لماذا فقد سوق العملات الرقمية الصاعد في عام 2025 زخمه: رحلة بيتكوين من أعلى المستويات القياسية إلى التداول ضمن نطاق محدود

سوق العملات الرقمية الصاعد في عام 2025 الذي تصدرت عناوين الصحف وخيال المستثمرين انتهى بشكل مختلف تمامًا عما كان متوقعًا. وصل البيتكوين، الأصول الرقمية الرائدة، إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 126,080 دولار في أوائل أكتوبر قبل أن يواجه انعكاسًا حادًا سيحدد بقية العام. بحلول نهاية العام، انخفضت العملة المشفرة حوالي 30% من ذروتها، مما ترك العديد من المشاركين المؤسساتيين والتجزئة يعيدون ضبط توقعاتهم للأصول الرقمية في مشهد مالي يتغير.

ما بدأ كواحد من أكثر دورات السوق الصاعدة توقعًا في تاريخ العملات الرقمية كشف عن حقائق أعمق حول كيف تغيرت الصناعة بشكل جوهري. لم تكن التقلبات الحادة والتوحيد النهائي أحداث سوق عشوائية — بل تعكس تحولًا زلزاليًا في من يسيطر الآن على سرد العملات الرقمية وكيف تتصرف الأصول الرقمية عندما يهيمن رأس المال المؤسسي على تدفقات التداول.

إعادة تقييم المؤسسات: عندما التقت وول ستريت بالعملات الرقمية

تغير مسار سوق العملات الرقمية الصاعدة بشكل كبير بمجرد وصول المشاركين المؤسساتيين الرئيسيين بشكل كامل. وفقًا لماتي غرينسبان، مؤسس Quantum Economics، لم يكن هذا فشلًا في البيتكوين نفسه، بل إعادة ضبط كاملة لكيفية تقييم فئة الأصول. أوضح غرينسبان: “تجاوز البيتكوين بصمت عتبة معينة، توقف عن كونه أصلًا هامشيًا يقوده التجار الأفراد وأصبح جزءًا من المنظومة الاقتصادية الكلية للمؤسسات.”

هذا التحول غير بشكل جذري ديناميكيات السعر. سابقًا، كانت البيتكوين تتداول أساسًا على أساس قناعات أيديولوجية وسرديات اعتماد من القاعدة الشعبية. بمجرد دخول رأس مال وول ستريت بشكل ملموس، بدأ الأصل يستجيب لظروف السيولة، وتدفقات التموضع، والسياسات الاقتصادية الكلية بدلاً من السرديات الثورية.

كشف حدث تصفية أكتوبر — وهو اضطراب مفاجئ في السوق فاجأ العديد من المتداولين — عن مدى ازدحام المراكز وكيف يمكن للمشاعر أن تنقلب بسرعة. شهد 10 أكتوبر انهيارًا سريعًا أزال شهورًا من المراكز المقترنة بالرافعة المالية خلال ساعات، مما مسح مليارات من القيمة المضاربة وهدد بشكل أساسي الثقة في استدامة ارتفاع السوق الصاعد للعملات الرقمية الذي حدث سابقًا.

الرياح المعاكسة الكلية: لماذا تهم سيولة الاحتياطي الفيدرالي أكثر من الأيديولوجيا

وراء توحيد البيتكوين كان هناك مفارقة حاسمة لم يستطع المستثمرون المؤسساتيون تجاهلها: غالبًا ما تُوضع الأصول الرقمية كتحوط ضد سياسة الاحتياطي الفيدرالي، لكنها تظل تعتمد بشكل عميق على السيولة التي توفرها سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

على مدار عام 2025، كانت الأسواق تضع في الحسبان توقعات بخفض سريع وملحوظ لأسعار الفائدة من قبل الفيدرالي. لم تتحقق تلك التخفيضات بالوتيرة المتوقعة. بدلاً من ذلك، حافظ البنك المركزي على موقف أكثر حذرًا مع استمرار مخاوف التضخم ومرونة البيانات الاقتصادية. بدون التسهيل المتوقع من الفيدرالي، واجهت الأصول ذات المخاطر — بما فيها البيتكوين — ضغطًا مستمرًا.

لخص جيسون فرنانديز، الشريك المؤسس لشركة AdLunam، الديناميكية ببساطة: “بيتكوين، مثل غيرها من الأصول ذات المخاطر، تدفع ثمن الحذر في رأس المال.” لقد تم تغذية سوق العملات الرقمية الصاعدة جزئيًا بواسطة افتراضات حول التوسع النقدي. وعندما ثبت خطأ تلك الافتراضات، انعكست تدفقات رأس المال.

زاد الأمر تعقيدًا التحليل الذي أشار إلى أن التضخم في الولايات المتحدة قد يتجاوز 4% في عام 2026، مدفوعًا بعوامل تشمل عدم اليقين في سياسة التجارة، وضيق سوق العمل، والعجز المالي الكبير. من المحتمل أن يمنع التضخم المرتفع الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة بشكل عنيف كما يأمل السوق — وبتمديد، مستثمرو العملات الرقمية — مما يضع ضغطًا على المعنويات طوال الأشهر الأخيرة من عام 2025.

