توقعات سعر الذهب من Incrementum لعام 2030: لماذا قد يكون 8,900 دولار في المتناول

تقدم أحدث تقارير “في الذهب نثق 2025” من شركة الاستثمار Incrementum توقعًا جريئًا ومدعومًا بالبيانات لأسعار الذهب لعام 2030 يتحدى الحكمة التقليدية حول المعادن الثمينة. ووفقًا لتحليلهم، قد يتجاوز الذهب 8,900 دولار للأونصة بحلول نهاية هذا العقد—سيناريو يبدو جريئًا حتى تفحص الأساسيات الأساسية التي تدفع هذا الت outlook.

توقيت هذا التوقع لأسعار الذهب 2030 مهم جدًا. نحن نشهد إعادة هيكلة من نوع لم يسبق له مثيل للنظام المالي العالمي، مصحوبة بانخفاض غير مسبوق للعملة وتوترات جيوسياسية. تتلاقى هذه القوى لخلق ما يسميه Incrementum بـ"الطويل الكبير"—سوق صاعدة مستدامة في مرحلتها الثانية فقط.

سوق الذهب الصاعدة تدخل الضوء العام

حاليًا، يحتل سوق الذهب الصاعد المرحلة التي يحددها نظرية داو بأنها “مرحلة المشاركة العامة”—المرحلة التي تكون فيها العوائد الوسيطية تاريخيًا الأقوى. هذه ليست نهاية اللعبة المهووسة بالمضاربة؛ إنها مرحلة التحقق السائد.

الدليل مقنع. ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 92% خلال الخمس سنوات الماضية. وصل عدد القمم التاريخية التي تم تسجيلها إلى 43 مرة في عام 2024 وحده—ثاني أعلى عدد سنوي مسجل، بعد 1979 عندما بلغ الذهب ذروته بأكثر من 800 دولار. فقط في الأشهر القليلة الأولى من 2025، سجل الذهب بالفعل 22 رقمًا قياسيًا جديدًا وخترق حاجز 3,000 دولار.

ومع ذلك، بشكل متناقض، لا يقارن هذا الارتفاع الهائل بأسواق الذهب الصاعدة التاريخية من حيث الحجم. توسع قوة شراء الذهب مقابل الدولار الأمريكي بنسبة تقارب 50%، لكن الارتفاع النسبي في القوة مقارنة بالأسهم والسندات يشير إلى أن الاختراق لم يبدأ بعد. بالنسبة للمستثمرين الحاليين في الذهب، فإن الحفاظ على المراكز أمر مقنع. وللوافدين الجدد، لا تزال الأسعار الحالية تقدم نقاط دخول جذابة على الرغم من الارتفاع الأخير.

البنوك المركزية تؤجج الطلب الهيكلي

أقوى ركيزة تدعم ارتفاع أسعار الذهب تأتي من الطلب المتزايد للبنوك المركزية. منذ 2009، تحولت البنوك المركزية العالمية من البائعين الصافيين إلى المشترين الصافيين المستمرين—وهو تحول تسارع بشكل حاد بعد فبراير 2022 عندما تم تجميد احتياطيات روسيا من العملة.

الحجم ملحوظ: وصلت احتياطيات الذهب للبنوك المركزية العالمية إلى 36,252 طنًا بحلول أوائل 2025، مع تمثيل الذهب 22% من إجمالي احتياطيات العملة—أعلى نسبة منذ 1997 وأكثر من ضعف أدنى مستوى في 2016 البالغ 9%. ومع ذلك، لا تزال هذه الأرقام المذهلة أقل بكثير من مستويات 70%+ في 1980، مما يترك مجالًا كبيرًا للاستمرار في التجميع.

