التحول الاستراتيجي لدروكنميلر: الخروج من مايكروسوفت لملاحقة النمو المدعوم بالذكاء الاصطناعي في أمازون

لقد لفت عالم الاستثمار مؤخرًا الانتباه عندما قام مدير الأموال الأسطوري دروكنميلر بتحرك جريء في محفظته خلال الربع الثالث: تصفية كامل مركزه في شركة مايكروسوفت وفتح مركز جديد في أمازون في الوقت نفسه. تحكي هذه الصفقة قصة مقنعة عن كيف أن المستثمرين المخضرمين يعيدون تقييم ممتلكاتهم باستمرار في ضوء ديناميكيات السوق المتغيرة والفرص الناشئة — خاصة في مجال الذكاء الاصطناعي.

من هو دروكنميلر؟ فهم سجل الأداء

قبل الخوض في تفاصيل هذه الصفقة، من المفيد أن نفهم من هو الذي قام بها. أسس دروكنميلر شركة Duquesne Capital Management وقضى ثلاثة عقود يحقق معدل عائد سنوي يقارب 30% دون سنة واحدة من الأداء السلبي — وهو إنجاز استثنائي في الاستثمار المهني. بعد إغلاق صندوق التحوط الرئيسي الخاص به في 2010، انتقل لإدارة مكتب عائلته، Duquesne Family Office، مما يسمح للمجتمع الاستثماري بمراقبة تحركاته الاستراتيجية باستمرار.

هذا السجل يجعل تحولات دروكنميلر في المحفظة جديرة بالملاحظة. عندما يقوم شخص بمثل نجاحه التاريخي بصفقة متعمدة، فهي تستحق دراسة متأنية.

قرار مايكروسوفت: لماذا خرج دروكنميلر؟

قرار دروكنميلر بالخروج من مايكروسوفت خلال الربع الثالث يثير سؤالًا مهمًا: لماذا يبتعد مستثمر بارز عن واحدة من أقوى شركات البرمجيات والحوسبة السحابية في العالم، خاصة مع استمرار ابتكارات الذكاء الاصطناعي في إعادة تشكيل أعمالها؟

الجواب يكمن جزئيًا في التوقيت وتقييم الشركة. على الرغم من أن نتائج الربع ديسمبر أبهرت المحللين — مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 17% إلى 81 مليار دولار وصافي الدخل المعدل الذي زاد بنسبة 24% إلى 4.14 دولار للسهم المخفف — إلا أن السوق رد فعل سلبيًا على قلق رئيسي واحد: حيث زادت النفقات الرأسمالية بنسبة 66% مع مضاعفة الشركة استثماراتها في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، فإن سرد الإنفاق هذا يستحق دراسة أعمق. تمثل أقسام البرمجيات المؤسسية والحوسبة السحابية في مايكروسوفت قطاعات أعمال قوية. من المتوقع أن ينمو سوق البرمجيات المؤسسية بمعدل نمو سنوي مركب 12% حتى 2030، بينما من المتوقع أن تنمو الحوسبة السحابية بنسبة 16% سنويًا حتى 2033، وفقًا لأبحاث السوق من Grand View Research.

علاوة على ذلك، يبدو أن تكامل الذكاء الاصطناعي في مايكروسوفت يحقق نتائج ملموسة. قامت الشركة بنشر مساعدات الذكاء الاصطناعي التوليدية عبر مجموعة Office، وأنظمة تخطيط موارد المؤسسات، وأدوات التطوير منخفضة الكود. خلال الربع ديسمبر، زادت مقاعد Microsoft 365 Copilot المدفوعة بنسبة 160%، وارتفعت أعداد المستخدمين النشطين يوميًا عشرة أضعاف. تستضيف منصة Microsoft Foundry، وهي منصة السحابة لبناء وتخصيص تطبيقات الذكاء الاصطناعي (التي تعتمد على نماذج OpenAI التي تدعم ChatGPT)، الآن أكثر من 80% من شركات Fortune 500، مع زيادة إنفاق العملاء بمقدار مليون دولار لكل ربع سنة بنسبة تقارب 80% في الربع الأخير.

ومنذ ذلك الحين، تراجعت الأسهم بنحو 24% من أعلى مستوياتها الأخيرة، مما يخلق نقطة دخول جذابة من وجهة نظر الكثيرين. وتبدو التقييمات الحالية عند 27 مرة الأرباح معقولة عند النظر إلى توقعات نمو الأرباح بنسبة 15% سنويًا حتى يونيو 2027.

فرصة أمازون: لماذا اشترى دروكنميلر

على النقيض، فإن قرار دروكنميلر بإنشاء مركز في أمازون خلال الربع الثالث يعكس اقتناعه بمحركات النمو المتعددة للشركة، خاصة مع تزايد أهمية الذكاء الاصطناعي في عملياتها.

