ما يخبرنا به سجل شركة بيركشاير هاثاوي من الاحتياطي النقدي: رسالة وارن بافيت السوقية مشفرة

الفيل في الغرفة: لماذا وارن بافيت يجلس على $382 مليار

الفصل الأخير من وارن بافيت في بيركشاير هاثاوي يتحدث بصوت عالٍ من خلال ما لم يفعله الشركة بقدر ما فعلته. المؤشر الأكثر لفتًا للانتباه على نظرة السوق لأسطورة الاستثمار هو رقم واحد مذهل: $382 مليار من النقد وما يعادله يجلس على ميزانية شركة بيركشاير حتى الربع الثالث. هذا الحصن النقدي يمثل ذروة تاريخية للمجموعة ويشير إلى شيء عميق حول كيف يرى بافيت التقييمات الحالية للسوق.

على مدى عقود، كان الاحتفاظ بمثل هذا القدر الكبير من السيولة يُعتبر غير فعال رأس مالياً. ومع ذلك، تحت إدارة بافيت، فإن هذا التقييد الاستراتيجي يرسل رسالة مختلفة تمامًا — واحدة تتناقض مع النشوة السائدة التي تهيمن على وول ستريت.

ثلاث تحركات رئيسية في المحفظة تعيد تشكيل فهمنا

خروج من الاستثمارات السلبية في المؤشرات

واحدة من القرارات الأكثر تناقضًا جاءت عندما فكك بيركشاير مواقفه الطويلة الأمد في اثنين من أكبر أدوات تتبع المؤشرات في أمريكا: صندوق فاندجارد S&P 500 (VOO) وصندوق SPDR S&P 500 (SPY). لم تكن هذه استثمارات عابرة؛ بل كانت تمثل تأييد بافيت العلني للاستثمار السلبي في المؤشرات للجماهير.

لا ينبغي التقليل من أهمية التخلي عن هذه المواقف. إذا لم يعد بافيت يعتقد أن التعرض السلبي لمؤشر S&P 500 يوفر عوائد مخاطر محسوبة بشكل مقنع عند المستويات السعرية الحالية، فيجب على المستثمرين الأفراد أن يلاحظوا ذلك.

حملة بيع استمرت عامين بإجمالي $184 مليار

بينما بنى بافيت سمعة بيركشاير هاثاوي على الصبر والملكية طويلة الأمد، فإن السلوك الأخير يرسم صورة مختلفة. منذ نهاية عام 2022، قامت الشركة بشكل منهجي بتقليص محفظتها من الأسهم، مما أدى إلى ما يعادل انخفاضًا صافياً في الأسهم بحوالي $184 مليار خلال حوالي 24 شهرًا.

هذه ليست مبيعات تكتيكية عشوائية. تم تقليل المراكز الرئيسية بشكل مستمر، بما في ذلك الخروج الكامل من سيتي جروب مع تقليص الحصص في استثمارات الركيزة مثل آبل وبنك أوف أمريكا. النمط يكشف عن شركة ترفع النقد عمدًا بدلاً من نشره.

الحد الأدنى من الالتزامات الجديدة في سوق “ساخن”

ربما الأكثر دلالة هو التحفظ الذي أظهره بافيت في نشر رأس المال على الرغم من ظروف السوق المواتية. كانت الاستثمارات الجديدة في UnitedHealth Group وAlphabet متواضعة بأي مقياس — فهي تمثل معًا فقط 2% من إجمالي محفظة بيركشاير. تشير هذه المراكز إلى أن بافيت ليس معزولًا تمامًا، لكن حجم تخصيصه يكشف عن شكوك عميقة حول التقييمات بشكل عام.

فك شفرة فرضية الاستثمار وراء هذه التحركات

وارن بافيت لم يكن يومًا من الذين يلاحقون الاتجاهات، وقراراته الأخيرة تتماشى مع فلسفته الاستثمارية المعاكسة والقائمة على القيمة. القصة التي تظهر من هذه التحركات تشير إلى استنتاج واحد: قد لا تمثل المستويات السوقية الحالية تقييمات مستدامة للسوق الأوسع للأسهم.

خذ بعين الاعتبار التكوين الهيكلي: الانتعاش الأخير لمؤشر S&P 500 أصبح يتركز بشكل متزايد في الروايات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي والقصص ذات النمو المبالغ فيه. تفضيل بافيت للأعمال التجارية المستقرة ذات المزايا التنافسية الدائمة يقف في تناقض حاد مع هذا الديناميكية.

من خلال تجميع مراكز سندات الخزانة واحتجاز النقد، فإن بيركشاير تقوم بشكل فعال برهان ضمني. الشركة تضع لنفسها احتمالين: إما تصحيح سوقي يخلق نقاط دخول أفضل، أو فترة طويلة حيث تجعل التقييمات المرتفعة ملكية الأسهم أقل جاذبية من الأوراق المالية الحكومية الخالية من المخاطر التي تدر 4-5%.

ماذا يعني هذا لمحفظتك

الرسالة الخفية من تصرفات بيركشاير على مدى العامين الماضيين تقدم درسًا في التموضع المعاكس. سجل وارن بافيت — عائدات مركبة سنوية بنسبة 20% على مدى 60 عامًا، مقابل حوالي 10% لمؤشر S&P 500 — لم يُبنى باتباع الجماعة في الأسواق المفرطة في التسخين.

إدارة المحفظة الذكية في هذا البيئة تعني موازنة الوعي بالفرص مع الحذر. بدلاً من أن تكون مستثمرًا بالكامل أو على الهامش، فكر في نهج بافيت: بناء مركز نقدي تدريجيًا مع الحفاظ على تعرض انتقائي لأعمال ذات جودة تتداول بتقييمات معقولة مقارنة بالأقران.

الصبر الذي أظهره بافيت طوال مسيرته — الاستعداد للانتظار حتى تظهر فرص جذابة حقًا — لا يزال ذا صلة اليوم كما كان دائمًا. عندما يصحح السوق في النهاية، سيكون لدى من حافظوا على السيولة خيارات؛ أما من استثمروا بالكامل فسيضطرون إلى الانتظار.

الخلاصة

الموقف النقدي القياسي لبيركشاير هاثاوي، جنبًا إلى جنب مع تصرفاتها الأخيرة في التخارج من صناديق المؤشرات السلبية ونهجها المتوازن في نشر رأس المال الجديد، يرسم صورة متماسكة. وارن بافيت لا يعلن عن سوق معطوب، لكنه يرسل إشارة واضحة بأن حسابات المخاطر والمكافأة قد تغيرت بشكل غير مواتٍ.

بالنسبة للمستثمرين، الدرس بسيط: العوائد الاستثنائية لا تأتي من المطاردة عند القمم. تأتي من تخصيص رأس مال منضبط، والصبر خلال فترات الإفراط، واتخاذ إجراءات حاسمة عندما تظهر القيمة الحقيقية. وضع بيركشاير الحالي يقترح أن جميع هذه الشروط تُختبر في الوقت الحقيقي.