#OilPricesResumeUptrend

سوق النفط الآن ليست قصة عن دورات العرض والطلب العادية — إنها صدمة جيوسياسية ذات حجم تاريخي تت unfolding في الوقت الحقيقي.

من أواخر فبراير 2026، أدت الضربات العسكرية الأمريكية والإسرائيلية على إيران إلى سلسلة من الأحداث قلبت السرد الكامل للطاقة رأسًا على عقب. مع اقتراب العام، كانت تقريبًا كل البنوك والوكالات الكبرى قد بنيت توقعاتها على فائض في العرض — كانت الوكالة الدولية للطاقة، وبنك أمريكا، وإدارة معلومات الطاقة تتوقع أسعارًا في نطاق $60 إلى $70 حيث كان المنتجون غير الأوبك من الولايات المتحدة والبرازيل وغويانا والأرجنتين يضخون بمستويات قياسية. في الواقع، انخفض النفط بنحو 20% تقريبًا خلال عام 2025، وكان الإجماع السوقي واضحًا: هناك فائض كبير من النفط الخام وليس هناك نمو في الطلب كافٍ لاستيعابه.

ثم غير مضيق هرمز كل شيء.

إغلاق إيران الفعلي لمضيق هرمز — الممر المائي الضيق الذي يمر عبره حوالي 20% من إمدادات النفط والغاز العالمية عادة — أدى إلى ما وصفته وكالة الطاقة الدولية بأنه أكبر اضطراب في إمدادات النفط في التاريخ. تم تعطيل ما يقرب من 20 مليون برميل يوميًا من صادرات النفط والمنتجات تقريبًا بين عشية وضحاها. وتوقع تقرير وكالة الطاقة الدولية في مارس 2026 أن ينخفض إمداد النفط العالمي بمقدار 8 ملايين برميل يوميًا في مارس فقط، حيث خفضت دول الخليج الإنتاج الإجمالي بمقدار لا يقل عن 10 ملايين برميل يوميًا. حتى مع محدودية القدرة التخزينية لامتصاص الصدمة وعدم وجود بدائل قابلة للتطبيق لتجاوز مضيق هرمز، فإن الضيق المادي أثر على الأسواق بسرعة وبقوة.

ارتفعت أسعار برنت، التي كانت تتداول بشكل مريح دون $70 لمعظم عام 2025، فوق $99 دولار للبرميل بحلول أواخر مارس 2026 — مستويات لم تُرَ منذ أكثر من ثلاث سنوات. زادت أسعار الديزل في الولايات المتحدة بأكثر من 40% منذ بداية الصراع. حاولت أوبك+ الرد، ووافقت مبدئيًا على زيادة الإنتاج، لكن المحللين في RBC Capital Markets و Eurasia Group أشاروا بسرعة إلى الحقيقة غير المريحة: معظم الكتلة لديها قدرة احتياطية قليلة جدًا متبقية. السعودية والإمارات تمتلكان الجزء الأكبر منها، وهما يواجهان صعوبة في التصدير عبر طرق الشحن الخليجية المعطلة. وعد زيادة الإنتاج قدم دعمًا نفسيًا أكثر منه فعليًا من حيث البراميل.

ما يميز هذا الاتجاه التصاعدي من حيث الهيكل عن ارتفاعات أسعار النفط السابقة هو مدة وعمق اضطراب نقطة الاختناق. الصراعات السابقة في الشرق الأوسط — حرب الخليج، هجمات عبقايك 2019، اضطرابات الحوثيين في البحر الأحمر — كلها تسببت في ارتفاعات قصيرة الأمد في الأسعار تلاشت خلال أسابيع مع إعادة توجيه أو تعافي الإمدادات. مضيق هرمز لا يوفر مسارًا بديلًا نظيفًا. لا يوجد نظام أنابيب قادر على التعامل مع 20 مليون برميل يوميًا كبديل. تُذكر أن خزانات التخزين في منطقة الخليج ممتلئة خلف عنق الزجاجة، بينما يواجه باقي العالم نقصًا حادًا.

ومنذ ذلك الحين، خفضت وكالة الطاقة الدولية توقعاتها لنمو الطلب العالمي على النفط لعام 2026 بمقدار 210,000 برميل يوميًا، معترفة بأن الأسعار المرتفعة بدأت الآن في تدمير الطلب — حلقة مفرغة تقيّد في النهاية كل ارتفاع في السلع. إلغاء الرحلات الجوية عبر الشرق الأوسط، تباطؤ الصناعات المرتبط باضطرابات إمدادات الغاز المسال، وتراجع التصنيع العام كلها تساهم في خفض الطلب حتى مع استمرار تقييد العرض.

المتغير الجيوسياسي الذي يحكم الآن هذا السوق هو مسار المفاوضات بين واشنطن وطهران. أدت تقارير عن إطار سلام من 15 نقطة أرسل إلى إيران في أواخر مارس إلى انخفاض برنت مرة أخرى تحت عتبة $100 مؤقتًا، حيث كانت الأسواق تضع احتمال التهدئة في الحسبان. لكن المحللين المخضرمين في مجال الطاقة يتعاملون مع أي احتمال لوقف إطلاق النار بشك كبير — تاريخ مفاوضات إيران-الولايات المتحدة يشير إلى جداول زمنية طويلة، واستعادة تدفقات شحن مضيق هرمز فعليًا ستستغرق أسابيع إلى شهور حتى بعد أي حل سياسي.

بالنسبة لتجار الطاقة والمستثمرين الكليين، فإن الوضع الحالي هو وضع صعب حقًا. الحالة الصعودية الهيكلية واضحة: تدمير العرض بهذا الحجم لا يُحل بسرعة، والمنتجون غير الأوبك لا يمكنهم زيادة الإنتاج بسرعة كافية لتعويض النقص على المدى القصير، وكل أسبوع يظل فيه مضيق هرمز معطلًا يقلل من المخزونات العالمية أكثر. أظهرت نتائج شركة PetroChina السنوية التي أُعلنت هذا الأسبوع أن أرباح 2025 الصافية انخفضت بالفعل بنسبة 4.5% بسبب انخفاض الأسعار — قطاع الطاقة في الشركات لم يتكيف بعد مع عالم منخفض الأسعار عندما انقلب السوق بعنف في الاتجاه الآخر.

أما الحالة الهابطة فتعتمد تقريبًا بالكامل على التقدم الدبلوماسي. إذا تحقق وقف إطلاق النار وأعيد فتح هرمز، فإن ديناميكيات الفائض التي أثقلت على الأسعار طوال عام 2025 ستعود بسرعة. لا تزال نماذج وكالة الطاقة الدولية تظهر سوقًا مفرطة في العرض بشكل هيكلي حتى 2026 تحت أي سيناريو تتعافى فيه تدفقات الشرق الأوسط — الإنتاج القوي من الأمريكتين لم يختفِ، بل تم فقط إخفاؤه مؤقتًا بسبب الصدمة الجيوسياسية.

ما نراقبه الآن هو سوق محتجز رهينة لمتغير جيوسياسي واحد، مع $30 إلى $40 من علاوة السعر تعتمد كليًا على نتائج المفاوضات بين واشنطن وطهران. هذا قدر هائل من عدم اليقين مدمج في كل برميل يُسعر اليوم، وهو نوع من الوضع حيث أن تكون على الاتجاه الصحيح لا يحميك من تحركات مفاجئة على كل عنوان يخترق الأخبار.