تقود البنوك المركزية الآسيوية هذا الاندفاع، على الرغم من أن بولندا أصبحت بشكل غير متوقع أكبر مشترٍ في 2024. ومن الجدير بالذكر أن احتياطيات الصين الرسمية من الذهب تمثل فقط 6.5% من إجمالي احتياطاتها—بعيدة جدًا عن النسب التي تحافظ عليها الولايات المتحدة وألمانيا وفرنسا وإيطاليا والتي تتجاوز 70%. تتوقع Goldman Sachs أن تشتري الصين وحدها حوالي 40 طنًا شهريًا في المستقبل، وهو ما يعادل 480 طنًا سنويًا. هذا الطلب من بلد واحد يقارب تقريبًا حجم عمليات شراء البنوك المركزية في السنوات الأخيرة.

إعادة التوازن الجيوسياسي تميل نحو الذهب

يُعلي التحول نحو نظام عالمي متعدد الأقطاب من أهمية استراتيجية الذهب بشكل أساسي. إطار الاقتصادي زولتان بوزار—بريتتون وود الثالث—يلخص هذا التحول: العالم يتجه من ترتيبات مدعومة بالدولار نحو أنظمة مدعومة بالسلع والذهب، حيث الحيادية والسيولة تتفوق على الانتماء السياسي.

يمتلك الذهب ثلاث مزايا لا يمكن استبدالها في هذا الترتيب الجديد. أولاً، الذهب لا ينتمي لأي دولة أو فصيل سياسي، مما يجعله الأصل التسوية المثالي لعالم يتزايد انقسامه. ثانيًا، على عكس العملات الورقية أو السندات الحكومية، يحمل الذهب مخاطر طرف مقابل صفر—وهو ميزة حاسمة مع تآكل الثقة في الملاذات الآمنة التقليدية. ثالثًا، سيولة الذهب تتجاوز في كثير من الحالات تلك الخاصة بالسندات الحكومية، مع حجم تداول يومي يتجاوز $229 مليار في 2024.

سياسات إدارة ترامب المالية والتجارية تعزز هذا الحجة أكثر. تستهدف البيت الأبيض عبء الدين الفيدرالي—الذي يتجاوز الآن $1 تريليون في مدفوعات الفوائد السنوية فقط—من خلال تخفيضات إنفاق عدوانية وضرائب تصل إلى 30% في المتوسط، وهي أعلى بكثير من مستويات سمووت-هاولي. وفي الوقت نفسه، يهدف صانعو السياسات إلى خفض قيمة الدولار لاستعادة القدرة التنافسية للصناعة، مما يخلق تناقضًا: فهم يريدون دولار أضعف مع الحفاظ على دوره كعملة احتياط عالمية.

وفي الوقت ذاته، تخلت ألمانيا عن تقليدها المالي المحافظ الذي دام عقودًا تحت قيادة الاتحاد الديمقراطي المسيحي، مع خطط جديدة للإنفاق الدفاعي والبنية التحتية التي تدفع الدين الوطني المتوقع من 60% إلى 90% من الناتج المحلي الإجمالي—تحول نقدي تاريخي أدى إلى أكبر حركة يوم واحد في عوائد السندات الألمانية خلال 35 عامًا.

هيكلة المحفظة المعدلة للأوقات غير المؤكدة

تقترح Incrementum إعادة تصور أساسية لتوزيع الأسهم والسندات 60/40 التقليدي. الإطار الجديد يعكس الواقع: لم تعد السندات قادرة على أن تكون أصول ملاذ آمن موثوقة.

التوزيع المعدل يبدو كالتالي:

• الأسهم: 45%
• السندات: 15%
• الذهب كملاذ آمن: 15%
• الذهب الأداء(الفضة، أسهم التعدين): 10%
• السلع: 10%
• البيتكوين: 5%

هذا الهيكلة تعترف بأن الذهب الآن يؤدي وظيفتين: الاستقرار الدفاعي من خلال مراكز الملاذ الآمن، بالإضافة إلى إمكانات النمو من خلال المعادن الثمينة والأوراق المالية للتعدين ذات الأداء العالي. التحليل التاريخي يثبت قيمة الذهب: عبر 16 سوق هابطة منذ 1929، تفوق الذهب على الأسهم في 15 منها، مع متوسط تفوق +42.55%.

