البيت الأبيض سيركز على منافع العملات المستقرة: هل يواجه عصر "العائد المرتفع" الامتثاثي نهاية؟

واجهت البنوك الكبرى مثل بنك أوف أمريكا، جي بي مورغان، وبنك وورلد فورد دعوات للمشاركة في اجتماع البيت الأبيض حول العملات المشفرة الذي سيعقد الأسبوع المقبل. ستكون هذه المرة الأولى التي يشارك فيها ممثلو القطاع المصرفي في مناقشات سياسية عالية المستوى من هذا النوع، حيث تركز القضايا على أكثر المسائل حساسية في سوق العملات المشفرة الحالية — عائدات العملات المستقرة. ويأتي هذا الاجتماع في سياق قانون هيكلة سوق العملات المشفرة الجاري التقدم به، حيث حث المدير التنفيذي للجنة العملات المشفرة في البيت الأبيض جميع الأطراف على التوصل إلى توافق بحلول نهاية الشهر.

خلفية الاجتماع

سيعقد البيت الأبيض الأسبوع المقبل جولة جديدة من اجتماعات العملات المشفرة، مع التركيز على مسألة عائدات العملات المستقرة. وعلى عكس الاجتماعات السابقة، هذه المرة تمت دعوة كبار مسؤولي السياسات من عدة بنوك للمشاركة. لا تزال الاجتماعات على مستوى الموظفين، ولن يتم دعوة الرؤساء التنفيذيين للشركات، لكن بنوكًا كبرى مثل بنك أوف أمريكا، جي بي مورغان، وبنك وورلد فورد أكدت تلقيها الدعوات.

تأتي الجولة الثانية من هذه السلسلة من الاجتماعات في وقت حاسم لتنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة. ويُعد هذا الاجتماع مرتبطًا مباشرة بمشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة الجاري التقدم به، حيث حث المدير التنفيذي للجنة العملات المشفرة في البيت الأبيض، باتريك ويت، جميع الأطراف على التوصل إلى توافق بحلول نهاية الشهر.

الوضع التنظيمي الحالي

أصدر مجلس الشيوخ الأمريكي مؤخرًا نسخة محدثة من مشروع قانون هيكلة سوق الأصول الرقمية، حيث حدد حدودًا واضحة لآليات مكافأة العملات المستقرة. وفقًا للنص الأخير، لا يجوز لمقدمي خدمات الأصول الرقمية دفع أي نوع من الفوائد أو العوائد السلبية للمستخدمين الذين يحتفظون فقط بالعملات المستقرة للدفع. جاء هذا التعديل استجابةً لمقترح تسوية قدمته السيناتورة الديمقراطية أنجيلا أورسبرغ، التي اقترحت السماح للمنصات بتقديم حوافز للعمليات المحددة، لكن لا ينبغي اعتبار رصيد العملات المستقرة نفسه أداة ودائع مصرفية.

وفي الوقت نفسه، وفقًا لقانون “جينيوس”، يُحظر على جهة إصدار العملات المستقرة دفع الفوائد مباشرة، لكن الجماعات المصرفية ترى أن هذا لا يمنع تمامًا منصات الطرف الثالث من تقديم عوائد شبيهة بالفوائد.

الجدل الرئيسي

يخشى القطاع المصرفي أنه إذا تمكنت شركات العملات المشفرة من تقديم عوائد مرتفعة لحاملي العملات المستقرة، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق كبير للودائع من البنوك التقليدية. هذا التقلب في الودائع سيؤثر مباشرة على قدرة البنوك، خاصة البنوك المجتمعية، على الإقراض.

وحذر خطاب مشترك من جمعية المصرفيين الأمريكية: “إذا تم تحويل مليارات الدولارات من قروض البنوك المجتمعية، فإن الشركات الصغيرة والمزارعين والطلاب والمشترين في مدننا سيتكبدون خسائر.” وردًا على ذلك، ردت صناعة العملات المشفرة بأن هذا محاولة من البنوك للضغط على الابتكار تحت غطاء التنظيم، للحفاظ على حواجزها التنظيمية. وترى شركات العملات المشفرة أن مقترحات البنوك ستقوض المنافسة في السوق وتعيق الابتكار.

موازنة المواقف

قال وزير الخزانة الأمريكي، سكوت بيث، في جلسة استماع برلمانية مؤخرًا: “لقد كنت دائمًا مناصرة لهذه البنوك الصغيرة، وتقلبات الودائع غير مرغوب فيها.” ووعد بمواصلة العمل لضمان أن دفع عائدات العملات المستقرة لن يسبب تقلبات في الودائع. ويبدو أن هذا التصريح يعكس إلى حد ما مخاوف القطاع المصرفي.

وقد بدأ خبراء العملات المشفرة وفريق مستشاري الرئيس ترامب مناقشات حول عدة مقترحات تسوية محتملة يوم الاثنين الماضي. وأدار الاجتماع المدير التنفيذي للجنة الأصول الرقمية للرئيس، باتريك ويت، ودُعي العديد من كبار المسؤولين من قطاع العملات المشفرة والبنوك التقليدية للمشاركة.

