عندما يعطس البيتكوين: كيف أصيبت الكريبتو والأسهم بنفس الزكام

المصدر: PortaldoBitcoin
العنوان الأصلي: عندما يعطس البيتكوين: كيف أصيبت العملات الرقمية والأسهم بنفس الزكام | رأي
الرابط الأصلي:
حتى وقت قريب، كان يتم الترويج للبيتكوين على أنه الأداة النهائية لتنويع المحافظ الاستثمارية — أصل يُفترض أنه محصّن ضد ما يحدث في أسواق الأسهم. دعمت الدراسات الأكاديمية المبكرة هذه الفكرة: أظهر ليو وتسيفينسكي (2021) أن العملات الرقمية الرئيسية لديها تعرض ضئيل لعوامل المخاطر القياسية للأسهم والسندات والعملات الأجنبية، وأن عوائدها كانت مدفوعة بشكل رئيسي بقوى خاصة بسوق العملات الرقمية مثل الزخم واهتمام المستثمرين، وليس بأسواق الأسهم.

لكن في السنوات الأخيرة، أصبحت القصة مختلفة تماماً. تظهر الأدبيات المتزايدة أن العملات الرقمية والأسهم أصبحت مترابطة بشكل قوي، خاصة خلال فترات الضغوط. ولجمهور الفينتك، الرسالة الرئيسية واضحة: لم يعد بإمكانك معاملة العملات الرقمية كخطر “خارج النظام”. فهي تتصرف بشكل متزايد كقطاع تقني عالي البيتا — مع بعض السلوكيات المتطرفة الإضافية.

من “غير مترابط” إلى “مجرد أصل عالي المخاطر آخر”

مراجعة حديثة من Adelopo وآخرين (2025) تستعرض الأدلة حول كيفية تفاعل العملات الرقمية مع الأسواق المالية التقليدية. يوثقون روابط واضحة ومتغيرة عبر الزمن وغير خطية بين العملات الرقمية وأسواق الأسهم، مع وجود روابط قوية بشكل خاص خلال الأحداث الكلية والجيوسياسية الكبرى مثل كوفيد-19 أو حرب روسيا وأوكرانيا.

الدراسات التي ركزت تحديداً على أسهم التكنولوجيا والشركات المرتبطة بالبلوكشين أكدت ذلك. وجد Umar وآخرون (2021) ترابطاً قوياً بين أسواق العملات الرقمية وقطاع التكنولوجيا، بينما أظهر Frankovic (2022) أن الشركات الأسترالية “المرتبطة بالعملات الرقمية” تتأثر بشكل كبير بعوائد أسعار العملات الرقمية، خاصة بالنسبة للشركات الأكثر انخراطاً في أنشطة البلوكشين. بعبارة أخرى، أصبحت الأسهم المدرجة قناة لنقل مخاطر العملات الرقمية.

ماذا تظهر الأدلة الحديثة

عدة دراسات حديثة توضح صراحة الرابط بين “العملات الرقمية ↔ الأسهم”:

• تسربات عالمية: استخدم Vuković (2025) نموذج VAR العالمي البايزي لإظهار أن الصدمات السلبية القادمة من سوق العملات الرقمية تؤدي إلى انخفاض أسواق الأسهم، ومؤشرات السندات، وأسعار الصرف، ومؤشرات التقلب في عدة دول — وليس فقط في الولايات المتحدة.
• تزامن حركة الأسهم والعملات الرقمية: درس Ghorbel وزملاؤه (2024) العلاقة بين العملات الرقمية الرئيسية ومؤشرات أسهم G7 والذهب. وجدوا أن العملات الرقمية أصبحت مرسلاً ومستقبلاً مهماً للصدمات، مع روابط أقوى مع الأسهم في السنوات الأخيرة وخاصة في الفترات المضطربة.
• أسواق الأسهم الأمريكية والصينية: حلل Lamine وآخرون (2024) التسربات بين أسهم أمريكا/الصين، العملات الرقمية والذهب. حددوا وجود تسربات ديناميكية مهمة من العملات الرقمية إلى هذه الأسواق، تتركز مجدداً في فترات التقلب العالي.
• انتقال العدوى على مستوى البورصات: وثق Sajeev وآخرون (2022) تأثير عدوى البيتكوين على البورصات الكبرى (NSE الهند، شنغهاي، لندن وداو جونز)، باستخدام تحليلات التقلب والارتباط للفترة 2017–2021.

