Передайте первоначальное название: Возможные изменения в стабильной монете и политике криптовалют в году, который наступает

Как строитель в этой области с 2017 года, можно сказать, что мы прошли несколько циклов настроения! Я часто говорю, что одно из сложностей ведения бизнеса с криптовалютой и стейблкоинами - это управление эмоциональными границами для создания долгосрочного, определяющего поколение бизнеса. В связи с этим цель этого блога - сосредоточиться на конкретном потенциале изменений в политике для стейблкоинов и крипты в году, который нас ожидает, в отличие от краткой информации в Интернете.

Я широко рассматриваю потенциальные предстоящие изменения в политике, поскольку Zero Hash фокусируется на криптографии как технологии, а не на классе активов, который распространяется на широкий спектр приложений. Например, мы обеспечиваем токенизацию платежных рельсов для BUIDL (через Securitize) и Franklin Templeton; торговые продукты для tastytrade и Interactive Brokers; платежные продукты для Stripe и Shift4; пополнение счета для Калши; а также трансграничные денежные переводы для Феликса Паго.

Регулирование путем правоприменения, безусловно, привлекло много внимания, но я бы сказал, что существовала и более сложная динамика, включающая в себя (термины, которые я придумал):

• Регулирование по аналогии: публичные заявления и частные коммуникации, которые ясно указывают, что определенные деятельности будут подвергнуты серьезному вниманию, что вызовет такую ​​нагрузку, что это эффективно отговорит от определенной деятельности, которая не запрещена законом.
• Регулирование по принципу изнашивания: включает широкие добровольные запросы, которые приводят к значительным затратам, ресурсам и времени, что фундаментально изменяет анализ затрат и выгоды от операций.

0. ЧТО ГОВОРИТ НАМ РЫНОЧНОЕ НАСТРОЕНИЕ

Рынки рассказывают историю перемен, и дни после выборов не являются исключением. В день выборов, 5 ноября, биткоин вырос с $68,299 в полночь до $74,467 к концу дня — это рост на 9%. К 13 ноября биткоин поднялся до $93,434 — это рост на 36.8% с дня выборов. На момент написания (21 ноября), BTC колеблется немного ниже $100,000. Еще одной интересной информацией является то, что после выборов пять лучших финансовых приложений в магазине iOS — Coinbase, Robinhood, Cash App, PayPal и Crypto.com — все предлагают продукты криптовалют и стейблкоины.

1. РУКОВОДСТВО РЕГУЛЯТОРНЫХ ОРГАНОВ

Существуют вопросы о мере полномочий президента по замене руководителей регулирующих органов.

Комиссия по ценным бумагам и биржам: широко признано, что президент имеет полномочия уволить комиссара SEC "по причине", но гораздо менее ясно, может ли он уволить комиссара по другим причинам. Однако многие юридические эксперты считают, что президент может уволить человека с должности председателя комиссии, оставив его служить как обычному комиссару. Это потому, что кажется, что президент имеет исключительное право назначать председателя (подлежащего утверждению Сенатом).

Генслер объявил егоотставкасегодня, 21 ноября. Если бы он этого не сделал, вероятно, что его обязанности председателя были бы сняты, и одним из двух назначенных республиканцами комиссаров, Хестер Пирс или Марк Уеда, стал бы исполняющим обязанности председателя. В связи с отставкой оба, вероятно, будут рассмотрены, возможно, с другими именами, как постоянные председатели.

Новые председатели SEC часто имеют другие приоритеты в области регулирования по сравнению со своими предшественниками. Новые председатели обычно назначают новый старший персонал для руководства подразделениями и имеют полномочия для перераспределения персонала и финансовых ресурсов в различные области внимания. Кроме того, изменения в руководстве могут привести к различным интерпретациям законов и нормативных актов, выдаче писем об отсутствии претензий и наложению гражданских денежных штрафов.

