#美联储政策分析 رأيت بيانات انقسام التصويت في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي (FED) هذا، فتذكرت ذكريات تحول السياسة في عام 2015. في ذلك الوقت، كان هناك انقسام داخلي في الاحتياطي، لكن لم يكن شديدًا مثل اليوم - 5 من أصل 12 عضوًا صوتوا ضد، وهو أمر نادر منذ عام 1990.

تاريخ الحسابات يُظهر أنه كلما حدث انقسام داخلي بهذا المستوى في السياسة النقدية، فإن ذلك غالباً ما يدل على أن السوق على وشك الدخول في مرحلة جديدة من المنافسة. الخلاف حول تقليص الميزانية في عام 2018، والانقسام حول رفع أسعار الفائدة العام الماضي، انتهى بهما المطاف إلى أن يكونا نقاط تحول كبيرة في السوق. ما يميز هذه المرة هو تدخل الضغوط السياسية، مما جعل عملية اتخاذ القرار أكثر تعقيدًا - قد تكون خيارات خطاب باول أكثر أهمية من خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

الشيء الحقيقي الذي يستحق الانتباه ليس ما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة الليلة، فاحتمالية 87.6% قد أخبرتنا بالإجابة بالفعل. المفتاح هو إشارات توسيع ميزانية البنك والإرشادات السياسية. خطة شراء سندات الخزانة البالغة 450 مليار دولار شهريًا في يناير التي توقعتها البنوك الأمريكية، هي في الواقع إشارة إعادة ضخ السيولة في السوق. التحول من تقليص الميزانية إلى توسيعها يعيد كتابة منطق تخصيص الأصول لعام 2026 بأكمله.

يقول المحللون الذين يعتقدون أن السوق قد استوعب بالفعل إجراءات خفض أسعار الفائدة إنهم على حق، لكنهم أغفلوا نقطة واحدة - لم يستوعب السوق أبداً التحول "السياسي" للاحتياطي الفيدرالي (FED). أبرز ما في هذا الاجتماع هو الحدود التي تتمتع بها استقلالية الاحتياطي الفيدرالي (FED)، وكيف سيعبر رؤساء الفيدرالي الإقليميون الجدد عن رأيهم. هذه التفاصيل تحدد جانب العرض من السيولة في العام المقبل، وليس مجرد مستوى أسعار الفائدة.

الأشخاص الذين مروا بعدة دورات كاملة يعرفون أن الاختلافات في السياسات غالبًا ما تكون توأمًا للفرص والمخاطر.