إيصال العنوان الأصلي: انهيار اللامركزية وتوحيد السلطة: رأس المال الأمريكي على استعداد لإكمال نقل السلطة في أوتوبيا العملات الرقمية

TL;DR

• على المدى الطويل ، فإن Bitcoin من خلال صناديق الاستثمار المتداولة ليست مفيدة بالضرورة. حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin في هونغ كونغ أقل بكثير مما هو عليه في الولايات المتحدة. مما لا شك فيه أن رأس المال الأمريكي يسيطر تدريجيا على سوق العملات المشفرة. ستقسم صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin السوق إلى قسمين: القسم "الأبيض" ، الذي يعمل بموجب لوائح مالية مركزية ويقتصر على تداول المضاربة ، والقسم "الأسود" ، الذي يحتفظ بنشاط blockchain الأصلي وفرص التداول ولكنه يواجه ضغوطا تنظيمية بسبب كونه "غير قانوني".
• من خلال تصميم هيكل رأس المال الخاص بها، تحقق MicroStrategy التحكم بالفروقات الفعالة بين الأسهم والسندات والبيتكوين. يرتبط بشكل وثيق بتقلبات أسعار أسهمه وأسعار البيتكوين للحصول على عوائد منخفضة المخاطر على المدى الطويل. ومع ذلك، تعتمد MicroStrategy على إصدار ديون غير محدودة لنفخ قيمتها الخاصة، مما يتطلب سوق البيتكوين الثوري المستمر للحفاظ عليها. لذلك، فإن قصير مؤشر Citron Research لـ MicroStrategy لديه فرص نجاح أعلى مقارنة بالقصر المباشر للبيتكوين، على الرغم من أن MicroStrategy يراهن على أن سعر البيتكوين سيتجه نحو نمو بطيء وثابت دون تقلبات كبيرة.
• سياسات ترامب الصديقة للعملات الرقمية لن تحافظ فقط على موقع الدولار كعملة احتياطية عالمية ولكنها ستعزز أيضًا سيطرة الدولار في تسعير العملات الرقمية. بينما تحمل يد واحدة سيطرة الدولار واليد الأخرى تمسك بالبيتكوين، أقوى سلاح ضد فقدان الثقة في العملات الورقية، يقوي ترامب في الوقت نفسه كل منهما، محاذاة المخاطر.

I. محاذاة رأس المال الأمريكي تدريجياً سوق العملات الرقمية

1.1 بيانات صناديق الاستثمار المتداولة في هونغ كونغ مقابل الولايات المتحدة

وفقًا لبيانات Glassnode في 3 ديسمبر 2024 ، فإن حيازات صناديق تداول بيتكوين الأمريكية العادية تبعد فقط 13،000 بيتكوين عن تجاوز حيازات ساتوشي ناكاموتو. الحيازات الفردية هي 1،083،000 بيتكوين و 1،096،000 بيتكوين ، مع إجمالي قيمة الأصول الصافية لصناديق تداول بيتكوين الأمريكية العادية تصل إلى 103.91 مليار دولار ، مما يمثل 5.49٪ من القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين. وفي الوقت نفسه ، وفقًا لتقرير من Aastocks في 3 ديسمبر ، بلغ إجمالي حجم التداول لثلاث صناديق تداول بيتكوين الأمريكية في هونغ كونغ حوالي 1.2 مليار دولار هونغ كونغ في نوفمبر.

المصدر: Glassnode

رأس المال الأمريكي مشارك بشكل عميق في سوق العملات الرقمية العالمية ويؤثر فيها بشكل كبير، حتى يسيطر على تطورها. قد حولت صناديق الاستثمار المتداولة بالبتكوين البتكوين من أصلية بديلة إلى أصل رئيسي، لكنها أضعفت أيضًا طبيعة اللامركزية للبتكوين. تدفق رأس المال التقليدي الذي يدفعه صناديق الاستثمار المتداولة مسموح به لوول ستريت للسيطرة بقوة على قوة تحديد أسعار البتكوين.

