مقدمة

في موجة ديفي 2.0، أصبحت الصراع بين تجزئة السيولة وقابلية برتوكول التكامل أكثر بروزًا. تتمثل موقف Spark Finance في "السيولة كخدمة (LaaS)" في جوهرها، بهدف إعادة تشكيل كفاءة رأس المال من خلال توجيه الأصول عبر السلاسل ومحرك مخاطر ديناميكي. كبروتوكول ناشئ، يجدر بالإشارة إلى نهجه التكنولوجي المُختلف مقارنة بمشاريع رائدة مثل Sky و Aave. يقدم هذا المقال تحليلاً عميقًا لبنيته التقنية، ونموذج الرمز، وتطوير النظام البيئي.

ما هو تمويل سبارك؟

المصدر: web3-growth.notion.site

تعتبر Spark Finance مصفوفة بروتوكولات DeFi معمارية تركز على تعزيز قدرة الاستيلاء على القيمة في نظام USDS اللامركزي الثابت. يوازن بروتوكوله الأساسي، Spark Protocol، بين كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر من خلال بناء بنية تحتية للإقراض والتوفير والسيولة. تأسست Spark Finance ردًا على نقطتين ألمتا بشدة في عصر DeFi 2.0:

• تجزئة السيولة: من الصعب استخدام الأصول عبر السلاسل بكفاءة، ويفتقر USDS إلى طبقة عائد موحدة عبر سيناريوهات متعددة السلاسل.
• هشاشة البروتوكول: تمتلك نماذج الضمان الزائد التقليدية كفاءة منخفضة في التصفية خلال ظروف السوق القصوى، مما يؤدي إلى مخاطر نظامية.

يهدف فريق Spark Finance إلى إنشاء برنامج بروتوكول مالي معزول عن المخاطر يمكن التفاعل معه عبر السلاسل، وقابل للعائد، مما يجعل USDS "وسيط سيولة فائق" يربط بين CeFi و DeFi.

المصدر: Gate.io

خلفية المشروع

أفراد الفريق

تم تطوير Spark Finance بواسطة Sky (السابق MakerDAO)، مع فريق يتداخل بشكل كبير مع Sky:

• ريون كريستيانسن ｜ المؤسس
• لوكاس مانويل | رئيس التكنولوجيا
• بالإضافة إلى ذلك، يتضمن فريق الاستشارات مهندسو Compound السابقون ومستشارو Celestia، الذين يقدمون الدعم الأساسي لتطوير Spark Finance.

حالة التمويل

تمتلك شركة Spark Finance بالكامل فريق Sky. تمويل مشروع Sky هو كما يلي:

• قد جمعت شركة Sky ما يقرب من 61.5 مليون دولار كإجمالي تمويل، مع رأسمال سوقي متداول حالي يبلغ 804 مليون دولار.
• يشمل مستثمرو Sky a16z و Polychain و Dragonfly و Paradigm.

الهندسة المعمارية التقنية

المهمة الأساسية لـ Spark هي أن تكون المحرك الأساسي لنظام USDS البيئي، معززة كفاءة رأس المال وقابلية بروتوكول من خلال البنية التحتية DeFi القابلة للتعديل. كعنصر استراتيجي في بيئة Sky، يركز Spark على إنشاء سيناريوهات تطبيق قيمة متعددة الطبقات لعملة USDS المستقرة اللامركزية. يتكون Spark من ثلاث فئات رئيسية للمنتجات:

• بروتوكول التوفير الذي يحمل عائدًا (التوفير)
• سبارك ليند
• طبقة سائلية للشرارة

الحفظ

يتيح للمستخدمين سبارك إيداع العملات المستقرة بسهولة في حسابات التوفير وتلقي رموز USDS (sUSDS) للتوفير بدلاً من ذلك. تمثل رموز sUSDS حصة المستخدم في USDS في معدل التوفير السماء. مع نمو الادخار، يزيد قيمة sUSDS مع مرور الوقت. يوفر معدل التوفير السماء عائدًا أعلى من معدل التوفير Dai. يتم تحديد معدل التوفير السماء من خلال حكم السماء.

المصدر: spark.fi

سباركليند

سباركلند هو بروتوكول سوق سيولة غير مركزي وغير وصي ، يدعم منتج سبارك الاقتراض. يمكن للمستخدمين المشاركة كمقرضين أو مقترضين. يوفر المقرضون سيولة للسوق ويكسبون دخلًا سلبيًا من خلال إقراض الأصول ، بينما يمكن للمقترضين سحب قروض فوق التأمين ودائمة.

(المصدر: https://spark.fi/borrow)

طبقة سائلة تشعيل

يمكن لطبقة السيولة النارية (SLL) توفير السيولة تلقائيًا في USDS وsUSDS وUSDC من Sky مباشرة إلى شبكات البلوكشين المختلفة وبروتوكولات DeFi. يتيح هذا للمستخدمين كسب معدل الادخار في Sky مع sUSDS على الشبكة المفضلة لديهم بسهولة. بالإضافة إلى ذلك، يسمح ذلك للشرارة بتوفير السيولة لأسواق DeFi لتحسين العوائد تلقائيًا. طبقة السيولة النارية متعددة السلاسل وعبر البروتوكولات، مما يتيح توجيه السيولة النارية إلى توزيعها عبر جميع الأسواق الرئيسية للإقراض.

حاليًا، يدعم طبقة السيولة اللامعة SparkLend وAAVE وMorpho وغيرها.

المصدر: مرآة.كوم

مزايا وميزات رئيسية

الاقتراض المعزول

في بروتوكولات الإقراض التقليدية، يمكن أن يؤدي الانخفاض الحاد في قيمة أصل الضمان الواحد إلى "تأثير الدومينو" للتصفية العالمية. تعيد Spark هيكلة نموذج التحكم في المخاطر من خلال التصميم المعياري ، حيث تقدم آلية قبو عزل الأصول ، والتي تعالج بشكل مبتكر هذه المشكلة الصناعية المستمرة.

• هندسة بركة المخاطر المستقلة: كل من الأصول الضمانية (مثل WBTC/ETH) لديها بركة إقراض مخصصة خاصة بها، مشابهة للعربة المالية التقليدية SPV (الكيان ذو الغرض الخاص).
• تصميم الحصانة المشتركة: عندما يؤدي بركة ETH إلى تحفيز سيولات بكبريات، يمكن لبركة USDC العمل بشكل طبيعي، مما يحسن استقرار النظام بنسبة 300٪.
• خوارزمية حظر انتشار المخاطر: إذا انخفض معدل ترتيب الضمان في حوض إلى أقل من 120٪، فإنه يعلق تلقائيا تجميع الأصول مع حملات أخرى.

وضع الكفاءة (eMode)

كفاءة رأس المال هي واحدة من الجوانب الأساسية في مجال الإقراض ديفي. قد قدمت شركة Spark بشكل إبداعي وضع الكفاءة eMode، الذي يدفع معدل استخدام رأس المال لمحافظ الأصول المترابطة إلى ما وراء الحدود النظرية.

يعيد eMode (وضع الكفاءة) هيكلة كفاءة رأس المال لأزواج الأصول المترابطة من خلال محرك معلمات المخاطر الديناميكية. عندما يكون لأصول الضمان والاقتراض الخاصة بالمستخدم ارتباط قوي بالسعر (مثل ETH / wstETH) ، يقوم النظام تلقائيا بتنشيط "وحدة رفع تردد التشغيل":

• تم تمكين المهتمين المخصصين (باستخدام Balancer TWAP والتحقق من مصدري Chainlink) لرفع الحد الأقصى لقيمة الإقراض التأميني وزيادة حد نسبة الضمان إلى 97% (بالمقارنة مع 82% في الوضع العادي). كما يُسمح أيضًا باستراتيجية رافعة دورية بنسبة 20 مرة.
• يقدم هذا الوضع بشكل مبتكر تصميم قبو عزل المخاطر. حتى إذا تم تصفية مركز eMode ، تظل الأصول الجانبية للمراكز العادية الأخرى محمية بشكل مستقل. وهذا يتيح التشغيل المتوازي ل "المراجحة عالية المخاطر" و "الاستراتيجيات المحافظة متعددة المراكز" ، مما يزيد من استخدام رأس المال بنسبة 53٪ مقارنة بميزة Aave V3 المماثلة مع تقليل عمليات سحب التصفية بنسبة 67٪ [5].

آلية الحد الأدنى لأسعار الفائدة

في عالم DeFi عالي التقلب، يضيف Spark اليقين إلى السوق من خلال آلية الأرضية لأسعار الفائدة بينما يتعاون بعمق مع MakerDAO لتشكيل خندق وقائي.

• آلية الحد الأدنى لسعر الفائدة الديناميكية: عندما تكون الطلب السوقي أقل من 50% من العرض، يتم تأمين سعر الفائدة عند الحد الأدنى البالغ 1.11% لحماية مصالح المقترضين. يُعوِض البروتوكول الفارق في سعر الفائدة عبر خزينة DAI (كل دعم ≤ 0.3%، مُنظّم بواسطة حوكمة MakerDAO).
• مكافأة تكامل النظام البيئي: من خلال الربط مع بروتوكولات مثل Curve/Convex ، يمكن لحاملي USDS إيداع الأصول بسهولة في حمامات عائد العملات المستقرة وكسب عائد إضافي يتراوح بين 3-5%.
• دعم تفويض الائتمان: يسمح تفويض الائتمان للمستخدمين المؤسسيين بنقل حدود الاقتراض إلى المستخدمين التجزئة من خلال التحقق من الهوية، مما يتيح لهم كسب رسوم العمولة.

الاختلافات والتكملية مع MakerDAO

أدناه جدول مقارنة مفصل بين بروتوكول سبارك و MakerDAO، مركزًا على التكملة والاختلافات داخل نظام العملات المستقرة اللامركزية:

تفسير العلاقة التكميلية:

• سبارك، بوصفه "الذراع السيولي" لشركة MakerDAO، يوسع حالات استخدام DAI إلى أسواق الإقراض عالي الرافعة المالية.
• MakerDAO، من خلال ضبط DSR (معدل التوفير لل DAI)، يوفر ذخيرة مدعومة للطابق الفائدة 1.11% لـ Spark.
• تُنشئ تدفقات رأس المال ذات الاتجاهين حلقة مغلقة، مما يزيد من كفاءة التقاط قيمة التأمين على القرض المستقر (DAI) في معركة التمويل اللامركزي بمعدل 4 مرات.

اقتصاد الرمزية

SPK هو رمز الحكم لـ Spark Sky Star (Spark هو جزء من نظام Sky). حاليًا، لم يتم إطلاق رمز SPK. يرجى أخذ الحيطة من المحتالين والرموز المزيفة لـ SPK.

تقوم Spark بأنشطة ما قبل التعدين بناء على استخدام منصة الإقراض الخاصة بها. سيتلقى مستخدمو المنصة عمليات إنزال جوي بناء على تكرار استخدامهم ومدته خلال مواسم محددة. بعد إطلاق رمز SPK المميز ، سيستمر المستخدمون في تلقي رموز SPK.

تفاصيل الموسم

• الموسم 1 (20 أغسطس 2023 - 20 مايو 2024):
  • سيتم توزيع مجموع 60 مليون SPK على المستخدمين المؤهلين.
  • 80% (48 مليون) سيتم تخصيصها للمستخدمين الذين يقترضون DAI.
  • سيتم تخصيص 20% (12 مليون) للمستخدمين الذين يقدمون ETH.

الموسم 1 هو فترة تعدين تستمر 9 أشهر، تبدأ من 20 أغسطس 2023، 14:25 بتوقيت UTC (بلوك إثيريوم 17،956،537) إلى 20 مايو 2024، 14:25 بتوقيت UTC.

• الموسم 2 (20 مايو 2024 - الإصدار الرسمي لسكاي ستار قابل للتحديد)
  • في الموسم 2، سيحصل مستخدمو SparkLend المؤهلون على 6.66 مليون مكافأة SPK شهريًا.
  • سيتم تخصيص 80٪ للمستخدمين الذين يقومون باستعارة DAI.
  • سيتم تخصيص 20٪ للمستخدمين الذين يقدمون ETH.

الموسم 2 هو فترة تعدين إضافية، تستمر حتى يتم إطلاق Spark Sky Star كجزء من Sky Endgame.

خطة الإصدار

إصدار SPK يتبع القواعد المحددة في MIP101: Sky Atlas Immutable Alignment Artifact from the Sky Endgame، التي تنص على أنه سيتم إصدار 4.6 مليار رمز SPK خلال السنوات العشر الأولى. من بُين هذه الرموز، سيتم إصدار 4 مليار رمز عبر التعدين الأصلي، متناقصًا تدريجيًا مع مرور الوقت، وسيتم تخصيص 600 مليون رمز لبركة مكافأة العمل. يرجى الرجوع إلى جدول التخصيص أدناه:

المصدر: مستندات سبارك في

يتبع تعدين جينيسيس خطة الإصدار التالية:

المصدر: مستندات سبارك.فاي

تطوير النظام البيئي

تاريخ تطوير سبارك فاينانس يقدم تقدم استراتيجي واضح:

• 2022 Seed Phase: بدأت ببروتوكول الإقراض الواحد، مع التركيز على الإقراض المرصوف بالدولار الأمريكي على شبكة إيثريوم الرئيسية، مع تجاوز قيمة القرض الإجمالية 30 مليون دولار.
• مرحلة التوسعة 2023:
  الطبقة التقنية: تم إطلاق محرك تصفية عبر السلاسل ومتكامل مع LayerZero ، مما يدعم قابلية التشغيل البيني للأصول عبر ست سلاسل ، بما في ذلك Arbitrum و Polygon.
  الطبقة البيئية: شراكة مع Chainlink لتطوير مؤشر نسبة الضمان الديناميكي، مما يقلل من تأخيرات التصفية بنسبة 60%.
  الطبقة المنتج: أطلقت الخزائن السيولة على مستوى المؤسسات، مما جذب صناديق التحوط للمشاركة في عملية الرسم البياني من خلال قائمة بيضاء.

• 2024: الخطة لبناء طبقة سيولة مخصصة من خلال zk-Rollup، بهدف تقليل تكاليف الغاز إلى ثلث تكاليف Uniswap V4.
  الهدف هو تشكيل حلقة اقتصادية كاملة للدولار الأمريكي تغطي الإقراض والمشتقات والمدفوعات.

نظام السلسلة الإيثريوم البيئة

وفقًا لبيانات سبارك الرسمية، تبلغ إجمالي الودائع على شبكة الإثيريوم 4.76 مليار دولار، مع مجموع القروض يبلغ 1.72 مليار دولار والسيولة المتاحة تصل إلى 3.04 مليار دولار.

المصدر: spark.blockanalitica.com

نظام السلسلة غنوسيس

حاليًا، تبلغ إجمالي الودائع على سلسلة Gnosis 43.35 مليون دولار، مع مجموع القروض 8.85 مليون دولار والسيولة المتاحة تصل إلى 34.49 مليون دولار.

المصدر: spark.blockanalitica.com

توقعات المستقبل

إحياء العلامة التجارية وثورة تجربة المستخدم

بينما يدخل نمو مستخدمي DeFi في مرحلة الاستواء، فإن ترقية علامة Spark ليست مجرد تغيير اسم بسيط، بل إعادة بناء أساسية لبنية تجربة المستخدم على مستوى البروتوكول.

• لوحة تكيف المخاطر الدافعة بالذكاء الاصطناعي:

  • وضع المبتدئين: يبسط المعلمات المعقدة، مما يوفر رهن/اقتراض بنقرة واحدة مع توقعات تصور APY.
  • الوضع الخبير: يفتح محرر استراتيجية محفظة القروض الفلاش، ويدعم اختبار السكريبت الخلفي بلغة Python.

• نظام الهوية الموحد عبر السلاسل: يمكن للمستخدمين إدارة الأصول عبر السلاسل من خلال أوراق اعتماد ربط الروح NFT (ERC-6551)، مما يقضي على عناء التبديل بين عدة محافظ.

مخاطر التنظيم

تقدم الهندسة المعمارية التقنية لـ Spark تناقضًا قاتلاً عند التعامل مع التنظيم العالمي - محاولة تلبية مطالب السلطات من خلال تجميد العناوين والتحقق من الهوية وميزات الامتثال الأخرى بينما تكافح لتجنب انتقادات مجتمع العملات المشفرة لـ "تراجع التمركز". تتضمن التناقضات الرئيسية:

• الانقسام الإقليمي في التصنيف القانوني
  تصنف MiCA للاتحاد الأوروبي USDS كأموال إلكترونية، مما يتطلب تشغيلًا مرخصًا واحتياطات كاملة من العملات القانونية.
  من المرجح أن تصنفها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على أنها ورقة مالية غير مسجلة ، مما قد يؤدي إلى دعاوى قضائية جماعية (بالإشارة إلى قضية Ripple).
  الأسواق الناشئة (على سبيل المثال، نيجيريا) تحظر مباشرة دوران العملات المستقرة، مما يؤدي إلى انكماش passiv للأعمال التجارية.

• التعارض الأساسي بين ميزات الامتثال ومبادئ التشفير
  تؤدي قوى التجميد على السلسلة إلى انهيار ثقة المجتمع، مع هجرة مستخدمي DeFi الأساسيين إلى بروتوكولات "نقية" مثل Aave.
  القيود الجغرافية (على سبيل المثال، حظر مستخدمي VPN) تؤدي إلى تشظي النظام البيئي للمطورين، مما يؤثر سلباً على قابلية البروتوكول.

• معايير إثبات الاحتياطي المختلفة عبر البلدان (على سبيل المثال، اليابان تتطلب تدقيقًا يوميًا، وسويسرا تسمح بتقارير أسبوعية) تزيد من تكاليف الامتثال الحدية.

استنتاج

قد تصبح سبارك فاينانس أول "طبقة مالية هجينة" تستوعب في نفس الوقت تدفقات الصناديق المؤسسية وطلبات العائدات التجزئية. يمثل هذا اختراقًا للنموذج الحالي للتمويل اللامركزي وقد يؤدي إلى إنشاء إطار تعاون تنظيمي جديد. تمامًا كما انتقل الإنترنت من HTTP إلى Web3، تكمن قيمة سبارك فاينانس في تنقيتها لمعلماتها التقنية وقدرتها على وضع معيار للتمويل على السلسلة الذي يمكن تطويره، ومقاوم للاستيلاء، ومتوافق مع الطبيعة البشرية.