1. مقدمة: هل يمكن لـ RWA أن تصبح النقطة المائية التالية في السوق؟

مع إطلاق صندوق البيتكوين المدعوم بالعملات الرقمية، يدخل قطاع العملات الرقمية نقطة تحول جديدة. اتجاه السياسة خلال إدارة ترامب وضع الأسس لهذا المجال، والآن، العمالقة المالية التقليدية مثل بلاك روك يدفعون المزيد لتطوير قطاع الأصول الحقيقية. المزيد والمزيد من المؤسسات المالية تستكشف كيفية استخدام تكنولوجيا البلوكشين لتمكين التداول وإدارة الأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات داخل السلسلة، وهذا الاتجاه يعيد تشكيل منظومة السوق المالية.

المبادرات الأخيرة مثل Ondo Finance's Ondo Global Markets و Ondo Chain تشير إلى توطين القطاع الحقيقي بثبات. هذا التحول يثير أيضًا جولة جديدة من المنافسة في وول ستريت، مما يغير بصمت قواعد اللعبة بين سوق العملات المشفرة والتمويل التقليدي.

2. التمييز والشيوعية بين مشاريع تتبع RWA

مصدر الصورة: موقع ويب أوندو الرسمي

2.1 Ondo Finance — مشروع ممثل مدعوم من BlackRock

كانت أوندو فاينانس نشطة جدًا مؤخرًا. في 5 فبراير، قاموا بإطلاق منصة أوندو العالمية للأسواق، تقدم خدمات تكامل سلسلة الكتل للأسهم والسندات وصناديق الاستثمار المتداولة. بعد وقت قصير، أعلنت أوندو فاينانس عن مشروعها الجديد، وهو سلسلة عامة من الطبقة 1 تحمل اسم سلسلة أوندو، التي تهدف إلى بناء بنية تحتية مالية أكثر صلابة وتعزيز تجزئة الأصول الواقعية.

تعمل سلسلة أوندو كبنية تحتية لأسواق أوندو العالمية (Ondo GM)، مركزة على توحيد رمز RWA وتكنولوجيا سلسلة الكتل. تمكن سلسلة أوندو المستثمرين العالميين من الوصول إلى الأوراق المالية المُدرجة في الولايات المتحدة (مثل الأسهم، السندات، صناديق الاستثمار المتداولة) عبر تقنية سلسلة الكتل، مكسرة القيود الجغرافية وتقدم خدمات تداول غير منقطعة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

لقد قامت Ondo Chain بإطلاق حلاً يدمج الامتثال عالي المستوى للمؤسسات في هندسة سلسلة الكتل العامة، باستخدام أساليب مبتكرة مثل العقداء المصرح بهم وبروتوكولات تبادل عبر السلاسل الأصلية لمعالجة نقاط الضعف الحالية في RWA داخل السلسلة. من خلال استخدام الأصول المالية التقليدية كضمان، تضمن Ondo Chain أمان الشبكة والتشغيل المتعاقب مع أنظمة التسوية التقليدية، مما يعزز بشكل إضافي توصيل السيولة داخل السلسلة وخارجها.

2.2 التنافسية والقيود في نفس المسار لشركة Ondo Finance

هذه التنافسية مرتبطة بتصميمها المعماري الفريد والموارد المؤسسية القوية، ولكنها تعكس أيضًا صراعات القوة والمصلحة بين التكنولوجيا البلوكشين والتمويل التقليدي.

تنافسية

من خلال التعاون مع أفضل المؤسسات المالية مثل BlackRock، قاموا ببناء بنية تحتية مالية على سلسلة الكتل قادرة على دعم توكينة الأصول الحقيقية على نطاق واسع، مضمنة توازنًا بين الامتثال واللامركزية.

