اتجاهات البيتكوين والنفط والذهب وفرص الاستثمار في ظل النزاع بين أمريكا وإيران

مقالة: معهد Gate

الملخصات الأساسية

بعد الغارات الجوية المشتركة بين الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران، شهدت أسعار الذهب والنفط ارتفاعات فجائية يوم الاثنين، وافتتحت الأسواق العالمية منخفضة، وزادت تقلبات البيتكوين، مما أدى خلال ساعات قليلة إلى تقلبات في القيمة السوقية بنحو 800 مليار دولار.

يدعم الذهب العائد الحقيقي وشراء البنوك المركزية للذهب، ويتأثر النفط بقدرة أوبك+ والمخاطر الجيوسياسية، وكلاهما يتمتع بخصائص تقليدية كملاذ آمن ومضاد للتضخم في سياق الصراع.

يتوقع السوق أن احتمالية الحرب الشاملة منخفضة، لكن مخاطر تقييد مضيق هرمز ليست قليلة؛ وتقلبات الأصول على المدى القصير تهيمن عليها مخاطر المخاطر، بينما يعتمد المدى الطويل على مدة الصراع ومسار السياسة النقدية.

إذا انتهى الوضع بالتسوية أو التهدئة المرحلية، فمن المتوقع أن تتراجع أسعار السلع بشكل ملحوظ؛ وعلى العكس، هناك مخاطر بارتفاع إضافي في أسعار الذهب والنفط.

1. الاتجاهات القصيرة والطويلة الأجل للبيتكوين والنفط والذهب

1.1 افتتاح يوم الاثنين 2 مارس 2026

يوم السبت، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل غارات مشتركة على إيران، مما أدى إلى هبوط سعر البيتكوين إلى 63,000 دولار، ثم خلال ساعات قليلة، أكدت وسائل الإعلام الإيرانية مقتل أعلى قائد في إيران، خامنئي، في الغارة، فارتد سعر البيتكوين بقوة من أدنى مستوى عند 63,000 دولار ليقترب من 68,000 دولار. تسبب هذا في تقلبات سوقية بقيمة حوالي 800 مليار دولار خلال ساعات قليلة، وهو وقت ضعف السيولة، حيث تم إغلاق حوالي 157,000 متداول بشكل قسري، وخسائر بلغت 657 مليون دولار.

خلال عمليات البيع، تدفق المتداولون إلى منصات اللامركزية، وركزوا على تداول العقود الآجلة المستمرة للنفط والذهب على مدار الساعة، للبحث عن تحوط خلال إغلاق الأسواق التقليدية. هذا التدفق المالي أضعف عمق الطلب على العملات الرقمية، وزاد من ضغط الهبوط على البيتكوين عند الحاجة الماسة للدعم. خلال اضطرابات نهاية الأسبوع الجيوسياسية، كان التفاعل بين بيع العملات الرقمية الفوري وشراء العقود المستمرة للسلع الأساسية، وهو ديناميك جديد نسبياً في السوق.

شكل 1: تداول الذهب والبيتكوين لمدة 7 أيام

1.2 التحليل الطويل الأمد والعلاقة بين الأصول

لطالما اعتُبر البيتكوين كملاذ آمن، ويُطلق عليه لقب “الذهب الرقمي”. على سبيل المثال، في نهاية فبراير 2022، بعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني، توقع السوق أن تتجه أموال روسيا نحو الأصول المشفرة، وارتفع سعر البيتكوين مؤقتًا بنسبة حوالي 20%، متجاوزًا 45,000 دولار. في يونيو 2025، مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية بين إسرائيل وإيران، شهد البيتكوين ارتفاعات قصيرة الأمد واضحة. تلاه في أكتوبر، مع مناقشات حول “قلق التضخم” وديون السيادة (ما يُعرف بـ"تجارة التخفيف من التضخم")، ارتفعت أسعار البيتكوين والذهب معًا، وحقق البيتكوين مستويات قياسية جديدة نتيجة تفاعل الأصول في ظل عدم اليقين الكلي.

