ريجيتي كومبيوتينج: عندما يتفوق ارتفاع الأسهم على نمو الأعمال

الانفصال في التقييم الذي لا يتحدث عنه أحد

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) أصبحت المفضلة في مجال الحوسبة الكمومية التي يراقبها الجميع — حيث ارتفع سعر سهمها بنسبة 184% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مما دفع الشركة إلى تقييم سوقي بقيمة 8.4 مليار دولار. ومع ذلك، يكمن تحت السطح انحراف مقلق: ففي حين أن حماس المستثمرين دفع التقييمات إلى حوالي 409 أضعاف مبيعات السنة الحالية، إلا أن الزخم التجاري الفعلي يخبر قصة مختلفة تمامًا.

الإيرادات تتجه في الاتجاه الخاطئ

الرقم يعكس صورة مقلقة. في الربع الثالث من العام الماضي، سجلت Rigetti إيرادات ربع سنوية بلغت فقط 1.95 مليون دولار، مما يمثل انخفاضًا من 2.38 مليون دولار في نفس الربع من العام السابق. ويُظهر الأداء منذ بداية العام نفس الاتجاه — حيث بلغ إجمالي الإيرادات خلال التسعة أشهر الأولى 5.22 مليون دولار مقارنة بـ 8.52 مليون دولار في الفترة ذاتها من العام السابق.

بالنسبة لشركة يُفترض أنها تقف على حافة الابتكار في مجال الحوسبة الكمومية، فإن هذا التراجع في الإيرادات يثير أسئلة جوهرية حول إمكانيات التسويق في المدى القريب وطلب العملاء.

الفجوة بين الضجيج والواقع

تشمل إنجازات Rigetti الأخيرة عقد بحثي بقيمة 5.8 مليون دولار مع القوات الجوية الأمريكية وتقدم تقني مستمر في أنظمة الكم. هذه إنجازات مشروعة لمنافس قيادي في مجال التكنولوجيا الناشئة هذا. ومع ذلك، يبدو أن المستثمرين يضعون سعرًا زمنيًا مختلفًا تمامًا عما تشير إليه نتائج الأعمال الحالية.

كشركة ناشئة في فئة تكنولوجية مبكرة، قد يعكس الانخفاض المؤقت في المبيعات توقيت السوق — حيث قد ينتظر العملاء المحتملون أنظمة تحتوي على عدد أكبر من الكيوبتات قبل الالتزام بالشراء. لكن هذا التفسير يتوقف عند حد معين عندما يصبح تقييم السهم غير متصل تمامًا بواقع الإيرادات.

ماذا يعني هذا لمستثمري الحوسبة الكمومية

لا يزال قطاع الحوسبة الكمومية جذابًا على المدى الطويل، لكن ليست جميع أدوات التعرض متساوية. توجد طرق بديلة لتطوير تكنولوجيا الكم، وتقدم الشركات التقنية المتنوعة التي لديها مبادرات في هذا المجال مخاطرًا ومكافآت مختلفة عن الشركات المتخصصة في الحوسبة الكمومية التي تتداول بمضاعفات عالية جدًا.

بالنسبة لأولئك الذين يبحثون عن تعرض لقيادة في مجال الكم، السؤال الحاسم ليس ما إذا كانت التكنولوجيا ستصبح مهمة — بل ما إذا كان تقييم Rigetti الحالي يترك مجالًا لارتفاعات معنوية قبل أن تتمكن الشركة من إثبات أن نمو الإيرادات يتماشى مع ارتفاع سعر السهم.