1.2 Bitcoin ETF: The Black and White Divide

تصنيف بيتكوين كسلعة يعني أنه يجب أن يتبع نفس التنظيمات الضريبية مثل الأسهم والسندات والسلع الأخرى. ومع ذلك، فإن تأثير صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين ليس تمامًا كصناديق السلع الأخرى مثل الذهب والفضة والنفط. حاليًا، تختلف صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين المعتمدة أو المقترحة في الاعتراف بها.

مسار صندوق الاستثمار المتداول للسلع يشمل الاحتفاظ بالأصول الفعلية (مثل مستودع النحاس أو خزانة الذهب) مع المؤسسات المعتمدة التي تتولى عمليات النقل والسجلات، ويقوم المستثمرون بشراء الأسهم (مثل أسهم الصندوق) لشراء أو استرداد الأموال بناءً على الصناديق.

ولكن في حالة صناديق الاستثمار المتداولة المؤمنة ببيتكوين، يتم إجراء عملية شراء واسترداد الأسهم من خلال التسويات النقدية، وهو موضوع للجدل بالنسبة لأشخاص مثل كاثي وود، الذين يأملون في التسوية الجسدية. ومع ذلك، فإن هذا أمر مستحيل عمليًا، حيث إن الجهات المؤمنة الأمريكية هي مؤسسات مالية مركزية تتعامل مع المعاملات النقدية. وهذا يجعل مرحلة بداية صندوق الاستثمار المتداول المؤمن ببيتكوين مركزية تمامًا.

1. في نهاية عملية صندوق الاستثمار المتداول المشفرة، من الصعب التحقق في إطار تنظيمي مركزي. لكي يتم الاعتراف بالبيتكوين كسلعة في هذا الإطار، يجب أن يتخلى عن خصائصه غير المركزية، مثل أن يكون بديلاً عن العملة القانونية وأن يكون غير قابل للتتبع. لذلك، يمكن للبيتكوين أن يكون جزءًا فقط من المنتجات المالية مثل العقود الآجلة والخيارات وصناديق الاستثمار المتداولة إذا استوفى المعايير التنظيمية.

ظهور صناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين يعني الفشل الكامل لصناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين في مواجهة العملات الورقية. أصبحت الجانب اللامركزي لصناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين بلا معنى. من الجانب الأمامي، يعتمد تمامًا على الشرعية والاحتجاز من قبل منصات مثل كوين بيس، مما يضمن أن سلسلة عمليات الشراء والبيع بأكملها قانونية وشفافة وقابلة للتتبع.

الانقسام بين أجزاء البيتكوين "السوداء" و "البيضاء" بسبب صناديق الاستثمار المتداولة:

• القسم الأبيض: تحت إطار تنظيمي مركزي، يتم تقليل تقلبات أسعار السوق من خلال إنشاء منتجات مالية واسعة الانتشار، ومع زيادة عدد المشاركين الشرعيين، سوف تتناقص تدريجياً التقلبات الاستثمارية في سلع البيتكوين. بعد أن يصبح البيتكوين صندوقاً متداولاً، يفقد القسم الأبيض في علاقة العرض والطلب في السوق العاملة عامل الطلب الرئيسي (لامركزية البيتكوين والتجارة المجهولة)، ويبقى لديه فقط سماته المالية التداولية الاستثمارية. في الوقت نفسه، تحت الإطار التنظيمي القانوني، يعني هذا أيضاً الحاجة إلى دفع المزيد من الضرائب، مما يلغي وظيفة البيتكوين الأصلية في نقل الأصول والتهرب الضريبي. بجوهره، انتقل التأييد من سلسلة لامركزية إلى حكومة مركزية.
• القسم الأسود: السبب الرئيسي في تقلبات سوق العملات الرقمية المتطرفة يكمن في غموضها وعدم الكشف عن هوية المتداولين، مما يجعلها عرضة للتلاعب. في الوقت نفسه، يظل القسم الأسود من السوق أكثر انفتاحًا، محتفظًا بالحيوية الأصلية لقيمة التكنولوجيا اللامركزية، مع وجود فرص تداول أكثر. ومع ظهور القسم الأبيض، سيتم استبعاد أولئك الذين لا يرغبون في الانتقال إلى القسم الأبيض إلى الأبد من الإطار التنظيمي المركزي وفقدان قوتهم التسعيرية، تمامًا مثل دفع الغرامات لـ SEC.