شكل 2: اتجاهات سعر البيتكوين والذهب والنفط WTI

لكن منذ نهاية 2025، تراجع دور البيتكوين كملاذ آمن، وظهرت تحليلات عديدة تشير إلى أن أدائه في الأزمات يختلف بشكل واضح عن الذهب. في أكتوبر 2025، شهد البيتكوين انخفاضًا حادًا، مما يعكس أنه في ظل الصدمات الكبرى، أصبح البيتكوين أكثر تصرفًا كأصل مخاطرة بدلاً من ملاذ آمن، وهو ما يختلف عن الذهب وسندات الخزانة الأمريكية. في ظل التضخم والضغوط الكلية، استمر الذهب في الارتفاع، بينما تراجع سعر البيتكوين أو تحرك بشكل متزامن، مما يدل على أن نظرية “الذهب الرقمي” لم تتجسد بالكامل في السوق الحقيقي. أحدث الأزمات الكلية أظهرت أن مخاطر السياسات التجارية وعدم اليقين العالمي أدت إلى تراجع البيتكوين وارتفاع الذهب، مما أضر بسمعة البيتكوين كملاذ آمن.

من خلال حساب الارتباط الأسبوعي منذ 2020، يظهر أن البيتكوين يتصرف بشكل واضح كأصل مخاطرة عالي، حيث بلغت علاقته بمؤشر ناسداك 0.43، وهو أعلى ارتباط بين الأصول، مما يدل على تداخله مع سوق التكنولوجيا، خاصة بعد جائحة 2020، ومرحلة السيولة الميسرة، و2021 مع سوق صعود السيولة، و2023-2025 مع قيادة الذكاء الاصطناعي وسوق التكنولوجيا، حيث تزداد الرغبة في المخاطرة. بالمقابل، يظهر البيتكوين ارتباطًا سلبيًا مع مؤشر الدولار (-0.24)، حيث في فترات رفع الفائدة الأمريكية وارتفاع الدولار، يتعرض البيتكوين لضغوط، مما يبرز حساسيته العالية للتدفقات النقدية العالمية. الذهب (XAU) مرتبط سلبًا بالدولار (-0.53)، وهو ما يعكس المنطق التقليدي كملاذ، بينما ارتباط البيتكوين بالذهب ضعيف جدًا (0.15)، مما يدل على أن خصائص “الذهب الرقمي” غير مستقرة. بشكل عام، منذ 2020، أصبح البيتكوين أقرب إلى أصول عالية المخاطر ذات معامل بيتا مرتفع، حيث تعتمد حركته بشكل رئيسي على دورة السيولة والرغبة في المخاطرة، وليس فقط على الجيوسياسة كملاذ.

جدول 1: علاقة البيتكوين، النفط WTI، والذهب

أما الذهب والنفط، فحركتهما تتأثر بشكل أكبر بالعائد الحقيقي، وقوة الدولار، والمخاطر الجيوسياسية، حيث في 2020، مع الصدمة الوبائية، أدى التيسير الكمي الكبير وانخفاض العائد الحقيقي إلى ارتفاع تاريخي في أسعار الذهب؛ وفي 2021-2022، مع رفع الفائدة الأمريكية وارتفاع الدولار، استقرت أسعار الذهب عند مستويات عالية. ثم، مع تصاعد التوترات الجيوسياسية، واحتفاظ البنوك المركزية العالمية بمخزون الذهب، عادت خصائص الذهب كملاذ واحتياطي لتعزيز الأسعار، التي استمرت في الارتفاع وتجاوزت مراحلها السابقة. من ناحية العرض، استمر إنتاج الذهب بشكل معتدل، مع محدودية المناجم الجديدة وارتفاع تكاليف الاستخراج بسبب ارتفاع أسعار الطاقة والعمالة، بالإضافة إلى تقييدات البيئة، مما يعكس خصائص سوق الذهب منذ 2020 “عرض مرن وطلب مالي”.

