataformas congelando saques e eventualmente entrando em falência.

As liquidações em cascata revelaram a verdadeira natureza da profundidade de mercado. À medida que as posições alavancadas eram desfeitas à força, os preços dos ativos despencaram, desencadeando mais liquidações em um ciclo vicioso. Isso expôs o quanto da aparente estabilidade do mercado tinha sido apoiado pela alavancagem em vez de liquidez genuína.

A maré baixa revelou que muitas instituições supostamente sofisticadas estavam nadando nuas, com gerenciamento de risco inadequado e alavancagem excessiva. A natureza interconectada dessas posições significava que uma falha poderia desencadear uma crise em todo o sistema, expondo a fragilidade de todo o ecossistema cripto.

Olhando para Frente - Risco Narrativo

O cabeçalho deste artigo foi um pouco provocativo. Minha intuição me diz que este é um mercado saudável, se não doloroso. Vamos nos recuperar. Meus alvos de preço, especialmente para o Bitcoin, continuam bastante altos - mas eu tirei minhas fichas da mesa e garanti ganhos denominados em bitcoin, estou feliz em levar para o próximo ciclo, se realmente acabou. Lembre-se de que ninguém nunca faliu ao obter lucros.

Eu escrevi ad nauseam ( artigo 1,artigo 2 &artigo 3) sobre a importância de seguir a narrativa e não ficar preso em moedas antigas. Quanto mais esse mercado em queda se prolongar, mais a narrativa vai mudar. Se o mercado se recuperar completamente amanhã de manhã, espero que as moedas virtuais, ai16z e moedas virtuais continuem ganhando. Mas se levar mais tempo para o mercado se recuperar, então você deve ficar de olho em moedas recém-ordenadas para atrair a atenção de novos fluxos.

Você deve interpretar como se eu estivesse dizendo para você não ter viés e segurar suas moedas durante esses momentos de calmaria (a menos que você realmente tenha essa convicção). Mesmo que eles atinjam novas máximas históricas, estou disposto a apostar que você vai perder muitos ganhos potenciais devido ao custo de oportunidade de não rotacionar para novas moedas.

Aviso legal:

1. Este artigo é reproduzido a partir de[Tulip King]. Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [Tulip King]. Se houver objeções a esta reimpressão, entre em contato com o Aprender na Gateequipe e eles vão lidar com isso prontamente.
2. Aviso de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem nenhum conselho de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe de aprendizado da gate. A menos que mencionado, copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos é proibido.