لماذا تفوز Paycom و UiPath عندما تعتمد الأسواق قرارات الاستثمار على الواقع، وليس على ضجيج الذكاء الاصطناعي

عندما كشفت أنثروبيك عن Cowork — ميزة ذكاء اصطناعي تمتد قدرات كلاود على البرمجة إلى المهام العامة — شهدت أسهم البرمجيات بيعًا فوريًا. أصاب الذعر المشاركين في السوق، خوفًا من أن يجعل الذكاء الاصطناعي البرمجيات التقليدية عتيقة. لكن المستثمرين الذين يركزون على أساس قراراتهم على نتائج الأعمال الفعلية بدلاً من النظريات حول اضطراب الذكاء الاصطناعي قد يجدون فرصًا مغرية في هذا الفوضى.

سيتغير قطاع البرمجيات بلا شك مع تقدم قدرات الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، تظهر التاريخ أن الشركات التي تتكيف نماذج أعمالها لتقديم نتائج موثوقة وقابلة للقياس تميل إلى البقاء والازدهار. من بين الأسهم التي تستحق المتابعة هما Paycom (NYSE: PAYC) و UiPath (NYSE: PATH) — كلاهما أظهر أنه يمكنه الازدهار حتى مع إعادة تشكيل مشهد الذكاء الاصطناعي لبيئته التنافسية.

نموذج Paycom: إثبات من خلال الاضطراب

لقد أظهرت Paycom بالفعل أنها تفهم كيفية إعادة ابتكار نفسها. في عام 2021، أطلقت مزود برمجيات الرواتب Beti، منصة آلية تتيح للموظفين إدارة معالجة رواتبهم بأنفسهم. بدلاً من مجرد بيع ميزات برمجية، قدمت Beti نتيجة ملموسة: أخطاء أقل، عبء إداري أقل على أصحاب العمل، وقيمة شفافة يمكن للعملاء قياسها مباشرة.

ثبت أن هذا النهج المرتكز على النتائج فعال جدًا لدرجة أن الإيرادات المبكرة من عروض Paycom الأخرى انخفضت فعليًا — شهادة على مدى استحواذ Beti على اهتمام العملاء بشكل كامل. ومع ذلك، اختارت الشركة القيمة طويلة الأمد على تحقيق أقصى قدر من الإيرادات قصيرة الأجل. إن استعدادها لاضطراب أعمالها الخاصة يُظهر فريق الإدارة الذي يأسس استراتيجيته على نتائج العملاء، وليس على الجمود في المنتج.

مؤخرًا، قدمت Paycom في منتصف 2025 خدمة IWant، وهي واجهة مدعومة بالذكاء الاصطناعي تتيح للمستخدمين استعلام بياناتهم عبر الصوت أو النص. من خلال ربط هذه القدرة الجديدة ببنية قاعدة البيانات الموحدة لـ Paycom، تضمن الشركة الموثوقية: يحصل المستخدمون على معلومات فعلية، وليس تخمينات مولدة من الذكاء الاصطناعي. وصف الرئيس التنفيذي تشاد ريتشيسون IWant بأنه “أكبر إصدار منذ تأسيسنا في 1998”، مما يدل على الثقة في تأثير المنتج في السوق.

يعكس الملف المالي لـ Paycom هذا النهج المنضبط. على الرغم من أن نمو الإيرادات بنسبة 9% على أساس سنوي في الربع الثالث من 2025 قد يبدو متواضعًا، إلا أن الشركة تحافظ على هامش صافي دخل GAAP بنسبة 22% — دليل على عمليات مستدامة ومربحة. عند 16 مرة من أرباح 2025 المتوقعة، يبدو تقييم السهم معقولًا لشركة تمتلك حواجز تنافسية حقيقية مبنية على نتائج العملاء.