أما سوق النفط، فقد شهدت منذ 2020 صدمات تاريخية، حيث سجلت أسعار WTI سالبية مؤقتة، ثم تعافت بسرعة مع انتعاش الاقتصاد العالمي وتخفيضات أوبك+ الكبيرة. في 2022، مع مخاوف إمدادات الطاقة، تجاوز السعر 100 دولار للبرميل، ثم تراجع مع تباطؤ النمو وتراجع الطلب المتوقع. من ناحية العرض، تسيطر أوبك+ على الأسعار عبر تخفيضات مستمرة، مع طاقات فائضة في الشرق الأوسط، واستعادة إنتاج النفط الصخري الأمريكي تدريجيًا بين 2021-2023، لكن مع تشديد الانضباط الرأسمالي، تباطأ وتيرة التوسع. بين 2024-2025، تتأرجح الأسعار بين التوترات الجيوسياسية، ومخاطر الشحن، وتباطؤ الطلب العالمي، مع تقلبات عالية. بشكل عام، منذ 2020، يتسم سوق النفط بـ"دورة صدمات الطلب، والمساومة على العرض، والمخاطر الجيوسياسية"، مع ارتفاع متوسط السعر مقارنة بأدنى مستويات الوباء، لكنه حساس جدًا للتغيرات الكلية والسياسات.

2. التوقعات المستقبلية

2.1 تحليل تأثير الأصول المختلفة

في بداية افتتاح الأسواق العالمية يوم الاثنين، عبرت مخاوف إيران عن نفسها من خلال ارتفاع فجائي في أسعار الذهب والنفط، وانخفاض الأسواق العالمية. من خلال قنوات الانتقال الرئيسية، فإن أزمة إيران تؤثر بشكل رئيسي على الطاقة، حيث أن خطورة الأزمة ومدة استمرارها هما العاملان الحاسمان في مدى تأثيرها.

عادة، مع ارتفاع عدم اليقين وتوسيع نطاق المخاطر، يكون رد فعل السوق هو زيادة مخاطر المخاطر. على سبيل المثال، خلال عطلة نهاية الأسبوع، ارتفعت توقعات التضخم قصيرة الأمد، تعكس مخاوف من ارتفاع أسعار الطاقة، لكن السوق بدأ يتعامل مع بعض مخاطر تباطؤ النمو الاقتصادي وارتفاع التضخم.

شكل 3: توقعات معدل التضخم الأمريكي

السوق الحالية تتسم بحساسية عالية: إذا انتهى الوضع بالتسوية أو التهدئة المرحلية، كما حدث مع “حادثة فنزويلا” في بداية العام، فإن المخاطر الجيوسياسية المجمعة قد تتراجع بسرعة، مما يؤدي إلى تصحيح كبير في أسعار السلع؛ وعلى العكس، إذا تصاعد الصراع وتوسع، فهناك مخاطر بارتفاع أسعار الذهب والنفط بشكل أكبر.

2.1.1 الأصول المشفرة مثل البيتكوين

التأثيرات الحالية:

خلال تصاعد أخبار الصراع بين أمريكا وإيران، شهد سعر البيتكوين تقلبات واضحة. من خلال تحليل الشموع (فاصل 15 دقيقة)، هبط البيتكوين مؤقتًا إلى حوالي 63,000 دولار ثم ارتد فوق 68,000 دولار، ثم دخل في موجة تذبذب عالية. المتوسطات المتحركة القصيرة (MA5/MA10) تداخلت مع المتوسطات المتوسطة (MA30)، مما يعكس تغير سريع في المزاج السوقي. الأداء أقرب إلى “أصول مخاطرة عالية” وليس ملاذًا آمنًا ثابتًا — حيث شهدت السوق هبوطًا حادًا في بداية الصراع نتيجة ضغط السيولة، ثم ارتد مع تعافي الأصول ذات المخاطر. هذا يدل على أن السيولة قصيرة الأمد تفضّل تقليل الرافعة والمخاطر في ظل التوترات الجيوسياسية.

