لقد كنت أبحث للتو في أحدث ملفات 13F وبصراحة، لم يكن التحرك الأكثر إثارة للاهتمام هو ما يتحدث عنه الجميع. بالتأكيد، بافيت باع ثلاثة أرباع من حصته في أبل قبل أن يتنحى عن منصب الرئيس التنفيذي لبيركشاير العام الماضي، لكن ما لفت انتباهي حقًا هو تراكمه المستمر لأسهم دومينوز بيتزا على مدى ستة أرباع متتالية.

دعونا نحلل هذا الأمر. قصة أبل بسيطة جدًا - بنى بافيت مركزًا ضخمًا، ولكن بحلول الوقت الذي سلم فيه الأمور إلى جريج أبيل، كان قد قلصه بنسبة 75%. ما تفسيره؟ التقييم أصبح سخيفًا. عندما بدأ الشراء مرة أخرى في عام 2016، كانت أبل تتداول عند 10-15 ضعف الأرباح. بحلول أوائل هذا العام، كانت عند 34.5 ضعف. نعم، لدى الشركة عملاء مخلصون وبرنامج إعادة شراء أسهم قوي، لكن عند تلك المضاعفات؟ حتى عراب أوماها لم يكن مهتمًا بعد الآن. بالإضافة إلى ذلك، كانت مبيعات الأجهزة المادية ثابتة تقريبًا لمدة ثلاث سنوات بينما استمر سعر السهم في الارتفاع.

لكن هنا ما هو أكثر إثارة للاهتمام - لماذا كان بافيت يشتري أسهم دومينوز بيتزا بصمت ربعًا بعد ربع؟ الرجل اشترى أسهمًا في الربع الثالث من 2024، الربع الرابع من 2024، الربع الأول من 2025، الربع الثاني من 2025، الربع الثالث من 2025، والربع الرابع من 2025، لينتهي بحصة تبلغ 9.9%. هذا ليس نشاطًا عشوائيًا. هذا قناعة.

الفرضية في الواقع مقنعة جدًا. فعلت دومينوز شيئًا رائعًا في أواخر العقد الأول من القرن الحالي - اعترفوا أن بيتزاهم ليست رائعة وأعادوا بناء سمعتهم. لأكثر من 15 عامًا، كانوا شفافين مع العملاء، وقد أثمر ذلك بشكل مذهل. ارتفع سعر السهم بنسبة 6700% منذ طرحهم للاكتتاب العام في 2004. ولكن، بجانب ثقة العلامة التجارية، هناك الزاوية الدولية. لديهم الآن 32 سنة متتالية من النمو الإيجابي في مبيعات نفس المتجر في الخارج. هذا هو نوع التنفيذ المستمر الذي كان يحبه بافيت دائمًا.

أضف إلى ذلك مبادرات الكفاءة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تحت استراتيجيتهم "جائع للمزيد"، عوائد رأس مال قوية للمساهمين، ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية أقل من 19 - وهو خصم بنسبة 31% عن متوسط الخمس سنوات - وتبدأ في رؤية لماذا قد يكون هذا جذب شخص يبحث عن استثمار نهائي قبل التقاعد. إنه يمتلك ذلك المكون الكلاسيكي لبافيت: عمل مجرب يتداول بخصم حقيقي.

ما هو مذهل هو كيف يتناقض هذا مع خروج أبل. أحدهما مركز ناضج عند أعلى تقييم يتم تقليصه، والآخر رهان قناعة جديد على عمل تجاري استهلاكي يمتلك حواجز دخول حقيقية ومسار دولي. هذا ربما يكون أوضح إشارة على ما كان يفكر به بافيت قرب نهاية فترته.