غولدمان ساكس يعلمك كيفية جمع الإيجارات: من البيع على المكشوف إلى الاستفادة من السوق الصاعدة والهابطة، سر التدفق النقدي لبيتكوين

كتابة: لوكوجيا لين

غولدمان ساكس، هذا العملاق في وول ستريت الذي كان ينتقد البيتكوين سابقًا، الآن يهمس سرًا ويقدم طلب طرح أسهم، ليطلق صندوقًا جديدًا يُدعى Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF [1]. نظرت إليه، واكتشفت أن غولدمان ساكس لا يلعب ببساطة في صندوق ETF للبيتكوين الفوري، بل يستخدم استراتيجية تسمى خيار البيع المغطى (Covered Call)، لتحويل أصل متقلب مثل البيتكوين إلى منتج دخل يُدفع منه أرباح بشكل دوري.

ماذا يعني هذا؟ يعني أن مديري الصناديق في وول ستريت، الذين يرتدون البدلات، بدأوا أخيرًا يفكرون في كيفية جعل البيتكوين، هذا الدجاجة التي تضع البيض، لا تنمو فقط، بل تضع بيضًا أيضًا — أي أن تدر دخلًا شهريًا من الفوائد، وتحول إلى تدفق نقدي بالدولار الأمريكي.

استلهامًا من ذلك، اليوم، سأشارك معكم، كحامل طويل الأمد، كيف يمكن استخدام الخيارات، كأداة، للتنقل بحرية بين السوق الصاعدة والهابطة، بحيث تستفيد من الارتفاعات وتجمع الإيجارات في الوقت ذاته.

أولًا، حسابات غولدمان ساكس: ما هو خيار البيع المغطى؟

لننظر كيف يلعب غولدمان ساكس. هذا الصندوق لن يشتري البيتكوين مباشرة، بل سيشتري أولًا البيتكوين الفوري عبر صندوق تداول (مثل منتج IBIT من بلاك روك)، ثم يبيع خيارات الشراء (Call) على هذه الصناديق. هذا يُعرف بخيار البيع المغطى (Covered Call) — أي أن لديك الأصل جاهزًا، وتستعد للتسليم، وفي الوقت ذاته تبيع حقًا في بيع الأصل بسعر معين في المستقبل.

الطرف الآخر الذي يشتري هذا الحق، يدفع مبلغًا يسمى قسط الخيار، وهو بمثابة الإيجار. غولدمان ساكس يهدف إلى هذا الإيجار.

ما هو الثمن؟ الثمن هو أنه إذا ارتفعت أسعار البيتكوين بشكل مفاجئ، فإن غولدمان ساكس لن يستطيع إلا البيع بالسعر المتفق عليه مسبقًا، والذي يكون أقل من السعر السوقي، وبالتالي يخسر جزءًا من الأرباح المحتملة. بمعنى آخر، غولدمان ساكس يتخلى عن جزء من ارتفاع السعر، مقابل تدفق نقدي ثابت.

وهذا يشبه أن تمتلك منزلًا، وتتوقع أن سعره لن يرتفع كثيرًا في الشهر القادم، فتعد ببيعه لوكيل العقارات بسعر أعلى قليلًا، وتستلم عربونًا مقدمًا. إذا لم يرتفع السعر، تكون قد حصلت على العربون مجانًا. وإذا ارتفع، تكون قد ربحت أقل، لكنك بعت بسعر أعلى من السوق، واستلمت العربون.

هذه هي المنطق الأساسي لخيار البيع المغطى.

ثانيًا، من خيار البيع المغطى إلى الاستفادة من السوق الصاعدة والهابطة: كيف يحميك خيارك كمستثمر طويل الأمد

استراتيجية غولدمان ساكس ليست سوى جانب واحد من العملة. أنا أقول دائمًا، أن الاحتفاظ طويل الأمد بالبيتكوين، خاصة عندما تكون الحصص صغيرة، يركز على زيادة الكمية والتمسك، أي “أنك تربي البيتكوين”، وعندما تتجاوز عتبة الحرية المالية، يصبح من الضروري إدارة الأمور بنشاط، بحيث تحصل على دخل من البيتكوين، أي أن يصبح “البيتكوين هو من يربيك”.

بالطبع، أدوات الخيارات، إذا استُخدمت بشكل جيد، فهي ماكينة طباعة نقود، وإذا أُسيء استخدامها، فهي آلة تقطيع اللحم.

بالنسبة للمستثمر الذي يثق تمامًا في أن البيتكوين سيرتفع على المدى الطويل، يمكنه أن يستخدم استراتيجيتين: البيع في السوق الهابطة (Put)، والبيع في السوق الصاعدة (Call).

بيع Put في السوق الهابطة: جمع الأسهم عند أدنى المستويات، مع جمع الإيجارات وشراء الانخفاضات

عندما يكون السوق يئن، والأسعار تتراجع باستمرار، ومؤشر الخوف مرتفع جدًا، يمكننا التفكير في بيع خيارات البيع (Short Put).

العملية بسيطة: إذا كانت لديك نقود، اختر سعرًا منخفضًا ترغب في الشراء عنده (مثلاً 20% أقل من السعر الحالي)، وبيع خيار البيع (Put) بسعر التنفيذ، وتحصّل على قسط الخيار.

