لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام في دورة الأرباح. اثنان من عمالقة صناعتهم — نحن نتحدث عن أسماء معروفة للجميع — كلاهما أعلن مؤخرًا عن زيادات في الأرباح الموزعة. وليس أي زيادات عادية، بل تلك التي تضعهم ضمن نادي حصري جدًا: الشركات التي رفعت توزيعاتها كل عام على مدى 50 سنة على الأقل. شركة كوكاكولا و وول مارت حققتا هذا الإنجاز مؤخرًا، وهو في الحقيقة يعكس الكثير عن كيفية عمل هاتين الشركتين.

لنبدأ مع كوكاكولا. أعلنت عملاق المشروبات عن عامها السادس والستين على التوالي من زيادات الأرباح الموزعة في منتصف فبراير. هذا ليس خطأ مطبعي — 64 سنة متتالية. زادت الشركة توزيعاتها الفصلية إلى 0.53 دولار للسهم، وهو ما يمثل زيادة حوالي 4%. ولتوضيح حجم التزامهم تجاه الأرباح، أنفقت كوكاكولا 8.8 مليار دولار على توزيعات المساهمين العام الماضي فقط. إذا جمعنا كل التوزيعات منذ 2010، فسنصل إلى ما يقرب من $102 مليار عائد للمستثمرين. هذا مال حقيقي.

لماذا يمكنهم الحفاظ على ذلك؟ نموذج العمل بسيط جدًا. كوكاكولا تعمل بشكل أساسي كشركة مشروبات نقية — لا تشتيت الانتباه، ولا مشاريع جانبية. الذكاء الحقيقي يكمن في الهوامش. فهي توفر المركزات والمكونات، ثم تستعين بمقاولين وشركاء لتصنيع وتوزيع معظم المنتجات. هذا يخفض التكاليف ويزيد الهوامش. الوعي بالعلامة التجارية واضح جدًا؛ من الصعب حقًا أن تجد مكانًا على الأرض لا يمكنك فيه شراء كوكاكولا أو أحد مئات من علاماتها التجارية الأخرى.

البيانات المالية تدعم ذلك. في عام 2025، ارتفعت الإيرادات بنسبة 2% لتقترب من $48 مليار، لكن المفاجأة — زادت الأرباح بنسبة 23% لتتجاوز $13 مليار. هذا هو نوع النمو في الأرباح الذي يجذب انتباه المستثمرين. وهذه ليست قصة سنة واحدة فقط. لم تسجل كوكاكولا خسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا منذ أواخر 2017. إنها سهم الدخل النموذجي: موثوق، ثابت، ربما ليس نموًا متفجرًا، لكنه تحسن مستمر سنة بعد أخرى، عقدًا بعد عقد. الزيادة الجديدة في الأرباح الموزعة ترفع العائد إلى 2.6%، وتصل التوزيعات إلى الحسابات في 1 أبريل.

أما وول مارت، فالأمر مختلف تمامًا، لكنه بنفس القدر من الإعجاب بطريقته الخاصة. أعلن عملاق التجزئة عن عامه الخامس والخمسين على التوالي من زيادات الأرباح الموزعة في نفس يوم إعلان كوكاكولا. كانت الزيادة أكبر قليلاً عند 5%، ليصل المبلغ الفصلية إلى أقل من 0.25 دولار للسهم. تزامن ذلك مع تقرير أرباح السنة المالية 2026، والأرقام بصراحة قوية جدًا لشركة بهذا الحجم.

حققت وول مارت أكثر من $713 مليار دولار في إجمالي الإيرادات للسنة، بزيادة تقارب 5%. والأهم من ذلك، أن مبيعات المتاجر المماثلة — المقياس الذي يهم فعلاً في قطاع التجزئة — نمت بنفس المعدل تقريبًا. وبلغ صافي الدخل وفقًا لمبادئ المحاسبة حوالي 14%، ليقترب من 21.9 مليار دولار. بالنسبة لشركة تعمل بهذا الحجم، هذه أرقام قوية حقًا.

ما الذي يدفع ذلك؟ بشكل رئيسي، التجارة الإلكترونية. شهدت مبيعات وول مارت العالمية عبر الإنترنت قفزة بنسبة 24% على أساس سنوي في الربع الرابع فقط. لقد اكتشفوا شيئًا لم تستطع معظم تجار التجزئة التقليديين فهمه: كيفية تسخير حضورهم المادي الضخم كسلاح. ليست مجرد متاجر للبيع بالتجزئة بعد الآن — بل هي مراكز توزيع. مع بنية لوجستية قوية، وول مارت ليست مجرد بائع تجزئة تقليدي، بل قوة حقيقية في التجارة الإلكترونية. كما أن الشركة كانت نشطة جدًا في تبني التكنولوجيا والابتكار عبر جميع الأقسام، وهو ما يظهر في التنفيذ.

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع كل من الإدارة والمحللين أن يستمر هذا الزخم. بالنسبة لوول مارت تحديدًا، يتوقع الإجماع نمو إيرادات يقارب 5% في السنة المالية 2027، مع ارتفاع صافي الربح لكل سهم حوالي 11%. العديد من خبراء السوق يصفون وول مارت بأنه أفضل — أو الوحيد — سهم تجزئة أمريكي يستحق الشراء الآن. بالنظر إلى مسار النمو، والحصن التنافسي، والتنفيذ التشغيلي، فإن هذا التقييم ليس غير معقول.

جانب الأرباح الموزعة هنا مثير أيضًا. عائد وول مارت على التوزيعات هو فقط 0.8%، وهو منخفض جدًا، لكنه في الواقع يعكس فقط مدى ارتفاع سعر السهم بالفعل. القصة الحقيقية ليست العائد؛ بل الثبات والنمو وراءه. 53 سنة من الزيادات لا تحدث بالصدفة.

ما يلفت انتباهي أكثر في هذين المثالين هو كيف يوضحان ما هو النمو المستدام والطويل الأمد للأرباح الموزعة حقًا. الأمر ليس عن العوائد المبهرة أو وعود الثروات الفورية. إنه عن بناء نماذج أعمال قوية، والحفاظ على المزايا التنافسية، وتحويل الأرباح باستمرار إلى عوائد للمساهمين. كوكاكولا تفعل ذلك من خلال هيمنة العلامة التجارية والرافعة التشغيلية. وول مارت تفعله من خلال الحجم، واعتماد التكنولوجيا، والتميز في اللوجستيات. طرق مختلفة، ووجهة واحدة: زيادات موثوقة في الأرباح الموزعة، سنة بعد سنة.

كلا التوزيعات مقرر في أوائل أبريل — كوكاكولا في 1 أبريل للمساهمين المسجلين حتى 13 مارس، وول مارت في 6 أبريل للمساهمين المسجلين حتى 20 مارس. إذا كنت تفكر في أي من السهمين، فإن تاريخ التوزيع وحده يخبرك بشيء عن ثقة الإدارة في هذين العملين.