من المكتب العائلي إلى العملات الرقمية: كيف بنى مستثمر واحد صندوق عائد 170% في عام واحد

عندما ابتعد هوانغ يو عن دوره في قيادة استثمارات الصين في Blue Pool Capital—المكتب العائلي المرموق الذي أسسه Cai Chongxin وشخصيات بارزة أخرى—ثار الكثير من التساؤلات حول الخطوة. في سن 36، كان التحول إلى قطاع العملات الرقمية الناشئ لا يبدو منطقيًا. ومع ذلك، فإن رهانه على NextGen Digital Venture (NDV)، الذي أُطلق في أبريل 2023، قد برهن بالفعل على صحة ذلك القرار.

الرقم يروي القصة: صندوق بقيمة $100 مليون جمع من مستثمرين مؤسسيين عالميين ومكاتب عائلية، حقق عائدًا مذهلاً يزيد عن +170% في أقل من عام—متفوقًا على مكاسب بيتكوين التي بلغت 50% وإيثيريوم التي بلغت 100%. لكن وراء هذه العوائد يكمن فهم أعمق حول كيفية تحول رأس المال العالمي في عالم غير مؤكد.

لماذا العملات الرقمية، ولماذا الآن؟

لم تكن رحلة هوانغ يو إلى الاستثمار في العملات الرقمية اندفاعية. خلفيته في دراسة التاريخ بجامعة بكين غرسَت فيه قناعة أن النجاح الفردي يتبع تيارات كبرى macro. “ما نفعله”، يوضح، “هو مجرد التوافق مع موجة العصر.”

اليوم، تشير تلك الموجة نحو العملات الرقمية. بعد عقود من مشاهدة طفرة التصنيع، فقاعات العقارات، وثورات التجارة الإلكترونية التي أعادت تشكيل اقتصادات آسيا، يرى هوانغ أن العملة المشفرة هي التحول الهيكلي التالي—لكن هذه المرة على مستوى عالمي.

الخلفية الماكرو اقتصادية مثيرة: عدم استقرار جيوسياسي مستمر، والضغط الطويل الأمد على الدولار الأمريكي من فائض السيولة، وإعادة النظر من قبل البنوك المركزية حول الاعتماد على الدولار. المستثمرون التقليديون عالميًا—صناديق الثروة السيادية، صناديق التقاعد، الصناديق الوقفية—يزيدون من رؤيتهم لبيتكوين ليس كمقامرة مضاربة، بل كتحوط ضد تدهور العملة.

“تم اختراع بيتكوين تحديدًا استجابةً للطباعة المفرطة للنقود في 2008”، يشير هوانغ. “الآن نرى نفس الديناميكية تتكرر، ولكن بشكل أسوأ.” هذا الموقف الفلسفي يدعم كامل فرضيته الاستثمارية.

الميزة المعتمدة على البيانات

ما يميز NDV عن المتداولين الأفراد هو الدقة المنهجية. الصندوق لا يلاحق الضجة؛ بل يتبع تحركات الحيتان والإشارات المؤسسية.

في 15 يونيو من العام الماضي، اكتشفت فريق هوانغ أن أكبر 10 عناوين لبيتكوين في العالم جمعت 7500 بيتكوين في يوم واحد—وتمثل تقريبًا $500 مليون في مصطلحات اليوم. بعد 13 يومًا، قدمت BlackRock طلبًا للموافقة على صندوق ETF لبيتكوين الفوري. هل هو صدفة؟ بالكاد. “على الرغم من أن العملات الرقمية مجهولة الهوية”، يوضح هوانغ، “إلا أن تحركات كبار المالكين يمكن تتبعها تمامًا عبر أدوات البلوكتشين مع التحليل المالي التقليدي.”

هذا النهج المعتمد على البيانات أثمر على الفور. عندما وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق ETF لبيتكوين الفورية في أوائل 2024، ارتفع السعر من 40,000 دولار إلى 70,000 دولار. جذبت العشرة صناديق المعتمدة أكثر من $15 مليار دولار من التدفقات الصافية، وتدير مجتمعة أصولًا بقيمة $22 تريليون دولار على مستوى العالم.

