نظرية تطور مشهد DEX: كيف تبدأ Kinetiq سباق البنية التحتية بنموذج مصنع البورصة؟

مؤسس Kinetiq أومنيا ذكر في مقابلة أن منتج DEX الرائد لديهم Markets ليس مجرد منصة تداول، بل هو نموذج مرجعي لنموذج “التداول كخدمة” بأكمله.

وهذا يعني أن أي فريق في المستقبل يمكنه من خلال منصة إطلاق Kinetiq، مثل بناء متجر على Shopify، نشر بورصته اللامركزية بسرعة.

التحول الاستراتيجي: من أساس LST إلى مسار تطور “مصنع البورصات”

بدأت قصة Kinetiq من نقطة انطلاق قوية. فهي أكبر بروتوكول حجز السيولة على Hyperliquid، وتدير أصولًا تزيد عن 7 مليارات دولار. هذا البروتوكول، الذي يركز على رمز الحجز السيولي HYPE وkHYPE، يشكل الطبقة الأساسية للبنية التحتية لنظامي HyperCore وHyperEVM.

ظهرت نقطة التحول بعد إصدار بروتوكول HIP-3 على Hyperliquid. هذا التحديث التقني غير قواعد اللعبة بشكل جذري، حيث حول HyperCore من منتج واحد إلى منصة مفتوحة.

استوعبت Kinetiq بشكل حاد إمكانيات هذا التحول. لم تعد تكتفي فقط كمزود لخدمات الحجز السيولي، بل بدأت في بناء رؤية أوسع — “مصنع البورصات”.

وقد حققت هذه التحول نقطة مهمة في 12 يناير 2026. حيث أطلقت Kinetiq رسميًا Markets DEX، الذي يدعم تداول العقود الدائمة لمجموعة متنوعة من الأصول مثل BABA، ومؤشر النفط الخام، ومؤشر Russell 2000.

Markets ليست مجرد بورصة، بل هي أول عرض كامل لنموذج “التداول كخدمة” من Kinetiq. وأكدت على إمكانية نشر DEX محترف بسرعة استنادًا إلى بروتوكول HIP-3، مما يمهد الطريق لمزيد من إنشاء البورصات في المستقبل.

تفكيك النموذج: كيف يعيد HIP-3 كتابة قواعد إنشاء DEX

إنشاء DEX تقليدي هو مشروع يتطلب موارد كثيفة. يحتاج الفريق لبناء محرك مطابقة، ونظام ضمانات وتسوية، ودمج مع أوامر التنبؤ، مما يخلق حواجز تقنية عالية.

لكن ابتكار بروتوكول HIP-3 يكمن في أنه أزال هذه الحواجز التقنية تمامًا. الآن، أي مشارك يودع 500,000 رمز HYPE يمكنه، باستخدام نفس البنية التحتية الأساسية لموقع Hyperliquid، نشر سوق عقود دائمة خاص به.

وهذا يمثل تحولًا من التنافس على القدرات التقنية إلى التنافس على رأس المال وتصميم السوق. يمكن للمطورين التركيز على تحديد “سطح الطلب” — أي الطلب المضارب على أصول أو مجموعات بيانات معينة، وربطها بأوامر تنبؤية موثوقة.

عرض سوق XYZ100 على Hyperliquid مثال على قوة هذا النموذج. بعد ثلاثة أسابيع فقط من إطلاقه، تجاوز حجم التداول الإجمالي 1.3 مليار دولار، مما يوضح أن معايير البنية التحتية الموحدة تسمح بسرعة مذهلة في توسيع فئات الأصول الجديدة.

وتمثل Markets من Kinetiq هذا النموذج الجديد بشكل نموذجي. فهي تركز على إدخال الأصول المالية التقليدية ضمن إطار العقود الدائمة، مع اهتمام كبير بتفاصيل بناء الأوامر التنبئية، وتسعى لأن تكون المرجع في رموز التداول ضمن منتجات HIP-3 التي تتبع نفس الأصل.

خارطة النظام البيئي: كيف يبني منصة Launch نظامًا بيئيًا قابلًا للتوسع لـ DEX

منصة Launch هي المحرك الرئيسي لنموذج “مصنع البورصات” من Kinetiq. ويقارن مؤسسها أومنيا بينه وبين “Shopify + Kickstarter”.