Самое недавнее изменение с поста председателя Джей Клейтона на пост председателя Гэри Генслера показало, как разные лидеры приносят разные подходы к применению правил и надзору. В частности, Клейтон больше фокусировался на улучшении раскрытия информации, защите интересов инвесторов и облегчении защиты прав инвесторов, в то время как действия Генслера были более широкими, включая применение норм в области цифровых активов, внедрение новых правил ценных бумаг, таких как единая реестровая трассировка, и введение значительных новых регулятивных требований, таких как раскрытие выбросов парниковых газов для публичных компаний.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами: Подобно SEC, неясно, может ли председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами быть уволен, кроме случаев, предусмотренных законом. Однако одним из существующих комиссаров Комиссии по торговле товарными фьючерсами могут быть назначены Саммер Мессинджер или Кэролайн Фам в качестве исполняющего обязанности председателя.

Федеральный резерв: срок полномочий Майкла Барра в качестве вице-председателя Федерального резерва истекает в июле 2026 года, и ожидается, что его заменит человек, более открытый для вовлечения банков в крипто-деятельность. В связи с ожидаемым завершением «Операции Перекрытие 2.0» наблюдается рост интереса. Председатель Федерального резерва Пауэлл, срок полномочий которого истекает в мае 2026 года, недавно заметил, что Президент не имеет права удалить его или вице-председателя Барра. Однако, как и в случае с председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам, возможно будет возможно удалить одного из них с руководящей должности.

Другие банковские регуляторы: Как и в случае с ФРС и Комиссией по ценным бумагам и биржам, неясно, может ли глава Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) быть отстранен президентом от должности по причинам, отличным от уважительной причины. Тем не менее, из-за громких скандалов в FDIC, не исключено, что президент может принять решение об отстранении председателя этого агентства. В 2020 году Верховный суд постановил, что глава Бюро финансовой защиты потребителей может быть уволен президентом. По уставу директор CFPB также заседает в Совете FDIC, создавая дополнительную вакансию в Совете. В настоящее время Управление контролера денежного обращения не имеет утвержденного Сенатом финансового контролера, поэтому исполняющий обязанности контролера может быть смещен и заменен.

2. KEY ВОПРОСЫ ПОЛИТИКИ В ОТНОШЕНИИ СТЕЙБЛКОИНОВ И КРИПТОВАЛЮТ

2.1 Законодательство

118-й Конгресс (2023-2024 гг.) стал первым Конгрессом, уделяющим значительное время и усилия регулированию цифровых активов. Хотя ни один из законопроектов, скорее всего, не будет внесен повторно или принят без изменений, несколько инициатив могут послужить основой для конгрессуальных действий в 2025–2026 гг.

Законодательство о "структуре рынка": председатель комитета по финансовым услугам Палаты представителей Патрик МакГенри (Р-Северная Каролина) и председатель комитета по сельскому хозяйству Гленн Томпсон (Р-Пенсильвания) представили Закон о финансовых технологиях и инновациях для Закона о XXI веке(HR 4763)принятый палатой представителей. Хотя конкретика вызвала различные реакции, целью законодательства было обеспечить ясную юрисдикцию Комиссии по ценным бумагам и биржам. Законодательство с аналогичным намерением, Закон о ответственных финансовых инновациях,(S 2281)был представлен членом банковского комитета сената Синтией Ламмис (республиканка из Вайоминга) и членом комитета по сельскому хозяйству сената Кирстен Гиллибранд (демократка из Нью-Йорка).

Законодательство о стейблкоинах: Председатель МакГенри также предложил принять Закон о ясности для стейблкоинов платежей(HR 4766)через комитет. Законопроект предусматривает федеральную и штатную систему регулирования эмитентов стейблкоинов, а также устанавливает требования к резервам стейблкоинов. Законопроект применяет Закон о банковской тайне и аналогичные положения к операторам платежей стейблкоинов. Подобные законодательные инициативы были предложены сенаторами Гиллибранд и Ламмис, а также сенатором Биллом Хагерти (Р-Теннесси).

