اختبار العملات المستقرة في هونغ كونغ "على وشك الإعلان عن النتائج" - أي منصة ستتمكن من "العبور بنجاح"؟

في الآونة الأخيرة، أصدرت هيئة النقد في هونغ كونغ والبرلمان إشارات واضحة تباعًا، حيث دخلت أولى تراخيص العملات المستقرة مرحلة العد التنازلي النهائي، ومن المتوقع أن يتم إصدارها رسميًا قبل نهاية مارس. فور الإعلان، انتشرت الأخبار بسرعة كبيرة في عالم العملات الرقمية. يجب أن نعرف أن أكثر ما كان يربك أصدقاء العملات الرقمية سابقًا هو غياب قواعد واضحة لتنظيم العملات المستقرة — إما أن يخاطروا بالعمل بدون ترخيص ويخططوا بشكل سري، أو أن يترددوا بسبب عدم وجود إرشادات تنظيمية واضحة، فيشاهدوا الفرص تفوتهم دون أن يستطيعوا التحرك، ويشعروا بالعجز.

منذ سريان قانون العملات المستقرة في أغسطس 2025، وهي تعمل على تسريع عملية اعتماد التراخيص، والهدف الرئيسي من إصدار أولى التراخيص هو حل مشكلة عدم وضوح القوانين والتنظيمات في صناعة العملات المستقرة، وتحديد إجراءات واضحة لطلب الترخيص، والتشغيل وفقًا للمعايير، والرقابة على المخاطر. اليوم، فريق سايا سيحدثكم عن الوضع النهائي لترخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ، وما هي الآثار الواقعية التي ستترتب على إصدار التراخيص، وما هي الفرص والمخاطر التي يجب على العاملين في سوق العملات الرقمية والمستثمرين تجنبها. دعونا نبدأ بالتفصيل.

1. لماذا تسارع هونغ كونغ في إصدار تراخيص العملات المستقرة؟

أولاً، من المهم توضيح تحديد دور تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ وحدود صلاحياته. قانون العملات المستقرة هو قانون محلي رسمي، وإصدار التراخيص هو خطوة رئيسية لتطبيق هذا القانون، ويهدف إلى وضع إطار تنظيمي موحد لعمليات إصدار وتشغيل العملات المستقرة في المنطقة، وتحديد معايير موحدة للرقابة، بحيث تقوم هيئة النقد بمراجعة الطلبات والإشراف عليها بناءً على ذلك.

يجب الانتباه إلى أن هذا الترخيص حاليًا يقتصر على المؤسسات المسجلة في هونغ كونغ والتي تعمل هناك، ولا يمكن تطبيقه مباشرة على المؤسسات في البر الرئيسي للصين، لكن الممارسة التنظيمية في هونغ كونغ توفر مرجعية مهمة على مستوى البلاد لاستكشاف مسارات تنظيمية للعملات المستقرة.

وفي الوقت نفسه، فإن إصدار التراخيص هو حاجة عملية للخروج من حالة عدم التنظيم في القطاع. فقد كانت هناك سابقًا حالات إصدار عملات مستقرة بدون ترخيص، أو وجود احتياطيات غير حقيقية، أو مخاطر غسيل الأموال، مع غياب قواعد واضحة من قبل الجهات التنظيمية والسوق على حد سواء. من خلال عمليات مراجعة صارمة، تحدد هونغ كونغ الجهات المؤهلة، وتضع معايير واضحة للإصدار، والاحتياطيات، ومكافحة غسيل الأموال، مما يحل غموض “من يمكنه أن يصدر، وكيف يفعل ذلك”، ويوفر إرشادات واضحة للامتثال.

2. تصريحات مسؤولي هونغ كونغ: إصدار التراخيص الأولى قبل نهاية مارس!

(أ) الامتثال للأصول الأساسية

وفقًا لتقرير إذاعة هونغ كونغ في 11 فبراير، قال رئيس إدارة المنطقة التنفيذية لي كا-تشاو إن هيئة النقد تعمل بنشاط على معالجة طلبات ترخيص إصدار العملات المستقرة، ويعتقد أن التراخيص الأولى ستصدر في الشهر المقبل.