إنها منصة جاهزة تتيح إنشاء بنية تحتية LST بدون ترخيص، وتمكن المطورين الراغبين في إطلاق DEX مخصص من تفعيل وظيفة HIP-3.

آلية عمل منصة Launch توازن بشكل ذكي بين مصالح الأطراف المختلفة. حيث يضمن المشروعون حجز ضمانات من خلال جمع التمويل، مع حد أدنى قدره 50,000 HYPE، وتحدد مدة الحجز عند بدء التمويل. بعد انتهاء المدة، يمكنهم تجديد الاتفاق مع المجتمع، أو استبدال جزء من الضمانات بمبالغهم الخاصة.

هذا التصميم يوفر دعم المجتمع وملكية المشروع عند الانطلاق، ويجنب المشاكل المحتملة من سحب الرموز المرهونة عبر آلية التجديد المرنة.

كما تشجع Kinetiq المشاريع على الحفاظ على الحوافز من خلال مزيج من الرموز وتقاسم الإيرادات. وكون Markets أول بورصة HIP-3 مبنية عبر Launch، فهي توزع 10% من إيراداتها على حاملي kmHYPE، و90% للنمو، مما يضع معيارًا للسوق للمشاريع القادمة.

آلية استحواذ القيمة هذه تتطور باستمرار. حيث أن رمز الحوكمة KNTQ في مركز البروتوكول، ويستفيد حاملوه (sKNTQ) من تراكم القيمة عبر جميع خطوط أعمال Kinetiq.

عجلة النمو: السيولة، ابتكار الأصول، وقنوات المؤسسات

تجزئة السيولة تمثل تحديًا رئيسيًا لنموذج HIP-3. مع دخول المزيد من البورصات إلى سوق العقود الدائمة على الأسهم نفسها، يصبح ضمان وجود سيولة كافية في كل سوق ضرورة.

استراتيجية Kinetiq لمواجهة ذلك تعتمد على نهجين. فهي تحافظ على قائمة رموز محتملة للإدراج، وتتابع عن كثب حجم الطلب على أوامر الشراء لكل رمز. من خلال ضمان وجود طلب قوي على الأصول المدرجة، يتم تحفيز المتداولين على توفير السيولة.

بالإضافة إلى ذلك، تستفيد Kinetiq من مكانتها كأكبر بروتوكول حجز سيولة على Hyperliquid، وتبني شبكة علاقات قوية مع مزودي السيولة. هؤلاء أبدوا اهتمامهم بتقديم سيولة قوية على Markets.

أما ابتكار الأصول فهو محرك آخر للنمو. فكما يصف الخبراء، تتوسع قائمة الأصول القابلة للتداول من فئات “الدهون” التقليدية إلى “الوسط الثقيل” و"الذيل الطويل".

وتشمل هذه المجالات الجديدة البيانات الواقعية، ومؤشرات السلع الأساسية، وحتى إشارات متخصصة مثل أسعار العقارات المحلية أو مؤشرات الاتجاهات الثقافية.

وبنفس القدر، فإن بناء قنوات المؤسسات ضروري. حيث تعاونت Kinetiq مع Hyperion DeFi لإطلاق iHYPE، وهو تجمع أموال مرخص ومتوافق مع معايير KYC/KYB.

ويُعتبر هذا الحل التراكمي للضمانات جسرًا مهمًا لدخول رأس المال التقليدي إلى نظام Hyperliquid البيئي.

إعادة تشكيل القيمة: من السرد إلى التدفق النقدي في تقييم DEX

يشهد سوق العملات الرقمية في 2026 تحولًا عميقًا في منطق التقييم. لم تعد الأموال تتدفق بشكل عشوائي إلى جميع المشاريع، بل تركز على البروتوكولات التي تدر دخلًا حقيقيًا وتوجه إلى الرموز.

ويعد Hyperliquid مثالًا واضحًا على هذا الاتجاه. حيث يخصص 99% من رسوم العقود الدائمة لإعادة شراء HYPE، مما يربط التدفق النقدي للبروتوكول بقيمة الرموز.

