لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول أمازون يبدو أن معظم المستثمرين يغفلون عنه. الجميع يتحدث عن أسهم الذكاء الاصطناعي التي يجب شراؤها الآن، لكن هناك عملاق إيرادات ضخم كان يتراجع بصمت بينما انطلق بقية الـ7 الكبار بشكل جنوني.

دعني أشرح ما أراه. أمازون ارتفعت بنسبة 44% خلال الخمس سنوات الماضية—مستوى جيد، أليس كذلك؟ لكن المشكلة هي أن مؤشر S&P 500 ارتفع حوالي 80%، وNvidia؟ تلك الشركة ارتفعت بنسبة 1,330%. إذن، بينما كانت أمازون تنمو، كانت تتفوق تقريبًا على كل شيء آخر في الـ7 الكبار بشكل ضعيف. فقط مايكروسوفت في نفس القارب، بارتفاع حوالي 78%. هذا الفارق يثير التساؤل عن ما الذي يتم تجاهله.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. قسم السحابة الخاص بالشركة—أمازون ويب سيرفيسز—يشهد بالفعل موجات دعم حقيقية للذكاء الاصطناعي. AWS يشكل فقط 18% من إجمالي الإيرادات لكنه يحقق 57% من دخل التشغيل للشركة، بمبلغ 45.6 مليار دولار من $80 مليار إجمالي. هذا الفرق في الهوامش مذهل. لكن التجارة الإلكترونية؟ لا تزال تشكل الجزء الأكبر من الأعمال، وهي تتعرض لضغوط كبيرة من التكاليف.

الفرصة الحقيقية التي أتابعها هي ما يحدث عندما يبدأ الذكاء الاصطناعي والروبوتات في تحسين هوامش التجارة الإلكترونية. أمازون بالفعل أكبر شركة في العالم من حيث الإيرادات بمبلغ 716.9 مليار دولار في 2025—أكبر بكثير من وول مارت. لكن تلك الهوامش ضيقة لأن البيع بالتجزئة عبر الإنترنت مكلف جدًا. أتمتة المستودعات، التوصيل الذاتي، تحسين الطرق—هذه لم تعد خيال علمي، إنها تحدث الآن.

إذا استطاعت أمازون تحسين الهوامش بشكل ملموس في أعمالها الأساسية للتجارة الإلكترونية خلال السنوات الخمس القادمة من خلال كفاءة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، فسنكون أمام قصة تقييم مختلفة تمامًا. الشركة الآن تقدر قيمتها السوقية بـ 2.3 تريليون دولار. بعض المحللين يتوقعون تحركًا محتملًا بنسبة 74% للوصول إلى $4 تريليون، مما سيضعها في نفس مستوى Nvidia المتوقع. هذه هي نوعية الأسهم المعتمدة على الذكاء الاصطناعي التي يجب شراؤها، والتي لا تحظى بنفس القدر من الاهتمام لأنها أقل بريقًا من استثمارات الذكاء الاصطناعي المباشرة.

الاستثمار في البنية التحتية يحدث بالفعل. عندما تبدأ تحسينات الهوامش في الظهور في تقارير الأرباح، سيقوم السوق بإعادة تقييم نفسه. هذا هو التحرك الذي أراقبه. سواء حققت الهدف $4 تريليون أم لا، فإن قصة الهوامش وحدها تجعلها واحدة من أكثر الأسهم إثارة للاهتمام في مجال الذكاء الاصطناعي للمرحلة القادمة من هذا الدورة.