النتائج: إذا لم ينخفض السعر إلى ذلك المستوى، يصبح خيار البيع بلا قيمة، وتحتفظ بالقسط، وتنتظر. وإذا انخفض السعر، تشتري البيتكوين بالسعر المتفق عليه، مع خصم القسط، ليصبح التكلفة الفعلية أقل.

هذه هي حالة أن تكون جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين. أنت لا تجمع الإيجار فحسب، بل تلتقط أيضًا أسهمًا مخيفة في حالة الهلع.

بيع Call في السوق الصاعدة: توزيع الأرباح عند القمة، مع جمع الإيجارات وبيع الأصول

عندما يكون السوق متحمسًا، والأسعار ترتفع بسرعة، والجميع يصرخ عن مستقبل زاهر، يمكننا التفكير في بيع خيارات الشراء المغطاة (Covered Call).

العملية بسيطة: إذا كانت لديك البيتكوين، اختر سعرًا مرتفعًا ترغب في البيع عنده (مثلاً أعلى بنسبة XX% من السعر الحالي)، وبيع خيار الشراء (Call) بسعر التنفيذ، وتحصّل على القسط.

النتائج: إذا لم يرتفع السعر إلى ذلك المستوى، يصبح خيار الشراء بلا قيمة، وتحتفظ بالقسط، وتستمر في الاحتفاظ. وإذا ارتفع السعر، تبيع البيتكوين بالسعر المتفق عليه، مع أن السعر الفعلي يكون أقل من أعلى سعر في السوق، لكنك حجزت أرباحك، واسترجعت نقدًا.

هذه هي حالة أن تكون جشعًا عندما يكون الآخرون طماعين. أنت لا تجمع الإيجار فحسب، بل تبيع أيضًا بسعر مرتفع في ذروة السوق.

ثالثًا، شرط الاستفادة من السوقين: الإيمان

أريد أن أؤكد أن هاتين الاستراتيجيتين فعالتان، بشرط أن يكون لديك إيمان راسخ بأن البيتكوين سيرتفع على المدى الطويل.

إذا لم تكن تؤمن بذلك: بيع Put في السوق الهابطة، ستُجبر على شراء الأصل بسعر مرتفع، وربما يخسر حسابك. وبيع Call في السوق الصاعدة، قد يجعلك تبيع بأقل من السعر الأعلى، وتفوت أرباحًا كبيرة.

أما إذا كنت تؤمن، فستكون في وضعية: في السوق الهابطة، تشتري عند الانخفاض، وفي السوق الصاعدة، تبيع عند الارتفاع، وتربح في الحالتين.

بغض النظر عن السوق، أنت الرابح. هذه هي راحة المستثمر طويل الأمد.

رابعًا، المخاطر والتكاليف: لا يوجد غداء مجاني

بالطبع، كلتا الاستراتيجيتين تنطويان على مخاطر وتكاليف.

مخاطر بيع Put: إذا انخفض سعر البيتكوين كثيرًا عن سعر التنفيذ، ستشتري بسعر أعلى، وتخسر. لكن طالما تؤمن أن السعر سيرتد، فهذه خسارة مؤقتة.

مخاطر بيع Call: إذا ارتفع سعر البيتكوين كثيرًا عن سعر التنفيذ، ستبيع بسعر أقل، وتفوت أرباحًا كبيرة. قد تندم على ذلك، لكن إذا كانت عملية البيع لأغراض غير مضاربة، لتحسين حياتك، فلا داعي للندم.

لذا، جرب قليلًا، وتعرف على أدواتك واحتياجاتك، ثم قرر ما إذا كنت ستستخدمها بكثافة أم لا.

خامسًا، الخلاصة: من التملك السلبي إلى جمع الإيجارات النشط

الصندوق الجديد لغولدمان ساكس هو في جوهره تطبيق لاستراتيجية خيار البيع المغطى، التي كانت تُمارس في التمويل التقليدي لعقود، ونقلها إلى البيتكوين. دخول المؤسسات الكبيرة للسوق يُشير إلى أن البيتكوين يتطور من أداة للمضاربة فقط، إلى أصل يُدر دخلًا ويولد تدفقات نقدية.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، والذين يحتفظون بالبيتكوين، لا حاجة لشراء صندوق غولدمان ساكس، بل يمكنهم أن يطبقوا استراتيجيتهم الخاصة، فهي أكثر مرونة وأوفر. بيع Put في السوق الهابطة، وبيع Call في السوق الصاعدة، طالما لديك إيمان طويل الأمد، يمكنك التنقل بين السوقين بسهولة، وتحقق من الارتفاعات وتجمع الإيجارات.

الاحتفاظ طويل الأمد ليس مجرد حبس، بل هو استخدام الأدوات لجعل الوقت يعمل لصالحك.

المراجع:

[1] “صندوق غولدمان ساكس الجديد للبيتكوين موجه للمستشارين الباحثين عن العائد، وليس للمتداولين الباحثين عن الربح السريع”، كريبتوسليت، 15 أبريل 2026