II. ترامب مرشحو الحكومة المتعاونين مع العملات الرقمية

2.1 ترشيحات الوزراء

فوز دونالد ترامب في انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024، بالمقارنة مع سياسات القيود التنظيمية للهيئات التنظيمية مثل هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية والهيئة الاتحادية للاحتياطي الفيدرالي والهيئة الاتحادية للضمان المصرفي تحت إدارة بايدن، يشير إلى أن الحكومة الأمريكية الجديدة قد تتبنى موقفًا أكثر تقدمًا تجاه العملات الرقمية. ووفقًا لبيانات من Chaos Labs، فإن الترشيحات الرئيسية التالية للوزارة في إدارة ترامب الجديدة هي:

المصدر:@chaos_labs

• هوارد لوتنيك (مرشح لوزير التجارة وقائد فريق الانتقال): لوتنيك، الرئيس التنفيذي لكانتور فيتزجيرالد، هو من أنصار الجران العملات الرقمية. تقوم شركته باستكشاف مجال البلوكشين والأصول الرقمية بنشاط، بما في ذلك الاستثمار الاستراتيجي في تيثر.
• سكوت بيسنت (المرشح لوزارة الخزانة): بيسنت، مدير صندوق تحوط ذو خبرة، يدعم العملات الرقمية، معتقداً أنها تمثل الحرية وستستمر على المدى الطويل. إنه أكثر ودية تجاه العملات الرقمية من المرشح السابق لمنصب وزير الخزانة بولسون.
• تولسي غابارد (المرشحة لمنصب مدير المخابرات الوطنية): غابارد، التي تدعم الخصوصية واللامركزية، تدعم البيتكوين وقد استثمرت في الإيثريوم واللايتكوين في عام 2017.
• روبرت إف كينيدي جونيور (المرشح لمنصب وزير الصحة والخدمات الإنسانية): كينيدي هو داعم عام لبيتكوين، حيث يعتبره أداة لمكافحة تدهور العملات الورقية، وقد يصبح حليفاً لصناعة العملات الرقمية.
• Pam Bondi (المرشحة لمنصب المدعي العام): لم تقدم بوندي تصريحات صريحة حول العملات الرقمية، وموقفها السياسي لا يزال غير واضح.
• مايكل والتز (مرشح لمستشار الأمن القومي): والتز هو مؤيد قوي للعملات الرقمية، مشددًا على دورها في تعزيز التنافسية الاقتصادية والاستقلال التكنولوجي.
• بريندان كار (المرشح لرئاسة هيئة الاتصالات الفدرالية): يُعرف كار بمعارضته للرقابة ودعمه للابتكار التكنولوجي، مما قد يوفر دعمًا للبنية التحتية لصناعة العملات الرقمية.
• هيستر بيرس ومارك أويدا (المرشحون المحتملون لرئاسة هيئة الأوراق المالية والبورصات): بيرس هي مؤيدة شرسة للعملات الرقمية وتدعو لوضع قواعد تنظيمية أكثر وضوحًا. أويدا، الذي انتقد الموقف الصارم للجنة الأوراق المالية والبورصات حيال العملات الرقمية، يدعو إلى وضع قواعد تنظيمية جيدة التعريف.

2.2 سياسات صديقة للعملات الرقمية كوسيلة للحماية ضد تآكل مكانة الدولار كاحتياطي عالمي

هل سيؤدي الترويج للبيتكوين من قبل البيت الأبيض إلى زعزعة ثقة الناس في الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية ، مما قد يضعف موقفها؟ ويشير الباحث الأمريكي فيتالي كاتسينلسون إلى أنه بالنظر إلى أن مشاعر السوق المحيطة بالدولار قد تعطلت بالفعل، فإن ترويج البيت الأبيض لبيتكوين يمكن أن يقوض بالفعل الثقة في وضع الدولار كعملة احتياطية عالمية، وبالتالي يقلل من نفوذه. أما بالنسبة للتحديات المالية الحالية، يجادل كاتسينلسون بأن "ما سيبقي أمريكا عظيمة حقا ليس بيتكوين، بل السيطرة على الديون والعجز".

