لقد أثارت هذه الخطة الظاهرية لـ "الإصدار الذكي" مناقشات مكثفة في المجتمع حول مخاطر "جولة تضخمية" وتضارب المصالح - إذا انخفض معدل الرهن تحت عتبة حرجة، يمكن أن يؤدي التضخم المرتفع إلى تآكل ثقة السوق. وفي الوقت نفسه، أصبحت هياكل الدخل للمحققين وتوزيع الفوائد بين مشاركي النظام البيئي ألغاماً مخفية في هذه التجربة الاقتصادية للرمز.

قد تقلل الاقتراحات الجديدة من التضخم بنسبة 80٪ وتقلل من إصدار SOL بمقدار 22 مليون تلك السنة

آلية إصدار SOL لـ Solana تتبع جدول زمني ثابت، حيث يبدأ معدل التضخم عند 8% ويقل بنسبة 15% سنوياً حتى يصل إلى هدف 1.5%. يبلغ معدل التضخم الحالي 4.694%، مما يعني أنه من المتوقع إصدار حوالي 27.93 مليون SOL هذا العام، بمعدل رهن حوالي 64%.

على النقيض من ذلك، معدل التضخم في إيثريوم حالياً قريب من 0٪، مع معدل الرهن الحالي يبلغ حوالي 30٪. يبدو أن نموذج التضخم لـ SOL أقل ملاءمة بوضوح للحفاظ على قيمة الرمز، وقد دفع معدل التضخم العالي جزءًا كبيرًا من الرموز إلى الرهن لتأمين عوائد أعلى، مما يقيد نمو البيئة اللامركزية المالية.

يجادل الاقتراح بأنه في شبكة Solana الحالية ، أصبحت إيرادات MEV بالفعل المصدر الرئيسي للدخل للمدققين ، مما يعني أن خفض عوائد Staking لن يؤثر بشكل كبير على أرباحهم. "ببساطة ، النموذج الحالي هو" إصدار غبي ". بالنظر إلى النشاط الاقتصادي المزدهر في سولانا ، فمن المنطقي تطوير سياسة نقدية تمكن من "الإصدار الذكي".

حدد الاقتراح في البداية عتبة عند 50٪ ، وهذا يعني أنه عندما يتجاوز معدل الرهان 50٪ ، فإن معدل التضخم سينخفض ، مما يقلل من مكافآت التراص. وعلى العكس من ذلك، إذا انخفض معدل التخزين إلى أقل من 50٪، فإن معدل التضخم سيزداد لتحفيز المزيد من التراص.

ومع ذلك ، تساءل مستخدمو المنتدى عن عدم وجود حسابات صارمة وراء عتبة 50٪ ، واصفين إياه بأنه قرار تعسفي. ردا على ذلك ، قدم مقدم الاقتراح منحنى حسابي منقح ، وحدد 33٪ كعتبة جديدة - عندما يتجاوز معدل التخزين 33٪ ، سيكون معدل التضخم السنوي أقل من المعدل الحالي.

وفقًا لحسابات PANews، بنسبة الرهن الحالية بلغت 64٪، ستقلل منح المنح الجديدة من معدل التضخم السنوي بنسبة 4.694٪ إلى 0.939٪، وهو انخفاض يقارب 80٪.

إذا تمت الموافقة على الاقتراح في نهاية المطاف وظل معدل الرهان دون تغيير ، فإن إصدار SOL السنوي سينخفض من 27.93 مليون إلى 5.59 مليون.

يقترح المقترح تعديل معدل الرهان ومعدل التضخم.

ومع ذلك، لا يبدو أن هذا الرأي قد وصل إلى توافق في المنتدى. تُجادل العديد من التعليقات بأنه حتى إذا تمت الموافقة على الاقتراح، فإن الواقع قد لا يتكشف كما هو متوقع بشكل مثالي. على سبيل المثال، عندما ينخفض معدل الرهان، قد يؤدي زيادة التضخم إلى تضعيف توقعات السوق للرمز بشكل أكبر، مما قد يؤدي بشكل محتمل إلى مزيد من بيع الرموز غير المرهونة وخلق مزيد من عدم اليقين.

وفقًا لحسابات PANews، إذا انخفض معدل الرهن إلى 25٪، فسيؤدي ذلك إلى تضخم يبلغ 44.13 مليون رمزًا، وهو أعلى بكثير من معدل التضخم الحالي.

وإذا ترسخت دوامة التضخم هذه، فقد تؤدي النتيجة إلى نتائج عكسية. كما هو مذكور في الاقتراح ، فإن المصدر الأساسي للدخل للمدققين هو حاليا إيرادات MEV. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع نشاط المعاملات على شبكة Solana ، حيث يعطي العديد من لاعبي MEME الأولوية لسرعة المعاملات والحماية من هجمات الساندويتش ، مما يؤدي إلى حصة عالية من إيرادات MEV. ومع ذلك ، إذا انخفض الحجم الإجمالي لمعاملات الشبكة في المستقبل ، فقد لا تحافظ إيرادات MEV على المدققين كمصدر رئيسي للدخل. وعند هذه النقطة، إلى جانب الضغط المزدوج المتمثل في التضخم وانخفاض الأسعار، يمكن أن يتلقى الحماس الراكد ضربة أخرى، مما يعزز دوامة هبوطية من ارتفاع التضخم وانخفاض أسعار الرهان.

