Переслано Оригинальное Название: Как Morpho Укрепил Свою Позицию на Рынке Кредитования Через Два Скачка?

Протоколы кредитования занимают крупнейшую долю рынка в области DeFi по объему капитала, что делает их самым большим сектором по поглощению ликвидности. Рынок кредитования имеет подтвержденный спрос, здоровую бизнес-модель и относительно концентрированную долю рынка.

(Источник: defillama)

Крепость для децентрализованных платформ кредитования явно видна: доля рынка Aave продолжает расти, с устойчивых 50-60% в 2023 году до текущего диапазона 65-70%.

Источник:https://tokenterminal.com/explorer/markets/lending

После лет развития, изучая траекторию роста Aave, несколько ключевых преимуществ способствовали его текущей доминирующей доле рынка:

1. Долгосрочная стабильная безопасность производительности:

• В то время как многие проекты сделали форк Aave, они были быстро закрыты из-за проблем, таких как атака или плохие долги. В отличие от этого, Aave сохраняет относительно приемлемую запись безопасности. Новые протоколы кредитования, хотя и могут предлагать инновационные концепции или более высокие краткосрочные доходы, часто сталкиваются с трудностями в получении доверия крупных пользователей капитала, особенно без длительных лет рыночного тестирования.

1. Увеличение инвестиций в безопасность:

• Ведущие протоколы кредитования, подкрепленные высокими доходами и хорошо финансируемым казначейством, способны выделять значительные ресурсы на аудит безопасности и управление рисками. Это бюджетное преимущество не только обеспечивает безопасность разработки новых функций, но и создает прочную основу для внедрения новых активов, что является критическим для долгосрочной устойчивости протокола.

Рост и рыночное положение Morpho

С момента получения финансирования от a16z во второй половине 2022 года, Morpho сделал значительные успехи в сфере кредитования за последние два года. Как показано ниже, текущий объем кредитования Morpho достиг $1,432 миллиарда, занимая второе место после Aave и Spark.

Источник:https://tokenterminal.com/explorer/markets/lending

Успех Morpho можно разделить на две фазы, и именно благодаря накоплению в эти периоды доля рынка Morpho постоянно увеличивалась.

Первый прыжок: оптимизация Aave и Compound для быстрого роста

Исходная модель бизнеса Morpho сосредоточена на повышении эффективности использования капитала в протоколах кредитования, особенно в адрес несоответствия между депозитами и займами в моделях на основе пулов, таких как Aave и Compound. Введя механизм согласования равных с равным (peer-to-peer, P2P), Morpho предоставляет пользователям лучшие варианты процентных ставок, предлагая более высокие ставки по депозитам и более низкие ставки по займам.

Основное ограничение модели на основе пула заключается в дисбалансе между общими вкладами и общими займами, с обычным превышением вкладов над займами. Эта неэффективность приводит к проблемам:

• Интересы пользователей, вносящих депозиты, размываются бездействующими средствами.
• Заемщики должны нести затраты на проценты по всему пулу, а не только по той части средств, которую они фактически используют.

Решение Morpho вводит новый рабочий процесс: депозиты и залоги пользователей распределяются между Aave и Compound, обеспечивая им базовую процентную ставку. Тем временем, Morpho использует механизм P2P-сопоставления для приоритезации крупных заказов и прямого сопоставления депозитов с заемщиками, уменьшая простаивающие средства. Таким образом, все депозиты используются, а заемщики платят проценты только за средства, которые им действительно нужны, достигая оптимизации процентной ставки.

Основным преимуществом этого механизма сопоставления является устранение узких мест эффективности традиционных моделей:

• Пользователи, вносящие депозиты, получают более высокую доходность, а заёмщики платят меньший процент, что приводит к выравниванию ставок и значительному улучшению пользовательского опыта.
• Morpho работает поверх Aave и Compound, используя их инфраструктуру в качестве резервных фондов, тем самым поддерживая уровни риска, сопоставимые с этими установленными протоколами.

Для пользователей эту модель очень привлекательна:

1. Независимо от того, состоялся ли матч, пользователи получают процентные ставки, сравнимые с теми, что предлагают Aave и Compound, и в случае совпадения их доходы/затраты дополнительно оптимизируются.
2. Система Morpho основана на хорошо зарекомендовавших себя протоколах, причем ее модель управления рисками и аллокация капитала полностью наследуют методологии Aave и Compound, что снижает затраты на доверие для пользователей на развивающихся платформах.