وفي 25 فبراير، أكد وزير المالية في هونغ كونغ، تشن ماي، في “ميزانية 2026” أن: هونغ كونغ ستصدر التراخيص الأولى لمصدري العملات المستقرة القانونية في مارس. من تصريحات المسؤولين، يتضح مدى اهتمام هونغ كونغ بإصدار التراخيص، وأن توقيت إصدارها لم يعد مجرد تكهنات سوقية، بل هو قرار رسمي واضح.

وقد أكد رئيس هيئة النقد، يو وي-ون، سابقًا أن: التراخيص ستُمنح لأول مرة لعدد قليل جدًا من المؤسسات، مع الالتزام بمبدأ “الاستقرار أولًا، وعدم التسرع”. هذا يعكس أن جوهر عملية الاعتماد هو الجودة وليس الكمية، وأن الجهات التنظيمية لن تخفض معايير الدخول لزيادة عدد المشاركين، بل ستعتمد على مبدأ السيطرة على المخاطر. تتوقع فريق سايا أن يكون عدد التراخيص الممنوحة في البداية في خانة الأرقام الأحادية، ومن المرجح أن تكون لمؤسسات ذات أنظمة إدارة مخاطر ناضجة وسمعة جيدة، وقادرة على الالتزام بمكافحة غسيل الأموال بشكل فعال.

ويتوقع العديد من خبراء السوق أن تشمل التراخيص بنوكًا مثل ستاندرد تشارترد، HSBC، على الرغم من أن ذلك لم يُؤكد رسميًا، إلا أن هاتين المؤسستين من بين الجهات التي تصدر العملات الورقية في هونغ كونغ، ولديها أنظمة متطورة لإدارة الاحتياطيات والسيولة، وتتمتع بسمعة قوية، مما يتوافق مع متطلبات إدارة الاحتياطيات للعملات المستقرة.

من حيث منطق الاعتماد، فإن مراجعة تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ تعتمد على نقل معايير الرقابة الحذرة من القطاع المالي التقليدي إلى المجال المالي الرقمي، حيث تتطلب من المؤسسات تلبية معايير رأس المال، والأصول الاحتياطية، وآليات السحب، مع التركيز أيضًا على عمليات إدارة المخاطر، ونظم مكافحة غسيل الأموال، والحوكمة، بحيث تكون المؤسسات الحاصلة على الترخيص نموذجًا للامتثال في سوق العملات المستقرة في هونغ كونغ.

3. ما هي الآثار المحتملة بعد إصدار التراخيص الأولى؟

سيؤدي تحديد الشركات المصرحة إلى إنهاء حالة الفوضى غير المنظمة في سوق العملات المستقرة، حيث يصبح الامتثال هو الحد الأدنى للبقاء في السوق. المؤسسات المصرفية، بفضل رأس المال، وأنظمة إدارة المخاطر، والثقة التنظيمية، ستسيطر على السوق، بينما يتعين على المؤسسات غير الحاصلة على التراخيص الخروج أو التحول إلى تقديم خدمات داعمة، مع زيادة مخاطر التشغيل بدون ترخيص.

إصدار العملات المستقرة بشكل منظم يملأ فراغات الرقابة ويقلل من المخاطر، ويعزز ثقة السوق. يتعين على الشركات المصدرة الالتزام الصارم بقانون العملات المستقرة، وتلبية متطلبات رأس مال لا يقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغي، واحتياطيات عالية الجودة بنسبة 100%، وإجراءات العناية الواجبة للعملاء، وآليات السحب في نفس اليوم (T+0). كما يجب أن تكون الاحتياطيات منفصلة وتخضع لمراجعة فورية، مما يضمن عدم تكرار حالات التلاعب بالاحتياطيات أو تحويل الأموال التي كانت شائعة في العملات المستقرة خارجية. هذه المعايير تعزز ثقة المستثمرين والمؤسسات، وتجذب الموارد المالية الرقمية العالمية إلى هونغ كونغ، وتؤسس لقاعدة لتوسع استخدام العملات المستقرة.