الخطر الرئيسي ليس تقنية الذكاء الاصطناعي نفسها، بل الآثار الاقتصادية الأوسع. إذا أدت كفاءات الذكاء الاصطناعي إلى تسريح واسع أو تقلص الأعمال، قد يتباطأ التوظيف، وقد تتراجع طلبات خدمات الرواتب. ومع ذلك، لا تزال Paycom تلتقط فقط جزءًا من سوق برمجيات الرواتب والموارد البشرية الذي يتجاوز 2 مليار دولار، مما يضع الشركة في موقع يمكنها من زيادة حصتها مع صعوبة المنافسين في التكيف مع التحول المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

UiPath: الجمع بين اليقين والمرونة

يشكل Cowork من أنثروبيك تحديًا مباشرًا لـ UiPath، التي تتصدر في أتمتة العمليات الروبوتية (RPA). ومع ذلك، يوضح رد فعل UiPath لماذا تتفوق الشركات التي تؤسس استراتيجيتها على الواقع التكنولوجي على تلك التي تلاحق سرديات الذكاء الاصطناعي الخالصة.

الرؤية الأساسية: النماذج اللغوية الكبيرة، رغم قوتها، تظل في الأساس احتمالية. تتفوق في التعرف على الأنماط، لكنها تعاني من الحتمية. اسأل نموذج لغة كبير نفس السؤال مرتين، وقد تتلقى إجابات مختلفة. والأسوأ من ذلك، أن النماذج اللغوية الكبيرة عرضة لتوليد معلومات مقنعة ولكنها ملفقة — عيب حاسم عندما تكون الدقة مهمة في سير العمل المؤسسي.

أما RPA، فهي تعتمد على القواعد والحتمية. مع مدخلات متطابقة، تنتج دائمًا مخرجات متطابقة. لكن RPA يمكن أن يكون هشًا: إذا تغير التطبيق أو الموقع الإلكتروني الذي يراقبه الروبوت قليلاً، يتعطل سير العمل بأكمله.

تجمع استراتيجية UiPath بين أفضل ما في الطريقتين. دمج موثوقية RPA الحتمية مع مرونة الذكاء الاصطناعي الوكيلية يخلق أتمتة تقدم كل من الاتساق والمرونة. قال الرئيس التنفيذي دانييل دينيس خلال مكالمة الأرباح الأخيرة: “استراتيجيتنا في الأتمتة، التي تجمع بين موثوقية الأتمتة الحتمية وذكاء ومرونة الذكاء الاصطناعي الوكيلية، تظل تتماشى مع ما يريده العملاء أكثر: أتمتة موثوقة من مستوى المؤسسات تقدم عائد استثمار ملموس بسرعة.”

هذا الإطار — الذي يربط قيمة العرض بعائد استثمار ملموس وموثوقية — يفسر لماذا يوسع عملاء UiPath استخدامهم. أبلغت الشركة عن نمو إيرادات بنسبة 16% على أساس سنوي ومعدل احتفاظ صافٍ قائم على الدولار بنسبة 107%، مما يشير إلى ثقة العملاء واستعدادهم للاستثمار أكثر. عند 21 مرة من تقديرات الأرباح المعدلة، يتوافق تقييم UiPath مع مسار نموه.

بينما ستظهر منافسات تعتمد فقط على الذكاء الاصطناعي، من المحتمل أن يحتفظ منصة UiPath بمزايا في التنبؤ والنتائج القابلة للقياس — وهي صفات تقدرها المؤسسات أكثر من تساوي الميزات. مع توسع أسواق الأتمتة، يبدو أن UiPath في موقع جيد لالتقاط النمو الذي يركز على الموثوقية بدلًا من الضجيج.

فرصة السوق في التحليل العقلاني

النمط الأوسع: عندما يجن جنون الأسواق، غالبًا ما يخلطون بين الاضطراب والتدمير. نعم، سيحول الذكاء الاصطناعي البرمجيات. لا، لن يقضي على الحاجة إلى برمجيات تقدم نتائج أعمال مثبتة.

تبيع Paycom نتائج قابلة للتعريف — أخطاء أقل في الرواتب، عمليات مبسطة. وتبيع UiPath أتمتة متوقعة تولد عائد استثمار قابل للقياس. كلا الشركتين تستندان إلى استراتيجيات قائمة على قيمة العملاء، وليس على القدرات النظرية للذكاء الاصطناعي. هذا النهج المنضبط، إلى جانب مؤشرات مالية قوية وتقييمات معقولة، يجعل كلا السهمين جديرين بالمراقبة بينما يتفاعل الآخرون مع تقلبات المشاعر قصيرة الأمد.