صندوق التقاعد في لويزيانا يعمق تعرضه لبيتكوين من خلال استثمار في أسهم ميكستراستيجري

صندوق التقاعد في لويزيانا يكشف عن رهان بقيمة 3.2 مليون دولار مرتبط بالبيتكوين

نظام التقاعد العام الرئيسي في لويزيانا زاد بشكل هادئ من حضوره في مجال العملات المشفرة من خلال استخدام أسهم ميكروستراتيجي كوسيلة غير مباشرة للاستفادة من أداء سعر البيتكوين.

كشف نظام التقاعد لموظفي ولاية لويزيانا (LASERS) عن مركز بقيمة 3.2 مليون دولار في شركة Strategy Inc. (MSTR)، مما يسلط الضوء على كيفية توجه الصناديق العامة إلى أسواق الأسهم للحصول على تعرض للبيتكوين بدلاً من شراء الأصل مباشرة.

وفقًا لأحدث تقرير محفظة، يمتلك LASERS 17,900 سهم من شركة البرمجيات المتركزة على البيتكوين. في وقت الكشف، كان سعر سهم ميكروستراتيجي حوالي $179 لكل سهم، مما يقدر الحصة بحوالي 3.2 مليون دولار.

LASERS ينضم إلى صناديق عامة أخرى في الولايات المتحدة تستخدم MSTR كممثل للبيتكوين

يدير LASERS حوالي 15.6 مليار دولار من أصول التقاعد لموظفي ولاية لويزيانا. تشير تخصيصاته الجديدة في MSTR إلى جهد أوسع للحصول على تعرض لممثل البيتكوين المؤسسي عبر الأوراق المالية المنظمة. علاوة على ذلك، يتحرك الصندوق بالتوازي مع صناديق التقاعد العامة الأخرى في الولايات المتحدة التي تستكشف البيتكوين من خلال الشركات المدرجة.

يضع هذا النهج لويزيانا جنبًا إلى جنب مع صندوق نيويورك العام، الذي زاد من حصته في MSTR إلى $50 مليون في ديسمبر 2025. على الرغم من أن مركز لويزيانا أصغر من حيث القيمة بالدولار، إلا أنه يعزز الاتجاه الذي تتبناه المؤسسات على مستوى الولاية باستخدام الميزانيات العمومية للشركات كجسر إلى أسواق العملات المشفرة.

بالإضافة إلى MSTR، تتضمن محفظة LASERS مراكز كبيرة في أسماء تكنولوجية رائدة في الولايات المتحدة، بما في ذلك Nvidia وApple وMicrosoft وAmazon وAlphabet. ومع ذلك، فإن تخصيص MSTR يبرز لأنه مرتبط مباشرة باحتياطيات البيتكوين بدلاً من إيرادات البرمجيات التقليدية.

مكدس بيتكوين من MicroStrategy الذي يزيد عن 190,000 BTC يدعم حالة الاستثمار

تحت قيادة مايكل سايلور، تحولت Strategy من مزود برمجيات مؤسسي إلى واحدة من أكثر الشركات عدوانية في شراء البيتكوين. وفقًا لأحدث ملف لها، تمتلك الشركة أكثر من 190,000 BTC على ميزانيتها.

اشترت الشركة مؤخرًا 13,627 بيتكوين مقابل 1.25 مليار دولار، بمعدل متوسط قدره 91,519 دولارًا لكل عملة. ومع ذلك، زادت هذه الاستراتيجية من حساسية الشركة لتقلبات سوق العملات المشفرة، مما جعل أسهمها تتصرف بشكل أكثر كأداة مرفوعة للبيتكوين بدلاً من سهم تكنولوجي تقليدي.

ارتفعت قيمة البيتكوين نفسها مؤخرًا فوق 97,000 دولار قبل أن تنخفض مرة أخرى إلى أقل من 93,000 دولار، مما يبرز التقلبات التي تقبلها الصناديق عند استخدام أدوات مدرجة للتعرض للبيتكوين من خلال Strategy. على الرغم من حركة السعر المضطربة، فإن صافي قيمة الأصول السوقية (mNAV) لـ Strategy يقف عند 1.07، مما يدل على أن الأسهم تتداول بخصم على قيمة البيتكوين الأساسية.

الأداء السوقي، الآمال في الارتفاع، وخصم التقييم

يعامل العديد من المستثمرين المؤسساتيين MSTR كمتتبع فعلي للبيتكوين مع رافعة مؤسسية. يشير رهان لويزيانا بقيمة 3.2 مليون دولار إلى أن LASERS تتوقع تعافي البيتكوين وربما دفع MSTR أقرب إلى ذروته خلال 12 شهرًا عند حوالي 450 دولارًا. علاوة على ذلك، يأتي هذا المركز رغم الانخفاض الكبير الأخير في سعر السهم.