شكل 4: مخطط سعر البيتكوين مقابل الدولار على مدى 15 دقيقة

توقعات المؤسسات:

هناك تباين في تقييم المؤسسات الرئيسية للبيتكوين، لكن الاتجاه العام يميل إلى “ضغط قصير الأمد، واعتمادية على السيولة على المدى المتوسط”:

• بلومبرج إنفستمنت تقول إن خلال بداية الصراع، تتبع السوق عادة استراتيجية “الملاذ أولاً” (شراء الأصول التقليدية كملاذ)، وغالبًا ما يتحرك البيتكوين مع الأسهم، وقد يتعرض لضغوط قصيرة الأمد.

• فريق الأصول الرقمية في JPMorgan يرى أن البيتكوين أكثر تصرفًا كأصل مخاطرة، ويتعلق بشكل أكبر بالسيولة، مؤشر الدولار، والعائد الحقيقي، وليس فقط كملاذ.

• شركة CoinShares في تقارير التدفقات الأسبوعية تشير إلى أن ارتفاع أسعار النفط وتوقعات التضخم قد يؤخران دورة التيسير الفيدرالية، مما قد يسبب تدفقات خارجة على البيتكوين مؤقتًا.

• بنك ستاندرد تشارترد يرى أنه في ظل عدم استقرار مالي شديد أو تصاعد مخاطر السيادة، قد يعود البيتكوين ليلعب دور “الأصل البديل”، لكن هذا يتأخر عادة عن بداية البيع الواسع.

التقييم الشامل:

• إذا استمر الصراع محليًا، وارتفاع النفط محدود → البيتكوين قد يظل في نطاق تقلبات عالية.

• إذا ارتفعت أسعار النفط بشكل كبير وأرجأت توقعات خفض الفائدة → قد يواجه البيتكوين ضغط سيولة.

• إذا أدى الصراع إلى مخاوف نظامية في السوق المالية العالمية → قد يجذب البيتكوين في المرحلة الثانية “مخاطر ائتمانية مضادة”.

2.1.2 سوق الأسهم الأمريكية

التأثيرات الحالية:

في ظل تصاعد الصراع بين أمريكا وإيران، أظهر مؤشر ناسداك علامات ضغط على الأصول ذات المخاطر. من خلال تحليل الشموع، ارتفع المؤشر إلى فوق 25,400 نقطة ثم تراجع بسرعة، ثم خلال مرحلة تصاعد الأخبار، شهد هبوطًا حادًا، وكسر مستوى الدعم السابق، ووصل أدنى مستوى عند حوالي 24,500 نقطة.

شكل 5: مخطط ناسداك 100 مقابل الدولار على مدى 15 دقيقة

السلوك يظهر نمط “ارتفاع ثم ضعف → كسر دعم → عدم قدرة على التعافي → انخفاض جديد”، مع تراجع تدريجي في ارتفاعات الارتداد، ووضوح في وتيرة الهبوط. الأسهم التقنية حساسة للسيولة وتوقعات الفائدة، ومع ارتفاع أسعار النفط وتوقعات التضخم، تقلل السيولة من المخاطر، خاصة في قطاعات النمو، التي تتعرض لضغوط أكبر.

بشكل عام، الصراع الحالي يقلص المخاطر المضافة على ناسداك، ويحول السوق من “رغبة في المخاطرة” إلى “حذر دفاعي”.

توقعات المؤسسات:

• بلومبرج إنفستمنت تقول إن في تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، تتبع السوق عادة استراتيجية “الابتعاد عن المخاطرة + الملاذ أولاً”، وتبدأ قطاعات النمو في التراجع.

• فريق استراتيجيات JPMorgan يعتقد أن استمرار ارتفاع النفط وارتفاع التضخم قد يحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض الفائدة، مما يضغط على تقييمات الأسهم التقنية.

• تقرير غولدمان ساكس يشير إلى أن تقلبات السوق عادة تزداد مع تصاعد التوترات، وأن مؤشر ناسداك يتراجع أكثر من S&P 500.

• ستاندرد تشارترد يحذر من أن ارتفاع أسعار الطاقة قد يضغط على تقييمات الأسهم النمو، خاصة إذا استمر ارتفاع الأسعار.

