ارتفاع إنتاج السكر العالمي يثقل بشكل كبير على أسعار السوق

التطورات الأخيرة في المناطق الرئيسية لإنتاج السكر تعيد تشكيل توقعات أسهم السكر والأساسيات السوقية. تخلق أرقام الإنتاج من جميع أنحاء آسيا وأمريكا اللاتينية وضغوط التصدير الناشئة ضغطًا هبوطيًا كبيرًا على أسعار السلع. تشير مجموعة من التوقعات بإنتاج قياسي وتغير ديناميكيات العرض إلى فترة صعبة قادمة لمشاركي سوق السكر الباحثين عن فرص استثمارية.

طفرة الإنتاج في الهند: مغير قواعد اللعبة للإمدادات العالمية

تواصل الهند الظهور كمحرك رئيسي لديناميكيات سوق السكر العالمية. وفقًا لجمعية مصانع السكر الهندية (ISMA)، وصل إنتاج البلاد خلال الفترة من 1 أكتوبر إلى 15 يناير من موسم 2025-26 إلى 15.9 مليون طن متري (MMT)، مسجلًا زيادة كبيرة بنسبة 22% على أساس سنوي. يعكس هذا التسارع ظروف موسمية مواتية ومساحات زراعية موسعة مخصصة لقصب السكر.

زاد تقرير نوفمبر الصادر عن ISMA من توقعاته للسنة الكاملة 2025-26 إلى 31 مليون طن متري من التوقع السابق البالغ 30 مليون طن، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 18.8% مقارنة بالعام السابق. ومن الجدير بالذكر أن الجمعية عدلت تقديرها للسكر المخصص لإنتاج الإيثانول نزولاً من 5 مليون طن إلى 3.4 مليون طن، مما يخلق إمدادات إضافية متاحة للتصدير، مما يضع الهند في موقع يمكنها من الاستفادة من مكانتها كثاني أكبر منتج في العالم.

تؤدي السياسات الحكومية إلى زيادة ضغوط التصدير. وافقت وزارة الغذاء الهندية على تصدير 1.5 مليون طن من السكر لموسم 2025-26، مما يخفف القيود التي كانت سارية منذ عام 2022 عندما استدعت قيود الإنتاج حماية الإمدادات المحلية. تشير هذه الموافقات على التصدير إلى أن نيودلهي تهدف إلى معالجة فائض الإنتاج المحلي مع الاستحواذ على حصة في السوق الدولية.

البرازيل وتايلاند يدفعان الفائض العالمي

لا تزال مساهمة البرازيل في فائض الإمدادات الحالي كبيرة. أفادت شركة Unica، جمعية صناعة قصب السكر البرازيلية، أن إنتاج السكر في المنطقة المركز-الجنوب حتى منتصف ديسمبر وصل إلى 40.158 مليون طن متري، بزيادة قدرها 0.9% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن نسبة القصب المطحون لإنتاج السكر (بدلاً من الإيثانول) ارتفعت إلى 50.91% في موسم 2025-26 من 48.19% في 2024-25، مما يدل على تفضيل المعامل لإنتاج السكر على الوقود الحيوي.

رفعت Conab، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، تقديرها لإنتاج موسم 2025-26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، مرتفعة من توقع سابق عند 44.5 مليون طن. وتوقع خدمة الزراعة الأجنبية (FAS) التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية (USDA) بشكل مستقل أن يكون إنتاج البرازيل في 2025-26 عند 44.7 مليون طن، بزيادة قدرها 2.3% على أساس سنوي.

توسع تايلاند، التي تحتل المركز الثالث عالميًا في إنتاج السكر والثاني في التصدير، قدراتها أيضًا. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي إلى 10.5 مليون طن لموسم 2025-26. قدمت إدارة الزراعة الأمريكية (FAS) توقعًا أكثر تحفظًا، متوقعة زيادة بنسبة 2% إلى 10.25 مليون طن.

فائض عالمي متزايد يعيد تشكيل توقعات السوق

تتبلور نتيجة تزايد الإنتاج عبر مناطق متعددة في فائض عالمي كبير. توقعت المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لموسم 2025-26، وهو انعكاس دراماتيكي من عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25. عزت ISO هذا التحول بشكل رئيسي إلى زيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان.

عدلت العديد من الهيئات التوقعية تقديرات الفائض إلى الأعلى. رفعت شركة Covrig Analytics توقعاتها للفائض العالمي لعام 2025-26 إلى 4.7 مليون طن متري في تقاريرها الأخيرة، مقارنة بتقدير أكتوبر البالغ 4.1 مليون طن. زاد تاجر السكر Czarnikow من تقديره للفائض إلى 8.7 مليون طن لنفس الفترة. وتوقع تقرير USDA في ديسمبر أن يرتفع الإنتاج العالمي في 2025-26 بنسبة 4.6% ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن، بينما سينمو الاستهلاك بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن، مما يزيد من فجوة العرض والطلب.

ومع ذلك، قد يظهر بعض الراحة في الموسم التالي. تتوقع شركة الاستشارات Safras & Mercado أن ينخفض إنتاج البرازيل في موسم 2026-27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن من 43.5 مليون طن، مع انخفاض الصادرات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن. وتوقع Covrig Analytics أيضًا تقلص الفائض العالمي إلى 1.4 مليون طن فقط في موسم 2026-27 مع انخفاض الأسعار التي تثبط التوسع في الإنتاج.

ضغط الأسعار وتحديد المواقع السوقية

يؤدي وفرة العرض إلى كبح الأسعار الفورية بشكل مباشر. انخفضت عقود السكر العالمية لشهر مارس في بورصة نيويورك #11 بنسبة 1.54%، بينما تراجعت عقود السكر الأبيض في بورصة لندن ICE لشهر مارس بنسبة 1.15% مع استيعاب المتداولين لتوقعات الفائض المتزايدة. يثير الزخم الهبوطي مخاوف نظرًا لموقع المشاركين الماليين.

وفقًا لأحدث تقرير التزام المتداولين (COT)، زاد مديرو الصناديق بشكل كبير من مراكزهم الطويلة في عقود السكر الأبيض في بورصة لندن ICE، مضيفين 4,544 عقدًا صافياً ليصلوا إلى رقم قياسي قدره 48,203 مركز منذ عام 2011. يخلق هذا التمركز المرتفع تاريخيًا ضعفًا أمام انخفاضات سعرية حادة إذا تغيرت معنويات السوق أو تم تعديل توقعات العرض بشكل أكبر نحو الأسفل.

الآثار الاستثمارية لمراقبي سوق السكر

يقدم التقاء التوقعات القياسية للإنتاج، وتصاريح التصدير الحكومية، والمخزونات العالمية الوفيرة، عوائق أمام من يتوقعون سوق سكر صاعد. بينما يعد موسم 2026-27 بمؤشرات أكثر ضيقًا وانسحابات في الإنتاج، فإن المدى القصير يتطلب الانتباه إلى ديناميكيات العرض المتزايدة وتأثيرها على العقود الآجلة والمراكز ذات الصلة في قطاع السكر. يجب على المشاركين في السوق الذين يتابعون أسهم السكر والأخبار السلعية أن يظلوا يقظين لتقارير الإنتاج وتوقعات الطقس التي قد تسرع أو تؤخر إعادة توازن العرض والطلب في السوق.