#BitcoinMiningIndustryUpdates

#BitcoinMiningIndustryUpdates صناعة تعدين البيتكوين تتجه نحو أصعب ربع لها منذ تقليل المكافأة في 2024 — لكن تحت السطح، هناك تحول هيكلي جارٍ.

حتى أبريل 2026، تراجع معدل التجزئة العالمي إلى حوالي 1004 إكساهاش/ثانية، بانخفاض 5.8% عن ذروته في مارس البالغة 1066 إكساهاش/ثانية. هذا الانخفاض يمثل أول هبوط مستمر منذ أكثر من 18 شهرًا، مما يشير إلى أن جزءًا كبيرًا من الشبكة يعمل الآن بخسارة. السبب؟ سعر التجزئة — الإيراد اليومي الذي يحققه المعدن مقابل وحدة من قوة التجزئة — انهار إلى نطاق 28 دولارًا $30 وما فوق لكل بيه/ثانية يوميًا. للمقارنة، كان متوسط سعر التجزئة 55 دولارًا $60 في أوائل 2025 وتجاوز $100 خلال ارتفاع ما قبل تقليل المكافأة في 2024.

ما سبب هذا الضغط المفاجئ؟ ثلاثة عوامل تتصادم في الوقت ذاته:

1. التحقق من واقع ما بعد التقليل — خفض تقليل المكافأة في أبريل 2024 مكافأة الكتل من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين. بينما توقع الكثيرون ارتفاع السعر لتعويض صدمة العرض، ظل سعر البيتكوين يتداول بشكل جانبي بين 48,000 و52,000 دولار لمعظم الربع الأول من 2026 — بعيدًا عن الـ70,000+ دولار اللازمة للحفاظ على ربحية الأجهزة القديمة.
2. تأخر تعديلات الصعوبة — زادت صعوبة الشبكة بنسبة 4.2% أخرى في مارس إلى 92.3 تريليون، مع استمرار المعدنين في إضافة القدرة خلال أواخر 2025. خوارزمية الصعوبة تبدأ الآن في الاستجابة لانخفاض معدل التجزئة، لكن مع تأخير 2016 كتلة.
3. تكاليف الطاقة لا تزال مرتفعة بشكل ملحوظ — أسعار الغاز الطبيعي ارتفعت بنسبة 18% على أساس سنوي في الولايات المتحدة، في حين أن الكهرباء في مراكز التعدين الرئيسية مثل تكساس وكينتاكي تتراوح الآن بين 0.048 و0.052 دولار/ك.و.س للمستخدمين الصناعيين. المعدنون الذين يقل كفاءتهم عن 28 جول/تيراهاش يتكبدون خسائر.

نموذج HODL أصبح رسميًا ميتًا. تخلت شركات التعدين المتداولة علنًا عن استراتيجيتها الطويلة الأمد في حيازة البيتكوين المُعدن. في الربع الأول من 2026، باعت أكبر عشرة شركات تعدين عامة أكثر من 12,000 بيتكوين — أي أكثر بثلاثة أضعاف من الكمية التي بيعت في الربع الرابع من 2025. قادت شركة Riot Platforms الطريق، حيث باعت 3,778 بيتكوين في الربع الأول فقط ( مقابل إنتاج قدره 1,850 بيتكوين)، مما أدى إلى تصفية جزء من خزائنها لتمويل العمليات. باعت شركة CleanSpark 405 بيتكوين بشكل فوري في مارس، وهو أعلى معدل بيع شهري لها منذ 2023. حتى Marathon Digital، التي كانت تمتلك تاريخيًا أكثر من 80% من العملات المُعدنة، باعت 62% من إنتاج مارس. الرسالة واضحة: البقاء يتطلب السيولة، وليس المضاربة.

انفصال التقييمات يجبر على تغيير استراتيجي. الآن، تقيّم وول ستريت شركات التعدين التي تتعلق بالحوسبة عالية الأداء (AI/HPC) ( بشكل مذهل. متوسط مضاعف EV/إيرادات NTM للشركات التي تتجه نحو مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي هو 12.3 مرة، مقارنة بـ 5.9 مرة فقط لشركات التعدين النقية. هذا الفارق أدى إلى موجة من الإعلانات: شركة Hut 8 خصصت 350 ميغاواط لخدمات السحابة الذكية؛ شركة Iris Energy تحول 200 ميغاواط من منشأتها في Childress County إلى عناقيد NVIDIA H200؛ وCore Scientific وقعت عقد استضافة ذكاء اصطناعي لمدة 12 سنة بقيمة 8.7 مليار دولار مع CoreWeave. الرسالة واضحة — تعدين البيتكوين وحده لم يعد قصة نمو.