2.2 Бухгалтерский бюллетень персонала 121

21 марта 2022 года SEC опубликовала бюллетень Службы бухгалтерского учета 121, который фактически требует, чтобы публично торгующиеся и другие зарегистрированные в SEC компании признавали цифровые активы, находящиеся под их опекой, в балансовом отчете. Из-за капиталовых правил, оценки страхования вкладов и других регулирующих требований, бюллетень фактически ограничивает банки США в предоставлении значимых услуг по хранению цифровых активов.

Палата представителей и Сенат приняли резолюцию Конгресса по закону о рассмотрении в лето 2024 года (HJ Res 109) отменить SAB 121с бипартийной поддержкой, но он был отклонен президентом Байденом. Кроме того, несколько других бипартийных законопроектов также отменили бы SAB 121. В том числе,Закон FIT 21 (раздел 411), Закон о равноместном обращении с курируемыми активами Флуд-Торреса(HR 5741), и S. 4155, Закон о стейблкоине платежа Ламмиса-Гиллибранда (раздел 14). Учитывая эти действия, очевидно, что существует крепкое бипартийное согласие в пользу отмены Бюллетеня.

В 2025 году вероятным результатом является то, что новый председатель SEC отменит бюллетень. Поскольку SAB-121 не является «правилом», а скорее справочным материалом персонала, он не должен проходить через традиционное правило и может быть выполнен с помощью «мазка пера». Если новый председатель не предпримет никаких действий, в 2025 году кажется возможным принятие законодательства для решения этой проблемы.

2.3 Федеральная резервная система

16 августа 2022 года Совет Управляющих Федеральной резервной системы выдалSR 22–6/CA 22–6Регулирование деятельности, связанной с криптовалютными активами организациями, контролируемыми Федеральным резервом. Письмо по вопросам надзора и регулирования / Письмо по вопросам потребительских отношений содержит рекомендации для надзорных органов Федерального резервного банка в рамках надзора за новыми видами деятельности некоторых банков. В письме требуется, чтобы покрытые банки предоставляли письменное уведомление о многих областях управления рисками, которым банк уделяет внимание в рамках предоставления или осуществления цифровых активов. Эти области включают технологии и операции, противодействие отмыванию денег, защиту потребителей, соблюдение нормативных требований и финансовую стабильность.

Хотя в теории это не является проблемой, эти требования и точка зрения банковских регуляторов, которые часто относятся к цифровым активам как к неподходяще рискованным, практически ограничивают возможность покрытых банков (включая банковские холдинги, такие как Шваб) заниматься этой деятельностью. Учитывая сегодняшний день, комментарииПрезидент Шваба Рик Верстер проявил интерес к криптовалюте на месте, что, казалось бы, указывает на явные изменения здесь, учитывая, что брокерское дело Шваба подвержено тем же ограничениям, что и банк, поскольку является холдинговой компанией банка, под наблюдением Федерального резерва.

3. ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ РЕШЕНИЯ СУДОВ

В федеральной судебной системе продолжаются несколько судебных разбирательств, начатых SEC. В ожидании ясного утверждения правил и более широкого федерального законодательства о криптовалюте и стейблкоинах, индустрия будет продолжать отслеживать эти дела для получения руководства по обработке определенных действий, включая:

3.1 Тест Хоуи: выпуск криптоактивов и вторичные рынки торговли

В то время как SEC последовательно ясно указывало, что Биткоин и ETH не являются ценными бумагами под надзором агентства, SEC и суды применяли "Тест Хоуи" к множеству других предложений и продаж криптоактивов с 2017 года. Тест Хоуи происходит от 80-летнего судебного дела Верховного суда, которое определяет некоторые сделки как "инвестиционные контракты" (также известные как "ценные бумаги").