Благодаря этому инновационному дизайну Morpho умело использовал композицию DeFi для привлечения большего капитала пользователей, предоставляя эффективные услуги оптимизации процентных ставок с минимальным риском.

Второй прыжок: от приложения к инфраструктуре без разрешений, разделение рисков и создание независимой экосистемы

Как уже обсуждалось ранее, Morpho Optimizer достиг первого скачка Morpho, позволяя ему выделиться среди многочисленных протоколов кредитования и стать важной платформой на рынке. Однако, как с точки зрения продукта и позиционирования протокола, так и открытости развития экосистемы, Optimizer не смог предоставить более широкие возможности. Это связано с тем, что рост Optimizer был ограничен текущим дизайном основного кредитного пула, который сильно полагается на своего DAO и доверенных подрядчиков для мониторинга и обновления сотен рисковых параметров или ежедневного обновления больших смарт-контрактов. Без дальнейших инноваций Morpho столкнется с трудностями в привлечении более широкого круга разработчиков и местных протоколов и будет позиционироваться только как экосистемный протокол для Aave и Compound. Вот почему Morpho Optimizers теперь устарели.

Поэтому Morpho принял стратегию продукта в стиле Uni V4, где он сосредотачивается только на базовом уровне для крупных финансовых услуг, открывая модули над этим базовым уровнем. Это означает: минимальный продукт, называемый "первичным", с открытыми для отдельных лиц и экосистемных протоколов всеми параметрами кредитования без разрешения. Перекидывая риск с платформы на сторонние стороны, собственная экосистемная ценность Morpho продолжает расти.

Почему Morpho принимает минимальные компоненты и открытые рисковые параметры для третьих сторон?

• Изоляция рисков: независимые рынки кредитования. В отличие от многопроцессорных пулов, параметры ликвидации каждого рынка могут быть установлены без учета наиболее рисковых активов в корзине. Смарт-контракт Morpho содержит всего 650 строк кода на Solidity, является необновляемым, простым и безопасным.
• Настроенные хранилища: Например, поставщик может предоставлять займы с более высоким LLTV, несмотря на тот же рыночный риск, что и при поставке в многопозиционный пул с более низким LLTV. Также возможно создание рынков с любым типом залога и заемным активом, наряду с настраиваемыми параметрами риска.
• Снижение затрат: Morpho работает полностью автономно, поэтому нет необходимости тратить деньги на обслуживание платформы, управление рисками или экспертов по безопасности кода. Дизайн единственного смарт-контракта, основанный на простом коде, снижает затраты на газ на 70%.
• Инфраструктура, похожая на Lego: Сторонние протоколы или отдельные лицa могут добавить больше логических слоев к Morpho. Эти слои могут улучшить основные функции, управляя рисками и соответствием, или упростить опыт пассивного кредитования. Например, эксперты по рискам могут создавать кураторские хранилища без кастодии, где кредиторы пассивно зарабатывают доходы. Эти хранилища переосмысливают текущие мультиколлатеральные пулы кредитования.
• Управление плохой задолженностью: Morpho использует отдельный подход к плохой задолженности. В частности, если на счете все еще остается непогашенная задолженность после ликвидации и нет залога, чтобы покрыть недостаток, убытки распределяются между всеми кредиторами в соответствии с заранее определенным соотношением. Это гарантирует, что Morpho не обанкротится из-за плохой задолженности. Даже с плохой задолженностью она влияет только на конкретные независимые рынки, и, если не происходит крупных рыночных сбоев, экосистемная ценность Morpho остается неизменной.
• Удобство для разработчика: управление аккаунтом позволяет взаимодействовать без газа и абстрагироваться от аккаунта, а бесплатные флеш-кредиты позволяют каждому получить доступ ко всем рыночным активам в одном вызове, при условии, что они погасят его в той же транзакции.