تسرد المنظمات الدولية نفس القصة. تجد وثيقة من صندوق النقد الدولي حول “التسربات بين العملات الرقمية وأسواق الأسهم” أن صدمات البيتكوين يمكن أن تفسر جزءاً غير بسيط (حوالي نصف دزينة بالمئة إلى نطاق الأرقام المزدوجة) من تقلبات الأسهم العالمية — وأن هذا التأثير ازداد بمرور الوقت مع نضوج الأسواق المؤسسية وأسواق المشتقات.

الخلاصة المشتركة: العملات الرقمية أصبحت الآن جزءاً أساسياً من منظومة المخاطر العالمية.

لماذا تتحرك التكنولوجيا والعملات الرقمية معاً الآن

لماذا أصبح البيتكوين يشبه إلى هذا الحد سهم تكنولوجيا عالي البيتا؟

• مدة الاستثمار والحساسية للفائدة: كل من العملات الرقمية وأسهم النمو هي في الأساس رهانات على تدفقات نقدية مستقبلية غير مؤكدة أو قيمة شبكة. عندما ترتفع أسعار الفائدة الحقيقية، يتأذى الخصم — ويسقط كلا القطاعين معاً.
• قاعدة المستثمرين والرافعة المالية: التداول الفردي، استراتيجيات الزخم والمشتقات تستخدم على نطاق واسع في كلا السوقين. منتجات مثل العقود الآجلة، الخيارات وصناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة المالية تتيح تضخيم الصدمات في سوق لتنتقل وتُكرر في الآخر.
• بناء المحافظ الاستثمارية المؤسسية: مع إضافة العملات الرقمية إلى المحافظ متعددة الأصول وصناديق التحوط، أصبحت عوائدها مرتبطة حتمياً بالتموضع التقليدي عبر الأصول. عندما تقوم الصناديق بتقليل المخاطر، يخرج كل شيء في “سلة المخاطر” معاً.

ماذا يعني هذا للمحافظ وإدارة المخاطر

بالنسبة لبناء المحافظ، الرسالة غير مريحة لكنها واضحة:

• لا تزال العملات الرقمية توفر تنويعاً في الفترات الهادئة — قد تبقى الارتباطات معتدلة في الأوقات الطبيعية.
• لكن خلال الضغوط، حين يكون التنويع أكثر قيمة، ترتفع الارتباطات والتسربات بشكل حاد.
• البيتكوين والعملات الرئيسية الأخرى تتصرف بدرجة أقل كـ"ذهب رقمي" وبدرجة أكبر كمؤشرات عالية الرافعة لمعنويات المخاطرة العالمية.

هذا لا يجعل العملات الرقمية غير مجدية كاستثمار — لكنه يعني أن اعتبار تخصيص 5–10% للعملات الرقمية على أنه “عائد غير مترابط” لم يعد مبرراً بناءً على البيانات.

مستقبلاً، يبقى سؤال مفتوح للأكاديميين والمهنيين: هل ستزيد صناديق الاستثمار المتداولة الفورية والتبني المؤسسي الواسع من تعزيز هذه الروابط، أم أن حالة استخدام جديدة (مثل التبني الفعلي للمدفوعات أو التسوية) يمكن أن تعيد إدخال عوامل أكثر خصوصية؟

حتى الآن، تشير الأدلة إلى اتجاه واحد: عندما تصاب الأسواق العالمية بالزكام، العملات الرقمية ليست بمنأى — بل تسعل مع الجميع.