مؤخرًا صادفت تحليلًا من Delphi Digital، وأشعر أنه شرح توجهات الاحتياطي الفيدرالي للعام القادم بشكل واضح جدًا.

أولًا الخلاصة: من المرجح جدًا أن يكون هناك خفض آخر للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر 2025، ليقع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نطاق 3.5%-3.75%. والأهم من ذلك، أن منحنى العقود الآجلة يُظهر أن هناك مجالًا لثلاث جولات خفض فائدة أخرى على الأقل في 2026، وربما بنهاية العام يمكن خفض الفائدة إلى حوالي 3%. هذا الوضوح نادرًا ما رأيناه في السنوات القليلة الماضية.

لكن النظر فقط إلى خفض الفائدة لا يكفي. في 1 ديسمبر انتهى التشديد الكمي رسميًا، وحساب الخزانة العامة بدأ تدريجيًا بسحب السيولة بدلًا من ضخها، وبركة الأموال في اتفاقيات إعادة الشراء العكسية لليلة واحدة شارفت على الجفاف. تزامن هذه العوامل معًا أعطى السوق لأول مرة منذ بداية 2022 إشارة عودة السيولة الصافية إلى الإيجابية—وهذا أمر كبير.

سعر التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية كلاهما مستقران الآن عند مستويات مرتفعة تتجاوز 3%، وسعر الفائدة الحقيقي بدأ ينخفض تدريجيًا من ذروة 2023-2024، ولم نشهد هبوطًا حادًا، بل كان التعديل بوتيرة معتدلة إلى حد ما.

بالنظر للأمام، قد ينتقل الوضع السياسي في 2026 من "الضغط على الفرامل" إلى "الضغط الخفيف على دواسة البنزين". هذا التحول يعتبر إيجابيًا للأصول طويلة الأجل، وأسهم الشركات الكبرى، والذهب كأصل آمن، وكذلك الأصول الرقمية المدعومة بطلب فعلي. بالطبع، كيفية توزيع الأصول تعتمد على مستوى تحمل المخاطر لكل شخص، لكن هذا الاتجاه يستحق المتابعة.