لقد كنت أتابع قضية الذهب والصراع في الشرق الأوسط منذ فترة، والأمر أكثر تعقيدًا مما يبدو للوهلة الأولى.

نحن عادة نعتقد أن الجيوسياسة دائمًا تدفع الذهب للأعلى، لكن في الواقع ما يحرك السعر فعلاً هو سياسة الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. الصراعات في الشرق الأوسط؟ تعمل أكثر كضوضاء مؤقتة. بالطبع، عندما تشتد الأمور، يتجه السوق نحو الذهب كحماية، لكن بعد أن تتحقق التوقعات، تتغير الصورة.

ألاحظ نمطًا واضحًا جدًا: في المرحلة الأولى، عندما يهدد الصراع بالاندلاع، يشتري الجميع الذهب (خوفًا من انقطاع سلاسل الإمداد، أزمة الطاقة، كل ذلك). لكن عندما يحدث الأمر فعلاً ويرتفع سعر النفط، يتشدد الاحتياطي الفيدرالي، وترتفع الفوائد الحقيقية، ويقوى الدولار، وينخفض الذهب. إنه نوع من التوازن بين سعر النفط وسعر الذهب على المدى القصير.

البيانات التاريخية تتحدث بمفردها. في حرب الخليج عام 1991، ارتفع الذهب بنسبة 17% قبل ذلك، لكنه انخفض بنسبة 12% عندما بدأت المعارك. في عام 2003، في حرب العراق، ارتفع بنسبة 35% في التوقعات وانخفض بنسبة 13% بعد ذلك. لماذا؟ لأن الولايات المتحدة كانت تسيطر تمامًا على الوضع، وكان الصراع محدودًا ومتوقعًا.

الآن، عام 2023 مع إسرائيل وفلسطين كان مختلفًا. ارتفع الذهب في البداية، لكنه بعد ذلك ظل محصورًا في تقلبات جنونية بينما كان الاحتياطي الفيدرالي يرفع الفائدة. كانت الاتجاهات متذبذبة على المدى الطويل، لكن لم يكن هناك حركة واضحة.

بالانتقال إلى 2026 والمشهد الحالي مع الولايات المتحدة وإيران: الأمور أكثر غموضًا. لم تعد الولايات المتحدة تتمتع بالموقف المهيمن كما في السابق، والجيوسياسة أكثر تشتتًا. وصل الذهب إلى ذروته في البداية، لكنه بعد مارس انخفض وفقًا للنمط التاريخي. الآن نحن في أبريل والسوق ضعيف جدًا، مع تقلبات عالية.

ما سيحدد كل شيء من الآن فصاعدًا هو بشكل أساسي ثلاثة أمور. أولًا: الاحتياطي الفيدرالي. إذا استمر في رفع الفائدة وابقى الدولار قويًا، يتأثر الذهب سلبًا. إذا بدأ في خفض الفائدة، حينها يتنفس الذهب. ثانيًا: سعر النفط. إذا توسع الصراع بشكل حقيقي، سيرتفع سعر النفط، وتزداد التضخم، وتنخفض الفوائد الحقيقية، حينها ينطلق الذهب. ثالثًا: مدى انتقال الصراع. إذا ظل محدودًا، من المحتمل أن يعود الذهب إلى مستويات ما قبل الصراع. وإذا انتشر بشكل كامل؟ حينها تكون القصة مختلفة.

وهناك عامل يكتسب أهمية متزايدة: إزالة الدولار من التداول. البنوك المركزية تشتري الذهب بشكل غير مسبوق، ليس فقط كملاذ، بل كإعادة تشكيل جيوسياسية فعلية. تفتت القوة العالمية، والسعي لبدائل للدولار، كل ذلك يدعم الذهب على المدى الطويل. حتى مع ارتفاع الفوائد، الطلب على إزالة الدولار لا يتلاشى.

على المدى الطويل، إذا خرج الصراع عن السيطرة، وأصبح الطاقة نادرة، والتضخم جامح، حينها يعود الذهب بقوة. ليس فقط كملاذ، بل كأصل نقدي، أداة لإزالة الدولار وحماية من انهيار الثقة في الدولار كعملة احتياطية.

لكن حتى الآن، بين أبريل ومايو، أرى ضعفًا وتقلبات عالية. المتداولون في حركة، والسوق في انتظار. إذا توسع الصراع دون فقدان السيطرة تمامًا، والضغوط التضخمية تزداد، والاحتياطي الفيدرالي يتأخر في خفض الفوائد، وترتفع الفوائد الحقيقية، يبقى الذهب محصورًا. قد تؤدي التصعيدات إلى ارتفاعات مؤقتة، لكنها ليست مستدامة.

تاريخيًا، يميل الذهب إلى العودة إلى مستويات ما قبل الصراع خلال 60 إلى 180 يومًا. إذا تمكنت الولايات المتحدة من السيطرة كما فعلت سابقًا، فإن الذهب سيعود للانخفاض بعد بدء انخفاض الفوائد. لكن إذا فقدت السيطرة، حينها تكتسب إزالة الدولار والبحث عن الحماية قوة كاملة، وسينطلق الذهب للأعلى بلا عودة.

ما سيحدد الأمر حقًا هو تصرفات الولايات المتحدة في الأيام القادمة. القدرة على السيطرة على الصراع حاسمة. ونظرًا للمستقبل، فإن إعادة التشكيل الجيوسياسي العالمي، وتفتت القوة، واستمرار إزالة الدولار، وشراء البنوك المركزية للذهب، ستعطي للذهب دورًا متزايدًا كأصل استراتيجي. على المدى الطويل، هذا الاتجاه واضح.