وجهة نظر معاكسة: لماذا قد توفر تقييمات صناديق الاستثمار المتداولة للبرمجيات فرصة حقيقية

تواجه شركات البرمجيات إعادة تقييم كبيرة في قيمتها السوقية. انخفض صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) بنسبة 18% من ذروته الأخيرة، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى مخاوف المستثمرين الواسعة من أن الذكاء الاصطناعي سيحل بشكل جذري محل حلول البرمجيات التقليدية للمؤسسات. لكن قد يتجاهل هذا السرد ما تخبرنا به الأداء المالي الأساسي فعليًا.

يقدم التشاؤم الحالي في السوق فرصة معاكسة للمستثمرين المستعدين لفحص الأساسيات وراء العناوين. بينما يشكل الذكاء الاصطناعي التوليدي تحديات مشروعة لبعض فئات البرمجيات، فإن الافتراض بأن الشركات ستتخلى عن أنظمة البرمجيات الحالية لصالح أدوات تعتمد على الذكاء الاصطناعي بشكل كامل يقلل بشكل كبير من تعقيد تحول المؤسسات.

السوق يفوت حقيقة تجارية حاسمة

الخوف الرئيسي الذي يدفع valuations إلى الانخفاض هو فكرة أن أداة ذكاء اصطناعي شاملة يمكن أن تحل محل حزم البرمجيات المتخصصة. ومع ذلك، يتجاهل هذا السيناريو عدة حقائق صلبة حول كيفية عمل المؤسسات فعليًا.

أولاً، لن تخاطر المؤسسات باضطرابات كبيرة لمجرد تحقيق وفورات تكاليف هامشية. انتقالات البرمجيات للمؤسسات تتطلب تكاليف تنفيذ عالية، وتحتاج إلى إعادة تدريب واسعة للموظفين، وتُدخل مخاطر تشغيلية. قليل من المديرين مستعدون للمقامرة بمسيرتهم المهنية من أجل الانتقال بعيدًا عن أنظمة مثبتة، بغض النظر عن الفوائد المالية المحتملة. بالإضافة إلى ذلك، الفرق في السعر بين اعتماد برمجيات متخصصة مقابل حل ذكاء اصطناعي عام غالبًا ما يكون ضئيلًا على نطاق المؤسسات.

ثانيًا، صناعة البرمجيات نفسها تدمج قدرات الذكاء الاصطناعي بنشاط بدلاً من أن تُطرد منها. هذا التمييز مهم جدًا. شركات مثل مايكروسوفت و Palantir قد دمجت بالفعل الذكاء الاصطناعي التوليدي في منصاتها — والنتيجة كانت قدرات محسنة، وليس تقادمًا. هذه الدمج يوسع حالات الاستخدام، ويقلل الحواجز التقنية أمام الاعتماد، ويزيد من الإيرادات لكل مقعد عميل.

ما هو داخل اللعبة المعاكسة فعليًا

يتتبع صندوق IGV شركات البرمجيات في أمريكا الشمالية، مع تعرض كبير للفائزين المعروفين في انتقال الذكاء الاصطناعي. تشمل أكبر مراكز استثمار الصندوق مايكروسوفت، Palantir Technologies، و Oracle، والتي تمثل معًا حوالي ربع ممتلكات الصندوق.

ومع ذلك، فإن الثلاثة أرباع المتبقية تستحق اهتمامًا مساويًا. شركات مثل Salesforce، Intuit، و Adobe شهدت ضغطًا في التقييمات بسبب مخاوف التهجير بواسطة الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، أظهرت كل من هذه الشركات القدرة على دمج ميزات الذكاء الاصطناعي التوليدي في عروضها الأساسية — مما أدى إلى تسريع الإيرادات بشكل ملحوظ في العملية. قدرات الذكاء الاصطناعي لدى Salesforce حسنت إدارة علاقات العملاء، بينما ميزات Adobe المدعومة بالذكاء الاصطناعي جذبت مستخدمين جدد ووسعت الوظائف.

هذا التكوين في المحفظة يخلق فرضية معاكسة: الصندوق يحتوي على شركات في مراحل مختلفة من تحول الذكاء الاصطناعي، والكثير منها يتداول عند مضاعفات تقييم منخفضة لا تعكس مساراتها المالية الفعلية.

حيث تتناقض النتائج المالية مع مزاج السوق

نمو الإيرادات بين مكونات IGV لا يزال قويًا نسبيًا على الرغم من البيع العاطفي. هذا الفجوة بين تحسين الأساسيات التجارية وانخفاض أسعار الأسهم هي بالضبط ما يخلق فرصة للمستثمرين المعاكسين.

الأدلة التجريبية لافتة للنظر. فكر في السوابق التاريخية: نتفليكس، التي أُضيفت إلى قوائم التوصية الاستثمارية في ديسمبر 2004، حققت عوائد تقريبًا 460,000%. وبالمثل، Nvidia، التي أوصت بها في أبريل 2005، حققت حوالي 115,000% عائد. توضح هذه الحالات كيف يمكن لقطاعات غالبًا ما يتم تجاهلها — خاصة خلال فترات الشك — أن تنتج ثروة استثنائية على المدى الطويل.

أحيانًا يقدّر سوق الأسهم أسوأ السيناريوهات، ناسيًا كيف تتكيف الشركات وتزدهر. يعكس قطاع البرمجيات اليوم هذا الديناميكية. بينما يمثل الذكاء الاصطناعي اضطرابًا حقيقيًا، فإن الشركات ضمن IGV موجهة كمشاركين في هذا التحول، وليس كضحايا له.

الحالة الاستثمارية المعاكسة

للمستثمرين الباحثين عن نهج بسيط لفرصة قطاع البرمجيات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، يوفر IGV نقطة دخول سهلة. يوفر الصندوق تعرضًا متنوعًا عبر شركات تواجه شكوك سوقية مؤقتة لكنها تحافظ على نمو إيرادات قوي وتوسيع قدرات الذكاء الاصطناعي.

استراتيجية الاستثمار المعاكسة تدرك أن المشاركين في السوق غالبًا ما يمددون المخاوف الحالية إلى عيوب تنافسية دائمة — خطأ منطقي يخلق سوء تقييم. يقدم صندوق ETF للبرمجيات هذا النوع من التفاوت: رياح معاكسة حقيقية على المدى القصير مع أساسيات أعمال قوية وتقدم حقيقي في دمج الذكاء الاصطناعي.

الشركات داخل هذا الصندوق لا تواجه التهجير؛ بل تصبح أكثر قوة من خلال دمج الذكاء الاصطناعي. أحيانًا تظهر أفضل فرص الاستثمار تحديدًا عندما يظل هذا الواقع غير مقدر بشكل كافٍ.