Morpho обеспечивает полную автономию для пользователей в создании и внедрении собственных систем управления рисками займов. Профессиональные финансовые учреждения также могут использовать платформу для сотрудничества с другими участниками рынка и получения комиссий за предоставление услуг управления. Бездоверительная природа платформы позволяет пользователям гибко устанавливать различные параметры и независимо создавать и развертывать рынки займов без зависимости от внешнего управления для добавления активов или настройки правил рынка. Эта гибкость дает создателям рынка большую свободу, позволяя им независимо управлять рисками и вознаграждениями от займов на основе собственной оценки рисков, соответствуя разнообразным потребностям пользователей в терминах толерантности к риску и сферы применения.

Однако доверительное проектирование в первую очередь направлено на накопление репутации и TVL при минимальных затратах. В настоящее время Morpho размещает сотни хранилищ, но большинство хранилищ, перечисленных на интерфейсе Morpho, созданы экспертами по управлению рисками. Morpho позволяет любому создавать хранилища, что добавляет TVL без риска. Даже если большинство хранилищ потерпят неудачу, это не вызовет значительного влияния. Однако хорошо работающие хранилища будут выделяться, и их позиции будут улучшены до уровня экспертов по управлению рисками, получая выгоды от пользовательской базы, привлеченной платформой Morpho. До этого хранилища, созданные отдельными лицами, должны пройти длительный эксплуатационный период.

Как работают хранилища Morpho?

Morpho Vault - это система залоговых хранилищ, построенная на протоколе Morpho и специально разработанная для управления залоговыми активами. Независимо от того, являются ли они DAO, протоколы, индивидуальные инвесторы или хедж-фонды, любой может свободно создавать и управлять хранилищами на Morpho Vault, при этом каждое хранилище сосредоточено на конкретном залоговом активе и поддерживает настраиваемое рисковое воздействие, что позволяет распределить средства на один или несколько рынков Morpho.

Источник: Морфо

Этот дизайн значительно оптимизирует процесс кредитования, улучшая общий пользовательский опыт и эффективно агрегируя рыночную ликвидность. Пользователи могут не только получать доступ к независимым рынкам и пулам кредитования для участия в сделках, но и легко обеспечивать ликвидность, зарабатывая пассивные проценты.

Еще одной ключевой особенностью являются высоко гибкие структуры управления рисками и комиссий, которые предлагает Morpho Vault. Каждый хранилище может настраивать уровень риска и параметры комиссий в соответствии с конкретными потребностями. Например, хранилище, сосредоточенное на LST-активах, будет включать только соответствующий уровень риска, в то время как хранилище, посвященное активам RWA, будет концентрироваться на этом классе активов. Эта настройка позволяет пользователям выбирать хранилище, которое лучше всего соответствует их уровню риска и инвестиционным целям.

С конца ноября сообщество приняло предложение о передаче токенов. Для текущей модели, которая зависит от субсидирования токенов Morpho для привлечения пользователей, возможность торговли токенами Morpho может значительно увеличить участие пользователей. Более того, с момента запуска на Base в июне Morpho наблюдает постоянный рост по всем показателям и стал популярным протоколом DeFi в экосистеме Base. С потенциальными вариантами стейкинга вокруг ETF ETH дискуссии вокруг RWA возрастают, и Morpho запустил первый хранилище RWA, сертифицированное Coinbase, на цепочке Base. Два хранилища, созданные SteakhouseFi и Re7Capital, поддержат различные варианты залога RWA, размещая Morpho в очень уникальном положении в экосистеме Base.

Оглядываясь на историю развития Morpho, другие протоколы кредитования могут учиться у усилий Morpho в построении своей репутации. Начиная с Morpho Optimizer, платформа использовала Aave и Compound в качестве буферных пулов капитала и полагалась на их исторические предположения безопасности, чтобы быстро установить свой бренд. Когда наступил подходящий момент для развития собственной экосистемы и становления независимым протоколом, Morpho открыла измерение кредитования для третьих сторон, существенно снизив риски, которым она может столкнуться. Такой подход позволил протоколу развивать свою экосистему с минимальными затратами, создавая приложения внутри своей экосистемы. Morpho ясно понимает, что для протоколов кредитования поддержание стабильной операционной истории является ключевым фактором в построении бренда безопасности, что является основой его идентичности.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [ BlockBooster)]. Первоначальный заголовок: «Как Morpho укрепила свои позиции на рынке кредитования двумя скачками?» Все авторские права принадлежат автору оригинала [Кевин]. Если есть возражения по поводу этой репродукции, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они быстро обработают это.
2. Отказ от ответственности за обязательства: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещено.