转发原文标题：《Where do token rewards go?》

最近有人问我这个问题：“代币奖励的接收者如何处理代币？”

如果我们看一下Jupiter 最近的 $JUP 空投，答案是大多数都是 “卖出”。

奖励接收者有两种选择：1) 卖出 或 2) 持有。

如果我们对这些问题进行更深入的分析，那么卖出或持有就是个人持有代币的风险偏好问题了。通常情况下，加密初创企业的风险相当高，因此人们会对自己的投资组合中要分配多少资金设定一个门槛。如果奖励超过了这个阈值，而持有的动机又不够强烈，他们最终很可能会卖掉。

为什么要奖励？

奖励是代币发行商手头的一个强大工具。制造代币不需要任何成本，因此最初出售代币全部都是利润。这一概念被称为 “铸币税（seigniorage）。”

项目最终会获得免费的互联网资金，并可以激励其他人（流动性提供者、用户等）与协议进行交互。通过这样做，可以引导市场发展。为买家和卖家提供补贴，以启动市场推广。

那么，计划是什么呢？希望随着时间的推移，买家和卖家的数量能保持市场的有机运行，而无需互联网资金。

毫无疑问，免费的网络货币是一个很好用的工具。几乎每个推出代币的项目都使用它来进行激励。但问题是，这些激励措施的效果如何？

但它们能有效吗？

质押奖励也是一种激励。在最初的形式中，质押是一种机制，其中权益证明基础层向验证者支付铸造的互联网货币。

然而，非基础层也采用了这一策略，向代币持有者支付代币持有费。目前，许多协议都采用了这种机制。

如果我们谈论来自非基础层的质押奖励，目标通常是保留客户，即人们因已经拥有和持有代币而获得奖励。

代币奖励活动能否留住代币持有者？

在《收入分成有什么好处吗》一文中，我将 GMX 的收益率与公司债券的收益率进行了比较。大多数人不可能为了低至 3-4% 的收益率而持有像 GMX 这样的高风险资产。他们会持有这种资产进行投机，因为他们看到了项目的潜力，并将收益率作为奖励。

在这种情况下，我认为代币奖励活动无法留住持有者，或者至少影响力非常低。

平均客户留存率

代币持有者和客户并不相同，但存在一些重叠。

我们可以将质押奖励视为客户留存成本或代币持有者留存成本。这与作为留住股东机制的分红类似（只不过股息不是实物支付）。

同样，空投也可视为一种客户获取成本。

遗憾的是，关于质押奖励有效性的数据并不多，但有一些很好的空投案例。

空投在获取和留住客户/代币持有者方面主要以失败告终（参见Uniswap,Looksrare，和其他的NFT 平台）。

例如，7% 的空投接收者在空投后仍持有 $UNI。这在一定程度上与上述 Jupiter 的空投活动相吻合。

克曼·科利（Kerman Kohli） 更进一步细分了 Looksrare 空投的客户获取成本：

尽管空投指标与质押并不完全可比，但它们显示奖励活动的实际获取率较差或较昂贵。我认为质押不会有什么不同。

顺便一提。这是 Jupiter：

数据：沙丘仪表板 https://dune.com/jhackworth/jupiter-airdrop

为了方便比较（数据来源）：

供应满足需求

更糟糕的是，项目不仅花费美元来获取客户，还花费代币。其中许多代币最终会成为市场上的抛售压力。

如果他们没有足够多的买家，代币价格可能会下跌，从而降低激励措施的力度（例如，释放同样的 10 个代币，但每个代币的美元价值降低）。这是一个反馈循环。

我想我想说的是，代币激励是有帮助的，但它们可能并不像人们想象的那么有效。而且当所有这些代币进入流通时，人们需要确保有足够充分的理由购买和持有。这可能是丰厚的实际收益、治理权、代币回购，或者是一个稳定增长的好项目。

声明：

1. 本文转载自 [Tokenomics Newsletter]，原文标题《Where do token rewards go?》，著作权归属原作者[FLORIAN STRAUF]，如对转载有异议，请联系Gate Learn团队，团队会根据相关流程尽速处理。
2. 免责声明：本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。
3. 文章其他语言版本由Gate Learn团队翻译， 在未提及Gate.io的情况下不得复制、传播或抄袭经翻译文章。