• توكينة ونقل حر للأصول المرتبطة بالأمانات العقارية: من خلال إقتران أصول مثل الأسهم والسندات وصناديق ETF مع الرموز 1:1، يمكن للمستثمرين نقل هذه الأصول المرمزة بحرية خارج الولايات المتحدة ودمجها مع التمويل اللامركزي، مشاركة في الإقراض وزراعة العائد وغيرها من الأنشطة المالية.
• مزيج من الانفتاح والامتثال: تمزج سلسلة أوندو بين انفتاح السلاسل العامة وامتثال السلاسل المصرح بها. يتم مراجعة المحققين للامتثال، بينما يمكن لأي مطور أو مستخدم إصدار الرموز وتطوير التطبيقات على السلسلة، مما يضمن الابتكار والنشاط.
• مشاركة مؤسسية وبناء النظام البيئي: يتضمن فريق المشورة الخاص بـ داخل السلسلة مؤسسات مالية مثل Franklin Templeton وWellington Management وWisdomTree، والتي تعزز التطبيقات عالية المستوى في كل من قطاعي TradFi و DeFi.
• آلية الأوراق المالية وأمان البيانات: يضمن نظام الأوراق المالية المدمج دقة وانتظام البيانات داخل السلسلة، مما يقلل من مخاطر تلاعب البيانات. يعزز هذا التصميم مصداقية البيانات الرئيسية مثل أسعار الأصول وأسعار الفائدة ومؤشرات السوق.
• وظيفة السلسلة المتقاطعة والأمان: من خلال جسر أوندو، يتمكن تحويل الأصول بين السلاسل، مما يضمن الأمان لشبكات التحقق اللامركزية (DVN) ودعم إدارة الأصول والسيولة المؤسسية للمعاملات ذات الحجم الكبير.

القيود

تعتمد أوندو بشكل كبير على المؤسسات مما يقيد مشاركة المستخدمين التجزئة والمجتمعات اللامركزية، مع ما زالت العناصر المركزية تلعب دورًا كبيرًا، ومعظم السلطة تبقى في أيدي عدد قليل من المؤسسات.

• الاعتماد الشديد على المؤسسات، نقص الدافع المجتمعي: تعتمد الهندسة المعمارية لـ Ondo Finance بشكل كبير على مشاركة المؤسسات المالية التقليدية، حيث يتم دعم جودة الأصول المرمزة والسيولة أساسًا بواسطة هذه المؤسسات. بينما يضمن ذلك جودة الأصول والامتثال، إلا أنه يحمل مشكلة أساسية: إن النظام البيئي لديه في المقام الأول تصميم للمؤسسات، مع مشاركة محدودة من المستخدمين البيعيين. بالمقارنة مع مشاريع RWA اللامركزية بالكامل، يبدو Ondo أكثر شبهًا بامتداد لعالم الشؤون المالية التقليدية، حيث تحدث تداولات الأصول المرمزة والمعاملات بشكل أساسي بين المؤسسات، مما يقلل من تأثير المستثمرين الفرديين والمجتمعات اللامركزية.
• توزيع الطاقة المركزي تحت السيطرة المؤسسية: على الرغم من أندو تشين تحتفظ ببعض الانفتاح، إلا أن محققيها مأذونين، مما يعني أن السلطة الأساسية مركزة في أيدي بعض المؤسسات. هذا يتعارض بشكل حاد مع مشاريع RWA مفcentralizedة بالكامل، حيث يمكن لأي مشارك أن يصبح عقد رئيسي في الشبكة. تصميم أوندو، إلى حد ما، يعكس هيكل السلطة في التمويل التقليدي، حيث يظل معظم التحكم في أيدي عدد قليل من المؤسسات المالية الكبيرة. يمكن أن يؤدي هذا التحكم المركزي إلى نزاعات في حوكمة المستقبل وتوزيع الموارد، خاصة عندما تتعارض مصالح حاملي الرموز مع تلك اللاعبين المؤسسيين.
• قد تقترن سرعة الابتكار بالامتثال والمؤسسات التقليدية: نظرًا لأن أركان أوندو فاينانس الأساسية هي الامتثال والمشاركة المؤسسية، فقد يقتصر ذلك على وتيرة الابتكار. بالمقارنة مع المشاريع المركزية بالكامل، قد تواجه أوندو عمليات الامتثال المعقدة والموافقات المؤسسية عند تقديم منتجات أو تقنيات مالية جديدة. قد يجعل ذلك من الأمر أبطأ في التفاعل في مساحة العملات المشفرة المتطورة بسرعة، خاصةً عند المنافسة مع مشاريع DeFi أكثر رشاقة، حيث قد يصبح الهيكل الموجه نحو الامتثال والمؤسسات عبئًا.