نمذجة توقع سعر الذهب 2030

يقدم نموذج Incrementum الكمي سيناريوهين رئيسيين لتوقع سعر الذهب 2030:

الحالة الأساسية: يصل الذهب إلى حوالي 4,800 دولار بحلول نهاية 2030، مع هدف متوسط المدى عند 2,942 دولار بحلول نهاية 2025. يفترض هذا السيناريو تضخمًا معتدلًا وتطبيع السياسات.

سيناريو التضخم: يقفز الذهب إلى 8,900 دولار بحلول 2030، مع هدف متوسط المدى عند 4,080 دولار بحلول نهاية 2025. يأخذ هذا التوقع في الاعتبار التحفيز النقدي العدواني، وانخفاض العملة، واحتمال الركود التضخمي.

الأسعار الحالية تجاوزت بالفعل هدف الحالة الأساسية لعام 2025 البالغ 2,942 دولار، مما يشير إلى أن السوق تتجه بشكل أقرب إلى سيناريو التضخم. أي مسار يسود يعتمد على شدة استجابة السياسات للتحديات الاقتصادية خلال السنوات الخمس القادمة.

إطار سعر الذهب الظلي

عدسة تحليلية مهمة تتعلق بـ"سعر الذهب الظلي"—السعر النظري الذي ستصل إليه الذهب لو أن القاعدة النقدية مدعومة بالكامل بالسلع. بموجب اتفاقية بريتون وودز، كان هذا الحساب بسيطًا: قسمة القاعدة النقدية على احتياطيات الذهب.

تكشف الحسابات الحالية عن الفجوة:

• إذا كانت قاعدة النقد الأمريكية M0 تتطلب 40% دعمًا بالذهب (قبل-1934): يصل الذهب إلى 8,566 دولار
• إذا كانت تتطلب 25% دعمًا (1945-1971): يصل الذهب إلى 5,354 دولار
• تحت دعم كامل 100%: يتداول الذهب بالقرب من 21,416 دولار

خلال سوق الثور في العقد 2000، توسع تغطية الذهب الأمريكية من 10.8% إلى 29.7%—مضاعفًا تقريبًا مع ارتفاع أسعار الذهب بمقدار الضعف. إذا تكرر هذا النمط، فإن تجاوز الذهب 6,000 دولار يصبح احتمالًا كبيرًا.

تسريع تدهور العملة يسرع الجدول الزمني

أهم عامل غير مقدر بشكل كافٍ يدعم ارتفاع أسعار الذهب هو التوسع الهائل في عرض النقود. منذ 1900، بينما نما عدد سكان الولايات المتحدة بمقدار 4.5 مرة (76 مليون إلى 342 مليون)، توسع عرض M2 للنقود بمقدار 2,333 مرة. وارتفع نصيب الفرد من M2 بأكثر من 500 مرة.

مماثلًا، يعكس هذا “رياضي على المنشطات: بنية جسدية مثيرة، والبنية التحتية هشة بشكل أساسي.” متوسط النمو السنوي لعرض M2 في دول مجموعة العشرين كان 7.4%. بعد ثلاث سنوات من تقلص عرض النقود، بدأ توسع نقدي جديد. وإذا استمر هذا التسارع—ويوحي رد الفعل السياسي على الضعف الاقتصادي بأنه سيستمر—فإن الذهب سيواجه دعمًا طويل الأمد لعدة سنوات.

البيتكوين والذهب: مكملان، وليس منافسان

يقدم ظهور البيتكوين تلميحًا جديدًا لمستقبل الذهب. حاليًا، يسيطر البيتكوين على حوالي 8% من القيمة السوقية الإجمالية للذهب (بيتكوين: ~$1.9 تريليون؛ الذهب: ~$23 تريليون). تتوقع Incrementum أن يصل البيتكوين إلى 50% من القيمة السوقية للذهب بحلول 2030.