التقييم الشامل:

• إذا استمر الصراع محليًا وارتفعت أسعار النفط بشكل محدود → قد يظل ناسداك في نطاق تقلبات عالية.

• إذا تجاوزت أسعار النفط مستوى معينًا ورفعت التضخم → قد تتعرض الأسهم التقنية لضغوط مستمرة.

• إذا تم التوصل إلى تهدئة سريعة → قد يعيد السوق تقييم المخاطر ويشهد انتعاشًا تقنيًا.

حاليًا، دخل مؤشر ناسداك في اتجاه هبوطي قصير الأمد، ويتوقف الاتجاه القادم على حركة النفط، الدولار، عائدات السندات، ومدى تصاعد الصراع. على المدى القصير، يتأثر السوق بمشاعر جيوسياسية، لكن على المدى الطويل، يعود إلى أساسيات التقييم، مع احتمالية منخفضة لانفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي، مع استفادة أسهم الذكاء الاصطناعي من الحرب.

2.1.3 الذهب (XAU / XAUT)

التأثيرات الحالية:

في ظل تصاعد الصراع بين أمريكا وإيران، برز الذهب كملاذ آمن بشكل واضح. من خلال تحليل الشموع، شهد سعر الذهب ارتفاعًا حادًا خلال مرحلة تصاعد الأخبار، متجاوزًا أعلى مستوياته السابقة ومرتكزًا على ارتفاعات جديدة، ثم استقر في نطاق مرتفع.

على فاصل 5 و15 دقيقة، تظهر المتوسطات المتحركة اتجاهًا صاعدًا متفارقًا، مع تكرار اختبارها والارتقاء فوقها، مما يدل على تدفق قوي للسيولة. خاصة خلال تقلبات الأصول ذات المخاطر العالية (مثل البيتكوين)، حافظ الذهب على أداء قوي، معبرًا عن انتقال الأموال إلى الأصول الآمنة مع تصاعد التوترات. بشكل عام، أدى الصراع إلى ارتفاع واضح في “مخاطر الذهب”.

شكل 6: مخطط سعر الذهب مقابل الدولار على مدى 15 دقيقة

توقعات المؤسسات:

• بلومبرج إنفستمنت تقول إن في سياق تصاعد التوترات، الذهب هو الخيار الأول كملاذ، وتفضل التدفقات على الذهب وسندات الخزانة على العملات الرقمية.

• غولدمان ساكس يشير إلى أن استمرار مخاطر إمدادات الطاقة يعزز الطلب على الذهب، مدفوعًا بـ"الطلب على الحماية + توقعات التضخم".

• فريق استراتيجيات JPMorgan يعتقد أن ارتفاع أسعار النفط وتراجع العائد الحقيقي أو ضعف الدولار قد يدفع الذهب لمستويات قياسية.

• مجلس الذهب العالمي يذكر أن الصراعات الكبرى غالبًا ما تؤدي إلى تدفقات قوية على صناديق الذهب والشراء في العقود الآجلة.

التقييم الشامل:

• إذا استمر الصراع إقليميًا → قد يبقى الذهب في مستويات مرتفعة مع اتجاه جانبي قوي.

• إذا استمر التصعيد وارتفعت توقعات التضخم → قد يدخل الذهب في موجة صعودية قوية، متجاوزًا 6,000 دولار للأونصة.

• إذا تم التهدئة بسرعة → قد تتراجع مخاطر الملاذ، ويعود السعر إلى دعم المتوسطات.

2.1.4 النفط

التأثيرات الحالية:

في ظل تصاعد الصراع بين أمريكا وإيران، شهد سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) ارتفاعًا حادًا، حيث تجاوز 75 دولارًا ثم تراجع بشكل حاد، منخفضًا إلى حوالي 69 دولارًا، ثم بدأ في مرحلة تصحيح فنية، وارتفع مجددًا ليصل إلى 72-73 دولارًا.

