هناك اتجاه مثير للاهتمام على وول ستريت مؤخرًا حيث أن تقسيم الأسهم يكاد يكون طباعة للمال للمستثمرين. حقًا، الشركات التي تعلن عن تقسيمات مستقبلية حققت تاريخيًا متوسط عائد قدره 25% في السنة التالية، مقارنة بـ 12% فقط للسوق الأوسع. هذا فرق كبير.

بطبيعة الحال، يتساءل الجميع من التالي. ويستمر ترشيح مرشحين واضحين: كوستكو ونتفليكس. كلاهما يتداول بأسعار اسمية سخيفة - كوستكو يقارب بشكل أساسي 1000 دولار للسهم، ونتفليكس يحوم حول 1300 دولار. على الورق، يبدو أنهما مرشحان مثاليان لإعلان تقسيم الأسهم.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. بحثت في الأمر واكتشفت لماذا لا يتوقع أن تقوم أي من الشركتين بخطوة في عام 2025 أو في أي وقت قريب.

خذ كوستكو أولاً. قال مديرها المالي بشكل أساسي خلال مكالمة أرباح حديثة إن الحجج الاقتصادية لتقسيم الأسهم لم تعد مقنعة بنفس القدر. لماذا؟ لأن المستثمرين الأفراد يمكنهم الآن شراء حصص جزئية من خلال معظم الوسطاء. كانت تلك هي الفكرة الأصلية من تقسيم الأسهم - جعل الأسهم ميسورة بشكل اسمي للأشخاص العاديين. لكن تلك المشكلة قد تم حلها بالفعل.

إدارة كوستكو تفهم ذلك. يقولون إنهم سيستمرون في التقييم، لكن لا يوجد ضغط ملح. عندما قامت كوستكو بتقسيم أسهمها آخر مرة في عام 2000، لم تكن التداولات الجزئية شيئًا حقيقيًا. والآن، تغير المشهد تمامًا. لذلك، على الرغم من أن سعر السهم مرتفع، فإن الحافز الفعلي للتقسيم قد اختفى أساسًا.

أما نتفليكس فهي قصة مختلفة تمامًا. المشكلة هناك ليست حول القدرة على الشراء - بل حول من يملك الأسهم فعليًا. المستثمرون المؤسساتيون يمتلكون حوالي 80% من أسهم نتفليكس. صناديق التحوط، الصناديق السلبية، مدراء الأموال الكبار... لا يهتمون بالسعر الاسمي. إنهم يشترون بملايين الدولارات بغض النظر. المستثمرون الأفراد يمتلكون حوالي 20% فقط من الشركة.

إليك الأمر: التقسيمات المستقبلية تحدث لأن المستثمرين الأفراد يضغطون من أجلها. هم من يشعرون بأن السعر أصبح مرتفعًا جدًا. لكن إذا كان المستثمرون الأفراد أقلية، فليس هناك ضغط على المجلس لاتخاذ قرار. ملكية المستثمرين الأفراد في نتفليكس جيدة مقارنة ببعض الشركات، لكنها لا تكفي لإجبار الأمر.

لذا، على الرغم من أن كلا الشركتين تمتلكان أسعار أسهم عالية عادةً ما تثير تكهنات التقسيم، إلا أن الآليات الحقيقية وراء ذلك تحكي قصة مختلفة تمامًا. تكلفة تقسيم الأسهم من منظور السعر الاسمي لم تعد العقبة التي كانت عليها سابقًا. وبالنسبة لنتفليكس تحديدًا، فإن تركيبة المساهمين لا تخلق الطلب.

إنها تذكير جيد بأنه ليس كل شيء واضح على السطح يتجلى كما تتوقع. أحيانًا عليك أن تنظر إلى ما يدفع قرارات الشركات فعليًا بدلاً من مجرد الافتراض أن النمط سيتكرر.