لاحظت مناقشة مثيرة في النظام البيئي - الشركات التحتية تطرح بشكل متزايد سؤالًا عن سبب عدم ارتفاع الأوراق المالية المرمّزة كما توقع الكثيرون.

الأمر كله يتعلق بأشياء بسيطة: التكاليف. عندما تخلق كل منصة معيارها الخاص، فإن السيولة تصبح مجزأة. تخيل أن لديك سهمًا مرمزًا على منصة واحدة، لكنه غير متوافق مع منصة أخرى. الأمر يشبه أن يكون لديك أموال بعملات مختلفة بدون أسعار صرف.

المشكلة هي أنه لا يوجد بوابة رئيسية موحدة تتدفق من خلالها كل هذه الأصول. كل لاعب في السوق يحاول أن يصبح مركز الكون، لكن بدلاً من ذلك ينتهي الأمر بفوضى مجزأة. تتزايد تكاليف المعاملات لأنه يتعين عليك دائمًا التحويل بين أنظمة غير متوافقة.

الشركات التي تعمل في بنية السوق التحتية من الواضح أنها قلقة. فهي ترى إمكانات التوكنة، لكنها تدرك أنه بدون معايير وتوافق متبادل، ستظل منتجًا متخصصًا للمتحمسين.

في جوهرها، تُظهر هذه القصة أن التكنولوجيا هي فقط نصف المعادلة. النصف الآخر هو التنسيق والتعاون بين المشاركين في السوق. طالما لم يتحقق ذلك، ستظل الأوراق المالية المرمّزة تتعثر في مكانها.