3. التحديات العالمية التي تواجه مشاريع RWA

على الرغم من أن تكنولوجيا البلوكشين توفر الأساس التقني لتوكينة الأصول الحقيقية (RWA)، إلا أن البلوكشينات العامة الحالية ما زالت تواجه صعوبات في تلبية متطلبات الأمور المالية التقليدية في مجالات مثل التداول عالي التردد والتسوية الفورية. في الوقت نفسه، أدت تشتت النظام البيني للبلوكشين وقضايا الأمان إلى تعقيد تنفيذ RWAs من قبل المؤسسات. تواجه تطبيقات RWAs في التمويل اللامركزي (DeFi) عقبات واقعية عدة:

أولا ، تمثل ثقة واتساق الأصول والبيانات على السلسلة تحديا أساسيا لترميز RWAs. يكمن مفتاح الترميز الناجح ل RWAs في ضمان الاتساق بين أصول العالم الحقيقي والبيانات على السلسلة. على سبيل المثال ، بمجرد ترميز العقارات ، يجب أن تتطابق الملكية والقيمة المسجلة على السلسلة تماما مع المستندات القانونية وحالة الأصول في العالم الحقيقي. غير أن ذلك ينطوي على مسألتين حاسمتين هما: صحة البيانات على السلسلة، أي كيفية ضمان أن تكون البيانات على السلسلة جديرة بالثقة ومقاومة للتلاعب؛ ومدى موثوقية البيانات على السلسلة، أي كيفية ضمان أن تكون البيانات على السلسلة جديرة بالثقة ومقاومة للتلاعب؛ ومدى موثوقية البيانات على السلسلة، أي كيفية ضمان أن تكون البيانات على السلسلة جديرة بالثقة ومقاومة للتلاعب؛ ومدى موثوقية البيانات على السلسلة، أي كيفية ضمان أن تكون البيانات على السلسلة جديرة بالثقة ومقاومة للتلاعب؛ ومدى موثوقية البيانات على السلسلة. ومزامنة البيانات في الوقت الفعلي ، أي كيفية التأكد من أن المعلومات على السلسلة يمكن أن تعكس التغييرات في حالة الأصول في العالم الحقيقي. غالبا ما يتطلب حل هذه المشكلات إدخال أطراف ثالثة موثوقة أو هيئات موثوقة (مثل الحكومات أو وكالات التصديق) ، ولكن هذا يتعارض مع الطبيعة اللامركزية ل blockchain ، وتظل مشكلات الثقة تمثل تحديا أساسيا لترميز RWA.

أمن الشبكة هو أيضا قلق رئيسي. يعتمد أمان شبكة البلوكشين عادةً على الحوافز الاقتصادية للرموز الأصلية، ولكن تقلب الأصول الرقمية الموزعة عمومًا أقل من تقلب العملات المشفرة، خاصة خلال انخفاض السوق، مما قد يؤدي إلى انخفاض أمان الشبكة. بالإضافة إلى ذلك، تتطلب تعقيدات الأصول الرقمية الموزعة معايير أمان أعلى، التي قد لا تفي الأنظمة البلوكشين الحالية بها بالكامل.

مشكلات التوافق بين RWAs وبنية DeFi لم تُحل بعد. تم تصميم DeFi أصلاً لخدمة الأصول الأصلية للعملات المشفرة بدلاً من الأوراق المالية التقليدية. تتضمن تحويل RWAs إلى توكينات سلوكيات مالية معقدة (مثل تقسيم الأسهم وتوزيع الأرباح) يصعب إدارتها بشكل فعال ضمن النظام الحالي لـ DeFi. يثير قلقًا خاصًا نظام الأوراق المالية، الذي يعاني من متطلبات الوقت الحقيقي والأمان اللازمة لمعالجة البيانات المالية التقليدية على نطاق واسع.