تأثير السوق

يشهد سوق العملات المستقرة تحولًا هيكليًا، من أدوات دفع ثابتة إلى منتجات مالية تولد عوائد وإدارة أصول. وبحلول نهاية عام 2025، تجاوز حجم العملات المستقرة ذات العائد 200 مليار دولار، مع نمو إجمالي العرض بنسبة تزيد عن 50% على أساس سنوي.

ويتوقع بعض الخبراء أن سوق العملات المستقرة قد يتضاعف أكثر من مرتين بحلول عام 2026، ليصل إلى حجم تداول بقيمة تريليون دولار. ومن المتوقع أن تقدم أكثر من 20% من العملات المستقرة النشطة عوائد مدمجة أو وظائف قابلة للبرمجة. وقد أثر هذا الاتجاه بالفعل على سلوك السوق للأصول المشفرة الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم. وفقًا لبيانات Gate، حتى 9 فبراير 2026، كان سعر البيتكوين 70,460.8 دولار، بقيمة سوقية تبلغ 1.41 تريليون دولار، مما يشكل 56.14% من سوق العملات المشفرة بأكمله. وكان سعر الإيثيريوم 2,077.52 دولار، بقيمة سوقية تبلغ 252.82 مليار دولار، وحصة سوقية تبلغ 10.04%. وتزداد حساسية هذه الأصول الأساسية للتغيرات في السياسات الكلية والتنظيمات.

مسار التشريع

قال رئيس لجنة البنوك بمجلس الشيوخ الأمريكي، تيم سكوت، إنه حتى في حال عدم وجود اتفاق ثنائي كامل، قد يدفع نحو إقرار تشريع هيكلة سوق العملات المشفرة بسرعة. بالإضافة إلى بنود العملات المستقرة، استوعب مشروع القانون الجديد مقترحات الحزبين التي قدمتها سينثيا لوميس ورون وايدن، والتي توضح أن مطوري البرمجيات ومقدمي البنية التحتية لن يُعتبروا وسطاء ماليين لمجرد كتابة أو صيانة الشفرات.

وفيما يتعلق بالجدول الزمني للتشريع، طُلب من وزارة الخزانة إكمال تفاصيل تنفيذ قانون “جينيوس” قبل 18 يوليو من هذا العام. وقال وزير الخزانة بيث: “لا أرى حاليًا أي عوائق، وإذا واجهنا عوائق، سنعلمك أنت واللجنة.”

تؤثر التغييرات في السياسات التنظيمية مباشرة على تسعير العملات المستقرة وسوق العملات المشفرة ككل. وعندما تصبح اللوائح أكثر صرامة، غالبًا ما يشهد السوق تقلبات قصيرة الأمد، ثم يتكيف تدريجيًا مع الإطار التنظيمي الجديد. وأظهرت أكبر عملتين من حيث القيمة السوقية، البيتكوين والإيثيريوم، حساسية متزايدة للعوامل الكلية والتغيرات التنظيمية.

الرؤية العالمية

توفر لوائح الاتحاد الأوروبي بشأن “تنظيم أسواق الأصول المشفرة”، وقانون خدمات الدفع في سنغافورة، وتوجيهات مجموعة العمل المالي عبر الحدود نماذج مختلفة لتنظيم العملات المستقرة. وإذا فشلت الولايات المتحدة في وضع سياسة متماسكة لعائدات العملات المستقرة، فقد تنتقل الابتكارات ورؤوس الأموال إلى مناطق قضائية أكثر ودية من حيث التنظيم. وهذا قد يضعف من قدرة الولايات المتحدة على المنافسة في المجال المالي الرقمي ويقلل من تأثير تنظيماتها على مستوى العالم.

على الصعيد العالمي، أعدت أكثر من 80% من البنوك استراتيجيات للأصول الرقمية. وتتبنى العديد من الدول أطرًا ولوائح للسماح بالابتكار. ومع وضوح التنظيمات العالمية، من المتوقع أن ينمو سوق العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار بحلول عام 2026.

وقد أعربت مؤسسات بحث السياسات المصرفية، وجمعية المصرفيين الأمريكية، وغيرها من المنظمات الصناعية، عن قلقها من أن حسابات العملات المستقرة ذات العوائد المرتفعة قد تؤدي إلى هروب الودائع. ومع وعد وزير الخزانة بيث بإكمال تفاصيل قانون “جينيوس” قبل 18 يوليو، دخلت المناقشات حول الابتكار المالي والحدود الآمنة للاستقرار مرحلة العد التنازلي. وعندما يفتح باب وزارة الخزانة الأمريكية أمام سياسات العملات المشفرة، يشهد النظام المالي العالمي تحولًا جذريًا. ويُكتب مسار انتقال العملات المستقرة من تجارب هامشية إلى بنية تحتية مالية بقيمة تريليونات الدولارات على جدول أعمال اجتماع البيت الأبيض الأسبوع المقبل.