لقد قرأت مؤخرًا عن بعض قضايا البنية التحتية في مجال الأوراق المالية المرمزة وهناك شيء يتكرر باستمرار ولا يتحدث عنه معظم الناس بما فيه الكفاية.

لذا فإن شركات البنية التحتية للسوق تقول بشكل أساسي إنه إذا استمررنا في بناء أوراق مالية مرمزة بدون توافقية مناسبة - أي القدرة على عمل الأنظمة والمنصات المختلفة معًا بسلاسة - سنواجه مشاكل خطيرة. نحن نتحدث عن ارتفاع التكاليف عبر جميع القطاعات وتجزئة السيولة التي تنتشر عبر منصات معزولة.

إليك ما يحدث: في الوقت الحالي، يقوم مزودو البنية التحتية المختلفون ببناء حلولهم الخاصة في عزلة. كل واحد لديه معاييره الخاصة، إعداده الفني الخاص، وبيئته الخاصة. من الظاهر أن هذا يبدو جيدًا، لكن عندما تحاول فعليًا نقل الأصول بين المنصات أو تنفيذ الصفقات عبر أنظمة مختلفة، تصبح الأمور فوضوية بسرعة. تفقد الكفاءة، وتفقد السرعة، وتبدأ التكاليف في التراكم.

مشكلة السيولة حقيقية أيضًا. بدلاً من وجود تجمع عميق من الأوراق المالية المرمزة حيث يعمل اكتشاف السعر بشكل صحيح، تنتهي بك المطاف بسيولة ضحلة متناثرة في كل مكان. قد يجد المتداول أسعارًا أفضل على منصة واحدة لكنه لا يستطيع الوصول إليها بسهولة من منصة أخرى. هذا التجزؤ يجعل السوق بشكل عام أقل جاذبية للاعبين المؤسساتيين الذين يحتاجون إلى تنفيذ موثوق.

ما هو مثير للاهتمام هو أنه بدون حل تحدي التوافقية - أي جعل هذه المنصات المختلفة تتواصل وتشارك السيولة فعليًا - فإننا نعيد بشكل أساسي إنشاء النظام المالي المجزأ القديم ولكن على البلوكشين. الهدف كان أن يكون أكثر كفاءة وأسهل في الوصول.

شركات البنية التحتية تقول بشكل أساسي: يمكننا بناء ذلك، ولكن فقط إذا اتفقنا على معايير وبروتوكولات مشتركة. وإلا سنستمر في دفع المزيد مقابل أقل.

هذا يتشكل ليكون أحد النقاشات الرئيسية حول البنية التحتية خلال السنوات القادمة. كيف يتم حله سيحدد على الأرجح ما إذا كانت الأوراق المالية المرمزة ستصبح بديلًا حقيقيًا للأسواق التقليدية أو تظل مجرد تجربة مثيرة للاهتمام.