السياسة تتجه فجأة في اتجاهين في آن واحد. على المستوى الفيدرالي، قدمت "قانون التعدين في أمريكا" ) الذي أُدخل في 30 مارس بواسطة السيناتور Cassidy والسيناتور Lummis(، برنامج شهادة تطوعي لشركات التعدين الأمريكية، يفرض استخدام الطاقة المتجددة والاستجابة لشبكة الكهرباء، مع توثيق احتياطي البيتكوين الاستراتيجي. يتناول مشروع القانون نقطة ضعف حاسمة: تسيطر الولايات المتحدة على 38% من معدل التجزئة العالمي، لكنها تستورد 97% من أجهزة ASIC من الصين. يمكن أن تغير حوافز التصنيع المحلية هذا التوازن خلال ثلاث سنوات.

لكن على مستوى الولايات، الصورة أكثر قتامة. اقترح الديمقراطيون في نيويورك ضريبة تصنيفية على تعدين العملات الرقمية — 2 سنت/ك.و.س للعمليات التي تستخدم الطاقة المتجددة، و5 سنتات/ك.و.س لتلك التي تعتمد على الوقود الأحفوري — مما سيضاعف أكثر من الضعف تكاليف الطاقة لمعظم المعدنين. ردت الصناعة بحملة ضغط بقيمة 2.3 مليون دولار، لكن مناقشات مماثلة تجري الآن في إلينوي وكاليفورنيا. في الوقت نفسه، أشار نظام ERCOT في تكساس إلى احتمال تعديل اعتمادات الاستجابة للطلب للمعدنين، مما قد يقلل من المدفوعات المربحة التي يتلقونها لإيقاف التشغيل خلال فترات الضغط على الشبكة.

الابتكار في مجال الطاقة يصبح بشكل هادئ المنقذ للصناعة. شركة MARA وسعت مركز البيانات الخاص بها في داكوتا الشمالية من 25 ميغاواط إلى 50 ميغاواط، مستفيدة من الغاز الطبيعي المهدر الذي كان من الممكن أن يُطلق في الجو. الكثافة الكربونية لتعدين الغاز المشتعل أقل بنحو 63% من تعدين الشبكة، وتقوم MARA الآن ببيع أرصدة الكربون كمصدر دخل ثانوي. بالمثل، منشأة Lake Mariner التابعة لشركة TeraWulf في نيويورك تعتمد الآن بنسبة 91% على الطاقة النووية من محطة Ginna المجاورة، مما يجعلها واحدة من أقل عمليات التعدين ذات البصمة الكربونية على مستوى العالم. وفقًا لمجلس تعدين البيتكوين، بلغت نسبة الاعتماد على الطاقة المتجددة 52.4% في مارس 2026، مقارنة بـ 48% قبل عام.

ما الذي يجب مراقبته في الأسابيع القادمة: التعديل التالي للصعوبة مقرر في 12 أبريل. إذا ظل سعر التجزئة أقل من 30 دولارًا، قد نشهد انخفاضًا آخر بنسبة 4-6% في معدل التجزئة، مما يجبر على تقاعد المزيد من الأجهزة — خاصة سلسلة S19 التي أصبحت الآن من جيل رابع. من ناحية أخرى، أي حركة للبيتكوين فوق 55,000 دولار ستعيد تلك الأجهزة للعمل تقريبًا على الفور، مما يؤدي إلى ارتفاع الصعوبة وضغط على الهوامش مرة أخرى.

المعدنون الذين ينجون من هذه الدورة سيبدون مختلفين جدًا عن الذين دخلوا فيها. سيكونون متنوعين في مجالات الذكاء الاصطناعي، والمراجحة في الطاقة، أو كلاهما. سيعاملون البيتكوين كأداة تدفق نقدي، وليس كأصل خزينة. وسيعملون بانضباط شركات المرافق التقليدية — لأنهم يتحولون بالضبط إلى ذلك.

عصر ما بعد التقليل لم يكن ليكون سهلًا أبدًا. لكن لأولئك المستعدين للتكيف، البنية التحتية التي تُبنى اليوم ستدعم كل من شبكة البيتكوين والاقتصاد الحاسوبي الأوسع لعقد من الزمن.

#BitcoinMining
#HashpriceCrisis
)