الرقابة الصارمة ستقضي على حالات التلاعب بالاحتياطيات، وتزيد من أمان السوق، حيث تفرض هيئة النقد قيودًا صارمة على الإفصاح عن المعلومات، مما يعزز ثقة المستثمرين والعاملين، ويجذب موارد التمويل الرقمية العالمية إلى هونغ كونغ. في المستقبل، ستساعد العملات المستقرة الملتزمة على كسر الحواجز بين القطاع المالي التقليدي والأصول الرقمية، وتصبح أدوات رئيسية في المدفوعات العابرة للحدود، وتسوية المؤسسات، وتوكن الأصول، مما يفتح آفاقًا جديدة لتطوير القطاع.

بالإضافة إلى ذلك، فإن إصدار التراخيص سيدفع إلى تكامل أعمق بين العملات المستقرة والقطاع المالي التقليدي وبيئة Web3، مع تحسين قدرات الدفع عبر الحدود. إن إصدار العملات المستقرة بشكل منظم يعزز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي رقمي عالمي، ويقدم نموذجًا تنظيميًا يمكن أن تستفيد منه باقي الدول، مما يعزز مكانة هونغ كونغ كمركز عالمي للأصول الرقمية، ويقوي تواجدها كجزء من التوازن التنظيمي بين أمريكا وأوروبا وآسيا.

وفي إطار “دولة واحدة ونظامان”، فإن نموذج التنظيم “الحذر والمتسامح” يوفر مثالًا للرقابة على القطاع المالي الرقمي في الصين، ويحدد حدود الامتثال للممارسين، ويجعل هونغ كونغ نافذة رئيسية للمؤسسات المحلية للتكيف مع المعايير العالمية، مما يدفع نحو تطوير مالي رقمي منظم وفعال وموثوق.

4. كيف ينبغي للجهات المختلفة أن تتعامل مع هذا التطور؟

بعد فهم تأثير إصدار التراخيص، نناقش الآن الإجراءات العملية التي يجب أن تتخذها مختلف الجهات، سواء المستثمرون، أو شركات Web3، أو المؤسسات المالية التقليدية، بحيث يحدد كل منهم موقعه، ويعمل ضمن إطار الامتثال، لاغتنام الفرص وتجنب المخاطر.

(أ) المستثمرون العاديون: استخدام المنتجات الملتزمة بشكل عقلاني، وتجنب المخاطر عبر الحدود

بالنسبة للمستثمرين العاديين، المبدأ الأساسي هو “الابتعاد عن غير المرخص، والتأكد من أن المنتج مرخص”. بعد إعلان هيئة النقد عن قائمة المؤسسات الحاصلة على التراخيص، يمكن للمستثمرين اختيار العملات المستقرة التي تصدرها المؤسسات المصرفية، حيث تكون مضمونة برصيد مصرفي موثوق، وشفافية في الاحتياطيات، وآليات سحب مضمونة، مما يضمن أمان الأصول تحت إشراف الجهات التنظيمية. ويجب أن يلتزم المستثمرون بمبدأ “تحمل المخاطر”، وعدم الانجراف وراء موجة المضاربة على العملات المستقرة، فهي أساسًا أدوات للدفع والتسوية، وليست أدوات للمضاربة، لذا يجب تقييمها بشكل عقلاني.

كما ينبغي للمستثمرين أن يكونوا حذرين من المخاطر المرتبطة بالتحايل على القوانين عبر الحدود. وفقًا لإشعارات البنك المركزي ووزارة المالية وغيرها من الجهات، فإن العملات المستقرة لا تملك وضع العملة القانونية، ولا يجوز استخدامها كعملة للتداول، ولا تزال المعاملات والخدمات الوسيطة ذات الصلة غير قانونية في الصين. استخدام العملة الصينية لشراء العملات المستقرة في هونغ كونغ، ثم تحويلها إلى عملات أجنبية خارجية، يُعد مخالفة لقوانين الصرف الأجنبي، ويُعتبر “تداول عملات بشكل غير قانوني”، ويُعاقب عليه وفقًا للقانون. يجب أن يتذكر المستثمرون أن “الامتثال” هو أمر محلي، وأن تراخيص هونغ كونغ ليست استثناءً من قيود الصرف في البر الرئيسي، وأن عمليات التبادل عبر الحدود ستواجه عقوبات صارمة.