“فكر في ذلك الحسابي”، يؤكد هوانغ. “هذه الصناديق تدير $22 تريليون، لكن تخصيصها للعملات الرقمية يمثل أقل من واحد بالألف من ذلك رأس المال. إذا تضاعف التخصيص إلى 1%—وهو أمر غير متطرف—سنشهد تدفقات هائلة.” ومع ذلك، على الرغم من هذه المحفزات، يظل معظم المستثمرين التقليديين على الهامش.

تجربة Cai Chongxin: لماذا التمويل التقليدي مهم

كانت فترة عمله مع Blue Pool Capital المدعوم من Cai Chongxin ذات قيمة لا تقدر بثمن. على عكس المولعين بالعملات الرقمية الذين يقتحمون المجال لأول مرة، فهم هوانغ نفسيات المستثمرين المؤسسيين، ومبادئ تخصيص الأصول الماكرو، والمنظور طويل الأمد الذي يميز إدارة الثروات المهنية.

“علمتني خبرتي في المكتب العائلي ما يحتاجه المستثمرون الحقيقيون”، يتذكر. “ومعرفتي في رأس المال المغامر أعطتني عقلية تقنية متقدمة. قليلون في مجال العملات الرقمية يجمعون بين هاتين الأداتين.” هذا المزيج من الخبرة شكل الفلسفة التشغيلية الكاملة لـ NDV: الالتزام أولاً، ثم العوائد.

ثورة الامتثال

بالنسبة للأفراد ذوي الثروات الفائقة، تظل العملات الرقمية مرادفًا للمخاطر. عالج NDV هذا الأمر مباشرة من خلال بناء هيكل تنظيمي يتوافق مع اللوائح، يفصل بين حاملي الأصول ووصاية الرموز الفعلية.

يستخدم الصندوق هيكل إدارة أصول من نوع “Type 9” في هونغ كونغ، مع DBS كالبنك الحافظ. تتدفق سجلات المعاملات اليومية إلى لجنة الأوراق المالية والأوراق المالية في هونغ كونغ للتقديم التنظيمي. تتولى جهات إدارة طرف ثالث محترفة حسابات صافي قيمة الأصول—وهو إعداد يسمح للمستثمرين بالاستفادة من عوائد العملات الرقمية دون حيازة الأصول الرقمية المتقلبة مباشرة.

“هذه هي الهيكلية الأكثر ودية للمستثمرين المتاحة”، يجادل هوانغ. “يتمكن المستثمرون من التعرض لأسواق العملات الرقمية مع العمل ضمن قواعد الحفظ الناضجة.” تفسر هذه الاختيارات المعمارية لماذا بدأ رأس المال المؤسسي—الذي كان يتردد سابقًا في لمس العملات الرقمية—يتدفق إلى صندوق NDV.

سؤال التقلبات

لا يخلو أي حديث عن أداء العملات الرقمية من الانخفاضات. خلال 13 شهرًا، شهد NDV تصحيحين كبيرين: انخفاض بنسبة 8% و15%. ومع ذلك، ظل العائد الإجمالي للصندوق حوالي 170%—نسبة مخاطر ومكافأة تجذب رأس مال متقدم.

يؤكد هوانغ أن مثل هذه التقلبات هي بنيوية، وليست مرضية. يظهر بيتكوين دورة واضحة: قمم تتبعها تصحيحات تتراوح بين 80-85% خلال سنة أو سنتين. قمة 2013 عند 1163 دولارًا انخفضت إلى $152 بحلول 2015. قمة 2017 عند 19666 دولارًا انهارت إلى 3100 دولار بحلول أواخر 2018. قمة 2021 عند 69000 دولار سبقتها السوق الهابطة في 2022. فهم هذا النمط يميز رأس المال الصبور عن البائعين في حالة ذعر.

“عندما تخلى معظم الناس عن العملات الرقمية في 2022، كان ذلك تحديدًا عندما بدأت NDV”، يتذكر هوانغ. توقيت قاع دورة متقلبة—بالاقتران مع ظروف الماكرو التي تفضل الأصول البديلة—كان حاسمًا.