العمالقة الموثقون يظلون صامتين في ظل صراعات سلطة حاملي الرمز

تمت مبادرة الاقتراح من قبل فيشال كانكاني، مستثمر في Multicoin Capital، أحد الداعمين المبكرين لـ Solana. في عام 2019، قادت Multicoin Capital جولة تمويل سلسلة A بقيمة 20 مليون دولار واختارت تلقي رموز SOL بدلاً من حقوق الملكية. نظرًا لهذه الخلفية، يمثل فيشال كانكاني حاملي رموز SOL الرئيسيين الذين يكونون حساسين بشكل خاص لكيفية تأثير التضخم على أسعار سوق الرموز.

على نحو مثير للاهتمام، حتى في ٢٦ فبراير، ظلت الجهات الرئيسية الموثقة على شبكة سولانا - بما في ذلك Helius و Binance Staking و Galaxy - صامتة تجاه هذا الاقتراح. مؤسس Helius، الذي يعلق بشكل متكرر على تطور نظام سولانا البيئي، شارك فقط منشورًا ذا صلة وعلق بأن بيع رموز SOL الآن سيكون أمرًا غبيًا.

في الواقع، إذا مرت الاقتراح، قد لا يكون مفضلاً للمحققين مثل هيليوس، الذي يعيد 100% من إيراداته من MEV إلى المراهنين. نظرًا لأن هيليوس لا يحقق أرباحًا من MEV، فمن المحتمل أن يعتمد أكثر على مكافآت المراهنة للحصول على الإيرادات.

بشكل عام، تمثل هذه الاقتراحات مصالح حاملي الرموز SOL الكبيرة الذين يفضلون التضخم المنخفض للحفاظ على استقرار الأسعار. من وجهة نظر الشبكة، عائد الرهن الحالي لـ Solana حوالي 7.03٪، ولكن بموجب الخطة الجديدة، سينخفض إلى 1.41٪ - انخفاض يصل إلى 80٪ تقريبًا. بالنسبة للعقد الكبيرة للمحافظ الذين يتطلعون لكسب عوائد خالية من المخاطر من خلال الرهن، هذا بعيد كل البعد عن الوضع المثالي.

تقول المقترحات إن انخفاض عائدات الرهان سيحفز المحققين على تخصيص المزيد من رموزهم في نظام البيئة المالية اللامركزية، مما قد يعزز النمو بشكل أكبر داخل قطاع سولانا للتمويل اللامركزي.

في جوهرها، تمثل إصلاحات الرموز الخاصة بسولانا التي لا تزال قائمة توزيع قوة بين حاملي الرموز الرئيسيين والموثقين وبناة النظام البيئي. إذا تمت الموافقة عليها، فسيؤدي الاقتراح إلى تقليص عوائد الرهان من 7.03٪ إلى 1.41٪، مما يجبر الموثقين على التحول من الاعتماد على المكافآت التضخمية إلى استكشاف استخراج MEV ورسوم المعاملات. يقدم هذا فرصة ومقامرة ذات مخاطر عالية.

إذا نجحت DeFi في استيعاب مليارات الدولارات من السيولة الخاملة، فإن Solana قد تشهد انفجاراً في الابتكار مشابهًا ل Uniswap أو Aave. ومع ذلك، إذا كانت ردود الأفعال السوقية تتسم بالبيع بسبب انخفاض العائدات، فإن الإصدار الضخم للرمز بمعدل نسبة 25% للرهن يمكن أن يشعل دورة تصاعدية مدمرة من "التضخم → ضغط البيع → المزيد من التضخم"، مما يسحب الشبكة في دوامة موتية.

في الوقت الحالي، يلمح الصمت السائد لدى الكاشفين الرئيسيين مثل Helius إلى وجود توترات أساسية في هيكل الحوافز. إذا تعرضت نماذج توزيع عوائد MEV للاضطراب بسبب انهيار مكافآت الرهن الأساسية، فإن سرد Solana لـ "اللامركزية" قد يواجه فحصًا واقعيًا قاسيًا. وفي الوقت نفسه، تكشف موقف Multicoin Capital كوحش مبكر عن تحول استراتيجي أعمق - حيث تعطي المؤسسات الآن الأولوية لإمكانات SOL كمخزن للقيمة على دورها في تأمين الشبكة. مع اقتراب التصويت في 7 مارس، لن يتم تحدي مصير Solana بواسطة الشيفرة بشكل خالص ولكن بواسطة ما إذا كانت المجتمع قادرة على إيجاد توازن هش بين العو idealism والعملية الميزانية المدفوعة برأس المال.

تنصل:

1. تمت إعادة طبع هذه المقالة من [Panews، والحقوق ملك للكاتب الأصليفرانك، PANewsإذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة النشر، يرجى التواصلبوابة تعلمالفريق، سيتولى الفريق الأمر في أسرع وقت ممكن وفقا للإجراءات ذات الصلة.
2. تنويه: تعبر وجهات النظر والآراء المعبر عنها في هذه المقالة فقط عن آراء الكاتب الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة النسخ الأخرى من المقال بواسطة فريق Gate Learn ولا يتم ذكرها في Gate.io, قد لا يتم تكرار المقال المترجم أو توزيعه أو نسخه.