لماذا ترتفع الأسهم رغم تقليص الفيدرالي

المصدر: CryptoNewsNet
العنوان الأصلي: لماذا ترتفع الأسهم رغم تقليص الاحتياطي الفيدرالي
الرابط الأصلي:
ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 82% خلال ثلاث سنوات رغم أن الاحتياطي الفيدرالي خفّض ميزانيته العمومية بنسبة 27%.

تتوقع الأسواق احتمالاً بنسبة 86% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع. ومع ذلك، قد تؤدي الضغوط الاقتصادية والحديث عن تغييرات في قيادة الاحتياطي الفيدرالي إلى جعل توجهات السياسات أقل وضوحاً.

أداء السوق يتجاوز نظريات السيولة التقليدية

تحدّى ارتفاع الأسهم خلال فترة التشديد الكمي المعتقدات القديمة في الأسواق.

انخفضت ميزانية الاحتياطي الفيدرالي العمومية بمقدار $37 مليار في نوفمبر، لتصل إلى 6.53 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى لها منذ أبريل 2020. وقد قلّص الفيدرالي أصوله بمقدار 2.43 تريليون دولار، أي بنسبة 27%، خلال برنامج التشديد الكمي (QT)، الذي انتهى في 1 ديسمبر.

تُظهر البيانات ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 82% بينما تراجعت أصول الفيدرالي بما يقارب الربع.

يشير هذا الانفصال إلى أن هناك عوامل تتجاوز سياسات البنوك المركزية تؤثر الآن على ثقة المستثمرين. يبرز المحللون مصادر سيولة بديلة تدعم الارتفاع:

• العجز المالي
• عمليات إعادة شراء الأسهم القوية من قبل الشركات
• تدفقات رأس المال الأجنبية
• احتياطات البنوك المستقرة تعوض التشديد الكمي

تتفاعل الأسواق مع التوقعات المتعلقة بالسياسات المستقبلية، وليس فقط بمستويات الميزانية العمومية الحالية.

ومع ذلك، تتركز المكاسب في عدد قليل من شركات التكنولوجيا العملاقة. ونتيجة لذلك، فإن أداء السوق الرئيسي يخفي نقاط ضعف في القطاعات المرتبطة بأساسيات الاقتصاد الجوهرية.

تلعب السيولة النفسية أيضاً دوراً هاماً. تستجيب الأسواق للتغييرات المتوقعة في السياسات، وليس فقط للظروف الحالية. يسمح هذا التفكير المستقبلي للأسهم بالارتفاع حتى عندما يكون الفيدرالي في وضع تشديد.

الضغوط الاقتصادية تخفيها مكاسب الأسهم

يُخفي الأداء القوي للأسهم ضغوطاً اقتصادية أعمق. تقترب حالات إفلاس الشركات من أعلى مستوياتها في 15 عاماً مع ارتفاع تكاليف الاقتراض. في الوقت نفسه، تتزايد حالات التأخير في سداد بطاقات الائتمان وقروض السيارات والديون الطلابية.

يتأثر العقار التجاري بانخفاض قيمة الأصول وصعوبة شروط إعادة التمويل. هذه الضغوط غير ظاهرة في مؤشرات الأسهم الرئيسية، حيث أن الشركات الصغيرة والقطاعات الضعيفة ممثلة تمثيلاً ناقصاً. أصبحت العلاقة بين أداء المؤشرات وصحة الاقتصاد الأوسع أضعف بكثير.

هذا الانقسام يشير إلى أن أسواق الأسهم تعكس في المقام الأول قوة الشركات الكبرى. الشركات التي تملك ميزانيات قوية وتعرضاً محدوداً للمستهلكين تميل للأداء الجيد، بينما تواجه الشركات المعتمدة على الائتمان أو الإنفاق الاختياري رياحاً معاكسة.

هذا الانقسام الاقتصادي يعقّد مهمة الاحتياطي الفيدرالي. فعلى الرغم من أن مؤشرات الأسهم الرئيسية توحي بظروف مالية سهلة، إلا أن البيانات الأساسية تكشف عن ضغوط تشديد تؤثر على العديد من جوانب الاقتصاد.

سمعة الفيدرالي تحت الضغط مع اقتراب خفض الفائدة

يشكك كثير من المستثمرين والمحللين الآن في توجه وسياسات الفيدرالي وفاعليته. يصف النقاد الفيدرالي بأنه متضخم ومتأخر عن الأحداث، ويدعون إلى تقليل الاعتماد على تصريحاته كمؤشرات للأسواق.

أصبح الفيدرالي مؤسسة تركز على الماضي، مربوطة بنماذج معطوبة وبيانات سيئة. وقد وجه وزير الخزانة سكوت بيسنت انتقادات حادة، مشككاً في فاعلية الفيدرالي ومؤكداً أنه نادراً ما يصيب في توقعاته.

تعكس هذه الآراء تزايد الشكوك حول قدرة الفيدرالي على توقع التحولات الاقتصادية والتصرف بسرعة. يرى النقاد أن صناع السياسات غالباً ما يتخلفون عن الأسواق، ما يزيد من حالة عدم اليقين.

ومع ذلك، تتوقع الأسواق خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع يوم الأربعاء.

عدم اليقين في القيادة ومخاطر التضخم

تضيف تغييرات القيادة في الاحتياطي الفيدرالي المزيد من التقلبات إلى توقعات السياسات. من المرجح أن يصبح كيفن هاسيت الرئيس القادم للفيدرالي، وقد تؤدي نظرته التيسيرية إلى سياسات أكثر مرونة ترفع توقعات التضخم.

هذا الاحتمال حرّك أسواق السندات. ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مع تقييم المستثمرين لما إذا كانت السياسات النقدية الأكثر تساهلاً تحت القيادة الجديدة ستدفع التضخم للارتفاع. وبالإضافة إلى الخفض القريب، تسعّر الأسواق أيضاً توجهاً عاماً أكثر تيسيراً.

يتوقع المستثمرون خفضين إضافيين لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 2026، على الأرجح في مارس ويونيو. إذا أصبح هاسيت رئيساً للفيدرالي في فبراير، فقد يجد باول نفسه خارج دائرة التأثير في ما تبقى من ولايته.

يجعل هذا الانتقال توجيهات سياسات الفيدرالي أقل قابلية للتوقع مع تركيز الأسواق على التغيير القيادي القادم.

يأتي هذا الغموض في الوقت الذي يحاول فيه الفيدرالي إدارة تضخم معتدل فوق المستهدف واقتصاد قوي تحت ظروف مالية أكثر تشديداً. قد تؤدي الأخطاء في السياسات أو توقيتها بسهولة إلى عودة التضخم أو تدهور اقتصادي يمكن تجنبه.

توفر الاتجاهات التاريخية بعض السياق. فقد استمرت الأسواق الصاعدة بمعدل 5 مرات أكثر من الأسواق الهابطة، ما يبرز قيمة العوائد التراكمية مقارنة بتوقيت السوق.

قد يستمر الارتفاع الحالي، لكن تركز المكاسب، والضغوط الاقتصادية، والشكوك حول نهج الفيدرالي تجعل من غير الواضح ما إذا كانت الأسواق ستظل بهذه القوة مع تطور السياسات النقدية.