التحديات المتعلقة بتشتت السيولة عبر السلاسل الجانبية والأمان تعقد بشكل أكبر تجزئة توكن RWA. إصدار RWAs عبر سلاسل جانبية يؤدي إلى تشتت السيولة، مما يزيد من تعقيد إدارة الأصول. في حين تقدم آليات جسر السلاسل الجانبية حلولًا، إلا أنها تقدم أيضًا مخاطر أمان جديدة، مثل هجمات الإنفاق المزدوج وثغرات البروتوكول.

التنظيم المؤسسي والامتثال هما أكبر حواجز غير تقنية لتشفير الرمز الممثل للأصول الواقعة. العديد من المؤسسات المالية المنظمة لا يمكنها المشاركة في المعاملات على سلاسل الكتل العامة بسبب أسباب مثل عدم الكشف عن الهوية، وعدم وجود إطار للامتثال، والفروق في المعايير التنظيمية العالمية. متطلبات الامتثال مثل KYC (معرفة العميل) ومكافحة غسيل الأموال تعقد عملية تشفير الرموز الممثلة للأصول الواقعة، وفي بعض الحالات، تقيد حتى تدفق رأس المال.

تقييدات سيولة السوق ومشاركة المؤسسات تقيد أيضًا تطوير RWAs. حاليًا، تتركز القيمة السوقية الإجمالية لـ RWAs بشكل رئيسي في الأصول ذات المخاطر المنخفضة (مثل سندات الحكومة والصناديق)، بينما تتقدم عملية تحويل الأصول الأكبر حجمًا مثل الأسهم والعقارات ببطء. لا تزال سيولة RWAs تعتمد على بروتوكولات العملات الرقمية الأصلية، ويظل السوق الإجمالي في مراحل تطويره المبكرة.

وأخيرًا، النزاع بين آليات الثقة في ديفاي والتمويل التقليدي هو مشكلة أخرى يجب معالجتها لتوكينة الأصول الرقمية. يعتمد ديفاي على الشيفرة والتشفير لبناء الثقة، بينما يعتمد التمويل التقليدي على العقود القانونية والمؤسسات المركزية. هذا الاختلاف في آليات الثقة جعل المؤسسات المالية التقليدية حذرة من تقنية البلوكشين، خاصة فيما يتعلق بالعهد، ومراقبة المخاطر، وجوانب أخرى حرجة.

بينما توفر تكنولوجيا سلسلة الكتل إمكانية تعريف الرمز الممثل للأصول الحقيقية، تظل العديد من التحديات قائمة في تطبيقها العملي. من تطابق البيانات وأمان الشبكة والتوافق إلى السيولة والامتثال ومواءمة النماذج التقنية والاقتصادية، فضلاً عن الصدام في آليات الثقة، يجب حل هذه المشكلات تدريجيًا في مسار التطوير لتمكين اعتماد واسع النطاق للأصول الحقيقية في DeFi.

4. إذا نجحت RWA، فإن سلسلة أوندو قد تصبح إعادة توزيع السلطة بين الأنظمة المالية الجديدة والقديمة في "لعبة وول ستريت"

مصدر الصورة: احتلال وول ستريت

تحليل هذا الفصل للمصالح الأساسية لوول ستريت وراء سلسلة اوندو، وأعتقد أنه من الضروري النظر إلى ما وراء ظاهرة سلسلة الكتل وتوريق الأصول في العالم الحقيقي. ينبغي التركيز على منطق العمليات المالية والقوى الدافعة وراء المنافسة على المصالح. كما ذكرنا سابقًا، فإن التحدي الأكبر غير التقني للأصول الحقيقية هو تحقيق الامتثال، وراء الامتثال تكمن الحاجة إلى الاعتراف بالهيئات الرئيسية المركزية القوية.

شاركت شركة BlackRock، أكبر شركة إدارة أصول في العالم، في الاستثمار والبناء لـ RWA بعد دفع صناديق تداول البتكوين إلى الأمام. في الأساس، هذه محاولة أولى لتأمين إعادة توزيع للسلطة بين النظام المالي التقليدي والتقنيات اللامركزية الناشئة على أساس تقنية البلوكشين. هذه الصراعات ليست مجرد منافسة في الثورة التكنولوجية أو الابتكار المالي، بل هي منافسة على سلطة تحديد القواعد المالية العالمية، ومراقبة رؤوس الأموال، وآلية توزيع الثروة المستقبلية.

