موجة ارتفاع الكبريت هذه جننت السوق. أسعار الكبريت الفورية في ميناء تشنجيانغ وصلت مباشرة إلى أكثر من 4100 ريال للطن، أي أكثر من ضعف ونصف سعر بداية السنة، حتى عروض FOB من قطر قفزت إلى 495 دولار—وكانت السنة الماضية حوالي 160 فقط. البعض يمزح ويقول: "هذا مو كبريت، هذا ذهب كبريتي".

لكن المزاح شيء، والمنطق الصلب وراء هذه الموجة شيء آخر.

**أولاً: كيف انهار جانب العرض**

الكبريت في الأساس منتج ثانوي من مصافي النفط. تشغيل المصافي عالمياً أصلاً في انخفاض (توقعات المؤسسات تشير إلى أن الكميات اليومية ستنخفض من 82.6 مليون برميل في 2024 إلى 80.5 مليون برميل في 2050)، والإنتاج المحلي في نوفمبر انخفض بنسبة 5% عن الشهر الماضي، ليبقى قليلاً فوق 1.01 مليون طن. والأخطر أن الجغرافيا السياسية تدخلت—روسيا قد تخفض صادراتها بمقدار مليون طن في الربع الرابع من السنة القادمة، وهذا يدفع اعتمادنا على الاستيراد من 42% إلى 50%.

**الطلب يتسابق بجنون**

الأسمدة الفوسفاتية التقليدية تستهلك أكثر من نصف إنتاج الكبريت، وهذا طلب لا يمكن تقليصه. المشكلة أن الطاقة الجديدة انطلقت—في الثلاثة أرباع الأولى من السنة، إنتاج فوسفات الحديد والليثيوم وصل إلى 2.66 مليون طن، وعلى الأرجح سيكسر حاجز 3.6 مليون طن سنوياً، وهذا وحده سيستهلك 1.06 مليون طن من الكبريت. البطاريات الصلبة أكثر شراسة، حيث تشكل تكلفة كبريت الليثيوم 82% من التكاليف. إنتاج MHP في إندونيسيا بسعة 658 ألف طن في 2026 سيستهلك 6.58 مليون طن إضافي. الطلب العالمي وصل فعلاً إلى 82 مليون طن، وقد يصل إلى 85 مليون طن في العامين القادمين، والعرض لا يمكنه المواكبة.

**من المستفيد الأكبر من هذه الموجة؟**

من يملك المناجم يضحك الآن. شركات مثل سينوبك وبتروتشاينا اللتين تملكان طاقات إنتاجية 8.34 مليون/3.68 مليون طن، ارتفاع أسعار الكبريت حولها إلى بقرة حلوب. شركات التكرير الخاصة مثل رونغشنغ وهنغلي حصلت على نصيبها أيضاً. شركات تعدين كبريت الحديد مثل يويتشوانغ (احتياطي 111 مليون طن) ولوكغو للكيماويات (الشركة الأم تملك 171 مليون طن) ارتفعت قيمتها، لأن كبريت الحديد يمكن أن يحل محل الكبريت في إنتاج حمض الكبريتيك.

الشركات المتكاملة في سلسلة الصناعة ليست في وضع سيء. يونتيانها تستفيد من عقود طويلة الأجل بأسعار ثابتة (متوسط الشراء في الثلاث أرباع الأولى 1975 يوان/طن، أقل بكثير من السوق)، شركة تشوانهنغ لديها قدرة إنتاج حمض الكبريتيك من الكبريت، لذلك يمكنها التحكم في التكاليف.

أما مصانع الأسمدة الفوسفاتية الصغيرة فتعاني كثيراً. بدون موارد تدعمها، ارتفعت تكاليف المواد الخام بشكل حاد، وانخفض معدل تشغيل مصانع فوسفات ثنائي الأمونيوم بشكل واضح في أكتوبر، وبعض المصانع توقفت عن الإنتاج كلياً.

**إلى متى تستمر هذه السوق الصاعدة؟**

تقديرات لونغتشونغ تشير إلى أن حالة الشح ستستمر على الأقل حتى الربع الأول من السنة القادمة، والأسعار لديها قوة دفع قصيرة الأجل. لكن هناك نقطتي انعطاف يجب مراقبتهما:

الأولى: الشرق الأوسط سيضيف 2 مليون طن من القدرات الإنتاجية في 2026؛
الثانية: قد تستأنف روسيا التوريد في النصف الأول من 2026.

في ذلك الوقت، المسألة تتعلق بمن يملك الأوراق الرابحة. سوق الكبريت الحالية هي نتيجة تصادم انكماش الطاقة التقليدية وانفجار الطاقة الجديدة، من يملك الموارد ترتفع أرباحه، ومن ليس لديه ميزة تنافسية سيُقصى من السوق. عندما تنقشع الموجة، من يبقى هم فقط أولئك القادرون على عبور الدورات الاقتصادية.