يواجه المشرعون الأمريكيون ضغطًا متزايدًا بشأن تنظيم العملات المستقرة مع تحذير البنوك من وديعة بقيمة $6 تريليون...

بينما تتسابق واشنطن لوضع اللمسات النهائية على قواعد تنظيم العملات المستقرة الجديدة، تتصادم وول ستريت وصناعة العملات الرقمية حول من يجب أن يسيطر على الدولارات الرقمية والعائد الذي تولده.

البنك الأمريكي يحدد تريليونات الخطر في مغادرتها للودائع

حذر الرئيس التنفيذي للبنك الأمريكي بريان موينيهان من أن العملات المستقرة قد ت siphon $6 تريليون على الأقل من النظام المصرفي الأمريكي، مما يزيد من التوترات المستمرة بين المقرضين الكبار وقطاع الأصول الرقمية سريع النمو.

وفي مكالمة أرباح البنك يوم الأربعاء، قال موينيهان إنه، بموجب نتائج تنظيمية معينة، يمكن أن تنتقل حوالي 30% إلى 35% من جميع ودائع البنوك التجارية الأمريكية إلى العملات المستقرة. وأكد أن التقدير يستند إلى تحليلات وزارة الخزانة لسيناريوهات محتملة.

ربط موينيهان التهديد مباشرة بالنقاش التشريعي الجاري في الكونغرس حول ما إذا كان ينبغي السماح للعملات المستقرة بدفع فائدة، أو أشكال أخرى من العائد، للمستخدمين اليوميين. ومع ذلك، أطره أيضًا كجزء من حوار أوسع حول كيفية تداخل الأصول الرقمية مع البنوك التقليدية.

تصاميم العائد تضع نماذج التمويل البنكي تحت الضغط

في صلب مخاوف البنوك هو سؤال الفائدة على العملات المستقرة. يوازن المشرعون بين ما إذا كان ينبغي للسُّلطات إصدار إذن للمصدرين لتقديم عائد على الأرصدة، وهي ميزة ي argue أن المقرضين يمكن أن تسرع من تدفقات ودائع البنوك من خلال تقديم منتج يشبه البنك بدون إشراف مماثل.

وفقًا لموينيهان، العديد من هياكل العملات المستقرة اليوم تشبه صناديق السوق المالية أكثر من ودائع البنوك المؤمن عليها. وأشار إلى أن الاحتياطيات عادةً ما تُستثمر في أدوات قصيرة الأجل مثل سندات الخزانة الأمريكية، بدلاً من إعادة تدويرها في قروض للأسر والشركات.

قال إن هذا النموذج يمكن أن يقلص بشكل كبير قاعدة الودائع التي تستخدمها البنوك لتمويل الائتمان عبر الاقتصاد. علاوة على ذلك، فإن التحول الكبير إلى الدولارات الرقمية ذات الاحتياط الكامل سيقلل من دور الرافعة الجزئية، مما يحد من قدرة البنوك على تحويل الودائع قصيرة الأجل إلى قروض طويلة الأجل.

“إذا قمت بسحب الودائع، إما أنهم لن يكونوا قادرين على الإقراض أو سيتعين عليهم الحصول على تمويل بالجملة”، حذر موينيهان. وأضاف أن التمويل بالجملة عادةً ما يكون أكثر تكلفة، مما قد يضغط على الهوامش ويقلل من رغبة البنوك في إقراض المزيد.

الضغط التشريعي على العملات المستقرة يصل إلى مرحلة حاسمة

تأتي تحذيرات الصناعة هذه بينما يسرع لجنة البنوك في مجلس الشيوخ العمل على مشروع قانون هيكلة سوق العملات الرقمية المتفاوض عليه. المسودة الأخيرة، التي أصدرها رئيس اللجنة تيم سكوت في 9 يناير، تمنع مزودي خدمات الأصول الرقمية من دفع فائدة أو عائد لمجرد حيازة العملات المستقرة في حساب.

ومع ذلك، يميز المقترح بشكل صريح بين الحيازات السلبية والمشاركة النشطة. لا يزال يسمح بالمكافآت المرتبطة بالوظائف مثل الستاكينج، وتوفير السيولة، أو تقديم الضمانات، مما يشير إلى نية المشرعين لفصل العملات المستقرة المدفوعة عن المنتجات الأكثر خطورة، المشابهة للاستثمار.

تصاعد الضغط حول النص مع مواجهة اللجنة مواعيد تشريعية ضيقة. تم تقديم أكثر من 70 تعديلًا قبل التصويت المتوقع هذا الأسبوع، مما يبرز حدة الضغط من قبل جمعيات البنوك الكبرى وشركات العملات الرقمية الرائدة.

تشمل الأقسام المثيرة للجدل الأخرى قواعد الأخلاق المقترحة، التي حظيت باهتمام غير معتاد بعد تقارير تفيد بأن الرئيس قد كسب مئات الملايين من الدولارات من مشاريع العملات الرقمية المرتبطة بالعائلة. علاوة على ذلك، زادت تلك الإفصاحات من التدقيق في تضارب المصالح المحتمل حول صناعة السياسات الخاصة بالأصول الرقمية.