(ب) شركات Web3: التوقف عن الاعتماد على الترخيص المستقل، والتوجه نحو التعاون

بالنسبة لشركات Web3، إذا لم تتمكن من الحصول على التراخيص الأولى، فعليها أن تتبع استراتيجيات مناسبة، إما بالمشاركة في تجارب “صندوق الرمل” (Sandbox) للعملات المستقرة، لاكتساب خبرة تنظيمية، أو بالتعاون مع المؤسسات الحاصلة على التراخيص، من خلال تقديم الدعم التقني، أو بناء السيناريوهات، أو تقديم خدمات متوافقة، بحيث تعتمد على مؤسسات مرخصة وتعمل بشكل قانوني.

على سبيل المثال، يمكن لشركات Web3 التي تركز على تكنولوجيا المدفوعات العابرة للحدود أن تتعاون مع بنوك مرخصة لتوفير الدعم التقني لدمج العملات المستقرة في عمليات الدفع عبر الحدود؛ أو الشركات التي تقدم خدمات الحفظ الرقمي للأصول أن تتعاون مع مؤسسات مرخصة لضمان الامتثال. هذا النهج يقلل من مخاطر التشغيل بدون ترخيص، ويتيح الاستفادة من نمو سوق العملات المستقرة بشكل قانوني.

(ج) المؤسسات المالية التقليدية: اغتنام الفرص المبكرة، وتطوير سيناريوهات التطبيق

المؤسسات المالية التقليدية، خاصة البنوك، تعتبر من أكبر المستفيدين من إصدار التراخيص الأولى. يمكنها استغلال رأس المال، وأنظمة إدارة المخاطر، وموارد العملاء، لتقديم طلب للحصول على ترخيص العملات المستقرة بالعملات المحلية، وعند الحصول عليه، يجب أن تسرع في تطوير تطبيقات العملات المستقرة، مثل المدفوعات العابرة للحدود، وتسوية المؤسسات، وتوكن الأصول، للاستفادة من البنية التحتية المالية التي توفرها.

أما المؤسسات غير المصرفية، مثل شركات الوساطة، وشركات إدارة الأصول، فيمكنها تشكيل تحالفات مع البنوك، أو التعاون معها، لتقديم خدمات مرتبطة بالعملات المستقرة. على سبيل المثال، يمكن لشركات إدارة الأصول أن تطلق منتجات استثمارية تعتمد على العملات المستقرة، أو أن توفر خدمات تداول منظمة للعملات المستقرة، بحيث تحقق فوائد مشتركة، مع الالتزام بعدم تقديم خدمات للعملاء من داخل الصين تتعلق بتبادل أو تداول العملات المستقرة، لتجنب انتهاك القوانين المحلية.

ختام

إصدار تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ ليس نهاية المطاف، بل هو بداية مرحلة جديدة من التطور المنظم. إنه يعلن أن سوق العملات المستقرة قد تخلص من الفوضى غير المنظمة، ودخل مرحلة “القيادة بالامتثال”، ويعطي أملًا للممارسين في السوق بأن المستقبل سيكون أكثر أمانًا وتنظيمًا.

ومن الجدير بالذكر أن العديد من المستخدمين اعتادوا على استخدام عملات مستقرة خارجية مثل USDT، وتكلفة الانتقال إلى العملات المستقرة الملتزمة عالية نسبياً، مما يمثل تحديًا في البداية لترويج العملات المستقرة الملتزمة في السوق. ومع تطور منظومة العملة المستقرة الملتزمة، وتوسيع نطاق تطبيقاتها، وتوعية المستخدمين، يُتوقع أن تتراجع هذه التحديات تدريجيًا، وأن يزداد قبول السوق للعملات المستقرة الملتزمة، مما يحقق توازنًا بين الابتكار المالي والأمان المالي.