#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds #استراتيجية إصدار المزيد من الأسهم الممتازة الدائمة

في أسواق رأس المال المتطورة اليوم، يعيد العديد من الشركات النظر في هياكل التمويل المختلطة لتعزيز موازناتها مع الحفاظ على المرونة. إحدى الاستراتيجيات التي تكتسب الاهتمام هي إصدار الأسهم الممتازة الدائمة — أداة تمويل تجمع بين خصائص الأسهم والديون.

الأسهم الممتازة الدائمة هي أدوات حقوق ملكية بدون تاريخ استحقاق. على عكس السندات التقليدية، لا تتطلب سداد رأس المال في وقت محدد. بدلاً من ذلك، تدفع الشركات أرباحاً ثابتة أو عائمة إلى أجل غير مسمى، بشرط أن يقر مجلس الإدارة بذلك. وبفضل هذا الهيكل، غالبًا ما تُعامل جزئيًا كحقوق ملكية من منظور التصنيف الائتماني، مما يحسن نسب الرفع المالي دون تخفيف السيطرة المباشرة للمساهمين العاديين على الفور.

قد تفكر الشركات في إصدار المزيد من الأسهم الممتازة الدائمة لأسباب استراتيجية عدة:

أولاً، تحسين الميزانية العمومية. الشركات التي تسعى لتعزيز احتياطيات رأس المال دون زيادة الديون التقليدية بشكل كبير قد تستخدم الأسهم الممتازة الدائمة لتحسين المقاييس الائتمانية. غالبًا ما تمنح وكالات التصنيف الائتماني ائتمانًا جزئيًا لحقوق الملكية لهذه الأدوات، مما يدعم التصنيفات الاستثمارية.

ثانيًا، تحديد موقع سعر الفائدة. عندما تكون ظروف المعدلات مواتية، فإن تثبيت التزامات الأرباح الثابتة من خلال أدوات دائمة يمكن أن يكون جذابًا مقارنة بالتعرض للديون العائمة قصيرة الأجل. إذا كانت توقعات السوق تشير إلى تقلبات مستقبلية في المعدلات، فإن الأسهم الممتازة الدائمة توفر تكاليف رأس مال متوقعة.

ثالثًا، تمويل المشاريع طويلة الأجل. التوسع في البنية التحتية، أو الاستحواذات، أو الاستثمارات الاستراتيجية غالبًا ما تتطلب رأس مال مستقر يتوافق مع عوائد طويلة الأمد. نظرًا لعدم وجود تاريخ استحقاق، تتوافق الأسهم الممتازة الدائمة بشكل جيد مع الأصول التي تولد تدفقات نقدية طويلة الأمد.

رابعًا، إدارة هيكل المساهمين. على عكس إصدار الأسهم العادية، فإن الأسهم الممتازة عادة لا تحمل حقوق تصويت (إلا في ظروف محددة). هذا يسمح للشركات بجمع رأس مال دون تخفيف السيطرة الإدارية.

ومع ذلك، تحمل هذه الاستراتيجية مخاطر:

• التزامات الأرباح، رغم أنها من الناحية التقنية اختيارية في بعض الهياكل، تخلق توقعات سوقية قوية. تخطي المدفوعات يمكن أن يضر بثقة المستثمرين.
• تكلفة أعلى مقارنة بالديون الممتازة، خاصة في بيئات منخفضة المعدلات.
• تحديات في تصور السوق إذا فسر المستثمرون الإصدار كإشارة إلى ضغوط السيولة.

غالبًا ما يعتمد شهية المستثمرين للأسهم الممتازة الدائمة على الظروف الكلية، خاصة توجيهات أسعار الفائدة من مؤسسات مثل الاحتياطي الفيدرالي. عندما تكون عوائد الدخل الثابت غير مؤكدة، قد يسعى المستثمرون إلى أدوات هجينة ذات عائد أعلى. وعلى العكس، عندما تكون عوائد الخزانة جذابة، قد يتراجع الطلب.

من منظور التمويل المؤسسي، التوقيت حاسم. إصدار الأسهم خلال فترات تقييمات الأسهم قوية وفروقات ائتمانية مستقرة عادة ما يؤدي إلى تسعير أفضل وطلب اشتراك أقوى. يمكن أن يؤدي سوء التوقيت إلى زيادة متطلبات عائد الأرباح، مما يرفع تكاليف رأس المال على المدى الطويل.

ختامًا، يمكن أن تكون استراتيجية إصدار المزيد من الأسهم الممتازة الدائمة أداة فعالة لإدارة رأس المال عند تنفيذها في ظروف سوق مواتية ومتوافقة مع الأهداف طويلة الأمد للشركة. فهي تعزز المرونة المالية، وتدعم استقرار التصنيف، وتمول التوسع دون ضغط استحقاق فوري — ولكن يجب موازنته مع التكاليف، وتأثيرات الإشارة، وتوقعات المستثمرين.

نجاح مثل هذه الاستراتيجية يعتمد أقل على الأداة نفسها وأكثر على الشفافية، والتوقيت الكلي، والانضباط في تخصيص رأس المال.