على الرغم من أن تقنية البلوكشين تجلب الأمل في التفكيك، إلا أن وول ستريت تحاول، في مواجهة التركيز الشديد لرؤوس الأموال والسلطة، جلب هذه الثورة التكنولوجية تحت سيطرتها من خلال استخدام أشكال جديدة من التلاعب في السوق والضمانات الأصولية، مما يسمح لها بالحفاظ على موقعها السائد في النظام المالي العالمي.

4.1 إعادة توازن قوة النظام المالي العالمي

لقد سيطرت وول ستريت لفترة طويلة على النظام المالي العالمي، متحكمة في العقد الرئيسية في حركة رؤوس الأموال، وإدارة الأصول، والخدمات المالية. حققت المؤسسات المالية التقليدية السيطرة على رؤوس الأموال العالمية من خلال احتكار البنية التحتية المالية (مثل البنوك، وبورصات الأوراق المالية، وأنظمة التسوية). ومع ذلك، قام صعود تكنولوجيا البلوكتشين بتعطيل هذا الوضع:

يضعف التمويل اللامركزي (DeFi) السيطرة الطويلة الأمد التي كانت تمتلكها وول ستريت على البنية المالية التقليدية من خلال توزيع أدوار الوسيط. يسمح DeFi بوظائف رئيسية مثل تدفق رأس المال وإدارة الأصول بالعمل على منصات لامركزية، مما يتيح للمستخدمين إدارة الأصول والإقراض والتداول، إلخ، مباشرة على سلسلة الكتل دون وسطاء مثل البنوك أو البنوك الاستثمارية. ولكن هذا يمثل تهديداً هائلاً لوول ستريت، حيث أن هذا التحول في السلطة يعني أن وول ستريت قد تفقد دورها السائد في النظام المالي العالمي.

4.2 توكينة الأصول: من يمكنه السيطرة على البنية التحتية المالية الجديدة؟

يعزز تحويل الأصول الرقمية المتداولة من قبل منصات مثل سلسلة أوندو، مع التطلع إلى تعزيز سيولة الأصول، صراعًا أعمق حول السيطرة على البنية التحتية المالية الجديدة. تظهر شبكات البلوكشين كمرشحين للجيل القادم من البنية التحتية المالية العالمية. من يستطيع السيطرة على هذه البنية سيكون له موقع سائد في ربط الأصول الحقيقية بالبلوكشين في المستقبل.

تنعكس مصالح وول ستريت في نيتها السيطرة على هذه الشبكات اللامركزية. بدلا من رفض blockchain مباشرة ، قد يستثمرون في منصات blockchain الناشئة هذه أو يكتسبونها أو يتعاونون معها ، مما يؤدي إلى إعادة تركيز رأس المال. على الرغم من أن blockchain مصمم ليكون لامركزيا ، إلا أنه لا يزال من المرجح أن يتركز رأس المال والسيولة الكبيرة في أيدي عدد قليل من المؤسسات المالية الكبيرة أو صناديق التحوط. سيؤدي ذلك في النهاية إلى التحكم في الموارد الرئيسية (مثل السيولة وإدارة البروتوكول) على منصات blockchain من قبل عدد قليل من اللاعبين ، مما يتسبب في اعتماد سوق الأصول اللامركزية على قوى مركزية كبيرة لقيادتها.

4.3 التحاكم التنظيمي والسلطة خارج نطاق القضاء

وفقًا لتقرير نشرته Cointelegraph في 6 فبراير، تظهر أحدث استطلاعات تجار المؤسسات التابعة لجي بي مورجان أن 29% من تجار المؤسسات يتاجرون بالفعل أو يخططون لتداول العملات الرقمية هذا العام، وهو زيادة بنسبة 7 نقاط مئوية مقارنة بالعام الماضي.