В декабре 2020 года SEC начало действие против Рипплза предложение своего токена XRP, утверждая, что продажи XRP от Ripple были продажами «ценных бумаг». В июле 2023 года Южный округ Нью-Йорка пришел к выводу, что сами «токены» не являются ценными бумагами. Изучая факты и обстоятельства крипто-транзакции, суд также пришел к выводу, что вторичные продажи не являются «ценными бумагами» в рамках теста Хоуи. Однако в 2024 году была наложена штраф в размере более 100 миллионов долларов США за другие прямые продажи XRP.

Под руководством Гэри Дженслера SEC начала все более агрессивные действия по применению Howey Test к криптовалютным активам и платформам, поддерживающим их. Это включает действия против Coinbase и Binanceоба платформы, предлагающие вторичный рынок для криптоактивов, заявляют, что каждая из них действует как незарегистрированный брокер-дилер. Суды в каждом из этих случаев кажутся неохотными исключать вторичные рынки из определения ценных бумаг по тесту Хоуи, и разрешение каждого случая может дальше углубить понимание отрасли допустимых деятельностей, по крайней мере, судебной интерпретацией этого вопроса.

3.2 Услуги стейкинга

Несколько судов рассматривают вопрос об обращении к услугам стейкинга в контексте регулирования ценных бумаг. В то время как некоторые провайдеры криптосервисов урегулировали этот вопрос с SEC, Coinbase продолжает свою борьбу с SEC. Как отмечалось выше, эксперты отрасли внимательно следят за делом SEC против Coinbase для окончательного судебного толкования этого вопроса.

3.3 Приложения DeFi и Web3

28 июня 2024 года SEC подала одно из своих последних обращений об обязательстве против Consensysобеспечивающая возможность физическим лицам непосредственно управлять и обеспечивать безопасность своих криптоактивов в самостоятельном кошельке. Эти кошельки могут взаимодействовать с различными протоколами, позволяющими осуществлять торговлю, обмен и стейкинг. Этот случай следует внимательно наблюдать тем, кто ищет дополнительную ясность в отношении услуг самостоятельных кошельков и взаимодействия между этими кошельками и приложениями DeFi и Web3.

4. ВЗГЛЯД В БУДУЩЕЕ

Поскольку США предпринимают шаги по переопределению своего подхода к регулированию цифровых активов, это окажет мировое влияние. Другие страны внимательно следят за позицией США, и сбалансированная, инновационно настроенная структура может способствовать более стандартизованному, единообразному глобальному подходу к криптографической технологии.

Я считаю, что мы должны рассматривать криптографию как технологию. Вместо того, чтобы пытаться регулировать технологию, мы должны применять существующие структуры к ее приложениям, которые имеют широкий спектр и включают токенизацию, NFT и стейблкоины. Я часто обращаю внимание регуляторов на то, что спотовые контракты на золото не регулируются (обратите внимание, что это не означает, что это «Дикий Запад», поскольку CFTC и Министерство юстиции контролируют такие вещи, как манипулирование рынком). Представляется непоследовательным утверждать, что токенизированное золото должно регулироваться по сравнению с тем, что торгуется в электронном виде. Подобно тому, как рынки перешли к электронной торговле по сравнению с бумажной, мы не стремились регулировать акт электронной торговли. Конечно, новые технологии приносят с собой новые возможности, а также нюансы, с которыми необходимо справиться, но я считаю, что этот взгляд на технологии как на фундаментальную отправную точку имеет решающее значение.

ПРИЛОЖЕНИЕ: СУММАРНЫЙ АНАЛИЗ

Отказ от ответственности:

1. Эта статья взята из [Edward Woodford]. Пересылаем оригинальное название: Потенциальные изменения в политике в отношении стейблкоинов и криптовалют в предстоящем году. Все авторские права принадлежат автору оригинала [Эдвард Вудфорд]. Если есть возражения против этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они оперативно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются какими-либо инвестиционными рекомендациями.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.