نقاش تنظيم العملات المستقرة يكشف عن انقسامات أعمق في السياسات

يُنظر الآن إلى الصراع حول عوائد العملات المستقرة على أنه اختبار لنطاق تنظيم العملات المستقرة الأوسع في الولايات المتحدة. بينما تحذر البنوك من تدفقات خارجة غير مستقرة، يرد العديد من المدافعين عن العملات الرقمية بأن العملات المستقرة ذات الاحتياط الكامل والشفافة يمكن أن تقلل من المخاطر النظامية من خلال القضاء على الرافعة غير الشفافة.

وفي التعليقات العامة، قام النقاد بتبسيط القضية إلى مصطلحات صارمة: الفائدة على الأرصدة المستقرة قد تؤدي إلى هروب جماعي للودائع؛ والعملات الرقمية ذات الاحتياط الكامل ستحد من الرافعة الجزئية؛ ويمكن أن تفقد البنوك مصدرًا رئيسيًا للتمويل منخفض التكلفة، مما يضغط على الأرباح. ومع ذلك، يفكر صانعو السياسات أيضًا في الفوائد المحتملة للمستهلكين الباحثين عن أشكال أكثر أمانًا وقابلة للبرمجة من النقد.

لكن تصميم مشروع القانون يُظهر أن الكونغرس غير مستعد لمعالجة جميع أشكال العائد بالمساواة. يبدو أن المشرعين مصممون على إغلاق عوائد الحسابات الادخارية البسيطة على ممتلكات العملات المستقرة مع الاستمرار في استيعاب حالات الاستخدام الأكثر تعقيدًا في التمويل اللامركزي.

مخاوف من توسع إشراف الخزانة

كما أن الإطار المقترح قد تعرض لانتقادات من خارج القطاع المصرفي. حذر تقرير حديث من Galaxy Research من أن التشريع قد يوسع بشكل كبير من مراقبة وزارة الخزانة لتدفقات الأصول الرقمية، مما يثير مخاوف جديدة بين المدافعين عن الحريات المدنية والخصوصية.

وأوضحت تحليلات Galaxy أن صلاحيات المراقبة الموسعة قد تبطئ الابتكار في المدفوعات الرقمية والبنية التحتية المالية، حتى مع سعي الجهات التنظيمية لمزيد من الشفافية حول النشاط على السلسلة. تضيف هذه التحذيرات طبقة أخرى من التعقيد إلى نقاش منقسم بالفعل.

انقسامات في دعم الصناعة مع مقاومة البورصات

كما تتفكك الوحدة داخل صناعة العملات الرقمية. قال الرئيس التنفيذي لـ Coinbase إن المنصة لا يمكنها دعم مشروع القانون بصيغته الحالية، مشيرًا إلى الأحكام التي قال إنها ستقضي فعليًا على مكافآت العملات المستقرة للمستخدمين.

تسلط تعليقاته الضوء على مدى جدية التحديات التي تواجه القواعد الناشئة، حتى بين الشركات التي كانت سابقًا تدعو إلى إشراف أكثر وضوحًا. ومع ذلك، تشير أيضًا إلى أن المنصات الكبرى ترى مخاطر كبيرة على الإيرادات والمشاركة إذا تم تقييد برامج العائد المباشرة على الأرصدة المستقرة.

وفي وقت لاحق من ذلك اليوم، أعلنت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ أن التصويت على مشروع القانون قد أُجّل. وذكر الأعضاء في بيان موجز أن المفاوضات لا تزال جارية وأن “الجميع لا زال على الطاولة يعمل بحسن نية”، مما يشير إلى أن الملامح النهائية لأي تسوية لا تزال قيد التشكيل.

توقعات للبنوك، ومصدري العملات المستقرة، والمشرعين

حتى الآن، لا تزال المواجهة بين المقرضين التقليديين وشركات الأصول الرقمية حول كيفية التعامل مع العملات المستقرة وعوائدها غير محسومة. تحذر البنوك من أن تريليونات الدولارات من الودائع، وبالتمديد قدرتها على الإقراض، قد تكون معرضة للخطر.

وفي الوقت نفسه، يضغط مصدرو العملات المستقرة والبورصات من أجل الحفاظ على هياكل المكافآت التي تجذب المستخدمين وتميز منتجاتهم عن الحسابات البنكية التقليدية. علاوة على ذلك، يضغط المدافعون عن الخصوصية على المشرعين لتضييق أي توسع في صلاحيات مراقبة الحكومة على النشاط على السلسلة.

مع تقدم العملية التشريعية، ستشكل نتائج هذا الصراع مستقبل الرموز المعتمدة على الدولار الأمريكي، ونماذج التمويل البنكي، والتوازن بين الابتكار، وحماية المستهلك، والإشراف الحكومي في اقتصاد الأصول الرقمية.