لقد كان التحكيم استراتيجية تداول تستخدم بشكل ماهر من قبل النخبة في وول ستريت. واجهت المؤسسات المالية في وول ستريت البيئة التنظيمية غير المؤكدة المحيطة بالطبيعة اللامركزية للبلوكتشين، وقد يستفيدون من الفروقات التنظيمية بين البلدان والمناطق عن طريق إنشاء كيانات تشغيلية في السلطات ذات التشريعات الأكثر انفتاحًا، وبالتالي تجنب الرقابة الأكثر صرامة. على سبيل المثال:

في مشاريع مثل Ondo Chain ، قد يتجاوز ترميز بعض رموز RWAs لوائح الأوراق المالية التقليدية أو قوانين السوق المالية. ومن خلال التلاعب بتدفق الأصول وهيكل رأس المال في بيئات تنظيمية مختلفة، يمكن لوول ستريت أن تعزز سيطرتها على الأسواق الناشئة. من الممكن أن تكون عمليات "المنطقة الرمادية" هذه إحدى استراتيجيات وول ستريت للحصول على عوائد أعلى من خلال blockchain.

4.4 سوق السيولة وتلاعب الأسعار: الصراع الخفي من أجل السيطرة

السيولة هي في صميم تلاعب السوق، مما يسمح بالتلاعب بالأسعار بشكل دقيق حتى في الأسواق "اللامركزية" بداية. توكينة RWAs التابعة لشبكة اوندو تقدم فرص استثمارية جديدة للمستثمرين العالميين، ولكن سيولتها وعمق تداولها لا تزال تعتمد بشكل كبير على تدفقات رأس المال الكبيرة. سيظل السيطرة على السيولة سلاحًا مركزيًا للاعبي وول ستريت. حتى في بيئة سلسلة الكتل اللامركزية، يمكن للمؤسسات ذات رؤوس الأموال الأكبر والتكنولوجيا التجارية والبصيرة السوقية السيطرة على اتجاهات السوق.

4.5 صناديق الاقتران RWA: إعادة تشكيل لعبة توريق الأصول

تاريخياً، حققت وول ستريت أرباحا هائلة من خلال توريق الأصول (مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري الفرعي). توكينة RWAs على السلسلة توفر فرصة جديدة لجيل الأصول القادم من خلال توريق الأصول. على سبيل المثال، يمكن لوول ستريت إصدار منتجات مالية جديدة من خلال توكينة محافظ الأصول، مجذبة المستثمرين العالميين. يمكن أن تستند هذه المنتجات إلى RWAs، مثل رموز صناديق الاستثمار العقاري (REIT) أو رموز السندات الشركات، مما يوفر المزيد من الخيارات للسوق.

في الوقت نفسه ، يمكن أيضا توسيع سوق المشتقات من خلال blockchain. وبوسع وال ستريت أن تصمم مشتقات مالية معقدة (مثل الخيارات، والعقود الآجلة، والمقايضات)، وأن تعيد مرة أخرى تجميع المخاطر وتبيعها للمستثمرين العالميين. ستستمر لعبة نقل المخاطر وتوليد الأرباح في الظهور في عصر ترميز RWA.

5. الطريق إلى التقدم في عالم العملات المشفرة: يتعين على الصناعة الضغط على زر التسارع

نحن نحلل ثلاث عوامل - صناديق تبادل الأصول الرقمية التي يقودها بيتكوين، والأحداث المتعلقة بدونالد ترامب، ومستقبل RWA - التي تسرع تطور الصناعة بطرق مختلفة. الأثر المباشر لهذه العوامل هو زيادة صعوبة ربحية الصناعة. تؤثر هذه العوامل على صناعة العملات الرقمية من خلال ديناميات السوق المعقدة، والضغوط التنظيمية، والتسلل التدريجي للنظام المالي التقليدي.

5.1 نضوج السوق نتيجة لإدخال صناديق ETF

إطلاق صناديق ETF يمثل قبولا تدريجيا لصناعة العملات المشفرة من قبل المؤسسات المالية الرئيسية والمستثمرين. ومع ذلك، قد لا يكون ذلك بالضرورة مفيدًا لنمو الصناعة بشكل عام، على غرار كيفية أدت مقدمة الذهب من خلال صناديق ETF إلى فترة طويلة من النمو في الأسعار.