على فاصل 15 دقيقة، يظهر نمط “ذروة عاطفية → جني أرباح سريع → تصحيح ثانوي”، مع زيادة واضحة في التقلبات. في بداية الصراع، تم تسعير مخاطر الإمدادات من الشرق الأوسط، خاصة عبر مضيق هرمز، مما رفع مخاطر المخاطر، ثم تراجع السعر مع اعتقاد السوق أن الإمدادات لم تتوقف تمامًا. بشكل عام، زاد الصراع من نطاق تقلبات النفط بشكل ملحوظ.

شكل 7: مخطط سعر النفط المستقبلي 15 دقيقة

توقعات المؤسسات:

• غولدمان ساكس يشير إلى أن استمرار الصراع دون تأثير فعلي على الإمدادات قد يحافظ على تقلبات المخاطر، وإذا حدث اضطراب في الإمدادات، فالسعر قد يرتفع أكثر.

• JPMorgan يركز على أن أهم متغير هو مدى تهديد مضيق هرمز، وإذا تضرر النقل، فالسعر قد يقفز بسرعة.

• شركة Rystad Energy تتوقع أن توقف إمدادات الشرق الأوسط بشكل مؤقت قد يدفع السعر لمستويات أعلى.

• بلومبرج إنفستمنت ترى أن الارتفاع الحالي أكثر ناتجًا عن مخاطر المخاطر، وليس من مخزون النفط، ويعتمد الاتجاه على مدى تأثير الصراع على الصادرات.

التقييم النهائي:

• إذا استمر الصراع مع ضربات عسكرية محدودة ولم يؤثر على الصادرات → قد يبقى سعر WTI بين 70-75 دولارًا.

• إذا تضررت الشحنات أو القدرات الإنتاجية → قد يتجاوز السعر المستويات الحالية ويواصل الارتفاع.

• إذا تم التهدئة بسرعة → قد تتراجع مخاطر المخاطر ويعود السعر إلى مستوى وسط.

حاليًا، انتهى التفاعل العاطفي الأول، ويقع السوق في مرحلة “تصحيح بعد ارتفاع عالي”، ويتوقف الاتجاه القادم على تطورات الأخبار ومدى الضرر الحقيقي في الإمدادات. إذا تصاعد الصراع، وعرقل مضيق هرمز، فمن المتوقع أن تصل أسعار النفط إلى مستويات قياسية جديدة.

2.2 تحليل توقعات السوق

وفقًا لأسواق Polymarket، يمكن تقسيم احتمالات تصعيد أو تدخل عسكري أمريكي إسرائيلي ضد إيران إلى فروع رئيسية.

2.2.1 شجرة الأحداث

(1) احتمالية “الاحتلال الشامل” منخفضة جدًا

تُقدر Polymarket احتمالية “تدخل عسكري أمريكي قبل 31 مارس” بنسبة حوالي 7%. ويُعرف التدخل بأنه هجوم عسكري من قبل أمريكا مع السيطرة على أجزاء من إيران، وهو ما يميز بين غارات سريعة، ضربات محددة، تصعيد عبر وكلاء، و"احتلال بري"، حيث تعتبر الأخيرة احتمالية منخفضة جدًا.

شكل 8: توقعات احتمالية تدخل أمريكا قبل 31 مارس

(2) المخاطر الجيوسياسية الأساسية: احتمالية إغلاق أو تقييد مضيق هرمز ليست منخفضة

مقارنةً باحتمالية التدخل الشامل، فإن السوق يضع احتمالية عالية لحدوث إغلاق أو تقييد لمضيق هرمز قبل 31 مارس، حيث تتراوح بين 42% و49% حسب التواريخ، وهو سبب حساس جدًا للسوق. المضيق يمر عبره أكثر من 20% من النفط العالمي، وأي تعطيل مستمر قد يدفع السعر إلى ما يقارب أو يتجاوز 100 دولار للبرميل.

شكل 9: توقعات إغلاق مضيق هرمز قبل 31 مارس

(3) مدة الصراع متوقعة أن تتراجع خلال أسابيع، لكن وقف إطلاق النار الرسمي قد يتأخر

تُقدر احتمالية انتهاء الصراع قبل 31 مارس بنسبة حوالي 47%، مع شرط عدم وجود تصعيد عسكري مستمر لمدة 14 يومًا. كما يُتوقع أن يتم التوصل إلى وقف رسمي قبل نهاية أبريل بنسبة حوالي 71%.