أعلنت أمازون عن نتائج ربع سنوية مبهرة: زادت الإيرادات بنسبة 13% إلى 180 مليار دولار، وارتفع الدخل التشغيلي غير الم GAAP بنسبة 25% إلى 21.7 مليار دولار، متجاوزة توقعات وول ستريت. كانت قيادة الشركة واضحة بشأن قصة الذكاء الاصطناعي. قال الرئيس التنفيذي آندي جاسي: “نواصل تحقيق زخم ونمو قويين عبر أمازون مع دفع الذكاء الاصطناعي لتحسينات ذات معنى في كل جانب من أعمالنا.”

تقوم فرضية الاستثمار في أمازون على ثلاثة أعمدة رئيسية. أولاً، من المتوقع أن ينمو مبيعات التجزئة الإلكترونية بنسبة 12% سنويًا حتى 2030. ثانيًا، من المتوقع أن تتوسع إنفاقات الإعلان الرقمي (إعلانات التكنولوجيا) بنسبة 14% سنويًا حتى 2030. ثالثًا، من المتوقع أن تنمو الحوسبة السحابية بنسبة 16% سنويًا حتى 2033. هذه أسواق نمو قوية ومستدامة.

ما يميز أمازون، مع ذلك، هو انتشار الذكاء الاصطناعي عبر جميع هذه القطاعات الثلاثة. في مجال التوصيل واللوجستيات، استخدمت الشركة الذكاء الاصطناعي التوليدي لتوقع الطلب، وتحديد مواقع المخزون، وتنسيق الروبوتات، وتحسين العمل، وتوجيه التسليم في آخر ميل. أمازون تطور قدرات جديدة، بما في ذلك إطار عمل للذكاء الاصطناعي يسمح لعمال المستودعات بإعطاء أوامر للروبوتات باستخدام اللغة الطبيعية — وهو تقدم كبير في العمليات.

داخل خدمات الويب من أمازون (AWS)، أنشأت الشركة استراتيجية تحقيق أرباح مقنعة للذكاء الاصطناعي عبر عدة طبقات من تكنولوجيا المعلومات: شرائح مخصصة ووحدات معالجة رسومات Nvidia على مستوى البنية التحتية، وخدمات على مستوى المنصة مثل Bedrock (للذكاء الاصطناعي التوليدي) وSageMaker (للتعلم الآلي) على مستوى المنصة، وأدوات على مستوى التطبيق مثل Amazon Q Developer (مساعد الترميز) على مستوى المستخدم.

عندما بدأ دروكنميلر مركزه في أمازون خلال الربع الثالث، كان سعر السهم حوالي 220 دولارًا. اليوم، السعر أعلى بشكل معتدل، لكن التقييم الحالي عند 33 مرة الأرباح لا يزال معقولًا عند توقع نمو الأرباح بنسبة 15% سنويًا حتى 2027. ومن الجدير بالذكر أن أمازون تجاوزت تقديرات الأرباح الإجماعية بمعدل 23% خلال الستة أرباع الماضية — وهو سجل يُظهر قدرة الإدارة على التنفيذ.

الدرس الأوسع: لماذا لا تزال العوائد التي تتحدى التاريخ ذات قيمة

تفصيل واحد مهم حول أمازون يستحق التأكيد: منذ طرحها العام قبل نحو ثلاثة عقود، حققت الأسهم عوائد استثنائية تزيد عن 243,600%. هذا يثير سؤالًا أساسيًا يوضح تمامًا ما تفعله صفقة دروكنميلر: هل يمكن لأمانة أن تكون ذات قيمة جذابة بعد أن حققت هذا النمو المذهل؟

الجواب، وفقًا لتحركات دروكنميلر، هو نعم بشكل قاطع. حتى الشركات التي تخلق ثروات أجيال يمكن أن تمر بنقاط انعطاف جديدة في النمو. ثورة الذكاء الاصطناعي تمثل بالضبط مثل هذا التحول — تحول هيكلي يعيد تشكيل المزايا التنافسية، والكفاءة التشغيلية، وتنويع الإيرادات عبر صناعات متعددة.

شركتان قويّتان، مراحل نمو مختلفة

تمتلك كل من مايكروسوفت وأمازون مواقف تنافسية قوية، وتعرض كبير للذكاء الاصطناعي، ومعدلات نمو تتجاوز السوق الأوسع. الاختلاف يكمن في محركات النمو وتصورات السوق. تواجه مايكروسوفت شكوكًا حول كثافة رأس المال وفعالية تحقيق العائد من استثمار الذكاء الاصطناعي، على الرغم من الأدلة الواضحة على عائد الاستثمار. أمازون، فقد أقنعت المستثمرين بنجاح أن نشر الذكاء الاصطناعي يترجم مباشرة إلى تميز تشغيلي وتوسيع هوامش الربح عبر مصادر دخل متعددة.

تحرك دروكنميلر لإعادة توزيع محفظته يعكس رؤية دقيقة ولكنها مهمة: أحيانًا، الفرص الاستثنائية لا تكمن في تحديد أفضل شركة، بل في التعرف على الشركة الممتازة التي يقدّر السوق قيمتها بشكل منخفض أو يتجاهلها في لحظة معينة. تحركه نحو أمازون مع خروج من مايكروسوفت يوضح تطبيق هذا المبدأ الاستثماري الخالد في ظل بيئة السوق الحالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.