• تقليل سيولة السوق والتقلبات:
  إن إدخال صناديق ETF يعني أن الأصول الرقمية تدخل الأسواق المالية التقليدية، ما يجذب المستثمرين المؤسسيين الذين أساليب استثمارهم أكثر تحفظا. في الوقت نفسه، زيادة الأدوات المشتقة المالية تؤدي أيضا إلى تقليل التقلب في الأصول الرقمية. هذا التقليل في التقلب يعني وجود فرص أقل للتداول بتردد عالي والتحكيم، وهي أمور حاسمة بالنسبة للتجار التجزئة وصناديق التحوط الرقمية، وبالتالي تقليل الإمكانية الربحية.

• تركيز تدفق رأس المال:
  تؤدي صناديق ETF إلى تدفق رأس المال في السوق الرقمية بشكل أكثر تركيزاً، بشكل أساسي في أصول كبيرة مثل البيتكوين. يمكن أن يؤدي هذا إلى نفاد السيولة وانخفاض الأسعار للأصول الرقمية الصغيرة، مما يقلل من فرص التطوير للمشاريع الصغيرة. ونتيجة لذلك، تقل فرص الربح للمشاريع الناشئة، ويصعب تحقيق الربحية العامة للصناعة.

• زيادة المنافسة من التمويل التقليدي:
  إن إدخال صناديق الاستثمار المتداولة يعني أن الأصول الرقمية تتم تحويلها إلى منتجات مالية تقليدية، مما يؤدي إلى زيادة شفافية السوق والمنافسة. وهذا يشدد من المنافسة بين صناعة العملات الرقمية والأدوات المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات والسلع، مما يحول الأموال وانتباه المستثمرين.

5.2 تأثير ترامب الذي سببه عدم اليقين في السوق

يمكن أن تؤثر الإجراءات التي يتخذها الشخصيات السياسية مثل ترامب على سوق العملات المشفرة من خلال سياستهم ومواقفهم التنظيمية والعلاقات الدولية، مما يزيد من عدم اليقين وتعقيد الصناعة.

• زيادة عدم اليقين في السياسات:
  موقف ترامب السياسي وأسلوب قيادته غالبًا ما يكون مليئًا بعدم اليقين، خاصة عندما يتعلق الأمر بالتنظيمات الاقتصادية والمالية. خلال إدارته، يمكن أن تؤثر أي سياسات تنظيمية (مثل القضاء على أو تخفيف اللوائح للعملات الرقمية) مباشرة على الرأي العام وزيادة عدم الاستقرار في السوق الرقمية. يخلق هذا العدم اليقين مخاطر سياسية أكبر لصناعة العملات المشفرة، مما يؤثر على استقرار الربحية على المدى الطويل.

• متطلبات مكافحة غسيل الأموال ومعرفة العميل الأكثر صرامة:
  قد يقوم السياسيون مثل ترامب بتنفيذ تشدد أكبر في تنظيم مكافحة غسيل الأموال (AML) ومعرفة العميل (KYC)، حيث ستواجه البورصات ومشاريع العملات الرقمية تكاليف الامتثال المتزايدة. وسيؤدي هذا إلى زيادة كبيرة في تكاليف التشغيل وضغط على هوامش الربح، خاصة بالنسبة لأعمال العملات الرقمية التي تفتقر إلى خبرة في الامتثال.

• عملة الميم “TRUMP” التي تخلق تأثير "مصاصة" في السوق:
  تميل التقلبات العالية إلى جذب رأس المال المضارب ، و "TRUMP" له تأثير تسويقي طبيعي يمكن أن يجذب مبلغا كبيرا من المال إلى هذا الأصل الفردي. في سوق ذات سيولة ورأس مال محدودين ، يمكن أن يؤدي تأثير التركيز هذا إلى "تأثير سيفون" حيث تتدفق الأموال إلى عملة الميمز هذه. ومع ذلك ، مع انخفاض السعر لاحقا ، قد يكون من الصعب إعادة توزيع السيولة ، مما قد يضر بالتوازن العام للسوق.