شكل 10: توقعات انتهاء الصراع قبل 31 مارس

الرسالة الأساسية من السوق أن المستثمرين يراهنون على تراجع حدة الصراع خلال أسابيع، لكن توقيت وقف إطلاق النار الرسمي يُحتمل أن يكون بعد ذلك.

2.2.2 توقعات تأثير الأصول

(1) النفط هو الأصول الجيوسياسية الأكثر مباشرة

في هذا الصراع، سعر النفط يتأثر بشكل مزدوج: مخاطر جيوسياسية ومخاطر تعطيل الإمدادات. ارتفاع المخاطر الجيوسياسية، خاصة عبر مضيق هرمز، يدفع السعر للارتفاع، وكذلك أي تعطيل في الشحن أو المنشآت النفطية.

على المدى القصير، يُعتبر استمرار ارتفاع النفط “توافق السوق”، حتى لو لم يحدث حظر كامل، طالما أن تكاليف الشحن والتأمين والمرور تزيد، فإن مخاطر السعر ستظل مرتفعة. يُتوقع أن تصل احتمالية ارتفاع النفط إلى 99%، مع احتمالات وصول السعر إلى 80 دولارًا قبل نهاية مارس بنسبة 64%، و90 دولارًا بنسبة 32%، و100 دولار بنسبة 16%.

شكل 11: احتمالية ارتفاع النفط في 2 مارس

شكل 12: توقعات ارتفاع وانخفاض النفط حتى نهاية مارس

(2) الذهب يستفيد

عندما تزداد المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين الكلي، يتجه رأس المال إلى الأصول الآمنة، خاصة الذهب. بعد تصاعد التوتر، ارتفعت أسعار الذهب الفورية إلى حوالي 5350 دولارًا للأونصة، مع توقعات أن تصل إلى 5500 دولار قبل نهاية يونيو بنسبة 85%، و6000 دولار بنسبة 60%. احتمالية هبوط السعر إلى 4200 أو أقل أقل من 20%.

شكل 13: توقعات أسعار الذهب حتى نهاية يونيو

الذهب يتأثر أكثر بمسار الصراع، فإذا تراجعت التوترات خلال أسابيع، قد يتحول إلى تذبذب مرتفع، وإذا استمرت المخاطر، فربما يتجه نحو موجة صعود ثانية مدفوعة بالتضخم والتوقعات السياسية.

(3) البيتكوين على المدى القصير أكثر تصرفًا كأصل مخاطرة

في سياق التوتر، يتوقع أن يُسعر البيتكوين بشكل أولي كأصل مخاطرة، مع زيادة التقلبات، ثم يُناقش ما إذا كان يمكن اعتباره ملاذًا. وفقًا لتوقعات Polymarket، احتمالية ارتفاع أو انخفاض البيتكوين في 2 مارس تختلف بشكل كبير عن الذهب والنفط، مع مستوى عدم يقين أعلى.

شكل 14: توقعات ارتفاع وانخفاض البيتكوين في 2 مارس

مخاطر مضيق هرمز تمثل نقطة حاسمة في سعر البيتكوين على المدى القصير والمتوسط. إذا استمرت المخاطر في الارتفاع، فإن ارتفاع النفط قد يعزز من مناقشات التضخم والتشدد في السياسة، مما قد يدفع البيتكوين لتكرار نمط الضغط ثم الاختيار، مع احتمالية أن يعيد السوق تقييم البيتكوين كملاذ بديل إذا استمرت الأزمة طويلة الأمد، مع فرض عقوبات، وتدفقات رأس المال، وتفكك نظم الدفع.