ربما يمكن أن تصبح أفعال ترامب تحوطًا ضد مخاطر فقدان الولايات المتحدة لموقعها السائد في الدولار. في سياق العولمة الاقتصادية، تسعى جميع الدول إلى تحقيق التداول الدولي والاحتياطي والتسوية بعملاتها الوطنية الخاصة. ومع ذلك، في هذا الشأن، تكمن المعضلة في الجائزة الثلاثية للسيادة النقدية وتدفق رؤوس الأموال الحرة وأسعار الصرف الثابتة. القيمة المهمة للبيتكوين هي أنه، في سياق العولمة الاقتصادية، يقدم حلاً جديدًا للتناقضات المؤسسية الوطنية والعقوبات الاقتصادية.

المصدر: @realDonaldTrump

في 1 ديسمبر 2024، نشر ترامب على منصة وسائل التواصل الاجتماعي X، معلنًا أن عصر الدول البريكس في محاولة الابتعاد عن الدولار قد انتهى. طالب بأن تلتزم هذه الدول بعدم إنشاء عملة بريكس جديدة وعدم دعم أي عملة أخرى قد تحل محل الدولار، وإلا سيواجهون رسوم تعريفة بنسبة 100% وفقدان الوصول إلى الأسواق الأمريكية.

يبدو الآن أن ترامب يحمل موقف الدولار الهيمني بيد واحدة بينما يستخدم بيتكوين، أقوى أداة لمواجهة تآكل الثقة في العملات الورقية الوطنية، باليد الأخرى. وبذلك، يقوي بشكل متزامن سلطة تسوية الدولار العالمية وقوة تسعير سوق العملات المشفرة.

III. الصراع بين MicroStrategy وCitron Research

في 21 نوفمبر، خلال جلسة تداول الأسهم الأمريكية، أعلنت شركة البيع القصير المعروفة Citron Research على منصة وسائل التواصل الاجتماعي X أنها تخطط لبيع "أسهم بيتكوين الثقيلة" لشركة MicroStrategy (MSTR). هذا الخبر تسبب في انخفاض حاد في سعر أسهم MicroStrategy، حيث انخفضت بنسبة تزيد عن 21% عن أعلى مستوى لها خلال اليوم.

في اليوم التالي، رد مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لمايكروستراتيجي، على CNBC في مقابلة، مشيراً إلى أن الشركة لا تحقق أرباحاً فقط من تقلبات بيتكوين ولكنها تستفيد أيضاً من آلية ATM (At The Market) للاستثمار في بيتكوين. وبالتالي، طالما استمر ارتفاع سعر بيتكوين، ستبقى الشركة رابحة.

المصدر: @CitronResearch

في الختام ، يمكن تلخيص القيمة المضافة لأسهم MicroStrategy واستراتيجية استثمارها في بيتكوين عبر آلية ATM ، ورؤية بائع البيع القصير على النحو التالي:

