إيثيريوم في مركز التحول: من وول ستريت إلى البلوكشين

سيناريو تحول الأسواق المالية إلى البلوكشين لم يعد مجرد مضاربة – بل أصبح واقعًا تشكله النخب السياسية والاقتصادية على هيكلية الفائدة. مع آخر تحديثات إيثيريوم والدعم الواضح من الجهات التنظيمية، يدخل Ether (ETH) مرحلة جديدة حيث تلتقي التكنولوجيا مع الاهتمام المؤسسي.

وول ستريت يهيئ الأرض لثورة

لم تمر تصريحات رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز في 3 ديسمبر على قناة فوكس للأعمال دون أثر. قال إن السوق المالية الأمريكية بأكملها قد تنتقل إلى البلوكشين خلال بضع سنوات، وليس عقودًا كما كان يُعتقد سابقًا.

وتتمحور الحجج الرئيسية لأتكينز حول ثلاثة جوانب:

شفافية الملكية – إذا كانت الأصول موجودة على البلوكشين، فإن هيكلية الملكية تصبح شفافة تمامًا. ومن المفارقات، أن العديد من الشركات العامة لا تزال لا تعرف الملف الكامل لمساهميها أو توزيع حصصهم.

التسويات T+0 – يتيح البلوكشين التسويات الفورية (T+0) بدلاً من دورة T+1 الحالية، مما يلغي مصادر المخاطر النظامية المرتبطة بالتأخير.

الاتجاه الحتمي – البنوك الكبرى وبيوت الوساطة تستثمر بالفعل في التوكنة، متجهة نحو مستقبل تعمل فيه التمويلات على البلوكشين.

هذه الرؤية لا تظهر في الفراغ. لقد بنى وول ستريت وواشنطن شبكة رأس مال في العملات الرقمية على مر السنين، مخلقين سلسلة قيمة جديدة:

الدولار → سندات الخزانة الأمريكية → العملات المستقرة → RWA وEthereum L2 → ETH

كل حلقة من هذه السلسلة تؤدي دورًا:

• العملات المستقرة (USDT، USDC، WLD) – عملات احتياطية تعتمد على سندات الخزانة قصيرة الأجل
• سندات الخزانة الأمريكية – أصول دخل، تبنى عليها استقرار النظام البيئي
• RWA (الأصول الواقعية) – توكنة الأوراق المالية، القروض، السندات العقارية
• إيثيريوم وL2 – البنية التحتية الرئيسية التي تدير تدفقات رأس المال

ETH يعيد بناء نفسه بسرعة أكبر من الأسواق بأكملها

بعد الانخفاض في أكتوبر، ظل سوق العملات الرقمية في حالة ركود، لكن إيثيريوم أظهر ديناميكية مختلفة. بينما استمر TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) على شبكات البلوكشين الأخرى في الانخفاض، تعافى ETH بسرعة.

حاليًا، يبلغ TVL في نظام RWA 12.4 مليار دولار، مما يمثل 64.5% من القيمة الإجمالية لهذا القطاع السوقي. هذا يُظهر أين يتدفق رأس المال المؤسسي – مباشرة إلى إيثيريوم.

الوضع الحالي لـ ETH:

• السعر: $3,16K
• التغير خلال 24 ساعة: +2,08%
• حجم التداول خلال 24 ساعة: $394,49M
• القيمة السوقية: $381,01B

Fusaka: استعادة القيمة تعود إلى L1

قد تبدو التحديثات الأخيرة لإيثيريوم Fusaka تقنية – لكنها اقتصاديًا تمثل نقلة نوعية. كانت مشكلة L1 أن معظم النشاط والرسوم انتقلت إلى L2، تاركة الشبكة الرئيسية بأقل قدر من استحواذ القيمة.

ما الذي يغيره Fusaka؟

EIP-7918 يقدم رسوم قاعدة البلوبي الديناميكية، المرتبطة برسوم L1. هذا يعني أن Rollup لن يستطيع بعد الآن الاستفادة من سعة البلوبي مجانًا على المدى الطويل. كل معاملة على L2 الآن تتطلب حرق كمية من ETH.

يتم تطوير الحرق على ثلاث مراحل:

1. London – حرق فقط من طبقة التنفيذ
2. Dencun – حرق من البلوبي، لكن بشكل مستقل عن الطلب
3. Fusaka – رسوم البلوبي مرتبطة بـ L1، مما يثبت الحرق

النتائج واضحة بالفعل. في 11 ديسمبر، زادت رسوم البلوبي 56,963 مرة مقارنة بمستوى قبل Fusaka، مع حرق 1527 ETH في يوم واحد. الآن، تشكل البلوبي 98% من إجمالي الحرق.

مع تزايد نشاط L2، قد تعيد هذه التحديثات إيثيريوم إلى حالة الانكماش – مما يعني انخفاض عرض ETH رغم زيادة استخدام الشبكة.

الأسس التقنية في صالحها

هلّبت أكتوبر أخرج المضاربين. انخفضت الرافعة المالية في سوق العقود الآجلة لـ ETH إلى 4% – وهو أدنى مستوى تاريخيًا. زوج Long BTC / Short ETH التقليدي، الذي كان يعمل بشكل ممتاز سابقًا، بدأ يفشل منذ نوفمبر.

وضع ETH:

• 13 مليون ETH على البورصات (10% من الإجمالي) – أدنى مستوى تاريخي
• نسبة ETH/BTC لا تزال ثابتة، وتقاوم الضغوط الإضافية
• الرافعة المالية الضعيفة تخلق سيناريوهات لـ “short squeeze” محتمل خلال فترات الذعر

البيئة الكلية تدعم اللعب على الارتفاع

السنوات القادمة 2025-2026 تحمل إشارات واضحة من كلا الجانبين في الأطلسي. الولايات المتحدة تشير إلى تقليل الضرائب، وخفض أسعار الفائدة، وتخفيف تنظيمات العملات الرقمية. الصين تستعد لتخفيف معتدل في السياسة النقدية واستقرار القطاع المالي.

في سيناريو سياسة مالية معتدلة، مع تقلب محدود وإعادة بناء الثقة ببطء، يظل ETH في منطقة شراء مواتية – خاصة مع غياب الثقة الكاملة من المستثمرين في إيثيريوم وافتقارها إلى استحواذ جديد على رؤوس الأموال.

البلوكشين لم يعد مستقبلًا – بل هو الحاضر الذي تبنيه وول ستريت الآن، وإيثيريوم يقف في قلب هذا التحول.