مواءمة الحوافز

الثقة تمثل جوهر ضعف الصناعة. عالج هوانغ ذلك من خلال الشفافية الجذرية: استثمر شركاء NDV $6 مليون شخصيًا في اليوم الأول، مما يربط مصالحهم بجميع المستثمرين. والأكثر إثارة للجدل، أن الصندوق لا يفرض رسوم إدارة تتجاوز التكاليف التشغيلية—فالشركاء يربحون فقط عندما يخرج الصندوق بأرباح.

“تجنبنا عمدًا أن نعطي أنفسنا عوائد خالية من المخاطر خلال مرحلة التأسيس”، يوضح هوانغ. “إذا طلبنا من المستثمرين أن يثقوا بنا بالأموال ويحتملوا التقلبات، يجب أن نكون معرضين لنفس المخاطر.”

هذه الهيكلية تعكس أفضل ممارسات إدارة الأصول المؤسسية: التوافق من خلال المخاطرة الشخصية والأتعاب المبنية على الأداء.

النظرية الأوسع: من التحوط إلى فئة أصول

لا تزال رسالة هوانغ للعائلات الثرية ثابتة: خصص 1-5% من محفظتك لبيتكوين كأداة تنويع ضد عدم اليقين العالمي. هذا ليس مقامرة؛ إنه تأمين ضد تدهور العملة والتفكك الجيوسياسي.

“على المدى القصير، بيتكوين محفوف بالمخاطر”، يعترف. “لكن على مدى عقود، يعمل كتحوط ضد هيمنة الدولار.” الدليل؟ تبنت السلفادور بيتكوين كعملة احتياطية. بعض مرشحي الرئاسة في الولايات المتحدة من كلا الحزبين يدعمون الآن العملات الرقمية. البنوك المركزية الكبرى تدرس اعتماد الأصول الرقمية.

“نشهد المراحل المبكرة لما أسميه ‘شبكة التوافق’ التي تتشكل حول بيتكوين”، يقترح هوانغ. “مع تراجع المزيد من الدول عن الاعتماد على الدولار، تصبح العملات الرقمية ليست مجرد فئة أصول، بل بنية تحتية جيوسياسية.”

تلاقي الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية

عند سؤاله عما إذا كانت العملات الرقمية تمثل فئة الأصول عالية المخاطر والعائدات فقط في المستقبل، يتوقف هوانغ للحظة. “الذكاء الاصطناعي بالتأكيد مؤهل”، يعترف. “لكن فرص الاستثمار المباشر في الذكاء الاصطناعي عبر الأسواق العامة والخاصة لا تزال محدودة.”

الأكثر إثارة للاهتمام، أنه يتوقع اندماجًا نهائيًا: “الذكاء الاصطناعي هو إنتاجية متقدمة، ولكن إذا سيطر عليه أي بلد أو كيان، فسيصبح تكنولوجيا خطيرة. العملات الرقمية هي علاقة إنتاج لا يمكن لأي طرف احتكارها. في النهاية، سيتحد الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية لخلق شيء لا يمكن لأي منهما تحقيقه بمفرده—طبقة ذكاء لامركزية.”

حتى الآن، تظل NDV في هذا الموقع عند تقاطع: تلتقط النمو الهائل للعملات الرقمية مع الحفاظ على المصداقية المؤسسية التي تميز إدارة الصناديق المهنية عن الفوضى المضاربية.

العائد +170% خلال 13 شهرًا، مقارنة بمكاسب بيتكوين المعتدلة، يوحي بأن حكم هوانغ كان سليمًا. لكنه يضع الأمر في إطار مختلف: “البطل الحقيقي ليس أداء NDV—إنه التحول الماكرو الذي أتاح الفرصة. نحن فقط أدركنا الموجة ووضعنا أنفسنا وفقًا لذلك.”

للمستثمرين الذين يراقبون من الهامش، لا تظهر علامات على تراجع تلك الموجة.