باستخدام هدف الذهب الأساسي البالغ 4,800 دولار، سيحتاج البيتكوين إلى الوصول إلى حوالي 900,000 دولار لاحتلال هذه الحصة. على الرغم من طموحه، يتوافق هذا السيناريو مع منحنيات الأداء التاريخية لكل من الأصول ويعكس أدوارهما التكميلية: الذهب يوفر الاستقرار؛ والبيتكوين يقدم منحنى تقويمي وفوائد اللامركزية.

مخاطر قصيرة المدى يجب الاعتراف بها

على الرغم من المسار الطويل المدى المقنع، لا تزال التقلبات قصيرة المدى ممكنة. تشمل عوامل الخطر الرئيسية:

• انعكاس البنوك المركزية: انخفاض غير متوقع في المشتريات الفصلية (حاليًا بمعدل 250 طن) سيقضي على دعم الطلب الهيكلي
• خفض التصعيد الجيوسياسي: قرارات حل النزاعات في أوكرانيا أو اتفاقيات السلام في الشرق الأوسط ستختفي من علاوات الجيوسياسية
• نمو أمريكي أقوى من المتوقع: القوة الاقتصادية قد تدفع الفيدرالي للحفاظ على معدلات أعلى لفترة أطول
• تصفية المضاربة: تقلبات “يوم التحرر” أظهرت مدى سرعة عكس المراكز المقترضة
• انتعاش الدولار: ظروف البيع المفرط قصيرة المدى قد تدفع إلى انتعاش العملة، مما يضغط على المعادن الثمينة

في سيناريوهات السوق الهابطة، قد يتراجع الذهب إلى 2,800 دولار أو يتداول بشكل جانبي لفترات ممتدة—وهو تصحيح يحدث عادة ضمن الأسواق الصاعدة ولا يهدد الاتجاه الصاعد المتوسط والطويل الأمد.

لحظة “البجعة الذهبية” في النظام النقدي الجديد

الفرضية الأساسية وراء توقع Incrementum لأسعار الذهب 2030 تتجاوز التحليل الفني البسيط أو الاستقراء. الذهب يمر بنهضة كونه الأصل النقدي الأساسي—ما يعادل “مايكل جوردان” الاقتصاد: دفاع موثوق به مع قوة هجومية.

مع تآكل مصداقية الأصول الاحتياطية التقليدية وتراكم البنوك المركزية للذهب بمعدلات غير مسبوقة، فإن هذا السلعة لا تعود إلى وضعها القديم. بدلاً من ذلك، يتحول الذهب نحو دور رسمي في أنظمة التسوية الدولية—ربما مدعومًا من قبل عدة بنوك مركزية بنسبة تتناسب مع ناتجها الاقتصادي، مما يخلق احتياطي نقدي متعدد الأقطاب حقيقي.

لحظة “البجعة الذهبية” تلتقط هذا التحول: تلاقي نادر للعوامل الجيوسياسية والنقدية والاقتصادية يتحد ليعيد تقييم الذهب أعلى. مع تآكل القوة الشرائية للعملة الورقية بمقدار 2,333 ضعف خلال 125 سنة، ومع ديون حكومية تتجاوز $1 تريليون سنويًا في تكاليف الفوائد فقط، وتسرع البنوك المركزية في تراكم الذهب بمعدلات ثلاثية للتاريخ، فإن الحالة الهيكلية لارتفاع أسعار الذهب لم تكن أكثر إقناعًا من الآن.

سواء وصل الذهب إلى هدف الحالة الأساسية عند 4,800 دولار أو سيناريو التضخم عند 8,900 دولار بحلول 2030، فإن الاتجاه واضح: صاعد. وللمستثمرين الباحثين عن استقرار المحفظة وسط اضطرابات الاقتصاد الكلي، يعزز هذا التوقع لأسعار الذهب 2030 ما لطالما أشارت إليه التاريخ—أن الذهب يظل التأمين النقدي النهائي.