5.3 توغل التمويل التقليدي مع تطور RWA

صعود توكين RWA (الأصول الحقيقية) في المجال العملات المشفرة يمثل التكامل التدريجي لأسواق العملات المشفرة مع الأصول المالية التقليدية، ولكن هذا التكامل يزيد أيضًا من صعوبة تحقيق الربحية:

• مقدمة لهياكل التكاليف والمنافسة في التمويل التقليدي:
  بمجرد أن تتم توكيننة مشاريع RWA بالكامل وتتوسع على السلسلة الكتلية، سيتنافس الأصول المالية التقليدية مثل السندات والأسهم والعقارات ضمن نفس النظام البيئي مع الأصول الرقمية. ستجذب نضومة المنتجات المالية التقليدية البالغة النضوج والكفاءة التكلفة وسمات المخاطر المنخفضة المستثمرين المؤسسيين، مما يعني أن الأصول الرقمية يجب أن تتنافس مع هذه المنتجات المالية المؤسسة جيدًا.

• صراع بين اللامركزية والامتثال:
  تتضمن توريق الأصول المالية الرقمية المتنوعة متطلبات تنظيمية معقدة، خاصة فيما يتعلق بالامتثال والمسؤوليات القانونية. بالمقارنة مع الأصول الرقمية اللامركزية الحالية، قد يؤدي إدخال الأصول المالية الرقمية المتنوعة إلى دفع العديد من مشاريع العملات المشفرة نحو الامتثال، مما قد يؤدي إلى خروج بعض المشاريع التي لا تفي بالمعايير التنظيمية من السوق، مما يقلل من فرص الربح.

• تدفق رؤوس الأموال نحو الأصول ذات المخاطر المنخفضة:
  سيجذب تجزئة الأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية والسندات الشركاتية المستثمرين المحافظين إلى سوق السلسلة. مع تدفق المزيد من الأموال إلى الأصول ذات المخاطر المنخفضة، قد تفقد المشاريع ذات المخاطر والعوائد العالية في سوق العملات المشفرة (مثل بروتوكولات DeFi أو الرموز الناشئة) بعض دعمها المالي. سيؤدي هذا التحول لتوجيه رؤوس الأموال نحو الأصول ذات المخاطر المنخفضة إلى ضغط الحوافز المالية لسوق العملات المشفرة بشكل أكبر.

6. الاستنتاج: هل هو فقاعة سردية أم محول لعبة السوق؟

بناء على النقاط التي تمت مناقشتها أعلاه ، فإن رأيي الشخصي هو أن صعود صناديق الاستثمار المتداولة ، وتأثير ترامب ، وظهور RWA سيزيد كل منها من صعوبة الربحية في صناعة التشفير من خلال قنوات مختلفة وبكثافة مختلفة. إن نضج السوق وإضفاء الطابع المؤسسي عليه الذي تجلبه صناديق الاستثمار المتداولة يقلل من تقلبات السوق وفرص الربح. يمكن أن تزيد سياسات ترامب من حالة عدم اليقين في السوق وتجلب مخاطر سياسية إضافية. وفي الوقت نفسه ، فإن إدخال RWAs يعني أن سوق التشفير سيواجه المزيد من المنافسة من التمويل التقليدي. نظرا لأن سوق العملات المشفرة أصبح أكثر "تقليدية" ، فإنه يواجه المزيد من الاختناقات ، وستكون التحديات المقبلة أكبر.

وبالتالي ، فإن ما إذا كانت RWA "فقاعة سردية" أو "مغير قواعد اللعبة" يعتمد على أساسها التكنولوجي ، وطلب السوق ، ونضج مسار تنفيذها. بالنظر إلى التطورات والتحديات في المراحل المبكرة ، تتمتع RWA ببعض خصائص "الفقاعة السردية" ، ولكن بمشاركة مؤسسات معروفة ، لديها القدرة على أن تصبح حافزا جديدا للتغيير في سوق العملات المشفرة.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نشر هذه المقالة من [ رأس المال YBB]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [أك-كور]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيتولون بالأمر على الفور.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك التي تعود إلى الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمات المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يرد ذكره، فإن نسخ أو توزيع أو ارتكاب التدوينات المترجمة محظور.