1. مصدر القسط الأعلى للأسهم: تأتي جزء كبير من القسط الأعلى لـ MSTR من آلية ATM. يعتقد Citron Research أن سهم MSTR أصبح استثمارًا بديلًا لبيتكوين، وقد أظهر سعر السهم قسطًا غير معقول مقارنة ببيتكوين، ولهذا السبب قرروا بيع MSTR بشكل قصير. ومع ذلك، رفض مايكل سايلور هذا الرأي، مشيرًا إلى أن البائعين القصيرين قد تجاهلوا نموذج الربح المهم لـ MSTR.
2. عمليات الرافعة المالية لشركة MicroStrategy: الرافعة المالية واستثمار البيتكوين: أشار سيلور إلى أن MSTR يستخدم إصدار الديون والتمويل للرافعة المالية لاستثماراته في البيتكوين، مع الاعتماد على تقلبات البيتكوين لتحقيق الأرباح. تقوم الشركة بجمع الأموال بمرونة من خلال آلية الصرافات الآلية لتجنب إصدار الديون بتخفيضات من طرق التمويل التقليدية، في حين تستفيد من حجم التداول العالي لتنفيذ مبيعات الأسهم على نطاق واسع والاستفادة من فرص التحكيم من الأسهم الممتازة.
3. مزايا آلية الصراف الآلي: يتيح نموذج الصراف الآلي لـ MSTR جمع الأموال بمرونة، ونقل التقلبات والمخاطر وأداء الديون إلى الأسهم العادية. من خلال هذه العملية، يمكن للشركة تحقيق عوائد تفوق بكثير تكلفة الاقتراض وارتفاع سعر البيتكوين. على سبيل المثال، لاحظ سايلور أنه مع تمويل بنسبة 6% للاستثمار في البيتكوين، إذا ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 30%، فإن الشركة ستحصل فعلياً على عائد بنسبة 80%.
4. مثال ربح محدد: من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 3 مليارات دولار، تتوقع الشركة تحقيق أرباح قدرها 125 دولار للسهم على مدى السنوات العشر المقبلة. إذا استمر ارتفاع سعر بيتكوين، يتوقع سايلور تحقيق أرباح طويلة الأجل كبيرة للشركة. على سبيل المثال، قبل أسبوعين، جمعت MSTR 4.6 مليارات دولار من خلال آلية ATM، وتداولت بقيمة 70% إضافية، وحققت 3 مليارات دولار من قيمة بيتكوين في خمسة أيام، مما يعادل حوالي 12.5 دولار للسهم. من المتوقع أن تصل الأرباح على المدى الطويل إلى 33.6 مليار دولار.
5. مخاطر انخفاض سعر البتكوين: يعتقد سايلور أن شراء أسهم MSTR يعني أن المستثمرين يقبلون مخاطر انخفاض سعر البتكوين. لتحقيق عوائد عالية، يجب على الشخص تحمل المخاطر المقابلة. يتوقع أن يزيد سعر البتكوين بنسبة 29% سنويًا، وسيزيد سعر أسهم MSTR بنسبة 60% سنويًا.
6. أداء سوق MSTR: هذا العام، ارتفع سعر سهم MSTR بنسبة 516٪، متجاوزاً بشكل كبير زيادة سعر بيتكوين بنسبة 132٪ خلال نفس الفترة، وحتى تفوق على زيادة زعيم الذكاء الاصطناعي نفيديا بنسبة 195٪. يعتقد سايلور أن MSTR أصبحت واحدة من أسرع الشركات نمواً وأكثرها ربحية في الولايات المتحدة.

ردًا على البيع القصير لـ Citron ، أوضح الرئيس التنفيذي لـ MSTR ، مايكل سايلور ، أن Citron لا يفهم مصدر القيمة المضافة لـ MSTR مقارنةً بـ Bitcoin ، وشرح:

"إذا قمنا بتمويل استثمارات البيتكوين بسعر فائدة 6٪، وزاد البيتكوين بنسبة 30٪، فإن ما نكسبه فعليًا هو انتشار بيتكوين بنسبة 80٪ (وظيفة من القسيمة العائدة على الأسهم، والقسيمة العائدة على التحويل، والقسيمة العائدة على البيتكوين)."

"أصدرت الشركة 3 مليارات دولار في سندات قابلة للتحويل، وبفارق بيتكوين 80٪، سيؤدي هذا الاستثمار بقيمة 3 مليارات دولار إلى توليد 125 دولارًا من الأرباح للسهم على مدى 10 سنوات."

هذا يعني أنه طالما استمر سعر بيتكوين في الارتفاع، فإن الشركة ستبقى رابحة:

منذ أسبوعين، أتممنا صفقة بقيمة 4.6 مليار دولار وتم التداول بعلاوة 70%. هذا يعني أننا حققنا 3 مليارات دولار من بتكوين خلال خمسة أيام، وهو ما يعادل 12.5 دولار للسهم. إذا قمنا بالتوقع على مدى 10 سنوات، فإن الأرباح ستصل إلى 33.6 مليار دولار، أو حوالي 150 دولار للسهم.