حتى نوفمبر 2025، بلغ إجمالي عمليات الشراء 34.4 مليون رمز HYPE، أي حوالي 10% من العرض المتداول.

وتتوافق نموذج أعمال Kinetiq تمامًا مع هذا المنطق الجديد في التقييم. فهي “مصنع البورصات” الذي يحقق إيرادات مباشرة من خلال Markets، ويدعم إنشاء المزيد من البورصات عبر منصة Launch، مما يخلق مصفوفة إيرادات قابلة للتوسع.

وعند سؤالها عن آلية تراكم قيمة KNTQ، أوضح المؤسس أن حاملي KNTQ سيستفيدون من جميع خطوط أعمال Kinetiq، بما في ذلك عمليات إعادة الشراء الآلية عبر جميع الإيرادات.

وهذا التصميم الذي يربط نمو البروتوكول مباشرة بقيمة الرموز يمنح Kinetiq ميزة واضحة في سوق يعتمد على الأداء في 2026. فهو ليس مجرد مبتكر تقني، بل هو منشئ لنظام بيئي ذو نموذج اقتصادي مستدام.

الدروس المستفادة من الصناعة: كيف يعيد سباق البنية التحتية تشكيل منافسة DEX

نمذجة “مصنع البورصات” من Kinetiq تمثل اتجاهًا أوسع في الصناعة — حيث يتحول تركيز المنافسة في DEX من الهندسة الخلفية إلى تصميم السوق وتجربة المستخدم.

عندما يتم إزالة الحواجز التقنية لإنشاء البورصات، لم تعد الاختلافات تعتمد على من يمتلك محرك مطابقة أو نظام تسوية أفضل، بل على من يستطيع التعرف بشكل أفضل على طلب السوق، وتصميم منتجات تداول جذابة، وتقديم تجربة سلسة للمستخدم.

وهذا التحول يحول DEX من منافسة مع البورصات المركزية على الحصة السوقية إلى مسار نمو جديد. إذ يسمح نموذج HIP-3 بتوسع DEX إلى أصول غير مشفرة وبيانات من العالم الحقيقي، مما يجلب حركة مرور جديدة، ومستخدمين جدد، وأنواع جديدة من الطلب.

وهذا يمثل ديناميكية زيادة حجم السوق بشكل مستمر، وليس إعادة توزيع داخل سوق ثابت، وهو ما يُعرف بـ PvE وليس PvP.

بالنسبة لمنصات مثل Gate، فإن هذا الاتجاه يحمل دروسًا وتحديات. حيث قامت مؤخرًا بترقية نظامها البيئي Web3 إلى Gate DEX، الذي يوفر تجربة تداول متعددة السلاسل موحدة، وهو يعكس الطلب على حلول DEX متخصصة ومتكاملة.

يجمع Gate DEX بين راحة التمويل المركزي وحرية البروتوكولات اللامركزية، ويظهر إمكانات النموذج المختلط CeFi-DeFi.

وفي المستقبل، لن يكون التنافس بين منصات التداول مجرد بعد واحد، بل مزيج من تكامل النظام البيئي، وسرعة الابتكار، وقيمة المستخدم. ومن خلال تقليل حواجز الابتكار، قد يؤدي نموذج “مصنع البورصات” من Kinetiq إلى ظهور المزيد من DEX المتخصصة والمتعمقة، مما يثري خارطة التوزيع اللامركزي للتداول.

الخلاصة

عندما تم إطلاق Markets DEX في 12 يناير، لم يكن مجرد تداول لعقود BABA أو النفط، بل هو نمط جديد تمامًا لإنشاء DEX.

هذا النمط يدمج التعقيد التقني في طبقة البنية التحتية، مما يتيح للمبتكرين في السوق التركيز على ما يجيدونه: التعرف على الطلب، وتصميم المنتجات، وتحسين التجربة.

وفي نظام Hyperliquid البيئي، يتم تحويل أكثر من 7 مليارات دولار من الأصول المرهونة عبر Kinetiq إلى سوق تداول متخصص واحد تلو الآخر.

هذه المنافسة التي يقودها توحيد المعايير في البنية التحتية قد بدأت للتو.