ارتفاع العملات المشفرة يخفي قلق تجار السندات بشأن التضخم وخفض أسعار الفائدة

تعافت أسواق البيتكوين والأسهم العالمية من تراجع السوق المبكر للأسبوع، إلا أن ديناميكيات تداول السندات تكشف عن شعور مختلف تمامًا. بينما ارتفع سعر البيتكوين مرة أخرى فوق 70,000 دولار بعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، تشير حذر السوق المستمر في سوق السندات إلى أن المستثمرين لا يزالون يشعرون بقلق عميق بشأن التضخم وتوقعات تقليل أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

يعكس حركة سعر العملة المشفرة هذا التوتر الكامن. انخفض البيتكوين إلى حوالي 65,000 دولار خلال عطلة نهاية الأسبوع مع تصاعد النزاع العسكري بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط وتوجهات أكثر حذرًا من المخاطر. تعافى الأصل إلى ما يقرب من 74,000 دولار بحلول منتصف الأسبوع قبل أن يستقر حول 70,510 دولارات في أواخر مارس، مسجلاً انخفاضًا خلال 7 أيام بنسبة 6.20%. اتبعت العقود المرتبطة بمؤشر S&P 500 مسارًا مماثلاً، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ عدة أسابيع قبل أن تبدأ في التعافي الجزئي.

تداول السندات يكشف عن تشرذم عميق في السوق

الانفصال بين تعافي العملات الرقمية/الأسهم وسلوك تداول السندات لافت للنظر. بينما ارتفعت الأصول عالية المخاطر، ارتفعت عوائد سندات الخزانة بشكل مستمر. ارتفع عائد سند الخزانة الأمريكي لمدة 10 سنوات لأربعة أيام متتالية، من 3.93% إلى 4.15%، بينما قفز العائد على سندات لمدة عامين الأكثر حساسية لمعدلات الفائدة من 3.37% إلى ما يقرب من 3.60%. في تداول السندات، تتحرك الأسعار عكس العوائد — أي أن ارتفاع العوائد يشير إلى أن المتداولين يقدرون أن التيسير النقدي من قبل الفيدرالي سيكون أقل حدة.

يعكس هذا التحول إعادة تقييم أساسية في الأسواق المالية. وفقًا لبيانات عقود مستقبلات أسعار الفيدرالي من CME، يرى المستثمرون الآن فرصة أقل من 50-50 لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرتين هذا العام، وهو انخفاض حاد من احتمالية تقارب 80% قبل بداية النزاع. علق برايان تان، تاجر في شركة Wintermute، التي تعمل كصانع سوق للأصول الرقمية، على التوتر الكامن قائلاً: “سوق الفوائد يكشف عن الصراع بين اقتصاد قوي وصدمة طاقة تضخمية — وهو وضع متشدد تاريخيًا يجعل الاحتياطي الفيدرالي في حالة تجميد.”

الصدمة النفطية الجيوسياسية تثير قلق التضخم

بدأت اضطرابات السوق الأولية من تقارير تفيد بأن إيران أوقفت ناقلات النفط العابرة لمضيق هرمز، وهو نقطة حيوية للطاقة العالمية. أدى هذا التهديد من جانب العرض إلى ارتفاع أسعار النفط وتصفية المخاطر عبر العملات الرقمية والأسهم. استقرت الأسواق بعد أن أعلنت الولايات المتحدة عن مرافقة بحرية وتأمينات مخاطر سياسية لناقلات النفط التي تعبر المضيق، لكن مجتمع تداول السندات لا يزال غير مقتنع بأن مخاطر التضخم قد تم احتواؤها.

تشير حجم تداول السندات ومسارات العوائد إلى أن المتداولين يتوقعون استمرار ضغط التضخم الناتج عن الطاقة لفترة طويلة. عززت البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة الحذر: ارتفع مؤشر ISM للخدمات إلى 56.1 في فبراير، وأظهرت بيانات التوظيف الخاصة بـ ADP إضافة 63,000 وظيفة — وهو أقوى قراءة شهرية منذ يوليو 2025. تخلق هذه الأرقام القوية، إلى جانب اضطرابات إمدادات الطاقة، ما يصفه المحللون بأنه سيناريو “أسوأ العالمين”: ضغط تضخمي مستمر إلى جانب مرونة اقتصادية تحد من رغبة الفيدرالي في خفض المعدلات بشكل حاد.

وأشار المحلل جاك برانديللي إلى أن صدمات إمدادات النفط عادةً ما تتطور تدريجيًا، مع ارتفاع الأسعار بنسبة 20-30% خلال حوالي 60 يومًا مع ظهور الاضطرابات المادية في بيانات المخزون والتدفق. قد يكون السوق يقلل من تقدير المرحلة الأولى من مخاطر الإمداد، مما يشير إلى أن تداول السندات قد يشهد ضغطًا إضافيًا على العوائد إذا استمرت الاضطرابات.

العملات الرقمية البديلة تنضم إلى التعافي، لكن عدم اليقين لا يزال قائمًا

ارتفعت العملات البديلة مثل إيثريوم وسولانا ودوجكوين بنحو 5%، مما يعكس تعافي البيتكوين الجزئي وربح الأسهم الأوسع (مؤشر S&P 500 وناسداك ارتفعا حوالي 1.2%). شاركت أسهم التعدين المرتبطة بالعملات الرقمية في انتعاش الأسهم.

ومع ذلك، يسيطر عدم اليقين المستقبلي. تعتمد حركة البيتكوين التالية بشكل حاسم على مدى تهدئة التوترات الجيوسياسية، واستقرار أسعار النفط، وعودة حركة الشحن عبر مضيق هرمز إلى طبيعتها. إذا استمرت حالة الاستقرار، قد يختبر العملة المشفرة نطاق 74,000-76,000 دولار. وعلى العكس، إذا تفاقمت اضطرابات الطاقة، فقد يتسارع انهيار تداول السندات، مما قد يدفع البيتكوين مرة أخرى نحو منتصف الستينيات من آلاف الدولارات مع تقليل المستثمرين تعرضهم للمخاطر عبر جميع فئات الأصول.