وختاما، يشتمل النموذج التشغيلي لـ MicroStrategy على تنظيم رأس المال بكفاءة لتحقيق التحكم الحكيم بين الأسهم والسندات والبيتكوين، مما يربط سعر الأسهم لديها عن كثب بتقلبات سعر البيتكوين لضمان الأرباح منخفضة المخاطر على المدى الطويل. ومع ذلك، تكمن جوهرية MicroStrategy في قدرتها على إصدار ديون غير محدودة واستخدام رافعة مالية لنفخ قيمتها الخاصة. وهذا يتطلب سوق طويلة الأمد للبيتكوين للحفاظ على قيمتها. ومع ذلك، تقدم موقف سيترون القصير ضد MicroStrategy عائدًا أعلى بكثير من القصر في البيتكوين، ويظل MicroStrategy واثقة من أن سعر البيتكوين سيستمر في تجربة نمو متسارع بدون تقلبات كبيرة.

IV. الاستنتاج

المصدر: تريدسانتا

تواصل الولايات المتحدة تعزيز سيطرتها على صناعة العملات الرقمية، والفرص السوقية تتحول تدريجيًا نحو التمركز. يُضعف الأوطان المتمركزة للعملات الرقمية اللامركزية تدريجيا و"تسلم" السلطة إلى السلطات المركزية. كما هو الحال مع أي دواء، هناك آثار جانبية - فالأموال المتدفقة إلى صناديق الاستثمار المتداولة بشكل متكرر هي مجرد تخفيف مؤقت، كمسكن للألم لا يعالج المرض الأساسي.

على المدى الطويل، ليس من الضروري أن تكون ترويج بيتكوين من خلال صناديق المتداول المتبادل (ETFs) تطورا إيجابيا. حيث أن حجم التداول في صناديق بيتكوين المتبادل في هونغ كونغ أقل بشكل ملحوظ مقارنة بذلك في الولايات المتحدة. استنادا إلى حجم تدفق رؤوس الأموال، يأخذ رأس المال الأمريكي تدريجيا السيطرة على سوق العملات الرقمية. حاليا، وعلى الرغم من أن الصين تقود في تعدين بيتكوين، إلا أنها ما زالت تعاني من عدم المساواة فيما يتعلق بالأسواق المالية والتوجهات السياسية. ربما في المستقبل، سيسرع تأثير صناديق بيتكوين المتبادل في المدى الطويل عملية تطبيع تداول الأصول الرقمية، ولكن هذا هو بداية ونهاية الأمر.

حول YBB

يعد YBB صندوقًا على الويب 3 يكرس نفسه لتحديد مشاريع تعريف ويب 3 برؤية لخلق بيئة عبر الإنترنت أفضل لجميع سكان الإنترنت. تأسست من قبل مجموعة من المؤمنين بتقنية سلسلة الكتل الذين شاركوا بنشاط في هذه الصناعة منذ عام 2013 ، فإن YBB دائمًا ما يرغب في مساعدة المشاريع في المراحل المبكرة على التطور من 0 إلى 1. نحن نقدر الابتكار والشغف الذاتي والمنتجات الموجهة للمستخدمين مع الاعتراف بإمكانات العملات المشفرة وتطبيقات سلسلة الكتل.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نقل هذه المقالة من متوسط. إعادة توجيه العنوان الأصلي: نهاية اللامركزية وتوحيد السلطة: رأس المال الأمريكي على وشك إكمال نقل السلطة في يوتوبيا العملات الرقمية. حقوق النشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي، [YBB]. إذا كان لديك أي اعتراضات بشأن الاستنساخ، يرجى التواصل معgate تعلم الفريق، وسيقوم الفريق بمعالجتها وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
2. تنويه: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. فريق Gate Learn قام بترجمة المقال إلى لغات أخرى. يُحظر نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ما لم يذكر.