2.3 التقييم السياسي الخارجي

على المدى القصير، كيف ستتطور أزمة أمريكا وإيران؟ بالنسبة لأمريكا، بعد تنفيذ “العمل المباغت”، زادت السيطرة الاستراتيجية بشكل واضح. مع عدم إرسال قوات برية وتجنب حرب طويلة، فإن استراتيجية “الضرب ثم التفاوض” قد أُنجزت في مرحلتها الأولى. إذا استمر التصعيد، وعرقل مضيق هرمز، وارتفعت أسعار النفط بشكل كبير، قد تضطر الفيدرالي إلى اتخاذ موقف أكثر تشددًا لاحتواء التضخم، مما يضر بالاقتصاد الأمريكي ويهدد الانتخابات النصفية. وإذا تم التوصل إلى تسوية بسرعة، فإن الضغوط الداخلية ستدفع إلى موقف أكثر مرونة، لكن احتمالية التصعيد المحدود لا تزال قائمة.

السوق يتوقع أن يسيطر الطرفان على الصراع، ويقللان من حجمه، ويعتمدان على ضربات جوية، مع إعلان انتصارات مرحلية داخليًا، لتقليل التصعيد، مع توقع أن يتراجع التوتر خلال 2-3 أسابيع، مع انخفاض مخاطر السوق، وعودة الذهب والنفط إلى مستويات أدنى.

لكن، هناك مخاطر رئيسية:

1. هل سيحدث إغلاق حقيقي لمضيق هرمز؟ الذي يمر عبره 20-30% من النفط العالمي. رغم أن إيران علنت عدم نيتها إغلاق المضيق، فإن التصعيد قد يؤدي إلى إغلاق فعلي، مما يدفع سعر برنت فوق 100-110 دولار.

شكل 15: الموقع الاستراتيجي لمضيق هرمز

2. هل ستتدخل أمريكا بريًا؟ إذا أرسلت قوات برية، أو تورطت بشكل غير مباشر، فإن طبيعة الصراع ستتغير، مع مخاطر ارتفاع التضخم، وتدهور المالية، واحتمالية حرب استنزاف طويلة.

3. عدم اليقين في هيكل السلطة الإيراني، خاصة بعد استلام القيادة الجديدة، ومدى السيطرة على القوات، وتأثير ذلك على التصعيد أو التهدئة.

بشكل عام، السوق يركز على “تصعيد محدود”، لكن المخاطر الجانبية لا تزال قائمة، وتقلبات المخاطر الجيوسياسية ستظل العامل الرئيسي خلال الأسابيع القادمة.

3. الفرص الاستثمارية المحتملة

من منظور استراتيجي، من المتوقع أن تتبع الأسواق الخارجية مسار “التحوط أولاً، ثم التعافي”، لكن عدم اليقين على المدى الطويل لا يزال قائمًا. وفقًا لنموذج بلومبرج، منذ بداية العام، ارتفعت أسعار النفط بنحو 11 دولارًا للبرميل، مع مساهمة “مخاطر جيوسياسية” و"تحسن الطلب" بنحو 6 و5 دولارات على التوالي، مما يدل على أن مخاطر المخاطر تشكل جزءًا كبيرًا من هيكل السعر. مع استمرار تصعيد الصراع، وتوقعات أن يستمر، فإن حالة الحذر ستطول، مع أداء إيجابي للذهب والنفط والسندات، وسلبية للأسواق العالمية.

إذا بدأ الصراع في التهدئة خلال 2-3 أسابيع، فمن المتوقع أن تتراجع مخاطر المخاطر، ويعود النفط إلى 60-70 دولارًا، والذهب إلى حوالي 5200 دولار للأونصة. لكن الطلب على الذهب من قبل البنوك المركزية سيظل يدعم الاتجاه على المدى الطويل، مع تزايد التوترات الجيوسياسية، وارتفاع عدم اليقين في أمن الطاقة والثقة النقدية. من منظور استراتيجي، فإن الذهب والنفط يملكان خصائص مقاومة للتضخم ووسائل للتحوط من المخاطر الجيوسياسية، ويستحقان تخصيص جزء من المحفظة على المدى المتوسط والطويل.

المراجع: • Gate • Polymarket • X • Goldman Sachs • TradingView