**عندما ينسحب المعدنون: لماذا قد يشير انخفاض معدل تجزئة البيتكوين إلى انعكاس صعودي**

لقد تعرضت قوة الحوسبة الخاصة بالبيتكوين لضربة بنسبة 4% خلال الشهر الماضي، وإليك ما يجعل مجتمع البحث يثير الضجة—تاريخيًا، عندما يبدأ المعدنون في إغلاق عملياتهم، غالبًا ما يكون ذلك إشارة شراء مناقضة للسوق الأوسع.

نشر فريق أبحاث العملات المشفرة في VanEck، بقيادة مايكل فان إيك مع المحلل الأول باتريك بوش، نتائج تظهر أنه منذ عام 2014، كلما انكمش معدل تجزئة البيتكوين خلال فترة 30 يومًا، هناك احتمال بنسبة 65% أن يحقق الأصل عوائد إيجابية خلال الـ 90 يومًا التالية. هذه نمط يستحق الانتباه.

يخبرنا المشهد الحالي بقصة مختلطة. يتداول البيتكوين حول سعر 93,100 دولار، وهو أقل بنحو 26% من ذروته التاريخية عند 126,080 دولار. بالنسبة للمعدنين الذين يستخدمون معدات من الجيل الأقدم مثل Bitmain S19 XP، أصبحت الاقتصاديات أكثر صعوبة—انخفضت تكلفة الكهرباء التي توازن بين الربح والخسارة من 0.12 دولار لكل كيلوواط ساعة إلى 0.077 دولار لكل كيلوواط ساعة، مما يجبر مشغلي المعدات على إما تحسين العمليات أو الخروج تمامًا من السوق.

**جغرافية ضغط التعدين**

الجزء الأكبر من انخفاض معدل التجزئة الأخير ناتج عن قرار الصين تقليل قدرة التعدين بحوالي 1.3 جيجاوات. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن هذا يمثل إعادة توطين وليس انكماشًا دائمًا للصناعة—بعض تلك القوة الحاسوبية يتم إعادة توجيهها نحو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، حيث الطلب في ارتفاع.

من ناحية أخرى، لا يتراجع تعدين البيتكوين على مستوى العالم. روسيا واليابان، من بين 13 دولة أخرى، تواصلان تشغيل عمليات تعدين نشطة وبيئات تنظيمية داعمة. هذا التنويع الجغرافي يعزز في الواقع مرونة الشبكة ويشير إلى أن نموذج الأمان على المدى الطويل لا يزال سليمًا حتى مع إجراء تعديلات على القدرة في مناطق فردية.

بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون هذه الديناميات، تشير أبحاث VanEck إلى شيء يستحق التفكير فيه: غالبًا ما تشير الاستسلام إلى نقاط انعطاف، وليس تدهورًا دائمًا.