ماستركارد تعلن عن استحواذ بقيمة تصل إلى 1.8 مليار دولار على شركة بنية تحتية للعملات المستقرة في لندن BVNK، حيث تم تحديد سعر الصفقة الثابت عند 1.5 مليار دولار، و3 مليارات دولار كشرط أداء، متجاوزة صفقة استحواذ Stripe على Bridge بقيمة 1.1 مليار دولار في 2024، لتصبح أكبر عملية استحواذ في مجال العملات المستقرة على الإطلاق.
BVNK: ما الذي تم شراؤه مقابل 1.8 مليار دولار؟
تساعد BVNK الشركات على بناء جسر بين العملات الورقية والعملات المستقرة على السلسلة، وتغطي خدماتها التحويلات عبر الحدود، والتسوية بين الشركات، والتحويلات المالية، ويشمل عملاؤها Worldpay وDeel وFlywire، وتحقق إيرادات سنوية حوالي 40 مليون دولار، لكنها لم تحقق أرباحًا مستقرة بعد. وتقدر ماستركارد أن هامش صافي الربح المعدل لعام 2025 حوالي 45%، مع صافي ربح سنوي يقارب 15 مليار دولار، وأن قيمة 1.8 مليار دولار تمثل حوالي 0.4% من قيمتها السوقية.
ماستركارد لم تشتري إيرادات بقيمة 40 مليون دولار، ولا حجم معاملات بقيمة 30 مليار دولار، ولا تكنولوجيا هندسية خاصة بـ BVNK — بل اشترت ضمان عدم الوقوع خارج المشهد عندما تصبح العملات المستقرة الطبقة الرئيسية للتسوية.
تهديد العملات المستقرة لإيرادات العابر للحدود: السكين على الرقبة
وفقًا لمحللي Raymond James، يُقدّر أن حوالي 37% من إيرادات ماستركارد تأتي من المعاملات عبر الحدود والتجارة الإلكترونية الدولية، وهو الهدف الرئيسي للعملات المستقرة.
ثلاثة تأثيرات رئيسية للعملات المستقرة على إيرادات بطاقات الدفع عبر الحدود
فروق الرسوم الكبيرة: رسوم التحويل عبر شبكة SWIFT التقليدية تتراوح بين 3% و6%، وتستغرق من 3 إلى 5 أيام؛ بينما رسوم العملات المستقرة أقل من 1%، وتتم المعاملة في دقائق، وتعمل على مدار الساعة، مع فارق تكلفة كبير جدًا.
استخدام الشبكة البنكية بشكل عكسي: تظهر بيانات McKinsey أن إصدار بطاقات العملات المستقرة سيصل إلى 4.5 مليار دولار بحلول 2025، بزيادة سنوية قدرها 673%، مما يسمح للمستخدمين بالتسوق مباشرة عبر تجار يقبلون ماستركارد باستخدام العملات المستقرة، متجاوزين مسار التسوية التقليدي.
اعتماد التجار هو التهديد النهائي: شركات كأمازون وWalmart وغيرها من المنصات الكبرى لديها حافز قوي لاستبدال الدفع بواسطة البطاقات باستخدام العملات المستقرة منخفضة التكلفة، وعندما يقبل التجار الرائدون العملات المستقرة مباشرة للتسوية، ستتفكك آلية رسوم بطاقات الدفع بشكل جذري.
توقع وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت أن يصل عرض العملات المستقرة إلى 3 تريليون دولار بحلول 2030، وتوقعات Citibank أكثر تفاؤلاً وتصل إلى 4 تريليون دولار. حجم اليوم هو مجرد بداية، لكن مسار النمو يتسم بالتصاعد الأسي.
الواجهة هي البطاقة، والظهر هو السلسلة: دمج منطق التسوية
بعد إتمام الاستحواذ، ستدمج BVNK في ثلاث مستويات ضمن شبكة ماستركارد: توفير تسوية العملات المستقرة للتجار ومؤسسات التحصيل؛ إضافة خيار تسوية العملات المستقرة في بوابة الدفع الخاصة بماستركارد؛ وتوفير قناة تحويل العملات الورقية بين البطاقات، والحسابات، والمحافظ.
أكد نائب رئيس ماستركارد للبلوكتشين والأصول الرقمية راج دامودهاران: «ننظر إلى العملات المستقرة كوسيلة نقل عامة، وكل عملة مستقرة يمكن اعتبارها ACH عالميًا.» وأكدت رئيسة تحرير PYMNTS كارين ويبستر بشكل أكثر مباشرة: «ماستركارد لا تواجه العملات المستقرة، بل تدمجها.»
الدمج يعني أن الواجهة تظل تحت علامة ماستركارد وشبكة قبولها، بينما يتم استبدال مسار التسوية على السلسلة، بحيث لا يلاحظ المستخدم أي فرق، لكن رسوم SWIFT المرتفعة تختفي من عملية التسوية.
لكن التحديات حقيقية أيضًا: بنية BVNK غير المرتبطة بسلسلة معينة، وتدعم إيثريوم وسولانا وترون وغيرها، مع اختلاف أوقات التحقق ونماذج الأمان؛ كما أن بيئات التنظيم في 130 دولة مختلفة، مع قوانين مثل قانون GENIUS في أمريكا، وMiCA في أوروبا، وسياسات مستقلة في آسيا، مما يجعل التكاليف التنظيمية مشكلة طويلة الأمد.
الأسئلة الشائعة
لماذا ترغب ماستركارد في إنفاق 1.8 مليار دولار لشراء شركة لم تحقق أرباحًا بعد؟
المنطق الأساسي لماستركارد هو الدفاع الاستراتيجي، وليس العائد المالي المباشر. رسوم المعاملات عبر الحدود للعملات المستقرة (أقل من 1%) أقل بكثير من رسوم SWIFT (3% إلى 6%)، وتشكل تهديدًا لحوالي 37% من إيراداتها عبر الحدود. وبهذا، فإن الاستحواذ بقيمة 0.4% من قيمتها السوقية يهدف إلى الحفاظ على موطئ قدمها في بيئة تصبح فيها العملات المستقرة الطبقة الرئيسية للتسوية.
لماذا انسحبت Coinbase من المنافسة بعد الإعلان عن عرض بقيمة 2 مليار دولار؟
حتى الآن، لا توجد معلومات واضحة عن أسباب انسحاب Coinbase. والنتيجة أن ماستركارد استحوذت على BVNK بسعر أقل بمقدار 2 مليار دولار (15 مليار ثابتة + 3 مليارات كشرط أداء). ويعتقد المحللون أن البنية التحتية للعملات المستقرة ستقودها في النهاية المؤسسات المالية التقليدية، وليس الشركات الأصلية في مجال التشفير، مما يعكس ميزة المؤسسات المرخصة في إطار التنظيم القانوني.
ما تأثير هذا الاستحواذ على مستخدمي ماستركارد العاديين؟
على المدى القصير، لن يتغير تجربة المستخدم بشكل ملحوظ. لكن على المدى الطويل، قد تتسارع سرعة التسوية عبر الحدود من 3-5 أيام إلى دقائق، مع انخفاض التكاليف بشكل كبير. بالنسبة للمستخدمين، ستظل عادة استخدام «الواجهة هي البطاقة»، لكن «الظهر هو السلسلة»، مع تحسين كفاءة التسوية تدريجيًا.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