خلال الأشهر الستة الماضية، انخفضت أسهم Strategy بنسبة 61%، مما يعكس ضعف قطاع العملات المشفرة وقلق بشأن توسع الشركة المدفوع بالديون. ومع ذلك، ارتفعت الأسهم بنسبة 4% الأسبوع الماضي وأغلقت يوم الجمعة بزيادة 1.6% عند 173 دولارًا، مما يشير إلى تجدد اهتمام المشترين بعد الانخفاض الحاد.

بالنسبة للمخصصين على المدى الطويل، قد يبدو سعر السهم الحالي عند مستوى ميكروستراتيجي جذابًا مقارنة بالقمم السابقة، على الرغم من أن الخصم المستمر على mNAV يبرز أن المستثمرين لا يزالون يدفعون علاوة للوصول إلى خزينة البيتكوين واستراتيجية سايلور.

انتقادات لنموذج Strategy ونهج الرافعة الثقيلة

اعتمدت الشركة بشكل كبير على تراكم البيتكوين، مما أثار تدقيقًا من أجزاء من وول ستريت وصناعة العملات المشفرة. يجادل بعض المراقبين بأن اعتمادها على رأس مال جديد يجعل العمل تجاريًا محفوفًا بالمخاطر بطبيعته، خاصة خلال فترات السوق الهابطة الممتدة.

قال المحلل المالي هرب غرينبرغ إنه يصنف Strategy على أنها “مخطط بونزي شبه”، مشيرًا إلى الإيرادات التشغيلية المحدودة من منتجات البرمجيات الأساسية والاستخدام المتكرر للديون والعروض المالية لتمويل عمليات شراء البيتكوين. ومع ذلك، يرد المؤيدون بأن الشركة تعمل بشكل فعال كوسيلة أصول بديلة بدلاً من شركة برمجيات تقليدية.

كرر مايكل سايلور دفاعه عن النهج. في مقابلة مع CNBC، قارن نموذج تمويل Strategy بمطوري العقارات في نيويورك، مدعيًا أن “تمامًا مثل المطورين في مانهاتن يصدرون المزيد من الديون عندما يرتفع سوق العقارات، نستخدم طرقًا مماثلة” لتوسيع حيازات البيتكوين خلال فترات السوق الصاعدة.

الصناديق العامة تتجه نحو الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة

تفضل صناديق التقاعد العامة بشكل متزايد الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة بدلاً من الحفظ المباشر للتوكن، مستشهدة بالوضوح التنظيمي والبنية التحتية السوقية الراسخة. في هذا السياق، توفر أسهم ميكروستراتيجي مسارًا مألوفًا عبر الوساطة للحصول على تعرض للعملات المشفرة ضمن أطر الامتثال الحالية.

كما جربت Strategy عروض الأسهم الممتازة تحت أسماء مثل “Strike” و“Stretch”. تعد هذه الأدوات بدفعات ثابتة مبنية على أداء البيتكوين، مما يدمج بشكل فعال ميزات الدخل التقليدي مع الارتفاع المرتبط بالعملات المشفرة. ومع ذلك، فهي تقدم أيضًا تعقيدًا لمديري المخاطر عند تقييم هيكل رأس المال وشروط الدفع.

وفقًا لسايلور، تتناسب هذه المنتجات مع جهد أوسع لجعل Strategy تعمل كوسيلة عالية المخاطر للبيتكوين للمستثمرين في الأسهم. قال إن السهم “ليس حساب توفير عالي العائد”، لكنه يمكن أن يشبه واحدًا خلال فترات السوق الصاعدة عندما ترتفع أسعار البيتكوين وتتسع أرباح الميزانية العمومية.

اعتماد المؤسسات من خلال هياكل منظمة في تزايد

تضيف حركة LASERS لويزيانا إلى قائمة متزايدة من الولايات الأمريكية التي تجرب التعرض للأصول الرقمية من خلال الشركات المدرجة وهياكل منظمة أخرى. كما تؤكد كيف يسعى مديرو المعاشات إلى تحقيق أرباح من أسواق العملات المشفرة مع محاولة تجنب المخاطر التشغيلية المباشرة والتخزين على السلسلة.

مع توسع قيمة سوق البيتكوين ومتابعة المزيد من الشركات لنهج Strategy، يتوقع المحللون استثمار صناديق التقاعد العامة الإضافية عبر الأسهم والمنتجات المهيكلة. في الوقت الحالي، قد يكون مركز لويزيانا البالغ 3.2 مليون دولار متواضعًا مقارنة بأصوله التي تبلغ 15.6 مليار دولار، لكنه يرسل إشارة واضحة على دخول استراتيجيات مرتبطة بالعملات المشفرة إلى المحافظ المؤسسية السائدة.

باختصار، يسلط تخصيص لويزيانا لـ MSTR الضوء على الدور المتزايد للشركات المنظمة التي تعتمد بشكل كبير على البيتكوين في ربط المعاشات التقليدية بالأصول الرقمية، حتى مع استمرار التقلبات والرافعة ومخاوف نماذج الأعمال في إثارة النقاش حول الاستدامة طويلة الأمد لهذا النهج.