سلسلة التصفية ومشكلة المشتقات

سيطرة التداول بالرافعة المالية والمراكز المشتقة حولت سوق العملات الرقمية الصاعدة من ارتفاع محسوب إلى شيء أكثر تقلبًا وعرضة لانعكاسات عنيفة. عندما بدأ تصفية أكتوبر، أدى إغلاق كل مركز إلى استدعاءات هامشية دفعت إلى مزيد من البيع، مما خلق دورة ذاتية التعزيز أدت إلى انخفاض الأسعار خلال دقائق.

لاحظ فرنانديز: “التصفية المدفوعة بالمشتقات خلقت سوقًا متقلبة وغير متوقعة حيث أدى دفعة واحدة إلى التالية.” دمر هذا الاضطراب كل من المتداولين الأفراد الذين راهنوا بالرافعة المالية والمستثمرين المؤسساتيين الذين ركزوا مراكزهم.

انتشرت الآثار أيضًا في أسواق الفورك. شهدت صناديق البيتكوين الأمريكية المتداولة (ETFs) التي جذبت حوالي 9.2 مليار دولار من التدفقات الداخلة الصافية من يناير حتى أكتوبر ( تقريبًا $230 مليون أسبوعيًا)، انعكاسًا دراماتيكيًا. من أكتوبر حتى ديسمبر، شهدت هذه الأدوات ذاتها تدفقات خارجة صافية تزيد عن 1.3 مليار دولار، بما في ذلك سحب بمليون دولار خلال أربعة أيام فقط في أواخر ديسمبر. كانت هذه أدلة ملموسة على أن رأس المال المؤسساتي أصبح أكثر حذرًا وانتقائية.

مشكلة السيولة في عطلة نهاية الأسبوع

عامل تقني غالبًا ما يُغفل ساهم في التقلبات: بينما يتداول البيتكوين على مدار الساعة، تحدث تدفقات رأس المال المؤسساتي بشكل رئيسي من الاثنين إلى الجمعة. عندما ضربت تقلبات عطلة نهاية الأسبوع وسط استخدام مرتفع للرافعة المالية ومراكز مزدحمة، تسارعت سلاسل التصفية مع وجود الحد الأدنى من رأس المال المؤسساتي لامتصاص ضغط البيع. هذا خلق ضعفًا هيكليًا في أصل كان يُروج له على أنه أصل يمكن تداوله باستمرار.

الجانب المشرق: القوى الهيكلية لا تزال صاعدة

على الرغم من خيبة أمل عام 2025، حافظ المشاركون الرائدون في الصناعة على قناعتهم بأن المسار الطويل الأمد للبيتكوين والسوق الصاعدة الأوسع للعملات الرقمية لا يزال بنّاءً. اعترف مات هوغان، المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise Asset Management، بالفوضى لكنه أكد على القوى الإيجابية الأساسية: “السوق يقوده تصادم قوى إيجابية قوية ومستدامة وقوى سلبية عنيفة بشكل دوري.”

حدد هوغان عدة عوامل داعمة دائمة: بنية اعتماد المؤسسات، وتحسين وضوح التنظيم في الاقتصادات المتقدمة، والمخاوف الكلية من تدهور العملة الورقية، وتطبيقات العالم الحقيقي مثل العملات المستقرة في المدفوعات والتسويات. أشار إلى أن هذه العوامل تتطور ببطء — غالبًا على مدى عقد من الزمن — لكنها تخلق طلبًا مستمرًا على الأصول الرقمية.

بالنظر إلى عام 2026، تحدى هوغان فرضية مقبولة على نطاق واسع: أن البيتكوين سيستمر في اتباع دورة النصف الربعي التقليدية. قال: “محركات الدورة القديمة — النصف، أسعار الفائدة، والرافعة — أضعف بكثير.” بدلاً من ذلك، من المرجح أن يستمد النمو المستقبلي من عوامل أكثر نضجًا وهيكلية، بما في ذلك تدفقات تخصيص المحافظ المؤسساتية، وتطور التنظيم، واتجاهات تنويع الثروة العالمية.

“لهذا السبب نعتقد أن البيتكوين قد يصل إلى مستويات قياسية جديدة في 2026 — حتى خارج دورة النصف التقليدية،” اختتم هوغان.

إعادة صياغة سوق العملات الرقمية الصاعدة في 2025

ربما كان غرينسبان هو الأفضل في التعبير عما تمثله دورة 2025: “لم يكن هذا ‘ذروة البيتكوين’. كانت اللحظة التي بدأ فيها البيتكوين رسميًا يلعب في بركة وول ستريت.”

كشف مسار السوق الصاعد للعملات الرقمية خلال 2025 أن الاعتماد المؤسساتي — الذي طالما رغبت الصناعة في تحقيقه — يحمل مقايضات معقدة. يتطلب الاعتماد الجماعي وتقدير رأس المال مشاركة وول ستريت، ومع ذلك فإن تلك المشاركة تغير من كيفية تحرك الأسعار والعوامل التي تدفع التقييم. لم يعد البيتكوين مدفوعًا بشكل أساسي بالإيمان؛ بل يستجيب للعوامل الأساسية مثل أي فئة أصول مؤسسية أخرى.

بينما تتطلع الصناعة إلى 2026، فإن التحدي ليس ما إذا كان السوق الصاعد للعملات الرقمية يمكن أن يستأنف، بل ما إذا كان المشاركون قادرين على التكيف مع أصل يتداول بشكل أكثر شبهاً بأداة ماكرو متقدمة منه بتقنية ثورية. بالنسبة لكثيرين، سيكون هذا هو الاختبار الحقيقي لإعادة التقييم.